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１．股市成长阶段论 证券市场发展的道路不完全一样，但一般都要经历５个阶段。休眠阶段：此阶段了解证券市场的人并不多，股票公开上市的公司也少，但过了很长一段时间，投资者发现，即便不算潜在的资本增值，获得的股利都超过其它投资形式得到的收益，于是他们就买进股票，但开始还是小心谨慎。操纵阶段：一些证券经纪商和交易商发现，由于股票不多，流动性有限，只要买进一小部分股票就能哄抬价格。只要价格持续高涨，就会吸引其他人购买，这时操纵者抛售股票就能获取暴利。因此，他们开始哄压市价，操纵市场，获取暴利。投资阶段：有些人通过买卖股票得到了大量的资本增值，不管已经实现了的或还只是帐面上的，这些暴利的示范作用都会吸引更多的人加入投机行列，投机阶段就开始了，股票价格大大超过实际的价值，交易量扶摇直上。新发行的股票往往被超额急购，吸引了许多公司都来发行股票，原来惜售的持股者也出售股票以获利，于是扩大了上市股票的供应。崩溃阶段：到一定时机，用来投机的资金来源会枯竭，认购新发的股票越来越少，而越来越多的投资者头脑静下来，开始认识到股票的价格被抬得太高了，与本来的价值脱节得太厉害。这时只要外界一有风吹草动，股价就会动摇，然后价格开始下降。成熟阶段：在股市下跌之后，需要几个月甚至几年的时间使公众对股票市场重新恢复信心。这个时间的长短视价格跌落的幅度，购买新股票的刺激，机构投资者的行为等因素而定。跌市使有这些人亏了大本。他们只留着作长期投资，寄望于将来价格的回升，一些私人投资者变得谨慎了，一些没有经历过崩溃阶段的新的投资者加入进来，机构投资者的队伍也扩大了，这样成熟阶段就开始了这里股票供应增加，流动性更大，投资者更有经验，交易量更稳定，虽然股票价格还是会波动，但不像以前那样激烈了，而是随着经济和企业的发展上下波动。 ２．股市周期循环论构成股价涨跌变化的因素颇多，除了政治、财经、业绩等实质因素之外，人为因素等的变化，往往是促成股价涨跌的主要原因。虽说影响股价的因素颇多，但一些精明的操作者，在长期统计和归纳之后，发现了有规则的周期性。聪明的投资人，把这些周期循环的原则应用到股票的买卖操作上来，经常是无往而不利。循环性周期，可分为下述几个阶段：（１）低迷期：行情持续屡创低价，此时投资意愿甚低，一般市场人士对于远景大多持悲观的看法，不论主力或中散户都是亏损累累。做短线交易不易获利时，部分中散户暂时停止买卖，以待股市反弹时再予低价套现伏空；没有耐性的投资人在失望之余，纷纷认赔抛出手中的股票，退出市场观望。低迷期为真正具有实力的大户默默进货的时候，少数较具长期投资眼光的精明投资者多在此时按计划买入。该期盘旋整理的时间越久，表示筹码换手的整理越彻底，而此期的成交量往往最低。（２）青年涨升期：此时的景气尚未好，但由于前段低迷期的长期盘跌已久，股价大多已经跌至不合理的低价，市场浮股亦已大为减少，在此时买进的人因成本极低再跌有限，大多不轻易卖出，而高价套牢未卖的人，因亏损已多，也不再追价求售，市场卖压大为减轻。此时的成交量大多呈现着不规则的递增状态，平均成交量比低迷时期多出一半以上，少数领导股的价格大幅上涨，多数股价呈现着盘坚局面，冷门股票也已略有成交并蠢蠢欲动。大部分的内行人及半内行人开始较积极的买进股票进行短线操作，但也有不少自认精明的人士及尝到未跌段做空小甜头的投资者，仍予套现卖出。该期多数股票上涨的速度虽嫌缓慢，但却是真正可买进作长期投资的时候，即为一般所称的“初升段”。（３）反动期：即为一般所称多头市场的回档期，而第二阶段所称的青年涨升期，即称作初升段。股价在初升段的未期，由于不少股票亦已持续涨升，经过长期空头市场亏损的投资者，在好不容易略有获利之余，多数采取“落袋为安”的观念，获利了结改为观望；而未及搭上车的有心人，及抱股甚多主力大户，为求摆脱坐车浮额，大多趁着投资大众的信心尚未稳定之际，乃以转帐冲销或掼压甚多，而多数股价在盘软之余，市场上大户出货的传言特别多，此时空头又再呈活跃，但股价下跌至某一程度时，即让人有着跌不下去的感觉。反动期是大户真正进货的时期，也是真正买卖股票的精明投资人，所乐于大量介入投资的时期，但该期真正到来时，中散户的两手大多空空，甚至有少数在低迷期尝到作空小甜头的散户们，还有融券尚未补回的。（４）壮年涨升期：即为一般所称的“主升段”，由于景气亦已步入繁荣阶段，发行公司有盈余大增。此时大户手上的股票特别多，市场的浮动筹码已大量的减少，有心人利用各种利多消息将股价持续拉高，甚至于重复的利多消息一再公布，炒冷饭也在所不惜，该期反应在股票市场的是人头攒动到处客满。由于股价节节上涨，不管内行外行，只要买进股票便能获利，做空头的信心已经动摇，并逐渐由空翻多，形成抢购的风潮，而股价会在此种越涨越抢，越抢越涨的循环，甚至形成全面暴涨的局面。市场充满着一片欢笑声，从来不知道股票为何物的外行人，在时常听到“股票赚了多少”的鼓动下，也开始产生兴趣，买进几张试试。该阶段的特性，大多为成交量持续大量的增加，发行公司趁着此时大量增资扩股及推出新股，上涨的股票也逐渐地强势门股延伸到冷门股票，冷门股票并又逐渐转势而列居于热门榜中，“轮做”的风气特盛，有心大户的动态到处可闻。此期为有心大户操作甚久之后，逐渐获利了结的时期，他们所卖的虽非最高价，但结算获利已不少，精明的投资人也趁此机会了结观望，只有中散户被乐观气氛冲昏了头而越买越多。（５）老年涨升期：即一般所称的未升段。此时景气十分繁荣，发行公司的盈余均为大增，反映在证券市场上的，除了人气一片沸腾之外，新股亦为大量发行，而上涨的股票多为以前少有成交的冷门股，原为热门的股票反而开始有着步履沉重的感觉。该期的成交量常破记录地暴增，暴涨暴跌的现象屡有可见，投资大众手中大多拥有股票，以期待着股价进一步上升，但是股价的涨升却显得步履蹒跚，而反映在成交量上面的，便常有：股价上升但成交量减少，股价下跌但成交量反而增加。该阶段行情的操作犹如刀口舐血，如果短线操作成功的话会大有斩获但是一般投资人大多在此阶段惨遭亏损，甚至落得倾家荡产的局面。（６）下跌幼年期：即为Ｋ线理论上的渐落期，也称初跌期，由于多数股价都已偏高，欲涨乏力的结果，不少投资人于较难获利之余已开始反省。此时大主力多头均已出货不少，精明的投资人见利渐减少，套得饱饱的中散户们心里虽然产生犹豫，但还是期望着行情仅是回档，期待着另一段涨升的到来，甚至买进摊平的实例也到处可见，只有冷门股已开始大幅下跌，此为该段行情的重要指标之一。（７）中间反弹期：即称新多头进场或术语上所称的逃命期。该期由于成交量的暴减，再加上部分浮额的赔本抛售，使得多数股价的跌幅已深。高价卖出者和企图摊平高档套牢的多头们相继进场，企图挽回市场的颓势，加上部分短空的补货，使得股价止跌而转向坚挺，但由于反弹后抢高价者已具戒心，再加上部分短线者的获利回吐，使得股价欲涨乏力，于弹升之后又再度滑落。少数精明的投资人纷纷趁此机会将手上的股票卖出以求“逃命”，而部分空头趁此机会介入卖出。（８）下跌的壮年期：一般称为主跌段行情，此时大部分股价的跌幅渐深，利空的消息满天飞，股价下跌的速度甚快，甚至有连续几个停板都卖不掉的。以前套牢持股不卖的人信心也已动摇，成交量逐渐缩小，不少多头于失望之余纷纷卖光股票退出市场，而做多的中散户也已逐渐试着做点小空。（９）下跌的老年期：即称未跌段，有以沉衰期称之。此时股价跌幅已深，高价套牢要卖的已经卖光了，未卖的也因赔得太多，而宁愿抱股等待。该阶段的成交量很少是其特色之一，股价的跌幅已经缩小，散户浮空到处可见，多数股票只要一笔买进较多股票的话，便可涨上好几档，但不再有支撑续进的话，不久则又将回跌还原。股市投资大众手上大多已无股票，真真有眼光的投资人及大户们，往往利用此期大量买进。大波段的周期循环为上述九大阶段，只要我们能够适时将现段的行情性质予以分析，明确区分属哪一时期，再确立做多，做空，长线，短线等操作原则，获利机会便可增加许多。
第四节．股市竞局各种特点的相互作用 以上分别讨论了股市竞局的各种特点。这些特点不是相互独立的，它们同时并存于股市中，必然相互作用相互影响，衍生出很多新的特点。 股市的攻击性掩藏在概率背后。所谓攻击性，就是攻击人的弱点的特性，也就是说，在攻击性强的博弈中，不管你选择什么对策，对手总会选择对你最不利的一招。当人满仓买入股票时，市场对他最不利的一招就是跌，当人空仓时，对他最不利的一招就是上涨，走势专跟人的操作作对。市场由如此众多的投资人构成，价格走势当然不可能对每一个人的操作一一做出反应，那么股市零和竞局的攻击性怎样体现呢？它体现在股价未来涨跌概率的微小变化上，也就是说，股市的攻击性和概率性相结合，攻击性掩藏在了股市概率性的背后。 每个人进行操作后，粗看起来，似乎对市场没有什么影响，股价仍然象原来一样涨涨跌跌，其实，涨涨跌跌的概率在操作前后已经发生了变化，每个人的操作都立刻对未来的涨跌概率造成影响。简言之，"你一买，股票就不爱涨爱跌了；你一卖，股票又爱涨了。" 从博弈的角度分析，庄家只有收集到足够的筹码才会开始拉抬。你一买，市场上少了你的这几股，使庄家收集变得更困难了一些，这样就会推迟他的拉抬。这个影响的大小视你持有的仓位多少不同而定，仓位越大，对市场的影响越大，买入以后上涨的概率就越小。当然，散户个人对市场的影响力是很小的，由自己那一点点仓位造成的股票上涨概率变小一般是微不足道的，但不管有多小，市场一定会把它体现出来。所以，市场就是在跟每个人做对，只不过这种作对不是直接和明显的，而是隐藏在概率背后，体现在涨跌概率的微小变化上，使人不易觉察。但站到统计的观点上看，则总体还是在直接的和投资人作对。
我对技术分析的看法是，一对我没用，二如果沉迷其中就成不了大器。 我不能说技术分析没用，这样太托大了，大的道理我也不想说太多，就举一个例子，说一说技术分析的主流之一形态分析。我刚入行的时候，和现在大多数年轻人一样，觉得技术分析神奇有效，值得好好学习，而且也乐此不疲，如饥似渴。后来有一次，我们在讨论一个股票，从a点要拉到b点，怎么个走法。然后我就在纸上画了许多可能性。画着画着，我觉得无论我怎么画，最后一笔总要画到b点，而且看看我画好的几幅图，什么旗型突破，楔型突破，三角整理突破，上升通道，箱形整理突破，或者往下做个双底再突破，等等，都被我画出来了。怎么都是教科书上的经典图形阿？至此我明白一个道理，形态分析里的各种形态都没错，凡是上涨的股票都会走出其中一种形态来。但是哪个是本？哪个是标呢？不是因为走出这样的形态才使股价从a点到b点，而是因为股价必然会从a点到b点，然后其运动轨迹出现经典形态。形态是必要条件而不是充分条件。而想通过形态分析，得出股价会从a点到b点，逻辑上就是错误的。实际上效果也不好。效果好的时候是因为你正好碰上了。其实很多评价技术分析的文章都谈过这个问题，我只不过是说一个实际的例子，现身说法。形态分析是如此，那波浪理论呢，太高深了，不敢评论。 其实我想告诉一些年轻朋友的是，如果你把投资当作一项事业，那沉迷于技术分析是成不了大器的。经过严格的技术分析训练，我相信你会变得敏感，对细节把握很好，但无论你怎么去缩小k线，或者换成周线、月线、年线，你都无法跳出其中的起起伏伏，以更大的气魄和眼光去看市场。你对技术分析运用的越纯熟，你对投资的认识越接近自身的局限，你可以成为一个很好的“匠”，但成不了“师”。这说的还是好的情况，糟糕的情况就是你浸淫几年后，脑袋里越来越迷糊，最终被市场淘汰，
近几年散户受到的专业化教育中，最深入人心的我觉得是两个字，“止损”。这两个字被不断强调，重要性日益提高，最后俨然成了投资中头等重要的大事。有一次我面试一个学生，他说，只要做好止损，做股票挣钱很容易，我亏了10次都止损了，一次挣个够。cuttheloseshor,letprofitrun。中毒太深。 我不否认止损的重要性，但要时刻牢记，止损只是一个辅助的手段。如果你买一个股票，让你心安的是，大不了我止损，那你最好不要动，你这是给人送钱去了。 还是举一个例子。有一次，我给几个交易员每人500万的额度，让他们自己做做看。后来都亏了。我看了看他们买的股票，不应该亏损阿。原因是他们都在波动中止损了。问他们为什么止损，他们说心里没底，对这个股票又不了解，单纯从技术分析的角度看，破位就应该止损。 所以，投资中最重要的事情是什么，不是止损，是选一个好股票。要在深入了解这个股票的基础上再来谈风险控制，谈止损。否则你会越止越瘦。
理论上在“熊市中”“止损”，对的多；在“牛市中”“止损”，错的多。 但是，我们会常听到短线高手会“我不管牛市还是熊市，我只是顺势而为。”（注意，他们的“止损”的对错多半靠运气）
——如是一支股票不是買進對象，那就售出。許多投資者在實行這條原則時感到為難，認為售出一家高質量的公司似乎有點不對。但是，如果一支股票當前在你的投資組合裡不適合作為買進對象，那就必須售出以騰出資金去投資更好的對象。如果你不願意售出只是因為你的成長伴隨著對一家公司的仰慕，或者因為你不想放棄一支讓你造成虧損的股票，那麼你的投資方法將被削弱。 (this means if a new negative peak is forming, then must sell this stock!)
有关巨额交易的手法。当你从事大笔交易时，你必须在市场允许你出场的时候才出场，不可能说出场就出场。他告诉我，假如你要进出大笔部位，决不能等到市场创新高或跌到谷底时才动作，因为假如这是转折点，交易量可能就会很少。 我在做场内交易员时，曾经学到一点，例如市场以往的的最高价是56．80，在56，85的价位便可能有许多停损卖单。如果市场上目前是队56．70买进和56．75卖出的价格进行交易，此时市场卖盘就可能相当多，并引发停损卖单。 如果我要在这种情况下轧奇制胜平所持有的部位，我会在56．75的价位先抛出一半，因为如此，我才不必担心一旦价格触及停损价格时，如何把自己所有的部位一次抛出。我总是会以市场创下新高或新低价之前先抛出一半部位，而保留另一半部位在创新高或新低之后才抛出。
后市好而且连续创新高，通常就是卖出的时机。要做一个成功的交易员就必须和市场唱反调。逞强斗狠·市场大忌第一，绝不要与市场争强斗狠。第二，绝不交易过量。现在，我会尽量放松心情。假如我持有部位对我不 利，我就出场，对我有利，我就持长，就是这么简单。而且防卫性强。我现在的心理是如何减少亏损，而不是如何多赚钱。我会设定一个停损点，当价格到达该水准时，我一定出场。当操盘情况不佳时，减量经营；当操盘渐入佳境时，增量经营。千万不要在你无法控制的情况下，贸然进场交易。例如，我决不会在经济指标公布前进场，因为这根本就是赌博，不是交易。假如你所持有的部位呈现亏损，解决的方法其实很简单：出场观望。毕竟你随时可以再进场，没有其他方法会比重新出发来得更令人振奋，别太在乎进场的时机，重要的是你当天是做多还是做空，并且尽量在临收盘前进场。 另外，最重要的交易法则是防卫性要强，而不在于攻击性。我从事交易时，总会假设自己持有的部位是错误的。我会设定停损点，同时希望自己持有的部位能按照预测的方向前进。如果预测错误，我也可以全身而退， 不要逞英雄，也不要过于自信，你必须随时对自己的交易能力提出质疑，别高估自己，否则你就死定了。美国历史上最杰出的投机客杰西·利文莫曾经说过： “长期而言，没有人能击败市场。”这就是为什么我的交易理念倾向于防御。如果你做了一笔突出的交易，别认为那是因为你有先见之明。经常维持高度的信心是件好事，但你仍要保持警觉。每当我开始做一笔交易时，我会提心吊胆，因为我知道干这一行，成功来得快，去得也快。每次遭受打击，总是在我洋洋自得的时候。问：在我的印象当中，你经常在市场接近转向的时候进场，你是如何预测市场即将转向的? 答：我对市场的长期走势有非常强烈的预感。但是对短期长势。则无法掌握。因此，我经常在认为市场朝某个方向发展时，事先进场作试探性的进出。 问：这是否说，你会作一系列试探性的进出，直到确实掌握到转折点? 答：是的。我会先预测市场的走向，然后以低风险的方式试探。如果一直不成功，我会改变我对市场的看法。 问：一般大众对市场的看法，最重大的错误观念是什么? 答：以为市场会受到人为力量的操纵。譬如说以为华尔街有若干集团可以控制胜价。其实我也可以参任何市场制造一、两天，甚至一周的行情。假如我在适当的时机进场，稍微朝多头的方向加把劲，我甚至可以制造出一个多头市场的假相，但是除非市场真是多头，否则我一停止买进，价格便会下跌。你也许可以在最荒芜的地区开一家高级服饰店，但是如果没有客人上门，你势必只有关门一途。问：很少有交易员能拥有与你一样的成就，请问你最大的长处是什么? 答：我想我最大的长处，是把在此时此刻之前所发生的任何事情都视为历史。我绝不在乎三秒钟前否操盘所犯的错误，我关心的是下一秒钟我应该如何动作。我尽量避免自己的判断受到别人意见的影响。 问：绝不坚守自己持有的部位，显然是你获得成功的一项重要因素? 答：是的。因为如此，你才可以客观地判断后市。这项要件可以帮助你无所顾忌进行准确的预测。问：这套交易系统是属于何种类型，是反向操作，还是趋势追踪? 答：是趋势追踪。这套交易系统适用的基本前提是，当市场行变动时，一定要呈大幅变动。假设市场行情在经过一段狭幅波动后，波动幅度突然扩大，显然就是预先告知市场行情将朝着波动幅度放大的方向迈进。 答：杜里斯曾经教导我时间的重要性。在交易时，我不仅用价格停损点，也应用时间停损点。如果我认为市场应该有所变动，但实际上却没有，我通常会立即出场，即使没有亏损也是如此。控制风险是琼斯交易风格的一大特色，同时也是其确保交易成功的关键所在。他从来没有想过每笔交易能为自己赚多少钱，然而却无时无刻不在想着可能遭到的亏损。他不仅关心自己每笔部位的风险，而且还密切注意其投资组合的表现。如果他的资产因为一笔交易而减少1％到2％，他可能会毅然决然地抛出其所有的部位，以减少风险。“进场总比出场要容易一些。”他说。如果琼斯的交易一开始就表现得很差，他会持续缩小其持有的部位。如此，即使交易陷入困境，他只是以最小的部位进行交易。琼斯会自动缩小其持有部位可能遭致的风险，以确保其每个月的亏损不超过两位数字。另外。如果他的交易大发利市，他也会提醒自己不要得意忘形与过于自信。 简单地说，琼斯有十几种不同的方法控制交易风险，而这正是如他所说的：“最重要的交易法则在于防卫性要强，而不是攻击性强。”
底部底部形成的原因股价经过长期下跌，先前高位买进的投资人都已深深套牢，因此产生坚决不肯卖出的念头。同时开始后悔早先为何不及早脱手，期望有一天股价有所反弹，在较高价位卖出股票，因此随着股价的下跌卖出越来越少。随着卖出压力减少，股价下跌减缓，前期卖出的短线客见股价跌势有所趋缓，开始进场买进股票，希望低吸高抛。同时高位套牢的部分投资人开始回补，希望可以摊低成本早日解套。这些买进的力量因为卖压较弱，因此很容易将股价推高。随着股价上涨，在低位买进的投资人开始获利回吐，同时一部分高位套牢的投资人已经彻底绝望，只等行情有所反弹就要卖出股票，见到股价有所回升就急于卖出，这些卖出压力造成股价回落。随着股价再次下跌，持币观望的短线客就猜测股价会在那里止跌，以便先人一步买进股票。他们通常会参考前一个止跌回升的价位，因为他们认为这一价位有支撑，因此买进。而在较高位没有卖出的投资人，出于怀念先前的高价，也不愿低价求售，抛压再次减少，使股价再一次上升。股价又一次的上涨，许多错过前次高位卖出的投资人开始反省，如果通过高抛低吸打短差的方式，很快就有解套的可能，最少可以减少损失，因此开始逢高卖出。同时还有部分短线客开始逐步获利回吐，再一次造成股价回落。在整个底部过程中，买进者主要是高位被套牢的摊平成本者和抄底资金。底部投资人的心理变化尽管有差异，但是只是程度不同而已。总之，股价在低位的时间越长久，上下波动的次数越多，打差做短线的投资人就越多，这样底部就越不容易被突破。在整个底部形成过程中，有时形成时间较短，有时形成时间较长，有的底部是在极度恐慌的市场气氛下形成，有的则是在清淡的气氛下形成。因为条件不同，因此形成的底部也有所不同，因而形成了各种形状各异的底部形态，就像后面所介绍的各种底部。可以说每一种底部都是不同市场气氛和投资人不同心理变化的产物。随着基本面的好转，有实力的机构大户通过全面调研，以及内幕消息得知公司要有较大的变动，公司的财务状况将有所好转。利用市场悲观的气氛和投资者对后市的恐惧，逐渐拉高股价诱使投资人将股票卖给自己。这时的市场上仍然利空不断，但是在主力机构的介入下，股价却不再下跌，开始缓慢上涨，成交量逐渐开始放大。低价买进的投资人很久没有获利，十分珍惜到手的利润，一有获利就迅速卖出。而高位长期套牢的投资者，害怕再次错过减少亏损的机会而忍痛卖出，希望在低位再次补回。大量的卖单遭遇机构买进表现在图表上，就是股价伴随着巨大的成交量突破颈线上涨，标志底部形态的终结。这一阶段也可以被称作道氏理论的牛市第一阶段，或波浪理论的第一浪。股价突破颈线上行，由于股票持续上涨，经过了长期下跌的投资者，好不容易略有获利，多抱有落袋为安的念头，急切获利了结改为观望。而此时重仓持有的机构，为摆脱获利丰厚的短线客，趁着投资人信心不稳定，借势打压股价以达到加重散户恐惧的目的。而随着大势的渐渐走低，市场上有关机构出货的传言多如牛毛，市场看空气氛再次浓厚，当股价下跌至前期高点处，就止跌企稳。总的来说这一阶段是机构大户真正进货的时期，也是精明投资人介入的最佳时机，但中小散户大多两手空空。这一阶段被称为反抽阶段。一般来讲，底部形态的形成就如同我们所介绍的一样，是由市场自发形成的，这样个股会在很大程度上与大盘波动一致。但有时机构消息确凿，获利的把握非常大，十分肯定公司将会有很大的发展，他们就会及早进场大量买进，整个形态都是在机构大户的控制下完成的，表现在图表上就是个股与大势的完全背离，大盘下跌它横盘，大势稍有起稳迹象，个股就开始了上涨。这是因为机构的大量买进，会造成股票脱离大势的影响，所以机构急于吸货的心态，则正好可以从个股与大盘的关系中简单辨别。底部形成过程中的市场气氛从市场气氛来看，底部阶段投资者对行情绝望，市场人士大多持悲观的看法。在这一时期，很少有人提及股票市场，似乎人们已经忘记了它的存在，即使有人提起，说起的都是满天飞的利空的消息，和某某投资人惨遭巨额的损失这类传闻。这时很少有人肯将资金投入股票市场，部分主力和大多数中小散户亏损累累。证券公司门可罗雀，中小散户暂时停止买卖，以待股市有所反弹再套现。没有耐心的投资人失望之余，纷纷认赔抛出手中股票，绝望的离开市场另寻出路。后市的研判底部被突破之后，未来走势强弱通常可以通过以下几个方面判断。（1）市场气氛。总体来说市场气氛越恐慌，投资人越看空后市，这种情况下形成的底部未来涨幅往往越大。这是因为广大投资人越看空后市，对未来的行情越绝望，高位套牢的投资人往往忍痛割肉，低位的换手较为充分，而持币的投资人又不敢随便进场，机构容易得到大量的筹码。当大量的筹码集中到了机构手中，后市的涨幅就越大。（2）底部形成的时间越久，一旦向上突破涨幅就越大。股市有言：“横着有多长，竖起来就有多高”。为什么会出现这种现象？主要因为股价自牛市的终结开始，经过长期下跌，大量投资人被高位套牢，很多人甚至亏损过半。在这种情况下，大多数投资人是不肯轻易割肉卖出手中持股的，除非是长期的绝望，用时间来瓦解这些投资人的信心。这样在日复一日的时光流逝中，越来越多的持股者忍痛卖出了手中的股票，时间越长，割肉的人就越多，这样股票就在底部进行了大量的换手，机构就比较容易得到大量的筹码，上档的压力也越来越轻，所以说底部越长的股票一旦向上突破上涨的幅度就越大。（3）底部形成的时间越长，一旦向上突破，反抽的概率越小。反抽之所以出现，是因为底部形成的时间较短，机构在底部吸筹较少，控盘能力较差。同时低位投资人换手不充分，一旦股价上涨，在高位套牢的投资人担心再次错过卖高价的好时机，而低位买进的投资人因获利丰厚，而急于兑现，因此很容易产生强大卖压迫使股价走低。而底部形成的时间越久，机构吸货越充足，同时剩下持有股票的投资人对后市都是十分有信心的，因此浮筹就越少，这样筹码稳定不易出现反抽。（4）在同样长时间形成的底部，振幅相对较大的底部形态一旦向上突破，未来的涨幅通常越大。股票的振幅越大，投资人的市值波动越大，他们往往无法忍受这样的折磨，产生打短线的念头就越强，以求摊低成本或者获取利润。这样很容易使他们在稍高的价位卖出股票，平均持仓成本很快就摊低了，一旦股价突破上行，上档压力通常不会太大。判断底部的方法（1）底部最大的特点之一，就是在低迷的市场气氛中，不断传来利空但是股价却不再下跌。这种现象的出现，是机构大户利用市场气氛作掩护，大量进货造成的。（2）底部形态形成过程中，成交量呈现价涨量增，价跌量缩的态势。这说明股价的上涨建立在积极换手基础上，而股价稍有下跌，成交量就迅速萎缩，说明投资人的利润一有减少，或者略有损失卖出欲望就迅速降低。表明投资人心态转为稳定，后市会有上涨趋势。（3）每当新股上市就跌破发行价值后，这一价格区域很可能就是中期的底部甚至长期牛市的底部。股市是企业融资的重要场所，一旦股价跌破发行价，就会造成新股申购者的恐惧，最终造成公司发行新股十分困难无法融资，管理层就必然要用利好来刺激股市，以保证股票的发行顺畅。所以说当证券市场上出现新股跌破发行价时，市场十有八九就是一个中期底部。（4）底部形态通常较为复杂，历时也较长。这是因为底部要有欺骗性，机构故意引导股价的波动，千方百计的掩饰自己的行动，绞尽脑汁改变图形，使其不像是底部，迷惑投资人。同时悲观的气氛使投资人的心态也很不稳定，时而冲动时而压抑，他们的情绪推动股价的波动忽上忽下，捉摸不定。因此底部形态通常较为复杂。
1．利多：对于多头有利，能刺激股价上涨的各种因素和消息，如：银行利率降低，公司经营状况好转等。 2．利空：对空头有利，能促使股价下跌的因素和信息，如：银根抽紧，利率上升，经济衰退，公司经营状况恶化等。 3．牛市：股市前景乐观，股票价格持续上升的行情。 4．熊市：前途暗淡，股票普遍持续下跌的行情。 5．多头：投资人预期未来价格上涨，以目前价格买入一定数量的股票等价格上涨后，高价卖出，从而赚取差价利润的交易行为，特点为先买后卖的交易行为。 6．空头：预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情下跌后买进，获得差价利润。其特点为先卖后买的交易行为。 7．反弹：股票价格在下跌趋势中因下跌过快而回升的价格调整现象。回升幅度一般小于下跌幅度。 8．盘整：通常指价格变动幅度较小，比较稳定，最高价与最低价之差不超过2％的行情。 9．死空头：总是认为股市情况不好，不能买入股票，股票会大幅下跌的投资者。 10．死多头：总是看好股市，总拿着股票，即使是被套得很深，也对股市充满信心的投资者。 11．多翻空：多头确信股价已涨到顶峰，因而大批卖出手中股票成为空头。 12．空翻多：空头确信股价已跌到尽头，于是大量买入股票而成为多头。 13．短多：短线多头交易，长则两三天短则一两天，操作依据是预期股价短期看好。 14．斩仓(割肉)：在买入股票后，股价下跌，投资者为避免损失扩大而低价(赔本)卖出股票的行为。 15．套牢：预期股价上涨而买入股票，结果股价却下跌，又不甘心将股票卖出，被动等待获利时机的出现。 16．坐轿：预期股价将会大涨，或者知道有庄家在炒作而先期买进股票，让别人去抬股价，等股价大涨后卖出股票，自己可以不费多大力气就能赚大钱。 17．抬轿：认为目前股价处于低位，上升空间很大，于是认为，买进是坐轿，殊不知自己买进的并不低价，不见得就能赚钱，其结果是在替别人抬轿子。 18．多杀多：普遍认为股价要上涨，于是纷纷买进，然而股价未能如期上涨时，竞相卖出，而造成股价大幅下跌。 19．热门股：交易量大、换手率高、流通性强的股票，特点是价格变动幅度较大，与冷门股相对。 20．对敲：是股票投资者(庄家或大的机构投资者)的一种交易手法。具体操作方法为在多家营业部同时开户，以拉锯方式在各营业部之间报价交易，以达到操纵股价的目的。 21．筹码：投资人手中持有的一定数量的股票。 22．踏空：投资者因看淡后市，卖出股票后，该股价却一路上扬，或未能及时买入，因而未能赚得利润。 23．跳水：指股价迅速下滑，幅度很大，超过前一交易日的最低价很多。 24．诱多：股价盘旋已久，下跌可能性渐大，"空头"大都已卖出股票后，突然"空方"将股票拉高，误使"多方"以为股价会向上突破，纷纷加码，结果" 空头"由高价惯压而下，使"多头误入陷阱"而"套牢"，称为"诱多"。 25．诱空：即"主力多头"买进股票后，再故意将股价做软，使"空头"误信股价将大跌，故纷纷抛出股票错过获利机会，形成误入"多头"的陷阱，称为" 诱空"。 26．骗线：利用技术分析的划线原理，在想出货的时候，先造成有利的线路，使依靠技术分析的人误以为会涨而买进，谓之"骗线"。 27．阴跌：指股价进一步退两步，缓慢下滑的情况，如阴雨连绵，长期不止。 28．停板：因股票价格波动超过一定限度而停做交易。其中因股票价格上涨超过一定限度而停做交易叫涨停板，其中因股票价格下跌超过一定限度而停做交易叫跌停板。目前国内规定A股涨跌幅度为10％；ST股为5％。 29．洗盘：是主力操纵股市，故意压低股价的一种手段，具体做法是，为了拉高股价获利出货，先有意制造卖压，迫使低价买进者卖出股票，以减轻拉升压力，通过这种方法可以使股价容易拉高。 30．平仓：投资者在股票市场上卖出股票的行为。 31．换手率：即某股票成交的股数与其上市流通股总数之比。它说明该股票交易活跃程度，尤其当新股上市时，更应注意这个指标。 32．现手：当前某一股票的成交量。 33．平开：某股票的当日开盘价与前一交易日收盘价持平的情况称为开平盘，或平开。 34．低开：某股票的当日开盘价低于前一交易日收盘价的情况称为低开。 35．高开：某股票的当日开盘价高于前一交易日收盘价的情况称为高开。 36．内盘：以买入价成交的交易，买入成交数量统计加入内盘。 37．外盘：以卖出价成交的交易。卖出量统计加入外盘。内盘，外盘这两个数据大体可以用来判断买卖力量的强弱。若外盘数量大于内盘，则表现买方力量较强，若内盘数量大于外盘则说明卖方力量较强。 38．均价：指现在时刻买卖股票的平均价格。若当前股价在均价之上，说明在此之前买的股票都处于盈利状态。 39．填权：股票除权后的除权价不一定等同于除权日的理论开盘价，当股票实际开盘价交易高于这一理论价格时，就是填权。 40．多头陷阱：即为多头设置的陷阱，通常发生在指数或股价屡创新高，并迅速突破原来的指数区且达到新高点，随后迅速滑落跌破以前的支撑位，结果使在高位买进的投资者严重被套。 41．空头陷阱：通常出现在指数或股价从高位区以高成交量跌至一个新的低点区，并造成向下突破的假象，使恐慌抛盘涌出后迅速回升至原先的密集成交区，并向上突破原压力线，使在低点卖出者踏空。 42．溢价发行：指股票或债券发行时以高于其票面余额的价格发行的方式。 43．场内交易：在证券交易所内进行的证券买卖活动。 44．场外交易：在交易所以外市场进行的证券交易总称，也称为"柜台市场""第三市场"或"第四市场"。 45．收盘价：证券交易所每个营业日闭市前的最后一笔交易价格为该证券收盘价。 46．散户：通常指投资额较少，资金数量达不到证券交易所要求的中户标准，常被称为散户。(目前进入中户有些地方是50万资金，有些地方是30万资金)。 47．建仓：投资者开始买入看涨的股票。 48．市价总额(总市值)：指在某特定的时间内，交易所挂牌交易全部证券(以总股本计)按当时价格计算的证券总值。可以反映该证券市场的规模大小，由于它是以各证券的发行量为权数的，所以当发行量大的证券(流通量不一定大)价格变动时对总市值影响就大。这也是股市中庄家经常通过拉抬大盘股来影响股指的一个重要原因。 49．实多：指资金实力雄厚、持股时间长，不做见跌就买见涨就卖，只图眼前一点小利的投资者。 50．浮多：与实多相对，指资金较弱、持股时间短、见涨就卖见跌就买、只图眼前利益的小投资者。 51．卖压：在股市上大量抛出股票，使股价迅速下跌。 52．买压：买股票的人很多，而卖股票的人却很少。 53．回档：在多头市场上，股价涨势强劲，但因过快而出现回跌，称回档。 54．护盘：股市低落、人气不足时，机构投资大户大量购进股票，防止股市继续下滑的行为。 55．惯压：用大量股票将股价大幅度压低，以便低成本大量买进。 56．盘档：一是当天股价波动幅度很小，最高与最低价之间不超过2％；二是行情进入整理，上下波动幅度也不大，持续时间在半个月以上。 57．抢帽子：指当天先低价买进，等股价上升后再卖出相同种类和相同数量的股票，或当天先卖出股票，然后再以低价买进相同数量和相同种类的股票，以获取差价利益。 58．跳空与补空：股市受强烈的利多或利空消息影响，开盘价高于或低于前一交易日的收盘价，股价走势出现缺口，称之为跳空；在股价之后的走势中，将跳空的缺口补回，称之为补空。 59．委比：是衡量一段时间内场内买、卖盘强弱的技术指标。它的计算公式为：委比＝（委买手数－委卖手数）／（委买手数＋委卖手数）×100％。从公式中可以看出，“委比”的取值范围从－100％至＋100％。若“委比”为正值，说明场内买盘较强，且数值越大，买盘就越强劲。反之，若“委比”为负值，则说明市道较弱。上述公式中的“委买手数”是指即时向下三档的委托买入的总手数，“委卖手数”是指即时向上三档的委托卖出总手数。如：某股即时最高买入委托报价及委托量为15．00元、130手，向下两档分别为14．99元、150手，14．98元、205手；最低卖出委托报价及委托量分别为15．01 元、270手，向上两档分别为15．02元、475手，15．03元、655手，则此时的即时委比为－48．54％。显然，此时场内抛压很大。通过“委比”指标，投资者可以及时了解场内的即时买卖盘强弱情况。 60．什么是ST股票：1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为 specialtreatment,缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值,二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。 61．量比=现在总手/当前已开市多少分钟/（５日平均总手／２４０）．若＞１表示现在这时刻的成交总手放大；量放大． 62.送红股、配股以及转增股本的区别。送红股是上市公司将本年的利润留在公司时，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额及结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。配股是指公司按一定比例向现有股东发行新股，属于发行新股再筹资的手段，股东要按配股价格和配股数量缴纳配股款，完全不同于公司寻股东的分红。而转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本规模，因而客观结果与送红股相似。转增股本和送红股的本质区别在于，红股来自于公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司帐面上的资本公积减少一些，增长率加相应的注册资本金就可以了，因此从严格意义上来说，转增股本并不是对股东的分红回报。
当你买了股票后，你感到很安然吗？(NO) 你有一个现实的明确的卖价吗？(NO)你买这个股票时很急躁吗？(YES)你的判断是来自(A)大盘的气势和众人的议论，还是来自(B)你自己的分析和经验？(A) 当你买完股以后，你有无一种赚了便宜的感觉？(YES)是不是还提前算算这笔交易会给你多少回报？(YES) 有止损价吗？(NO)，当你的利润价接近或达到时，你会果断坚决的迅速出货吗？(犹豫)，当价格跌破你的止损线，你会毫不犹豫地止损吗？(犹豫)，因为正确的止损你损失了小钱或错过了好机会你是不是很难过后悔？(YES) 你熟悉你炒的股吗？(NO) 你炒股有准则吗？(NO) 外界对你炒股操作的影响大吗？(YES) 。。。 假如你的回答满足以上括号中的回答，那么你亏钱的道路还没有走完。
一、基本面与技术面的关系 主要错误是：基本面、技术面混合使用，比如，参照基本面买入股票后，总嫌涨得慢，甚至不涨反跌；而根据技术面买了股票后，还要到基本面中去寻找继续持仓的理由。将二者混用是极其错误的。原则是： 1、长线看基本面，短线看技术面； 2、基本面发生逆转，要长线止赢，技术面走坏要短线止损； 3、注意基本面是变化的，尤其要警惕基本面的陷阱。 二、羊群心理 很多人买卖股票很大程度上受周围人的影响，甚至左右，其实就象自己的孩子自己了解一样，自己的股票也是自己最有发言权，买卖的理由自己当清楚，原则是依照自己的思考操作，错了也没关系，起码可以长教训，总跟别人跑不但容易赔钱，还买不到经验。 三、对待股评 股评不是不能看，但要辨证地看，所有的专业人士都有成功的判断，也有失败的判断，不可能总是对的，俗话说会说的不如会听的，用经验与体会、辨别真假是不难的，再就是对股评要有个总体的评价。 四、随意频繁换股操作 随意换股的错误在于，进入你可能并不熟悉的领域，频繁意味着提高失误率。一般只要没有大的变故，在一只熟悉的个股上是不容易失误的。 五、贪婪 对应第一条，何时止赢、何时止损是不能犹豫的，而短线的原则就在于盈利就走，当然要有点依据，如成交量异常放大、背离等。 六、连续作战 刚卖在一只个股的高点上，又买在了另一只个股的高点上是一种很平常的错误，或者卖到了几乎最高点，又买在了次高点。 七、分散化 股票分散化是中小投资者的专利性错误。集中优势兵力，打歼灭战，或者半仓操作是比较理想的。 八、手脑不一 自己在家里想的方案不能实施，临时发现的好机会白白错过，总是不听自己的，临时头脑发热的决策占主导地位。 九、没有耐性。 一个好的买点是等出来的，而卖货也要等一下，后面一般会有更好的价钱，不要急于操作。 十、死守。 须知，死守有时就是等死。
在美国流行经济学家中，哈里·S·登特不是最显赫的一位，但却可能是最大胆和喜欢标新立异的一位。在不久前出版的《下一个大泡泡》一书中，他宣称，“我们的研究强烈显示，(美国)股市将在2009年达到我们这代人一生中所能见到的最高点，然后在2010年进入大崩溃并持续到2023年。” 这段时间以来，他关于美国经济和股市的这一预测已经在北美引起了一阵不小的骚动。 “一生中只有一次的投资机会” 哈里·登特是一位预测经济学家。他的成名之作是1992年出版的《大繁荣在前方》，在这本书中，他预测90年代将出现不可置信的大繁荣。而那时他几乎是完全孤立的。在那时的畅销书排行榜上，第一名是《破产：1995年》。1987年的股市大跌刚刚过去，房屋价格出现了崩溃，储蓄信贷机构S&L发生了危机，接着又是海湾战争，日本经济、股市和房地产泡沫同时破灭，美国政府出现创历史纪录的财政赤字，1990年底经济开始出现衰退迹象。谁能想到接下来的90年代经济增长和股市回报竟会超过80年代呢？登特的观点是：其实，每个只要是出现繁荣的十年期，开始时经济都是很疲弱的。今天，全球经济学家普遍看淡未来，长期投资大师沃伦·巴菲特在去年年底给股东的公开信中声称，投资者在这个十年期中最好情况下也只能得到一位数的回报率，而另一位传奇投资人约翰·坦普尔顿爵士更是预言，在未来五六年内投资人不亏损就已经相当不错了。就是在这样的时刻，登特再次语出惊人。登特在《下一个大泡泡》一书中写道，“目前，我们有一个同沃伦·巴菲特和大多数专家非常不同的预测，这种情形就好像上世纪80年代后期一样。在这个十年期结束之前，我们能看到道琼斯指数冲击35000点到40000点，纳斯达克指数达到13000点左右，并有可能冲击20000点的高位。” 从来没有一个宏观预测家敢于像登特这样的大胆，他竟然敢于用如此清晰的时间节点来表述自己的预测：“我们认为最可观的回报将来自2004年～2009年这段时间，特别是来自2004年底到2006年中期，以及2006年底到2009年底。显而易见，彻底加入下一次也是历史上最大一次牛市，时间上完全来得及！” 登特声称，2002年底到2004年底是“一生中只有一次的投资机会”。他说，“我们所有的基本面研究和周期研究都表明，投资者可能会在2002年到 2009年底或2010年初，看到历史上最高的平均年复合回报率，不管是代表整个市场的道琼斯指数和标准普尔500指数，还是某些最强劲的部门(比如技术、生物科技、金融服务、健康保健和除了日本以外的亚洲)，都是如此，后者的收益率还会更高。” 分水岭将在2009年出现在过去两百年中，有两个趋势比气候对人类和经济发展的影响更大，一个是人口增长和老龄化的趋势，另一个是技术进步的趋势。自从上个世纪80年代后期以来，我们已经越来越精确地预测出影响经济的那些最基本的趋势，就好像预测天气趋势那样。而登特之所以作出“2005年到2009年，是我们这一代人一生中最重要的投资机会”以及“2010年到2023年将出现前所未有的大萧条”这两个大胆预言，便是依据于以下两个重要方面。第一，互联网及信息技术革命带来的泡沫式繁荣；第二，由“婴儿潮”那一代人大规模消费周期而引发的经济繁荣。登特勾画了技术革命发展的轮廓：从上世纪90年代中期到新世纪的最初几年的趋势是企业——企业(B2B)，从2002年到2010年将出现消费者革命。它来自互联网宽带接入的普及、语音激活或语音识别技术的进步(快速进入)、视频互动的出现(实时和个性化的服务)。这些变化将在本世纪下半叶，创造出真正的消费者革命。登特分析说，由于很多极端因素的作用，比如人口、全球化和经济进步，这次繁荣确实是一次泡沫式繁荣。第一个泡沫出现在1985～1987年，但那时还不是技术泡沫。最近的、也是更大的一个泡沫出现在1995～1999年，主要集中在互联网和技术行业的股票上。登特认为，下一个也是最后一个泡沫将出现在2005~2009年或2010年初，而且这个泡沫将是加速发展的。它可能会成为200年以来最大的牛市和技术股泡沫。在登特的预测体系中，对人口统计学的运用是最重要、也是最有特色的一个方面。他分析了来自美国劳工部下属劳工统计局的消费数据，发现存在两个消费高峰，分别发生在46岁和50岁。然后，在生命剩下的时间中，消费将下降。也就是说，每一代人会非常准确地制造繁荣和衰退的经济周期，它们大概每40年发生一次。而在美国，最近一次“婴儿潮”的高峰年是1961年，这一代人将在37岁进入高消费年，47岁达到最高点。据此，登特大胆预测，正在到来的繁荣将在 2009年达到巅峰。登特认为，在宏观经济预测中，人口统计学和技术生命周期决定了一切。他运用人口统计学模型和逻辑推理，总结了几十年来的消费、生产率和通货膨胀中的最基本趋势。他宣称，技术革命没有结束，它在2008年底和2009年将达到高峰，那时一些最重大的新技术消费品的市场渗透率将达到90%。因此他预言，大繁荣将重新开始进入最后一个、也是最强劲的阶段，时间将是2005年年中或年底，从那以后将迅猛地加速发展。这个大繁荣的最后阶段将一直持续到2009年底或 2010年初。很多新兴产业的主导企业将在这个十年期中确立，而不是在过去的那个十年期中已经确立了。因此，投资、商业、职业生涯的最大机会将在这个十年期中到来。这不仅是一生中最重大的一次投资机会，也是重新定位所有人的商业事业和职业生涯的最佳时机。紧接着，他预测，大繁荣以后必然有一次长期的下跌，大约从2009年或2010年开始，一直持续到2022年或2023年，这就好像过去的熊市常常紧跟着一代人消费高峰的过去而来临。他警告说，“这可能将是历史上最大的萧条，至少也是上世纪30年代大萧条之后最大的一次萧条。” 他建议说，“2005~2009年这段时间，不仅是一生中最重大的一次投资机会，也是重新定位你的商业事业和职业生涯的最佳时机，你将决定自己怎样生活以及在哪里生活，不仅针对即将到来的大繁荣，也针对紧接着的大衰退。” 在2009年前卖掉手中的大部分房产和股票在进行了这一番惊世骇俗的预言之后，登特似乎还意犹未尽。他接着提议：今天你能做的最重要的事情就是，在你的职业和投资策略上好好利用这次繁荣期，为接下来非常艰难的萧条期做好准备，并且在2009年前卖出你的大部分投资和房产。《下一个大泡泡》与其说是一本预测书，倒不如说是一本财务向导书。在这本书中，哈里·登特不仅预测了2005年~2009年的大繁荣，以及接下来到 2023年才会结束的大萧条，他更给出了非常具体和明确的投资建议：从2009年底或2010年初开始，直到2012年中期，强烈推荐你彻底把你的投资组合全部转移到长期公司债或者短期债券(比如短期票据、大额可转让存单、一年期国债)上，这样可以首先保住你的财富，并有温和的增长。登特显然想给出所有建议，在职业规划、退休计划、子女教育、股票和不动产投资等方面他都提出了可操作的方案，他甚至还为“在即将来临的大萧条中住在哪里？”也提出了意见，他的建议是，“住在受威胁最大的主要大城市的远郊地区，甚至是最热门的旅游景点的外围！” 今天，哈里·登特的预言在美国学界乃至舆论圈都引起了不小的震动。《华盛顿时报》在一篇评论中说，“如果哈里·登特是正确的，那么他对经济大衰退、恐怖主义抬头和战争威胁的预测应该会让所有的人感到不寒而栗！” 让大家不得不对登特的预言有所重视的是，《下一个大泡泡》出版于2004年底，而他在书中对这一年下半年乃至2005年上半年的股市预测竟然与现实完全一致！著名评论家迈克·费莫尔在《纽约客》中撰文指出，登特这次是在拿他的预言家的声誉赌博，人们尽管不必与他一起下注，但是却必须拽紧自己的钱袋，以防 “魔球”真的应验。
睿智敏锐·观察入微 在与塞柯塔的交谈中，我深深折服于他的睿智与敏锐，他好像总是能够从各种角度来观察事情。在谈分析技术时，他有如一位科学家(事实上，他拥有麻省理工学院电机工程学位)，随手可从电脑中叫出他自己发展的电脑程式和所设计的图形。然而，当话题转移到交易心理时，他又立刻变成一位观察敏锐的行为学家。 其实，塞柯塔最近几年确曾深入研究心理学。就我的观察，帮助人们解决切身问题的心理学，已经成为塞柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。对塞柯塔来说，交易与心理其实是一体的两面。 塞柯塔的成功不只限于交易而已。事实上，他已经找到自己的生活方式，而且懂得如何享受生活。 我于是趁机在周末利用该公司的电脑测试交易系统。公司当时拥有一部IBM360电脑，而我大约花了半年的时间，以10种商品过去10年的资料，测试四种交易系统中上百种的操作规则。今天，这项工作用个人电脑大约只要花一天时间就够了。言归正传，经过测试，我证实趋势追踪系统的确可以运用在实际的市场交易上问：你曾经说你的交易系统后来经过多次改良。你怎么知道你的交易系统需要改良? 答：交易系统其实并不需要改良，关键只是你必须开发出与你本人交易风格相容的系统。 问：难道你的原始交易系统并不适合你? 答：我最原始的交易系统其实非常简单，运用的交易原则很僵硬，不容我越轨。然而我发现，我在运用这套系统时，很难不掺杂个人的感觉。我当时觉得我应该比它高明，因此有时根本就不信任这套系统。此外，我也觉得，如果我不研究市场，简直就是浪费自己的智慧以及在麻省工学院所学到的知识。不过，随着交易信心日渐增强，我也就对这套交易系统越感放心。同时，我也持续不断地在系统中增添“专业交易法则”，和我的交易风格相搭配。 问：你的交易风格是什么? 答：我的交易风格基本上是趋势追踪，再加上一些技术形态分析与资金管理的方法。 感受市场，保持乐观 问：老实讲，你到底是如何使一套普普通通的电脑趋势追踪交易系统，获得如此优异的表现? 答：关键在该把资金管理技巧融合在交易系统当中。市场上有许多经验老道的交易员，也有许多勇敢的交易员，可是兼具经验与勇气的交易员却很少。 问：你对趋势追踪交易系统的前景有何看法?这类交易系统是否会因为日益普遍而导致应用的成效大减? 答：不会。其实所有的交易都具有某种系统化的特质。许多相当成功的交易系统都是根据趋势追踪的理念设计的。生命本身其实也有顺应趋势的现象。当冬季来临时，鸟类就会南飞，公司也会依据市场趋势改变产品策略。 交易系统表现优劣亦有其周期可循。交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。选定价值择机进场 问：你对运用基本分析的交易有何看法： 答：我认为基本面资讯并没有用，因为市场早已将它反应在价格上了。如果你能比别人早棗步知道某些基本面的变化，那又另当别论了。 问：这是否表示你只使用技术分析进行交易? 答：基本上，我是一个已经具有20年经验的趋势交易员。我需要的资讯，依其重要性的排列为(1)长期市场趋势；(2)目前走势形态；(3)买卖的时机与价位。至于有关基本面的讯息则排在第四位。 问：选择买进时机是否意味选择一个会反弹的价位进场?若是如此，休如何避免错误? 答：不是。如果要买进，我的买进价格会在市价之上。我要在这个价位进场，是因为我认为市场动力会推动价位朝某个方面前进，如此价格风险比较低。我不会想去找顶部或底部。 问：如果你看好后市，你会在短期强势出场时进场，还是等待行情回档时才进场? 答：如果我看好后市，我会尽早进场。我通常会在停损买单被轧的时候转做多，而在触及停损卖单时反向做空。 问：你可曾运用反向思考法从事交易? 答：有时候会。例如在最近的一次黄金会议上，发现意见的人都看坏黄金市场的后市。我于是告诉自己：“金价也许已经跌到谷底了。”(事实证明塞柯塔的看法是正确的。在这项会议结束后，金价便立刻开始弹升。) 成功关键在于停损 问：请你谈一下你最戏剧化与情绪化的交易经验? 答：戏剧化与情绪化的交易结果都是亏损。自傲、希望、恐惧与贪心都是阻挠交易成功的障碍。 问：你如何选择交易机会? 答：大部分是透过交易系统。不过有时候，我也会因为一时冲动而进场。所幸因冲动而进场交易的部位都不大，不致于伤及我的投资组合， 问：交易成功要具备那些要素? 答：关键是(1)停损，(2)停损，(3)停损。你只要遵守这三个原则，你的交易就有成功的机会。 问：你如何面对手气不顺的逆境? 答：我会减量经营直到完全停止交易。在亏损时增加筹码，试图翻本，无异“自作孽，不可活”。 问：基本上，你是根据交易系统来从事交易的。可是，完全靠交易系统，在输钱的时候它仍然不会指示你减少活动吧? 答：我在电脑程式中加了一些逻辑，例如根据市场情势调整交易活动。不过，总体而言，一些重大的决策都是在交易系统之外作成的，例如如何分散风险等。就心理面来说，我会依据操作的表现改变交易活动的大小。如果正在获利，我的交易活动会比较具有攻击性，反之则会减少。如果你正在亏损，却又情绪化地增加交易活动，希望挽回颓势，那么一定会损失惨重. 问：你在进场交易的时候，是否就已经设定出场的时机? 答：我在进场时就设定好了停损点。不过当市场情况变得难以预测时，我会获利了结。如此，纵使获得的利润会减少，但却可以减少我投资组合的风险，而且也不会因此弄得紧张。 问：你每笔交易愿意承担的最大风险，占你资产的比例是多少? 答：我每笔交易只愿意承担最多5％的风险。不过，有时当重大消息导致市场行情突破我的停损点时，我遭致的损失通常都会高于这个水准。 问：你是一位非常杰出的交易员，请问是什么因素使你如此杰出? 答：我认为我的成功来自于我对市场交易的热衷，交易对我而言，不只是嗜好或带来事业，而我的生命。我深信我注定就是要做一名交易员。 问：你所遵循的交易原则是什么? 答：(1)、减少亏损。(2)、乘胜追击。(3)、小量经营。(4)、毫不犹豫地遵循交易法则。(5)、知道何时打破交易法则。 问：最后两条原则显然相互冲突。老实讲，你到底是遵循哪一条，是毫不犹豫地遵循交易法则，还是知道何时打破交易法则? 答：两者我都相信。大部分我会遵循既有的交易法则。然而我会不断地研究市场情势，有时候也会发现新的交易法则，用以取代既有的交易法则。有时所遭遇的压力到达极限，我会完全脱离市场，直到我自认为可以遵循交易法则时才再进场。也许有一天，我可以依循较明确的法则来说明如何打破既有的交易法则。 我并不认为交易员可以长期遵循某条交易法则，除非该法则恰能反映他的交易风格。其实，总有一天他会发展出新的交易法则来取代既有的。我想这就是交易员必须的成长过程。 问：你认为分析图表对交易有用吗? 答：趋势追踪就是分析图表的一种。根据分析图表从事交易有如冲浪。你不必了解波浪起落的原因，就能成为一名冲浪高手。你只要能感觉到波浪涌起以及掌握乘浪的时机就够了。 问：我是否会依据同行的意见下决定?或者你完全是独立作业? 答：我通常不会理会同行的看法，尤其是那些自以为是的交易员的看法。有些老前辈“可能会这样”的看法，反倒是十拿九稳。顾问建议及市场资讯也并不十分有用。 问：股市是否有别于其他市场? 答：股市不但有别于其他市场，而且其本身也难以捉摸。这句话听起来似乎难以理解，然而要了解市场根本就是件徒劳无益的事。我认为要了解股市就像要了解音乐一样没有道理，有许多人宁愿了解市场而不去了解赚钱的机会。 问：你说“股市难以捉摸”是什么意思? 答：股市难以捉摸是因为股市的行为模式很少会重复。 (chaotic dynamics) 问：当你赚到几百万美元的时候，你是否会收起一部分，避免遭到所谓“杰西·李尔摩(Jesse Livermore)经验”?)(李尔摩是美国20世纪初一位知名的投机客，此人曾多次把赚得的钱财赔得精光。) 答：我认为“李尔摩经验”是一种心理方面的问题，而与资金管理无关。事实上，我记得是李尔摩曾经把他所赚得的一部分财产保存起来，可是在他需要的时候却又拿出来使用。因此，要掌握胜利的果实，就必须克服把保存起来的那一部分再拿出来使用的冲动，这与是否要躲避“李尔摩经验”并无关连。如果你陷入“我要翻本”的情绪中，虽然这种感受很刺激，可是代价却相当昂贵。最好的方法在输钱时越赌越小。这样做可以让你保持资金的安全，情绪也可以因此渐趋平稳。 问：我发现你的书桌并没有装设报价机。 答：对交易员而言，拥有一台报价机就像赌徒面对一台吃角子老虎的机器，其结果是不停地喂它铜板。我都是在市场收盘后，再收集我所需要的市场价格资料。 问：你认为心理因素与市场分析在一笔成功的交易中，重要性各有多少? 答：在交易当中，求胜的意志是从事交易的推动力，而市场分析就像是地图。问：你认为一名成功的交易员应具有什么特质? 答：(1)热爱交易，(2)热爱胜利。成功的交易员在任何市场上，只要翻滚几年，都能成功。 获利并非交易唯一目的 问：难道不是每一位交易员都希望赢吗? 答：不论输赢，每个人都能在市场上如愿以偿。有些人似乎天生就喜欢输，因此他们最大的胜利就是输钱。我认识一位交易员，他每次都能以一万美元的本钱在数个月之内赚进二十几万美元。接着他的心态就会发生变化，把赢来的钱全部吐出去。有一次，我和他一起进行交易，我在他的心态发生变化之前出场，结果他又一如往常地赔得精光，而我却赚了一笔。我想他根本就不想改变他这个老毛病，因为他可以从中得到许多乐趣，就像是殉道者，可以博得别人的同情注意。这似乎才是他从事交易真正希望得到的。我有一位医生朋友，他曾经告诉我一则有关癌症患者的故事.这各病患以其病情来吸引别人的注意并指使其家人。后来我的朋友与病患的家属作了一项实验，他们告诉这名病患，目前有一种注射药剂可以治好他的病，然而他却一再地找藉口逃避注射。我想，同样的道理，有些交易员在从事交易时，可能会认为其他事物要比获利更重要，只是他们不愿意承认而已。
确实执行停损 最棒的交易工具之一就是停损，在停损点将你的情绪性反应和自尊心分开，并且承认你的错误。大部分的人在做这件事的时候都面临相当的困难，而通常他们不会把输钱的部位卖掉，反而是双手合十，期盼市场会了解它是错的，然后反转回来照他们认为“应该出现”的走势发展。这种态度通常都会造成自我毁灭的后果，接受亏损是一件非常困难的事，因为停损不啻承认自己已经犯了错误。在进行每一笔交易的同时，一定要预先设立“认输点”，只要这个价位一到，你就停损出场，而你必须要有这种心理上的修养在这个点到达时切实执行停损。他们只有一半的计划——简单的那一半。他们知道他们预计要赚多少钱，但是对于准备输多少钱可是一点概念都没有。 大部份人没有办法了解的一点就是，当你正在输钱的时候，你也正开始丧失客观性。不管任何时候你开始感到嫉妒、情绪化、贪婪或是愤怒时，你的判断力就会大打折扣。如果你和大多数的人一样，在这方面有无法克服的困难，利用自动执行的停损指令来帮助你把情绪阻隔在这场游戏之外。停损可以两种方式执行：在你的经纪商那里放一个设定价位的停损指令单，或在你自己心中设定一个价位，不管发生什么事，只要价位一到就执行停损。不论你使用哪种方法，停损是一种自我保护的投资，因为只要你对行情的看法是错误的，停损将使你免于因保留亏损部位而遭受更严重的损失，并且让你不至于掉进一个可能越挖越深的无底洞，更可以保留东山再起的实力。停损自动把你的脑袋从负面思考中拉回中性的思路中。虽然在停损后你的钱不会回到原点，但是你的心智将回到能够重新组织和产生新点子的状态，不再因为亏损部位而使你的脑筋停滞不前。 你在一笔交易中亏损愈多，你的客观性就变得愈低。迅速地从一个赔钱的交易中脱身可以使你头脑清醒，并使你的客观性得以重建。在片刻的喘息后，如果你能够客观而理性地证明原先的想法依然可行，可能会重新建立同样的部位，但要随时提醒自己市场上多的是机会，不一定非要单恋一枝花不可。藉着停损，你的交易资金因而得以保护周全，你因此也争取到下一个高获利、低风险交易机会的参与权。
在 Merc刚推出史坦普期指的头三年里，它的价格波动并不像现在那样迅速，而我总喜欢使用一种我称之为“手风琴”式的操作策略。当我认为市场价格已经接近我的买点时，我会放一个五十口的买单，分成十笔，以每笔间隔一的方式，试图在市场探底时在不同价位逐步建立部位，而非把所有的单量都放在同一价位上。如果在我的多头部位建立后市场果如我所料的上涨，我就会设定一个合理的目标价位，并且也以分批分价的方式获利了结，试着让市场的最高价恰好只高过我的最后一笔卖单一点点而已。甚至可能在获利价附近用同样的方式渐近放空期指，然后在低档再以同样方式获利了结，并一再重复使用相同的方法进行交易。如果我的指标正确的话，我都会使用同样的分批分价方式从事交易，分批分价式的操作手法是可行的赚钱妙方，而且如果我的核心部位方向正确的话，它的操作风险是非常低的。
根据马克的说法，第一点，想要成为成功的操盘手必须具有全心投入交易的自我承诺，并且全职从事交易。必须将操盘视为你的职业，因为如果不这么做的话，那些把操盘当作职业的人，就会在很短的时间内把钱从你的身边拿走。马克整天都盯着市场行情，从开盘直到收盘为止，并且保有一份有时甚至长达四十个要点的交易日记，不间断地记载着每天行情的变动状况。如果他不这么做，他的获利就会显著衰退。“在操盘手这行里没有任何捷径，如果你松懈懒散，市场马上就会发现。” 第二点，他说，要将你自己的个性融入操盘习惯中。如果你是一个对事情很容易做情绪性反应的人，那就承认自己是情绪性的人，并且将你的交易习惯架构于这点之上，让你的情绪成为交易的助力，而非阻力。如果你生性贪婪，或者胆子很小，都将影响你从事交易时的决策力。如果你无法察觉出左右情绪的原因，你的决策将会发生错误。马克是一个有胆小恐惧倾向的人，每当他最感到恐慌而裹足不前时，他对于自己情绪的认知，帮助他克服心理障碍而大胆作多。“无论何时，每当我快抵挡不住恐怕时，我受过的训练会告诉我作多。而我深信训练和纪律一定会胜出，如果做不到这点任何人都注定失败。” 第三点，马克说，计划是交易行为中最客观的一部分。事先做好最糟结果的模拟，并且针对它进行充分的演练。在你执行每一笔交易前都保持最客观的心态。一旦你已经执行交易，建立部位后，情绪将掌控一切，你必须在这之前就将计划准备好。知道什么样的条件可以证明你已经犯错，并且在那些条件成立后马上承认错误。“轧平部位，撤退，保留你的实力准备另一天的战斗。这些作法看起来怯懦，但却能有效防止你在市场上‘阵亡’。”我完全同意马克的看法。
在这个哥伦布纪念日中市场状况相当敏感。在周四(十月八日)道琼指数下跌了三五点，并且在周五(九日)接着下跌了三四点，在紧接的周一(十二日)下跌了一 ?点，周二(十三日)上涨了三六点，周三(十四日)重挫了九五点。周四(十五日)下跌了五八点，而接着就到了黑色星期五(十六日)。后来华尔街日报是用以下的说法来描述周五破历史纪录的跌幅：“道琼工业指数以破纪录的一?八·六五点跌幅重挫，成交量也放大为史无前例的三亿三千八百万股。这是道琼指数连续第三天的重挫。但部分技术分析师表示，周五的跌幅配合上盘中的巨量，可能显示未来盘势将有机会出现较佳的表现。” 这就是大部分的市场专家对周五那种戏剧性跌幅大致上的共同看法，大家都认为周五的走势是多头向下修正的末跌段。?贝尔·史?腾的杰克·所罗门(Jack Solomon)宣称“市场的大幅下跌总是以死亡性的杀盘作结束”。奇德(Kidder)的丹尼斯·加瑞特(Dennis Jarrett)的意见则是“市场已经到了‘投降点’”。大部分的分析师都同意，星期五盘中的走势是一种典型的“空头顶峰”。至于我自己呢?我也认为市场已经见底了，虽然在我自己设立的交易法则中显示，在周五出现的跌势通常都会延伸到下个周一，但我还是在周五收盘前开始建立多头部位。
我通常对任何部位都会设一个“认输点”，一个心理上的停损点，但现在的问题是我有没有足够的勇气去承认我犯的错误并停损。在心里设下一个停损价位是一回事，而真正执行它，在市场把你的多头部位砍掉，并且实现一大笔的损失就又是另外一回事了。在华尔街，切实执行停损就好像分辨纯种狗和杂种狗有什么不同一样地困难。
我如何阅读华尔街日报 华尔街日报是一份自一八八九年开始由道·琼斯公司发行，并且在日后成为金融刊物方面佼佼者的报纸。每一个市场玩家都必须每天阅读华尔街日报以获取最新的金融市场资讯。我通常都只浏览，而非真的去“阅读”。如果你想成为一个成功的操盘手，就得学着用这种方式来阅读华尔街日报。那里面有这么多的资讯，你只能训练自己用浏览的方式才能够在短时间内加以吸收。我通常会在每天早上查对完每个户头的余额后，赶在八点二十分债券开盘前翻一翻华尔街日报。我会直接看第一页的第二个专栏“市场要闻”(What?s News)，拿着笔和速计簿把每一件我认为有趣的东西记下来。 每一件我写下来的东西都会存档以备未来参考之用。然后我会瞄一眼最右下角那一栏的头条新闻内容。我在高中和大学时都是学校刊物体育版的主编，所以我习惯性地只浏览新闻标题，而且只阅读极少的新闻内容。我没有那么多时间。我从华尔街日报的首页里，只想吸收一些对今天市场脉动的感觉而已。 接下来我会直接翻到第三部分“金钱与投资”(Money & Investing)，这是所有市场资料汇集的地方。我会看“与市场同步”专栏，这里提供了前一天股票市场中所发生的所有点点滴滴，以及来自不同经纪商、分析师、基金经理人以及其他华尔街专业人士的评论。我会仔细查看我所注意的七十档左右的股票是否在这个专栏中被提及，如果有的话，再看看别人用什么观点来评论我选的股票。然后再翻到“华尔街耳语”，这个单元通常会介绍某个产业、公司，或是个人，在其中可以发现一些有趣的内线报导。不过这些消息常常都是我在两、三天前就已经从“内线”史基尼——我的“谣(言)指(挥)部”那里听过了。在确认完“内线”史基尼在华尔街还算是消息灵通之后，我会查阅索引然后翻到“上市股票选择权收盘价”来感觉一下买权和卖权在市场的成交状况。我想借此知道前一天选择权市场中的动态，提供我今天进出场的指标。当卖权/买权比率连续二或三天高达一??%时，对我而言就是一个买进讯号。当这项指标低于五?%时，市场已经太过乐观而使我开始考虑作空。我会把这项指标记录在我的速记簿中，全部白纸黑字地记载下来。在“金钱与投资”这个单元中另一项我很喜欢看的指标就是“纽约证交所新高/新低股票名单”，在这个表中列下所有在前一个交易日中创下最近十二个月以来新高和新低的股票。一九七四年当我还在爱德华与韩利公司上班时，那里有一位技术分析师约翰·布鲁克斯教我一个非常简单但是很有趣的指标。创下新高和新低的股票总是依字母顺序排列在四个同样大小的栏位中。约翰告诉我“马提，不管什么时候，你拿一把尺放在新低或新高股票的栏位中，如果发现其中任何一个名单的长度超过十二英寸时，就准备采用逆势操作的策略吧!”在一九七四年，当创下新低的股票名单长度超过十二英寸那几天时，几乎都是本世纪最佳的买点。到了一九八七年，就在黑色星期一来临前夕，市场中创下新高的股票名单长度也已经超过十二英寸好几次了，那可真是放空的绝佳时机。这是一个我从来没有在其他地方看到或听到过的小技巧，而且这种状况也实在很少发生，一旦真的出现这些现象时，把你的尺拿出来仔细量一量吧! 当我查看完“纽约证交所新高/新低股票名单”后，就把目光转到债券专栏看看有什么人在对债券市场做怎样的评论。之后我就算是已经把“金钱与投资”这个单元看完了，我会把这个部分放在左边的地板上。然后回到头板仔细搜寻一遍，找找看有没有什么针对最近经济情势和个别企业经营状况的特别报导，看完后再把这个部分放在右边的地板上。有时我会快速翻阅一下第二个单元“市场动态”(Marketplace)，在那里有一些我或许会感兴趣的较小型企业相关报导。不过对一个操盘手而言，这个单元很少有什么值得研究的东西。我通常花不到十分钟的时间来阅读华尔街日报，但是在一大早起床后马上花十分钟来看华尔街日报，却能使我立刻对今天市场的脉动产生最原始的感觉，而其中那些指标也可以迅速地进入我当天对市况的思维当中。在加入其他各种资讯后，我不用花更多时间去阅读华尔街日报就能建立当天的操作逻辑，任何一个认真的操盘手都不会花更少的时间来阅读华尔街日报。
我对于这个状况早已心知肚明，不禁回想起当初在一九八九年夏天，我第一次到亚斯本度假，并且决定创立沙伯林纳合伙公司后，和从布隆克斯(Bronx)来的波奇(Porky)之间的会谈内容。我在波奇门外等了将近一个钟头，对此心中并不是非常痛快。我希望尽快回去继续交易。但是当你开始经营一个基金时，就得乖乖地去找其他在这个领域中有经验的人，请求他们帮你介绍一些有钱的大爷们来投资你的基金。在几天之前，我才打了一通电话给艾莱泽(A?N?Alyzer)，他是沙伯林纳合伙基金，以及沙伯林纳海外基金的结算公司研究部负责人。艾莱泽曾经答应要自掏腰包出钱投资我的基金，所以我认为他会是一个很好的介绍人。“当然可以啦，马提。”艾莱泽对我说：“我和波奇是好朋友，而波奇一直在找当红的操盘手来帮他赚钱。我会给他个电话然后帮你跟他安排一次会面。”而现在我正在波奇的办公室外面呆坐着等他。我对波奇这个人非常了解。每个在华尔街混的人对波奇都知之甚详。他是一个名副其实的市场高手，一个超级大人物。他的基金规模高达数十亿美元，而波奇最大的乐事，就是在别人面前趾高气扬地显威风。之前我从来没和他见过面，但是我并不喜欢他。他在市场上以态度粗暴，常与人起冲突闻名。他自以为是说笑话的能手，总喜欢跟旁人吹嘘他是如何折腾那些经纪商。因为经纪商总是打电话问波奇要生意，所以他就会在市场收盘前几分钟打电话给那些经纪商，然后说：“好吧，你们想跟我要生意是吧?帮我买进五万股的※%&*#。”然后马上挂断电话。那个接到他电话的倒楣经纪商，根本听不懂他说的股票名称是什么，于是马上回电想问清楚，但是波奇会交待他的秘书告诉那个经纪商他正在洗手间，没有办法接听电话。那个经纪商就会急得发狂，大声要他的秘书查看一下他到底要买什么股票。他们会恳求波奇的秘书：“甜心，拜托帮个忙吧?只要请你探个头问他一下股票的名字就好了!”一般而言，和波奇做生意的经纪商佣金大约是每股六美分，以五万股来计算就是三万美元的佣金，而负责这个账户的营业员可以得到二?%，或是六千美元的佣金。可是现在他根本搞不清楚股票的名称(他也不可能搞清楚)。市场马上就要收盘了，这名营业员如果买不到股票就完蛋了，不但会赚不到佣金，更可能会失去和波奇这个大人物做生意的机会。波奇就是喜欢玩这种游戏。我可一点也不欣赏! 我从椅子里站起来，四处看看。终于，接待员告诉我可以进去了。走进波奇的办公室就好像走进电器大卖场电路城(Gircuit City)似的。里面充满了荧幕、美联社单机、路透社单机、传真机、电话、影印机和一大堆各式各样的电器用品。波奇的电子小玩艺足足比我所拥的要多出了三倍有余。一名年轻的助理因为犯错而罚站着，波奇本人则坐在一张椅背极高、手工制造的真皮旋转椅中责备着他。那张椅子的前面是一张像餐桌一样大的办公桌，桌面上也像餐桌似的摆满了许多食物。波奇的头像颗保龄球似的挂在肩膀上。如果他有脖子的话，一定完全被那个夸张的下巴给遮住了。他那张红光满面、像月亮一样圆的脸因为口中塞满了食物而看起来相当臃肿。“呃，”他口齿不清地向我说话，肥胖而又多毛的手随意地指向远处的一张沙发。我在那里坐下来，而波奇则继续责骂那名助理。“我才不管你在外面听到了什么可靠来源给的小道消息!你得自己动动脑筋思考才行!”我很确定在波奇自己的想法里，他是给这个年轻人上了伟大的一课，要他自己动脑筋思考。可是波奇看来显然乐在其中，享受着骂人的快感。波奇是一个肉食性动物，每天都得吃相当数量的肉，而今天这个可怜的家伙似乎就成了牺牲品。我尴尬地看着这一幕场景。 这场演说足足又进行了二十分钟，波奇才在骂完了他的助理后转头和我说话。“呃。舒华兹是吧，你找我有什么事吗?”他说。我告诉他我在过去有十分辉煌的操作绩效，而我刚刚才设立了自己的基金，我只是送一些有关的基金的一些文件和投资计划，想了解一下他是不是有可能投资一些资金由我来操作。 “你的基金管理费怎么算?” “四和二(意谓四%固定管理费，加上获利的二%)。”我说。波奇的脸涨得更红，而他的眼珠子大张得好像快要从眼眶里喷出来似的。 “嗯……!四和二?!”他低声咆哮着，从椅子里站了起来。“这比我收的还要高!你好大的胆子，竟敢收得比我高!我只收客户一和二?，而且我是市场上最棒的操盘手。你以为你是什么东西?给我滚出去!”他从桌子上拿起一块食物塞进嘴里，奶油从他的下巴滴了下来。 修理波奇我沈默以对。他怎么会这样呢?这次的会谈是由我们共同的朋友促成的，他先是让我等了将近一个钟头，而现在和我说不到一分钟的话就要把我赶出去。如果他不接受我的管理费率，大可以说：“对不起，太高了。”或是“让我再考虑一下。”就好了。我又不是他身边那些摇尾乞怜的狗，他们是被波奇花钱雇来修理着玩的。我真想跳到他的办公桌上，把那颗傲慢的脑袋打进他那个几乎看不见的臭脖子里，但是我控制住自己的情绪。如果我揍了波奇，他一定会告我，而我刚刚才开始经营自己的基金，不想和波奇之间惹出什么麻烦。我起身离开，但是当我走进下楼的电梯时，我的情绪愈来愈激动。回到办公室时，我简直气爆了。我想做交易，但是思考没办法集中，因为我没有办法把波奇从我的脑袋里除掉。我只能坐在那里，心里告诉自己：“怎么样从这个粗鲁又傲慢的肥胖混蛋那里讨回公道?” 电话铃响。是我在芝加哥商品交易所(CME)的接单员汤米·考林斯(Tommy Collins)打来的。考林斯是我先前那位接单员黛比·洪离开前介绍给我的。在一九八七年十月二十二日，也就是乔治·索罗斯在史坦普期货交易场惨遭场内操盘手修理之后，黛比觉得她真的是受够这一行了。我在那天为了要在那个混乱的状况中轧平我的空单，对黛比施加了太多的压力，她终于发觉她该找一个比较轻松的工作，再也不要听我在电话里面整天对她大呼小叫。当她告诉我她要离开时，向我推荐考林斯作为我的新任场内接单员。“马提，你会喜欢这个家伙的。他块头够大、身材够壮，他很聪明，而且更重要的是—他够悍。他有足够的能力在场内为你执行交易指令。”黛比说的一点也没错。我还是一天到晚为了被场内那些浑球恶搞而大呼小叫，但是我很清楚考林斯绝对已经在交易场内使出混身解数，为了执行我的交易指令而努力。 “汤米，”我说：“你会不会和一个叫作波奇的死胖子打过交道?” “波奇?有啊。我和他讲过几次话，他总是对我说：‘听着，考林斯，你如果听到什么可以让我赚钱的消息时，要打个电话给我。你知道什么，马上告诉我，我会给你一些好处的。’” “汤米，这就是我要你帮我做的，”我说：“我要你在市场快收盘前打电话给波奇，告诉他你刚刚听到一些第一手的重要消息，然后当他问你是什么消息时，你就跟他说：‘马提·舒华兹说※%&*#’，然后马上挂掉电话。” “说什么?” “※%&*#。别担心，波奇听得懂。他会马上回电给你，然后当场气炸掉。” 所以在三点五十九分时，汤米打电话到波奇的办公室。他告诉秘书波奇先生要他在市场有任何变化、能让波奇先生赚钱时马上打电话过去。波奇马上就接了那通电话。 “是啊，考林斯，你听到了什么能赚钱的消息吗!” “是的，马提·舒华兹说你一定要赶快买进一些※%&*#。”然后考林斯把电话挂断。如同我所预料的，波奇马上就回电给考林斯。“考林斯，你这个浑蛋，你在用谁的电话?我要找你算账!我要把你从那里揪出来!你用的是谁的电话?我是重要人物，胆敢如此对我!我要找你算账!我一定要找你算账!”从电话里的语气，我们可以想像波奇的前额血脉贲张，话筒被他那汗湿的手掌给淹没。波奇已经完全失去了他的幽默感! 能够把波奇的情绪给搞坏，哪怕只有那么几分钟的时间，都让我感到非常愉快。我设定了目标，未来所操作的基金一定要超过波奇这个家伙，我一定会击败他，也一定会击败其他所有的人。我要成为市场中的顶尖高手，就算付出再大的代价也在所不惜。 现在这个目标果然让我付出了渗痛的代价，连老命都差点赔了进去。一生中最棒的一笔交易我终于肯对自己承认操作别人的资金对我来说并不适合。我不喜欢向任何人报告，也不喜欢有人在我的背后指挥我做这做那，更痛恨别人老是拿其他操盘手的绩效和我做评比。我是一个靠掌握市场脉动而进场操作的人，我是一个帽客。我喜欢在市场里短时间内进进出出，可是当你操作一大笔资金时，这一切都显得相当困难。更别提我丧失了多少操作上的自主性，而这一点却是我当初之所以决定要自立门户，独力操作自有资金的主要原因。但是当我跳上吉普车，把帆布顶蓬收起来，开车经过亚斯本机场时，我内心的另一个部分又开始提醒我如果放弃操作别人的资金，我将会丧失什么样的东西。我到目前为止还不会拥有过一架豪华的私人飞机，就像那些停放在亚斯本机场停机坪上的一样。如果我放弃操作别人资金，就无法享有像那些市场顶尖高手一样的风光模样。我得去那家位于小尼尔饭店的书店里买一本《金融专家》给那个在俱乐部里的网球高手看。在我想要靠着打网球来重新恢复体力的当口，这个家伙很有耐心地把几百球往我身上打来。他对市场很感兴趣，所以我想他一定会很喜欢读这本《金融专家》，尤其是当我的大名也在这本书里被详细地介绍。我在书店里拿了书，然后排队等着付账。排在我前面的是一位头发装饰得很考究的六十几岁老妇人。她转过头来，瞄见我手上拿的书，于是问我：“原来你也要成为一位‘金融专家’呀?” 我不知道该说些什么，只是盯着这位妇人。她的衣着光鲜整洁，她的家族里一定有人的祖先是乘坐五月花号到美洲来的最早期移民。她大概已经六十好几了，恐怕在我还没出生以前，她就已经在收取股利或是剪集商店的折价券了。她看起来相当轻松、沈静、健康而且令人感到舒服，一副与世无争的样子。突然之间一切好像都变得很清楚了。我不想当金融专家，我想要当一个和她一样的人。 “不，女士，”我说：“我已经是一个金融专家了。而且，相信我，这可不像你所想像的那么好。”就在那一刻之间，我完全地把自己从那些压力中释放出来，不再想如何在这个资金操作的游戏中打败波奇。当年我是在亚斯本下定决心要开始经营基金的，现在我也在亚斯本决定要把基金给收起来。在我的心中，在我的脑海中，清楚地知道我刚刚做了一生中最棒的一笔交易。 沙伯林纳合伙公司 雷克辛顿大道七五号 纽约市，纽约州一二二 一九九一年七月三十一日 亲爱的合伙人：我写这封信是想要通知诸位，我决定在一九九一年的七月底终止我们之间的合伙关系。我将把诸位在一九九一年度的起始资本退还给诸位。至于其他款项则将于会计师稽核完竣之后退还诸位。我的医生建议我，如果想要完全复原，摆脱从去年十一月起，就一直威胁我生命的疾病的话，最好的方法就是让自己处于一个压力较小的环境中。而且我也需要时间放松心情并且享受人生。以积极的方式全职操作一笔庞大的资金所带来的压力，对于目前刚从病中康复，而且亟需平静生活的我来说是非常沈重的负担。我的复原状况远较原先预期的缓慢许多，而我不想因为缺乏调养而再度发病。我在上个月才刚刚结束服用普利尼森的疗程，在可以避免的状况下，我不想再被迫服用此种药物。过去的八个月是我人生中最艰苦的一段日子，为了对我自己和家人有更好的交待，我决定停止交易，暂时休息一下，享受一些人生中比较轻松简单的事物，这是我在过去为了追求名声和财富长期以来没有办法做到的事。我要深深地感谢诸位在过去对我的信任与支持，对此铭感于心。在六月份当中我们亏损了一?三六%，使得本年度获利绩效降低为九?三九%。在七月份当中也是小幅亏损。我们将尽速完成会计师的稽核报告，并将剩余的金额归还诸位。 诚心感谢 马提·舒华兹 树林里的小白球一九九一年八月，我回到罕普敦的海边别墅，披着海滩浴衣，操作着自己的资金，这个感觉真好。兰迪斯说服我重拾很久没打的高尔夫球，而奥黛莉和我甚至加入当地的一个高尔夫俱乐部。高尔夫球并不是一项我自己挑选的活动。相要把高尔夫打好的话，需要花很多时间去练习，而且打高尔夫本身也是一件很费时的事。打一场高尔夫几乎要花上一天的时间。但这是兰迪斯建议我做的运动，他要我试着在球场上打发时间。我们加入高尔夫俱乐部没有多久，奥黛莉就找到一位银行家和他的老婆来当我们的球伴。现在该是我放松心情的时候了，她也希望我们藉此扩大社交圈。我们约定在上午十点半开球，但就在我们出门前，我看到史坦普指数突破了我预想的超势轨道。我知道市场已经呈现超买状态，所以打电话给汤米·考林斯并且卖出了五十口史坦普指数期货。我把我的行动式报价机和行动电话放进球袋里，然后出发前往球场。我们和那个银行家以及他的老婆在球场上挥杆，聊着一些无关紧要、言不及义的话题。我们应该是要享受一些快乐时光的，但是我心里想的只有那五十口史坦普期指，以及如果市场反转时我该如何处置这个部位。在每一洞开球时，我都假装在球袋里找新球，实际上却是在查看报价机上的市场价位。到了第六洞，状况果然来了，市场开始反转。我得打电话给考林斯，叫他轧平我的部位，而且我马上就得打这通电话。我没有办法等到在第九洞休息时才打。如果那时才打，一切就太晚了。但是我不能让任何人看到我在干什么。在球场上还在做生意是一件很不礼貌的事，更何况当时奥黛莉还不知道我偷偷地做了这笔交易。奥黛莉和那位银行家太太站在我们左手边远处的女士开球区，所以现在只有我和那个银行家在一起。“该你了，马提。”他说。我站上开球的位置，摆好了球。这将是我今天最重要的一击，我得好好打这一球。我回想着我的教练在上高尔夫课程时对我说的话。“把球对准你的左肩放好，头部保持瞄球姿势，把球杆慢慢向后拉高，不要打弯左手肘，直挥向球。”我把球放在对齐我右肩的地方，抬起头，把球杆胡乱向后举，打弯左手，然后猛力地挥向小白球。咻地一声，我抬头一看，球飞进了树林里。好极了!打得好!“哇，真糟!”那个银行家说：“你能把球找到就算幸运了，马提。要我和你一起去找这颗球吗?” “不，不，不用麻烦了。我想我知道那颗球飞到哪里去了。而且如果我真的找不到的话，只要再拿一颗球出来就好了，像我这种烂技术再多加两杆也没什么差别。” 我钻进树林里，躲在一棵树后面，拿出行动电话，拨了考林斯的电话号码。“汤米，轧平那五十口，现在就卖掉。” 我在那笔交易上赚了六万美元。没有人比我更聪明的了，至少兰迪斯就看得出来。“马提，”他说：“你知道吗?你真是一个不寻常的人。” “寻常?”我说，“谁会想当一个寻常的人呢?医生，你得知道，从我五岁开始就一直想要与众不同，出人头地。心里想的只有前进、前进、前进。我是一个操盘手。没有任何一个操盘手是平凡无奇的。如果我想当一个平凡人，当初就会把钱放在指数基金里，然后安安稳稳地继续当我的证券分析师。全身上下我惟一希望能正常的东西就只有我的体温。 “马提，你就像一个酗酒成性的酒鬼一样。你已经对你的肾上腺素上瘾了。交易这项行为使你情绪亢奋而且精神狂乱，你根本就没有办法拒绝这种感觉的诱惑。而你也因此变得筋疲力尽、情绪低潮，就好像是宿醉一样。你感到相当沮丧且情绪低落，而惟一能够让你从这种感觉中恢复过来的就是再度进场交易，这种恶性循环就这样一直下去，直到你病倒为止。你得要找出你真正需要的是什么才行。” 心理治疗师就好像矫正器一样。而这正是在接下来六个月中和兰迪斯努力的目标。我一直在尝试错误，直到我开始看出什么是我真正想要的。当我躺在手术台上为自己的生命而病魔奋战时，我就和自己约定，只要能够活着离开医院，以后就会花比较少的时间从事交易，并且花更多时间来陪陪奥黛莉和孩子们。 远离纽约我现在已经拥有足够的金钱，而且我相信，只要我需要更多，随时可以从市场上赚到。这是上天给我的天赋。我知道如何在每天早上起床后，保持清楚的头脑，然后从市场里赚取二万、四万或八万美元。就算我在操作基金方面没有赢过波奇那又怎么样?我可以在别的地方击败他。在我从鬼门关走过一回、失去一个孩子，和奥黛莉一同面对乳癌的威胁后，该是我停止在外面和人一较长短，而开始享受人生乐趣的时候了。我决定要在人生的最高点时急流涌退。但是下一步该怎么走呢?我得离开纽约。兰迪斯是对的，我已经对交易这件事完全上瘾，不可自拔了。如果我还留在纽约，保持原来的生活型态，继续和那些老朋友来往的话，我会不由自主地想走回头路，继续沈溺在和波奇那种人竞争的状态里。除此之外，我对纽约那寒冷而灰暗的天气也感到厌倦，希望能够到一个温暖而风光明媚的地方去。我决定要把自己从谷底拯救出来，我要把全家搬到佛罗里达。要改变我的生活型态，并且完全切断和纽约之间的关连是一件非常需要勇气的事情。奥黛莉和孩子们都不想搬家。他们这一辈子都在纽约这个大都市中，对佛罗里达能有什么了解?佛罗里达是一个最适合退休人士居住的地方，而我才四十八岁而已。其实我心里也有一大半的成分是不想去的。搬家对我来说是一个大麻烦，我得把公寓卖掉，把公司和办公室也搬走，搬运塞满了十二个房间的家具，买一个新房子，重新装潢，在房子没弄好以前我没有固定的地方可以交易，我得再买几部新车，替孩子们找学校，办保险，开新的银行户头，还有其他几百样数不清的事要办。而且我真的很想念纽约，那些美术馆、博物馆、我那幢海滨别墅、华尔街的市场脉动、“内线”史基尼以及其他的老朋友们。但从另一方面来看，在纽约，如果我出门想叫部计程车，当老天帮忙且不下雨时，或许可以叫到一部，否则就得等上一辈子的时间才叫得到。除此之外纽约市也充满了噪音、垃圾，随时有人会挡住你的路向你借个火，每个街角随处可见要饭的乞丐，警车的笛声整天在街上呼啸而过，而且除了砖块和柏油路之外你几乎看不到别的东西。砖块和柏油路，那就是纽约的代表性景观。在一九九三年六月，我们卖掉了公寓，正式搬到佛罗里达，那里安静而且清洁。那里的驾驶人总是谦让有礼，这大概是因为他们大部分都已经八十多岁的关系吧。在那里没有拦路的抢匪，没有满街的乞丐，没有水泥丛林，没有垃圾，放眼望去都是穿着轻松服装的老先生、老太太以及翠绿的棕榈树和湛蓝的海水。我没有办法适应这样的环境。奥黛莉有一幢新房子可以忙，孩子们有新的学校和新的朋友要适应，而我则搬进了一间明亮、干净，而且可以遥望大海的新办公室里，放下所有的窗帘，看着荧幕，继续打电话给芝加哥交易所里的汤米·考林斯。这看起来好像不太对劲。我打电话给兰迪斯：“大夫，我这么大费周章，结果好像只是让我自己从纽约那个黑漆漆的办公室，搬到佛罗里达的另一个黑漆漆的新办公室而已嘛!” 兰迪斯给了我另一个心理治疗师的电话，他想这或许能给我一些帮助。我和这位新的佛罗里达医生约了个时间见面。经过几次门诊后，他对我说：“马提，你太严肃了，你的太太也很严肃，而你们也把孩子们教得愈来愈严肃了。你们现在是在佛罗里达。去打打高尔夫，到海边坐坐，读本书，放松一下吧!” “我们当然很严肃，”我说：“人生本来就是严肃的。你知道，你可能赢也可能输，但是赢比输可要好得多了。你得取得胜利，才付得起钱找个心理治疗师来修理你。” 在过去的几年里，我一直都在付钱、付钱、再付钱给心理医师来发掘我内心深处的问题。我从这当中发现到一个人没有办法在一天中同时当一个好儿子、好兄弟、好丈夫、好父亲，而且还同时当一个好操盘手。我是一个完美主义者，而且希望把每一件事情都做好，但是要照我的方法来从事交易的话，每天就得花十四个钟头在工作上。随着我年纪愈来愈大，我开始试着要用一些取巧的方法，例如找个助手来帮我画技术图、打专线电话，或是和结算公司查对我的部位，可惜这些取巧的方法都没有用。我拟定计划，建立了一个理想中的机制，并且调整它试图使它臻于完美，可是到头来我反而受制于它。我也曾经试着把目标订得低一点，玩得更小一点，或者在身为操盘手之外也试着当一当投资人。我也参加了一支由一群靠养老金过日子的律师们所组成的软式棒球队。我每周至少花两个下午在高尔夫球场上，有时也会跑到海滩上，躺在椅子里看着海浪潮来潮往。常常，我会怀疑这到底是不是我想要的生活?我是不是做了正确的决定?然后我会想起二月时分曼哈顿寒冷的天气，以及当年为了和那些家伙一较长短而付出了什么代价，我知道离开纽约的决定是正确的。 天生操盘手当“内线”史基尼参加了丹·多尔夫曼(Dan Dorfman)的婚礼回来后，他打了个电话给我，告诉我他在那场婚礼中遇到了波奇。“这家伙的体重一定超过三百五十磅，”史基尼说：“他把那肥胖的身躯 ‘放’在一张自助餐台旁，根本连动都没办法动一下。其他的客人都得勉强从他身旁挤过去夹取食物。而他所能谈论的只有一堆接收、购并、融资购并，和股票首次公开发行(IPO)的案子，以及他如何从这些案子里赚到大钱，简直嚣张到了极点。多尔夫曼真怕波奇会被人在背后用枪轰出个大洞，然后惨叫着倒卧在现场。” 史基尼说的是一个听来熟悉的老故事。就在同一天，我早上刚和儿子打了一场高尔夫，中午和母亲享用了一顿午餐，下午和女儿一起去游泳，然后和我太太共进烛光晚餐。我压根儿没想到过交易这回事儿。嗯，或许这只是个特别的个案吧?从这个观点来说，或许我已经击败波奇了。如果我还继续操作我的基金并且留在纽约的话，我就会在那场婚礼中坐在他的身旁，因为每一个市场上的高手都会参加多尔夫曼的婚礼。想想和波奇一起吃饭，还得听他胡说八道，会是多么令人不愉快的一件事。不过，虽然我尽了一切努力，还是沈迷在交易中。大约在一年多之前，当其他人个个都赚钱的时候，我正处在一连串的亏损中，情绪恶劣低潮到了极点。我当时确信自己是对的，市场是错的，但一如往常，市场根本不买我的账。我在佛罗里达的心理治疗师告诉我一定要冷静下来，并且至少完全停止交易一个星期。我同意了，但就在下一次门诊之前，我看到市场好像快要出现我已经等了好几个月的走势。我打电话给考林斯，买进了四十口史坦普指数期货契约，并且告诉他在市场反转时马上通知我。我把那支平常打高尔夫时随身揣带的振动型行动电话拿出来，放在外衣的胸前口袋里，然后前往诊所门诊。当我正和医师谈话时，发觉电话振动了。这一定是考林斯打来的。“对不起，”我对佛罗里达的那位心理治疗师说：“我得上个洗手间。” 我跑步冲进洗手间，锁上门，然后回电给考林斯。正如我所预期的，史坦普期指已经上涨而涨势正接近尾声。“卖掉!”我轻声对着电筒说。我刚刚赚进了三万美元，我觉得自己好像是美国总统。 “看吧，”当我一脸笑容回到心理医师的办公室时，他对我说：“你看起来好多啦!你所需要的就是好好休息一个礼拜嘛!” 嘿，我能说什么呢?我是一个天生操盘手啊! 导引操盘致胜要决许多人之所以无法看出好机会在哪里，多半是因为在好机会的周围总是包围着一大堆的苦差事吧! ——汤马斯·爱迪生(Thomas A?Edison) 努力工作是我之所以能够成功的主要原因，但是努力工作只是我成功的部分原因而已。我天生就是一个对数字非常敏感的赌徒，此外，如同前面所说，我在安赫斯特学院学会如何思考(How to think)，在哥伦比亚大学的商学研究所学会该思考什么样的事物(What to think about)，在海军陆战队中学会了如何在危急的状况下做出正确反应(How to perform under fire)，而奥黛莉则教导了我资金控管的重要性。这五项要素是构成我操作方法最重要的基础。 方法论在担任了九年的证券分析师之后，我决定将我的决策依据从基本分析(一种运用经济数据来预测股价的方法)，完全转换为技术分析(一种不研究经济数据，而只重视价位与成交量的股价预测方法)。你的交易方法必须完全配合你自己的个性。你必须了解自己个性上的长处与短处。我花了九年的时间才真正发掘出自己个性上的特质。我的长处是能够一心一意地辛勤工作、能够持续遵守自己的原则、能够长时间集中心力，以及痛恨失败的天性。我的弱点则是具不安全感的个性、害怕亏损的心理，以及对于别人持续的支持和经常获胜的满足这两方面的强烈需求。一个操盘手，就像是一条链子，都是由一个个脆弱的环节连起来的，而最常左右操作风格的就是你自己个性上的弱点。我是一个帽客。这表示我进场和出现的速度总是、总是、总是非常地快!我经常在五分钟或更短的时间内进出场，从来不持有部位超过几个钟头。基本上，我采用的是一种短线的操作系统，因为我只有相当有限的资源，所以必须利用一连串小额的获利来累积操作资本。但是当我愈来愈成功之后，我发现短线的操作方式能够给我最多心理上的支持以及经常性的满足感。我就是喜爱听到收银机的铃声(获利了结)。藉此彷佛听到市场告诉我“你是一个赢家”，一次、一次、又一次。大部分谈到有关交易方面的书都会说如果你能够快速停损，然后长抱获利部位的话，只需要在十次交易中做对了三或四次决策就可以了。但这对我来说可是一点儿也不管用。我砍掉亏损部位的动作非常快，但是我获利了结的动作也差不多一样快。我就好像是一个还击型的拳手一样，看出对手的破绽时立刻跳上前，出拳、得分，然后马上跳回出拳前的位置。就这样跳前、跳后，跳前、跳后，这里得一分，那里得一分。我并不打算要击倒对手，但是在不停得分的同时，我很确定愈来愈不可能被对手给击倒。这就是我的操作风格，而我将所学到的技术分析和操作策略加以量身改造，以符合我的风格。当你踏上拳击擂台上时，一定要很清楚自己打算怎么打这场拳。就拿我的老朋友“内线”史基尼来说吧。当我在办公桌上计算着各种数据时，他就在外头靠着和别人喝喝马丁尼、钓钓鱼或打打屁来获取市场中的小道消息。努力工作并不是史基尼的一项长处。而史基尼也不是一个还击型的拳手，他的目标就是想要击倒对手，他总是这样，每次都是这样。他会进行十笔交易，也许其中八笔都输钱，但是他一点也不在乎，因为他在另外那两笔中能够赚足了钱，到头结果还是获利。或者拿波奇来说好了。他的资金太过庞大，所以对任何机会都能够把握。他的长处就是他的资金规模、组织团队力量，以及对所有赚钱机会无止尽的胃口。我曾经试图和波奇一较长短，结果差点送掉自己的小命。 操作工具 我是一个帽客，也是一个掌握市场时点的操盘手，所以我就根据这些特性，设计了属于自己的工具。它们是： ·道琼工业股价指数(Dow Jones Industrial Average，DJIA)是最常被广泛使用，作为美国股市价格波动指标的指数。其变动状况让我对股市的方向和波动性有一个快速的观察依据。 ·纽约证券交易所股价净变动指标(New York Stock Exchange Net Ticks，TICK)告诉我在纽约证交所中挂牌的股票里最后成交价上涨或下跌档数的差异值。我的朋友马克·库克(Mark Cook)发展出几种用这个股价净变动指标为依据的操作策略，这些策略应用在现代化的程式交易中相当有帮助。例如：一个非常极端的负面指标，像负一、 ???出现时，常常就会是空头走势中反手作多的最好时机。因为过于极端的负值代表市场中出现了过于迅速的卖盘(可能是由突发的新闻或是程式交易所引发)，在这种状况下市场很可能出现强劲的反弹走势。情况反过来时也适用，当这个指数值为正一、???时，通常是由于电脑程式执行大笔买单所导致。当这个程式买盘结束时，市场很可能出现一个短线上的回档。另外一个交易上的小技巧是当DJIA开高，而TICK值为负二??时，这通常代表股市整体的卖压较重，DJIA 只是受到少数机档股票的支撑而暂时走强，所以你通常可以在这个时点作空。 ·短线操作指标(Short—Term Trading Index，TRIN)主要是一种能够告诉我成交量和股价涨势与跌势配合状况的短线操作工具。它的计算方法是取以下公式的比值而来： TRIN=上涨档数下跌档数÷上涨成交量下跌成交量如果上涨股票的成交量比下跌股票的成交量大的话，TRIN指数值将会小于一??，如果下跌股票的成交量比较大的话，则TRIN指数值将会大于一??。当 TRIN指数值比??八?还低时，就显示市场的买盘力量比较大；反之，如果TRIN指数值大于一?二?时，显示市场中空方的力量比较大。这个指标可以帮助你了解市场是不是处于强劲的多头或空头当中。 ·道琼股价净变动指标(Dow Jones Net Ticks，TIKI)是道琼指数三十档成份股上涨与下跌档数的差额。当它的值是正二六到正三?或是负二六到负三?时，通常暗示市场中刚有大笔的程式交易买盘或卖盘出现过。因为除非程式交易指令同时买卖所有的成份股，否则道琼这三十档成份股要同时上涨或下跌并不是一件寻常的事。 ·史坦普五百股价指数(Standard & Poor's 500 Stock Index，SPX)是相当重要的指标，因为它是史坦普指数期货的标的物。这个指数含涵盖了四百档产业股、四十档公共设备股、二十档运输类股，以及四十档金融股，总计达五百档股票的投资组合。SPX是一种加权股价指数，它提供了更广泛的股价波动指标作用。 ·纽约综合股价指数(New York Composite Index，NYA)以纽约证交所所有挂牌股票为基础计算出来的股价指数，也是以每档股票市值加权计算而得。 ·QCHA指数(发音为gotcha，高加)是以非加权方式计算所有交易所挂牌股票价格变动百分比所得出的指标。这个涵盖整个市场的指标帮助我辨别背离 (divergences)走势。举例来说，如果道琼指数下跌二十点，但是QCHA指数是正??一二%时，这显示市场整体来说走势很坚稳，而这就是一个稍纵即逝的进场机会。你通常可以作多并且在道琼指数开始向上反弹时，在很短的时间内获利。请各位随意使用我的这些工具，但是可别以为只要用了它们你就能开始赚钱。想要让自己成为一个熟练的操盘手，就必须找到顺手的工具，并且一再使用它们，直到你清楚地知道它们的作用何在、如何发挥它们的功用、以及如何完全发挥它们的效率为止。 市场分析想要聆听市场在说什么，你得付出非常高的专注力。就像一个医生用医疗仪器诊断病人的健康状况一样，我是以自己动手绘制技术图以及计算技术指标，并且在盘中每十分钟就重新检查它们的方式，来监测市场的脉动。我每半个钟头就在指标周围画上框线来记录市场的动态。然后我会在每个框框之间加上金色或绿色的箭头来反映过去三十分钟内，纽约证交所综合指数到底是上涨还是下跌，并且记录它的涨跌幅度(请参照图一)。这个作法强迫我把注意力放在市场试图往哪个方向移动，以及如何移动上。当市场出现大幅波动时这个工作尤其重要。我很可能持有一个错误的部位，如果没有这项资讯，就会丧失机动性，而无法在第一时间采取必要的措施停止亏损。我是一个喜欢参考各方意见的人，喜欢拿从各种消息来源所得到的讯息来质问自己。我会重复阅读在一周中所收到的传真，然后试着以自己独特的看法来诠释别人提出的意见，将别人的意见参杂到我对于每一档特定股票、某个产业，或是市场整体未来走向的研判上。我使用了几种资讯服务。事实上，市场上充满了各式各样，多不胜数的资讯服务业者，每个人都得从其中找出最适合本身持有部位的期限、操作哲学、操作目标，或个人价值观的资讯来源。以下是我经常参考的资讯。 ·《安夏管理报告》(Amshar Management Report)是由泰瑞·隆德利(Terry Laundry)出版，电子邮件信箱为amshar@worldner?att?net，网址为http：//www?amshar?com，电话是 002—1—888—228—2995。泰瑞从事的是长期的总体研究(以月或年计)，他的研究基础是他自创的神奇T理论，他的指标是我用来研究许多不同市场的重要基础。 ·《劳瑞纽约证交所市场趋势分析》(Lowry's NYSE Market Trend Analysis)，电话是002—1—561—842—3514。劳瑞每天会更新当天市场中各档股票的波动状况，并且公布长线和短线的买进、卖出讯号。他的报告中会刊出买盘的力道、卖盘的压力以及短线买盘力道等多项数据。每周，这份刊物会写出他们就一周走势所推论的中线市场展望，以及其短线可能出现的变数，其分析依据便是前述的三种指标。 ·《史丹·温斯坦的全球趋势警报月刊》(Stan Weinstein's Global Trend Alert Detecting Opportunities for the Individual Investor)，电话是002—1—800—868—STKS。这本刊物中具有市场的整体分析，以及对史坦普五百指数和二线股票的分析报告。其中亦表列最值得买进的史坦普五百成份股、走势最弱的史坦普成份股、各类股走势分析、最强类股分析、全球股市分析、海外基金以及美国存托凭证(ADR)分析等。他所采用的阶段分析(Stage analysis)方式，试图决定股票走势正处于何种阶段：筑底、涨势、作头或者跌势，并且将这四个主要阶段各分为三个副阶段，做更详细的分析。 ·《图学家杂志》(The Chartist)编辑是丹·苏利文(Dan Sullivan)。这份刊物每三周发行一次。其中利用一个实际的交易账户，以及操盘手的投资组合，来发表对于目前市场的进出场建议。 ·《克劳佛观点》(Crawford Perspective)是一个每周一、三、五更新一次的电话语音服务。如果道琼指数出现超过一百点的波动时，该公司也会在次日做特别的更新。该公司还发行一份市场行情报导，以黄金、史坦普五百指数以及债券期货市场为主。 ·《迪克·戴维斯文摘》(Dick Davis Digest Investment Ideas from the Best Minds on Wall Street)是一份双周刊，电话是002—1—954—467—8500。这份刊物中发表许多投资界中的大人物们对于市场趋势、个股展望以及共同基金的看法和投资建议。 ·每日传真资讯 《史考夫论坛》(Schaffer on Sentiment)投资研究报告(Investment Research Institute)，电话002—1—800—448—2080，网址http：//www?options—iri?com 《高文起床号》(Cowen Morning Call) 《贝史丁晨论》(Bear Stearns Morning Comment) 《马克·库克》(Mark Cook)地址8333Maplehurst,East Sparta,OH 44626电话002—330—484—0331 《迪克·魏斯特晨论》(Dick West's Morning Comment) 红灯、绿灯：让趋势成为你的朋友十日指数移动平均指数(EMA)是我最喜欢用来判断主要趋势的技术指标。我第一次学得这个有价值的工具是从泰瑞·隆德利那里听来的(有兴趣者可到 www?amshar?com一探究竟)。我偏好指数移动平均数甚于简单移动平均数或是其他各种算术平均指数。这是因为它强调了最近期的价格波动所带来的影响，让我在决定进出场点时有一个更快速的指标。在简单移动平均指数的计算过程中，每一天都具有相同的权值???一。你可以取最近十天的价格，将其加总，然后再除以十，就得到了第一个平均值。到了第十一天，你加上这一天的资料，再减掉第一天的资料，然后除以十。日复一日，重复这个过程，就得到一系列的简单移动平均指数。我所使用的指数移动平均数中，则赋予最近一天的资料??一八的权值，然后赋予前一天的指数平均值??八二的权值。如此一来它对于最近期的资料变动状况将较为敏感，这对短线操作者来说非常重要。我称这个指标为“红灯、绿灯”，因为在交易时让自己站在正确的一方是非常重要的，而指数移动平均数可以让你站对边的机率大幅提升。在我办公室的地板上有两幅巨大的技术图，大约宽四尺、长十尺，而且内容还在增加中。第一张图是道琼工业指数的小时图。另外一张则是纽约综合指数的收盘价和它的十日指数移动平均数值，在它们的下方是神奇T振动指标其中十日指数移动平均数值是以黑点来标示。不论何时，只要纽约综合指数在十日指数移动平均数以上时，我就把它用绿色的实线画上去。当它低于十日指数移动平均数时，我就以红色实线来画它。当市场在十日指数移动平均数以上时，你看到的是绿灯，代表市场正处于上涨的状态，而你应该考虑买进。相反的，市场在指数移动平均数以下时是红灯，代表市场正处于下跌的状态，你应该考虑卖出。这并不是说当市场出现红灯时你绝对不应该作多，只是在这种状况下作多，一定要有一个非常合理的原因来支持你持有这个部位。? 从事交易时最困难的，就是当你标的物价格在它的移动平均线上下徘徊时。这是提供你最大潜在获利机会的时候，但其中也存在着极大的风险。就算你可能面临上冲下洗的行情，在趋势发动时所产生的获利潜力仍然相当可观。举例而言，市场可能在指数移动平均线底下停留几天，然后开始向上涨升，愈来愈接近指数移动平均线。如果市场收盘能够站到指数移动平均线之上，这通常是一个趋势改变的开端，而你可能就是第一个能够发现这个年轻、全新，而且威力十足的上涨走势的人。但是通常指数移动平均线就像一面弹力板，价格由低档接近或触及移动平均线后经常会反转回跌，移动平均线就等于市场到达短期均衡状态的那一点。我在操作股票和期货时会使用这个方法。每天收盘后我会记下当天史坦普五百指数、纽约综合指数、OEX指数、XMI指数、债券、欧洲美元以及史坦普指数期货的十日指数移动平均值。从我的未来资讯(Future Source)单机上得到这些数据，这部单机有能力替我计算并且绘出指数移动平均线。所以我的移动平均线系统是我能够在从事交易时站在正确一方的重要关键：在市场处于上涨走势时作多。下一个步骤就是选定一个进场点以及明确定义你所愿意承担的风险。我通常寻找的进场点是市场转折点，因为你将是首先辨识出趋势变化的操盘手，这也通常是让你赚到最多钱的进场点。我也使用轨道线和振动指标来帮助我选择价位并且辨别市场的状况。“未来资讯”帮我做好了这些运算工作，而我的工作就是设定参数。我会观察一二?、六?，以及三?分钟的技术图。就图形上来说，你可以看到价格的条状图，在条状图上下各有一条轨道线，而这两条轨道线是利用十个时点的移动平均线上下各加减一%所计算而来。我把这两条轨道线比拟为两条被崩得很紧的橡皮图篱，它们终究会弹回原点。举例来说，如果市场正处于偏多的格局中，而价格开始向轨道的下缘接近时，我就会找机会在那附近作多。要知道可不是一种机械式的操作策略，但是轨道线提供了很好的进场点。十日指数移动平均指标赋予最近一期的价格??一八的权值，而在简单移动平均指标中其权值则只有??一?。要计算移动平均数值时，一开始必须先将最近十个收盘价加总，用这种方法我们可以计算出算术移动平均值。然后，我们将这个算术平均值乘以??八二的权值，再把第十一天的收盘价乘以??一八的权值，然后将这两个数字加起，我们就可以得到第一个指数移动平均指标。要计算下一个移动平均数植时，就把刚刚算出来的指数移动平均值乘以??八二的权值，再将第十二日的收盘价乘以??一八后，将这两个数值加起，就得到最新的指数移动平均指标值，余此类推。以下表为例：日期纽约证交所综合指数收盘价9/2/97482?909/3/97483?719/4/97485?119/5/97484?649/8 /97485?789/9/97486?699/10/97480?639/11/97477?069/12/97483?309/15 /97482?609/16/97493?699/17/97493?219/18/97495?419/19/97496?56步骤一：计算十日算术移动平均数值。将九月二日到九月十五日的收盘价加总之后除以十。 4832?42÷10=483?242 步骤二：将步骤一所得之值乘以??八二的权值。 483?242×0?82=396?25844 步骤三：取第十一天的收盘价，并乘以??一八的权值。 493?69×0?18=88?8642 步骤四：将步骤二及步骤三所得之值相加。 396?25844+88?8642=485?12264485?12 这就是九月十六日当天的十日指数移动平均数值。欲求得九月十七日当天的指数移动平均数值：步骤五：将前一天的指数移动平均值乘以??八二的权值。 485?12×0?82=397?7984 步骤六：将最新的(九月十七日)收盘价乘以??一八的权值。 493?21×0?18=88?7778 步骤七：将步骤五与步骤六所得之值相加。 397?7984+88?7778=486?5762486?58 这就是九月十七日当天的十日指数移动平均数值。这同样的步骤可以每天重复使用，所以九月十八日当天的十日指数移动平均数值为： (486?58×0?82)+(495?41×0?18)=488?17 一般大概需要花上十天的时间才能使我们所计算出来的指数移动平均值更为平滑。为了要让这个指标更为实用，我建议在资料长度许可的状况下往回倒推至少二十天，以使得计算出来的数值更为平滑可用。如此一来它将在很短的时间内成为你从事交易时最可靠的工具。 我如何操作股票我在这么些年来发展出一些例行性的工作方式。我在做事方面一向是属于卷起袖子，苦干实干的那种人。我坚持每天亲手绘制七十档股票的技术图，并且在计算过各项数据后，亲手更新和绘制大量技术指标，来实际看到和感觉到价格的变动状况。这样的工作方式要花掉我相当多的时间。每个周末，我曾经由快递收到两本技术图表。其中第一本是史坦普股票趋势线及每日动态图集(Standard and Poor's Trendline Daily Action Stock Charts)。史坦普趋势线这份刊物中有超过七百档股票的日线图，每张图包含长达一年半的历史资料。我会在其中超过一百五十档比较强势的股票走势图中自行标出趋势线和支撑价位区。我这么做是想要去感觉一下哪一家公司或者哪一个产业目前表现比较好。在这本图集的第一页中我会写下一些评语，像“石油类股很强”，“大型高科技公司偏弱”等等。即使在目前许多操盘手都利用电脑来从事产业分析，我还是要亲手做这些工作，以便真正感受到企业金钱流向的变动状况。我也会写下长约一页的评论来描述我动手画过线的公司，在它们的股票代码旁写下它们的支撑价位区。接下来我会继续看第二本图集，这本图集是由证券市场研究公司(Security Market Research，SMR)为我做的。包含了我平常观察的七十档大型公司股价的日线图和专有的振动指标，另外再加上道琼工业股价指数、道琼运输类股指数 (Dow Jones Transportation Average，DJIT)、史坦普五百指数、纽约综合股价指数，以及纳斯达克股价指数(NASDAQ)的技术图形。每三个月，我会把其中某些股票换成我目前最感兴趣的个股，但基本上我的股票名单包括了足以代表所有产业特性的个股，主要都是大资本额，而且流通性极佳的个股，例如：康柏克、可口可乐、默克，以及大通银行等。在图集的每一页中，我会为每一档股票画上几条支撑线和阻力线，并且查看线图下方的振动指标。支撑线是由图形上的几个重要低点连接而成，它标明了一些特定的价位区，在股价下跌到那些价位区时可能会减缓跌势或是出现反弹。压力线则是由图形上的几个重要高点连接而成，当股价上涨至它所标明出的价位区时很可能会止升回跌。由于我是一个短线操盘手，所以也会使用前一或二周的高点和低点来当作较具攻击性的趋势线。我会将图形中近期主要支撑区的价位圈起来，然后把这些价位区记录在一个长约一页的纸上，就写在该股的股票代码旁，同时在那里我也记录着该股短线振动指标的方向。我会将这张纸传真给我的助理，然后她会将那些支撑价位资料输入电脑。当盘中这些支撑价位区被触及时，我就可以据以决定是否要建立这个部位。这项准备工作让我在市场波动快速时，能够在最短时间内做出反应。在我想要采取比较长线的操作策略时，就会操作史坦普一百和史坦普五百股价指数的选择权。所谓的比较长线对我来说可能是几天到一个星期。选择权的流通性比较低，而且波动也比期货要来得缓和。我买进一个三个月后到期，深度价外的卖权(例如：当史坦普指数现货在九一?点时，买进一个三个月后到期，履约价在九百的史坦普指数卖权)。通常我会在期货市场的波动状况太过剧烈时转战选择权。如果我有一个较长线的想法时，买进选择权让我可以比较安心地等待较长的一段时间。因为当我买进一个买权或卖权时，至少我的风险(选择权的买进成本)是确定的，相对而言，期货的风险可能会因为高度的财务杠杆而变得非常大。当我在买卖股票时，我也是一个操盘手，而不是投资人。我的SMR技术图集中的七十档大型股反映了我目前正在注意的公司。我需要这种股票所具有的流通性和波动性，使我可以很方便地在市场中进出。由于我的操作方式是如此地短线，可能会在市场中反覆买进或卖出一万股到二万股的股票，只为了赚取其中几档的价差。如果我的操作计划没有在一或二天中产生效果的话，我就会清掉这个部位。因为我操作的部位很大，我可不愿意承受抱着股票，看着它下跌三美元的风险。而且由于我操作的都是较大型、流通性和波动性都比较高的股票，它们一天中的价格波动超过三美元是家常便饭的事，因此风险控管对我而言更形重要。我也不会选择弱势股或被蹂躏过的股票。我会在强势股出现暂时性弱势时挑选进场点，这个作法和我利用股价跌至轨道线附近时进场的作法不谋而合，这也是为什么我平常所画的趋势线，和所记录的支撑价位区资料，对我来说那么重要的主因了。我的助理依照我交给她的资料在电脑中设定警示，如果股价跌到这些支撑价位区时，她就会提醒我，如果我看到的是绿灯，而且也觉得那档股票的图形看起来不错时，就会准备买进。如果一档股票已经跌到主要的支撑线以下时，我就会退场观望。由于股市在过去几年当中的表现相当强劲，所以我想要作空时都是去放空期货，而不是放空个股。 我如何操作期货自从史坦普指数期货第一次出现在市场之后，它就成为了我吃饭的家伙。我每天都在期货市场中进进出出。为了监视期货市场的风吹草动，我每天都必须仔细研究从 “未来资讯”报价单机上印下来的两组技术图。我所有有关期货的资料都是从“未来资讯”单机上取得的。在我桌上的单机接出四个荧幕，两两相叠，所以我总共可以同时看到二十种我所预先选定的技术图。我的助理在周末时会将含有不同技术指标的图，依不同的期货契约(史坦普五百、欧洲美元、货币、债券、美元指数、 CRB物价指数以及油品)，和不同的时间点(二、三?、六?、一二?分钟线以及日线、周线和月线)印出来。我在这些技术图上画上趋势线来帮助我感觉每一个期货市场目前的状况。也藉着检查它们的指数移动平均线来决定每个期货市场是在多头或是空头的走势中。在期货价格高于指数移动平均线时作多，或是在期货价格低于指数移动平均线是作空，是最符合那个古老的定律——“让趋势成为你的朋友”这句话的作法。第二组图表则包括了每一个我正在注意的期货市场的周线图。这种图表使我得以站在一个更广的角度，以较长线的观点来研判市场的趋势。在研究过这些期货的技术图之后，我会拿一张五乘八时的纸卡，将史坦普五百和债券期货的轨道线(十天期指数移动平均线上下各加一%之值绘制而成)记录下来 (请参考图三)。根据我所记录的这些价位，我会设定下一个交易日的买点和卖点。所有这些事前所做的笔记使我在第二天战况激烈的市场中能勇气十足采取因应措施。就是这些准备动作让我在情绪恐慌时保持坚强的决断力。 我如何应付程式交易 对一般的操盘手而言，程式交易(program trading)实在是一场灾难。我战称程式交易为“任天堂维加斯”(Nintendo Vegas)因为目前它平均每周都占纽约证券交易所十五%到二?%的成交量。在一九八七年十月美国股市戏剧性地重挫之后，由于程式交易毫无理性的卖盘，对原本就已经疲软的市场造成极大的伤害，所以市场掀起一阵废止程式交易的声浪。但是最后，有关当局引进了一种单点控制(point collars)制度来限制程式交易在单一交易日中对股市可能造成的破坏。所有在一九八七年崩盘那天参与程式交易卖盘的大型经纪商都誓言不再从事这种可憎的行为。但随着时间的流逝以及贪婪之心的作崇，大部分的玩家又再度回到这种赌战当中。大盘当中每天有十五%到二?%的成交量是这些大单子做出来的，金钱和权力在华尔街永远能够大行其道。不过呢，虽然情势这么恶劣，还是有办法可以生存甚至维持获利。你必须知道市场的趋势，然后耐心等待这些科技主义者把市场压低到你的轨道线上。除了可以用马克·库克的纽约证券交易所股价净变动指标(TICK)和道琼股价净变动指标(TIKI)操作法之外，也可以在程式交易接近尾声时反向操作，以使在它所造成的极端走势结束后获利。就像任何一名优秀的战士一样，你要耐心等待，直到这些机械性的恶毒卖盘告一段落后，再用反向部位加以反击，但是在采取这种策略时，一定要很有纪律地设定停损点。这就是我一向采用，而且有效的策略。虽然我并不是很喜欢使用这种游击队式的操作法，但是这种作法可以帮我调整自己在面对不断改变的市场时所需的技巧。我在对付程式交易所带来的乱象这方面相当成功，我一直在我的操作系统中加进新的工具，并且持续地用我的轨道线和移动平均线来严格执行停损。 操作中的小把戏当我就读小学一年级时，老师问班上的每一个人长大以后想要做什么。我说：“我想当侦探。”这种喜好追查探究的天性伴随着我一起长大。我喜欢寻找事情的线索，综合大量互相无关的资料，然后从中归纳出一个合理的结论。虽然这些观察结果不见得完全科学，但它们仍然是我所发现多年以来一直重复出现的实际现象。我通常不会将这些观察结果当作另外一种工具或分析模式，但是绝对会在这些现象出现时把它们列为我操作决策的重要影响因素之一。那些能够帮助我发现低风险、高获利机率的技术指标是我操作方法的核心。但是我一直很用心在找寻市场中的各种型态、结构，以及重复发生的状况，不论它们是多么细微，都能让我在某些交易中掌握到市场的异常状况，并且因而获利。 ·图形中的跳空缺口跳空缺口是我在操作股票和期货，特别是股票时的一项重要工具。所谓的跳空缺口，就是当标的物的开盘价明显高过或低于前一天收盘价，并且在当天盘中维持此项差异所形成的技术型态(参照图四)。这种情况通常出现在一则新闻公布后，或是出乎投资人意料之外的事发生时。在技术图形中它的样子就像是一个缺口。如果这个缺口没有在二或三个交易日中被填补起来的话，那我们就得到一个强烈的讯号，显示应该建立一个和该缺口跳空方向相同的部位。这种变化常常可以持续一段很长的时间，并且成为一种非常好的操作决策辅助工具。一般而言，跳空缺口可以分为三种型态。第一种是逃脱缺口(breakawaygap)，这种缺口发生在股票或期货跳空脱离一个盘整区间时，代表一个很强的趋势正开始发动。第二种是持续缺口(continuation gap)，它发生在股票或期货已经涨升或下跌一段时间之后。第三种是竭尽缺口(exhaustion gap)，它发生在一个上升或下跌趋势将要结束时，而且通常价格会在这种缺口出现后由原来的主趋势反转。 ·共同基金投入资金时另一个有趣的型态是由共同基金投资股市的自动交易所造成的。市场通常会在前一个月份的最后一个交易日，和新月份第一个交易日的前几个小时中有较强劲的表现，这是因为有新的资金投入共同基金中，使得共同基金自动进场所致。这种型态也会在每月中旬出现，因为那时也会有新资金投入指数基金当中。我会在我的记事本中写着“月中买盘”来提醒自己注意这个现象。在空头市场中，观察这些资金流出对股市大盘的影响也是我觉得很有趣的一件事。 ·三日定律不论何时，只要像微软或英代尔(Intel)这种股票出现连续三天同一个方向的价格变动时，你就不应该在多头走势的第三天作多，或是在空头走势的第三天放空。因为这通常是一种短暂性的盘势。通常股票若出现连续三天的相同走势，第一天会是由市场里先知先觉的玩家发动的，而后知后觉的操盘手则在第二天跟进，然而到了第三天，连那些原本不知不觉的操盘手都开始进场时，这个走势就已经接近尾声了。这是一条重要的定律。如果一档股票遇到利空消息而跌下来时，在跌势进入第三天就应该开始寻找买点，因为那些坏消息可能已经在过去三天中被市场消化掉了。 ·卖权/买权比率我的朋友马提·崔格是第一个发现可以利用芝加哥选择权交易所的动态，作为测量市场气氛反向指标的人。他的理论是如果连一些比较不专业的投资人都开始利用买进选择权交易，来达到赚大赔小的目的时，通常表示市场的头部和底部已经快要出现了。卖权/买权比率显示出市场中比较不专业的投资人对于后市的空头或多头预期心理。当市场中出现一个极端的卖权/买权比率时，市场经常都会向相反的方向修正。理论上，一个非常高的比值通常代表市场中的恐慌心理已经到达极点，而空方的卖盘即将结束，市场出现反弹的时机也不远了。例如，一个高于一???的卖权/买权比率显示市场中空头的气焰十分高涨(代表买进讯号)，当卖权/买权比率低于??四五时显示很高的买权成交量，也意味着市场中多头气氛浓烈(代表卖出讯号)。就像其他所有指标一样，这个指标也必须和其他指标或资料搭配，才能帮你找到最佳的进场点。 ·市场对于新闻的反应鲍伯·佐尔纳曾经教我一个非常重要的指标，来分析市场对新闻的反应。如果出现利空消息，但市场并未做出任何反应，反而持续上扬时，这就是一个强烈的多头讯号，因为这代表市场已经吸纳了这个利空消息。从另一方面来说，市场如果对利多新闻也是无动于衷的话，也代表市场已经完全吸纳了这个利多消息。以股票市场而言，不少投资人会因为利多不涨，甚至利多反跌而感到困惑，此时这个所谓的“利多消息”可能已经被市场完全反应了。我从鲍伯·佐尔纳那里学到最重要的一课是，当市场的情况糟到了极点，糟到让你觉得开始反胃时，或许就是你该再度加码摊平的时候了，但是这种作法只该在你已经设下严格的停损指令，并且有决心执行停损时才可使用。 ·新高/新低专门报导金融市场的报纸都有股票新高/新低清单。根据牛顿第一定律，一个活动中的物礼会持续它原来的运动方向，直到有外力介入为止。一档下跌中的股票会持续下跌直到有显着的买盘介入为止。一档上涨中的股票也会持续走高直到卖盘使它停住为止。所以新高/新低的个股清单是你可以用来找寻新的操作想法的良好参考。 ·周一效应我在过去几年来发现一个现象，那就是随着投入指数型基金的资金愈形庞大，使得星期一再也不是以前那个无聊的交易日了。共同基金经理人会在星期一将他们在周末收到的新资金投入市场，因为他们有义务要完全运用那些资金。由于星期一的成交量通常会低于一周中其他的交易日，所以共同基金的动作在最近加大了周末股市上扬的效应。 ·市场的机率日历每天我都会去了解历史上的今天发生了什么事，并且把这些事实牢记在心里。虽然这些历史并不会让我去建立部位，但是它们会使我更小心应付历史型态重现的可能性。我会随时放一本“股票操盘手市场机率日历”(Stock Trader's Almanac's Market Probability Calendar) 在桌上，这份日历中提供了市场在一年中每个交易日内上涨的机率，而我则将其中最高和最低的数值作上记号。所以如果现在的市场处于多头当中，而当天市场上涨的机率又高达七五%时，就应该考虑作多了。 ·选择权到期效应我一向会在衍生性金融商品(如选择权和期货)的到期日当天小心因应，此外我也注意到市场通常会在到期前一周的周四开始持续下跌到周五，然后反转走高并且上涨到到期日当天为止。如果我看见这种型态正在形成时，会很注意不要让自己的空头部位被轧到。通常在选择权到期日里，买进和卖出的程式交易会让市场上冲下洗，把你的部位震出场去，甚至引诱你建立错误的部位。此外我也发现那些程式交易者常常会在到期日当天让市场在最后半小时内以强劲涨势作收，而且在下一个交易日的最后一个钟头建立相反的部位。我将这个现象称为 “舒华兹交错法则”(Schwartz Rule of Alternation)。在选择权和期货的到期日操作是一件很困难的事，由于市场在那天当中会因为衍生性商品到期而出现假突破，所以建议投资人还是在那天退场观望为妙。 ·利用半小时效应我最近发现不知道为了什么原因，程式交易通常是以半小时为单位时点而发动。这或许是因为某个头脑简单四肢发达的家伙把闹铃定在十一点整，时间一到，他就按钮启动买进程式，而另一个程式操盘手的表则设在一点三十分。我也发现在接近中午时分会出现一种我称之为“午间涨势”的买盘，这也可能是因为这些程式操盘手赶着在午餐前把部位买齐所造成的。每个交易日的最后半个小时间市场波动总是特别剧烈，因为所有的机构操盘手都急着在收盘前采取动作。 ·扫荡高点，扫荡低点在平静无波的交易日里，市场只是缓慢地在一个狭窄的区间内上下波动，而期货交易所的场内操盘手们，则算计着要如何利用扫掉别人停损单的机会来大赚其钱。通常停损单都会放在前日的高点以上或前日的低点以下。所以在市场没有特别趋势的交易日中，这些知道别人停损单放在哪里的场内操盘手，就会商量好一起把高点附近的停损单给扫光，一但他们得逞后，就会反向急杀，把低点附近的停损单也一并解决。想要应付他们这种作法，就要在前日的低点以上放买单，在前日的高点以下放卖单，跟随着这些场内操盘手来赚些钱。 ·休假后的第一笔交易在你休息一段时间后，第一次重回市场时，请务必放慢下单动作，并且调整身心状况和眼睛以使重新熟悉市场的韵律。每当我迫不及待地冲上战场厮杀时，都难免在反应前就惹上麻烦。必须在你回复理性思考并且排除所有情绪性因素后，才进行休息后的第一笔交易。 ·恶梦未成真时我先前曾经说过，不论何时当你最害怕的恶梦没有成真，而且市场回到一个比你预期更好的情况时，这可不是因为你运气好所造成的。你很可能会想要在市场一回来时马上轧平部位，逃出生天。但是我却认为当事情不如原先所想的那么糟时，你真正该做的或许是加码，而非砍仓。 自尊心我们见到了敌人，才发觉原来敌人就是自己。 ——普高(Pogo) 我在前面已经说过，现在再跟各位强调一次，因为这件事实在是操盘手最重要的认知。那就是：我在这些年的交易生涯中，最重要的改变是在学会把自尊心和操作隔离之后发生的。交易是一种心理游戏。大部份的人认为他们是在和市场抗衡，但是市场才不在乎他们呢!你真正对抗的是自己。你一定要停止期待事情照你所想的样子发生，以便证明你的想法是正确的这种思考模式。你只应该倾听市场现在告诉你什么。忘掉五分钟前的想法，面对现在的市场状况吧!毕竟金融操作的惟一目的不是为了要证明你的想法是正确的，而是为了要多听听收银机的铃声才对啊!我的一天 打棒球有九?%靠心战，其他则属物理现象。 ——尤奇·贝拉(Yogi Berra) 清晨六点四十五分闹钟响起。我不情不愿地起床。当我还是个孩子时，一天能够睡上十二个钟头。现在，能睡八个钟头已经要偷笑了。若睡不满八个钟头，我会觉得根本还没准备好开始工作，就好像被自己给“放空”了似的。 上午六点四十五分到七点二十分我洗个澡并且刮胡子。我曾经拥有一个像呼叫器一般大小的二十四小时随身型报价机，我通常会把它放在镜子旁边，以便我刮胡子时能看到市场报价。但搬到佛罗里达三年之后，我的心理医师要我把这些东西都丢到屋子外面。他希望我把所有的机器都丢到屋子外面去。所以我们就把那个小型报价机给废了。我得承认，当你手上拿着一把刮胡刀，眼睁睁看着报价机中显示你的部位沈到抽水马桶底的确不是一件好事。 上午七点二十分到七点三十分把我的肚子清干净。我的祖父总是说一个人一天一定要把肠子清两遍才能真正准备好开始一天的工作。“当我像你一样还是个孩子时，”有一次我们在纽海文冬天寒冷的街头散步时，他对我说：“我们就住在基辅市的郊区，我们得到气温低达华氏三?度以下的公厕去。想想看，在那么冷的冬天蜷曲在公厕里的滋味可真不好受，你会想如果能在温暖的屋子里上厕所该有多好。”所以啦，我就听他的话，每天绝对清仓两次。 上午七点三十分到七点四十分吃早餐，通常是一碗家乐氏(Kellogg's)燕麦粥，一杯新鲜的现榨葡萄汁，和两片全麦土司。我吃东西是为了放松，不是为了填饱肚皮。我在餐时，会阅读纽约时报，特别是其中的体育版。我还是喜欢看看我最爱的洋基队战绩如何。 上午七点四十分我坐在办公桌后整理着晚间传真进来的各种文件。我每天从结算公司贝尔·史腾那里收到一份长达三十页的报告，其中详列着我所有账户的损益状况，以及前一天所有的成交明细。我也从几个不同的期货经纪商那里收到一些成交明细，如果那些明细的内容有问题，我会马上打电话到那家经纪商会开骂，因为所有前一天的交易明细，都得在市场开盘前核对清楚才行。当市场波动特别剧烈时，只要我的账户状况没有和那些经纪商核对清楚，很可能一开盘就因而损失数十万美元。这就是为什么我总是把每笔交易都记录得一清二楚的原因。如果你的情绪不稳，就无法交易，所以我一定要在上午八点以前把账户里的部位弄清楚。我每天都是以损益归零的状况重新开始。我不想把前一天所遗留下来的情绪包袱带到今天，每天的成绩都各自独立，互不干扰。我每天傍晚收盘后耗费心力工作的习惯帮助我把昨天的一切抛到脑后，如此才能够真正把心思集中在今天的盘势。不这么做对我来说会是一件危险的事。我最惨重的亏损总是发生在大赚一票之后，这是因为过度的自信总是让我做出自以为是、漫不经心的操作行为。操作史坦普指数期货时也可以套用这种心理层面的法则，因为期货交易每天都会由结算公司加以市场评估，所有未平仓部位都会依它们市值的增减而使你的账户净值在每天收盘后增加或减少。所以每个期货市场的操盘手每天早上都是损益归零的状况。我试着每天都能赚钱，也会保留我在每周、每月及每年中的操作绩效记录。 早上八点到八点十分 我跑下楼去拿我的花尔街日报。 早上八点十分到八点十五分上第二次厕所，把肠子清干净。要是我的祖父没说错的话，现在我应该已经准备好面对一天的工作了。 早上八点十五分我打电话给我的债券经纪商，问他们询问今天债券价格的支撑和阻力价位区。我把这些价位记录在我的工作表里。把所有的指标都计算完毕，其中包括泰瑞·隆德利的神奇T振动指标、前一天资料所算出的十八天期振动指标、几种股价指数(OEX、史坦普五百和XMI指数)的高/低/收盘价。早上八点二十分到八点三十分第一回合开始，债券市场开盘。我观察一下决定是否要进场。我通常会操作债券，因为我觉得这是放松心情的好方法。除非政府正要公布一些经济数据，否则债券价格的波动通常比股票、选择权或是其他各种期货契约慢得多，而且对我来说债券也比较容易操作。操作债券让我有机会感觉市场状况，揣摩进场时机。但不幸地，政府破坏了债券市场。为了某些奇怪的理由，政府总是喜欢在星期五的上午八点半公布重要经济数据。当你年过五十后，在星期五要起个大早来看这些数据似乎是一件愈来愈不容易办到的事。你会希望政府能大发慈悲，之前就公布重要数据，好让我们这些老头子还有力气爬起床来看这些数据。 早上八点三十分到八点四十五分除非有什么重要数据刚刚公布，不然在这个时段中我会操作债券。当一个新闻事件公布后，期货交易所内通常会出现他们所谓“快布”(Fast market)的情况，报价荧幕上也会在商品代码旁加上“F”，代表这个商品正处于快市中。快市表示所有原来的市场交易规则都暂时无效，而交易场内的那些家伙成了主宰你命运的人。我绝不在快市中进场操作债券，因为你永远无法预期将发生什么事，而且在快市中你很容易被场内操盘手恶搞。上午八点四十五分到九点二十七分 我收到一大堆来自四面八方的传真：高文公司(Cowen & Co?)、具尔·史腾、几个大师级人物的市场分析、我在俄亥俄的朋友马克·库克的报告，以及迪克·魏斯特(Dick West)的每日市场评论。我把这些资讯和前一天晚上的报价比对了一下，然后极查根据我前一天在史坦普指数期货线图上画的轨道线所找出来的买进和卖出价位区之后，就算是已经完成开盘前的准备工作了。完善的准备靠的就是扎实的工作。如果你在事前就已经有了一份作战计划，它就能够在猛烈炮火下赋予你足够的勇气。 上午九点二十八分我回顾了一下检查表。那是一张手稿，用塑胶护贝起来，贴在办公桌右手边的角落，一个我一定看得到的位置上。其中记录着准备建立部位前需要注意的事项，和一般操作策略准则的备忘录。 在这场交易前检查技术图和移动平均线—移动平均线是我所有的技术指标中最有效的一种。千万不能和移动平均线逆向操作。 ·现在市场在移动平均线之上还是之下?换言之，市场是处于多头还是空头? ·现在市场处于主要趋势线之上还是之下? ·最近的市场价格是否会经突破新高或是新低? ·目前的神奇T指标是处于多头还是空头状态? 在建立部位前总要问一个问题：我真的很想要这个部位吗? 永远要在建立部位前知道你准备承受多少亏损。清楚地知道你的认错点，并且切实执行它。 在一连串获利颇丰的操作过程后，降低你的操作部位规模。经过一段很顺利的时期后，休息个一天，犒赏你自己一?下。? 上午九点二十九分我正在和史坦普期货交易场内连线的电话上。史坦普指数期货交易场内最狂乱的时刻就是开盘后的第一分钟和收盘前的最后一分钟，我得在这些时候保持完全的注意力。我不能在这个时候受到任何的打扰。我的肾上腺素迅速分泌，而这可能成为我的麻烦。当我们还住在纽约时，有一次一个朋友的老婆在九点二时十九分打我的交易电话来找奥黛莉。我所有的经纪商都知道千万不能在九点二十九分或下午四点十四分时打电话给我，所以我一接起电话就大声叫骂：“你这个混蛋。我告诉过你们不准在这个时候打电话给我的。你他妈的以为你是谁!……哦，对不起，茉莉，茉莉?”我送了一打玫瑰花向她道歉，但是茉莉从此以后都对我很冷淡。我和几个曾经在九点二十九分，或下午四点十四分打电话给我的朋友都因而绝交啦! 上午九点三十分到中午十二点三十分第二回合到第七回合。股票市场开盘了。Merc的史坦普指数期货也开盘了。我把所有的交易指令都记录在我的表格上，当它们成交后我就在上面打个圈。如果它们并没有成交，我可能会继续留单，或者干脆把它们取消掉。如果我取消掉一个交易指令，我会在表格上那笔记录旁边写个大大的“取消”。我利用这种方式，来记录我在一天当中已经成交以及想要进行的交易。我每半个小时用新的开盘价来结算表格上所有部位的损益。我随时想要知道我的部位确实赚或赔了多少，如果我的账户今天表现不佳的话我的情绪也会因而大受打击。我有一个画着十三个方块的表单，其中每一块都记录着Merc每半个小时的变动状况。我也记录纽约证交所综合指数每半小时的变动率，我随时都在寻找市场中的型态。辨识市场的型态是我宿命的工作。 中午十二点三十分吃午餐。“海岸超市吗?我是马提·舒华兹。我要四号餐外带。”市场曾经是一群老家伙的地盘，营业时间从十点到十二点半，然后这些老家伙会出去吃个午餐，喝两杯马丁尼，再回来从二点工作到三点。这看起来真是文雅。不过由于我不喝酒，所以我只会买个三明治，然后找个地方画我的技术图。而现在我都在办公桌上边吃边画图。 下午一点到四点 第八到第十四回合。没什么不同，我还是忙着发动攻击。 下午四点到四点十五分第十五回合。在股市收盘后市场仍然存留着激情，但是史坦普期货在这十五分钟之内仍然继续交易。这是你真的可能被市场狠狠修理的时候。经纪商所收到的大笔收盘市价单，和市场对于明天走势所形成的预期心理，将使期货和现货之间的价差呈现戏剧性的变化。 下午四点十五分到六点我让自己的情绪平复下来，接着做一些厮杀终日后的分析工作。计算今天的损益状况，把交易表格中的买卖纪录加以比对查核，然后去健身房或出门跑步。下午六点到六点三十分 吃晚餐。 下午六点三十分到七点画技术图。我有一份由证券市场研究公司SMR(一家位于科罗拉多州的股票技术图编制公司)为我特制的图集。我会补画七十档股票的线图，并且在SMR把资料传真给我后也把振动指标画上去。 晚上七点到八点三十分资料的搜集和研究。我会打电话到所有我订的市场分析电话热线去，把他们的说法记录下来，研究移动平均线，等等……。 晚上八点三十分到十点三十分准备明天的工作。补画我的大幅技术图、在我的五乘八英*'纸卡上做笔记、拟定明天的交易策略。画上价位的转折点、轨道线。研究进出场价位和趋势线。在下午四点十五分到晚上十点三十分的任何一段时间中这是盘后交易的时段。时至今日，市场上的争战已永不停歇。市场像太阳一样绕着地球走。美国的主要市场在上午九点半开盘直到下午四点，但是有各种商品交易仍然在盘后时段中继续进行，像债券、股票、期货等。史坦普指数期货，我吃饭的家伙，则几乎没有收盘的时候。Merc的史坦普期货交易场在下午四点十五分收盘，但是它随后又以一个名为GLOBEX的电子交易盘的型态于四点四十五分再度开盘。GLOBEX交易的时段横跨整夜到第二天早上的九点十五分，紧接着 Merc又在九点三十分开盘。这表示每天只有四十五分钟的时间不能交易史坦普指数期货。为了制造更多的成交量，GLOBEX现在在星期天下午六点半就开盘了。今天的交易所就像是一个超级赌场。他们希望你全天候交易。这些延长交易时段可以让你在很短的时间内迅速老化。 晚上十点三十分忙了一天，该是睡觉的时候了。
我很喜欢说自己是一个完全不靠小道消息或谣言来操作的人，因为利用谣言来操作违反了我认为想要在市场中成功最重要的一个基础——努力工作。努力工作使你坚强，当你依靠小道消息操作时，你一点力量也没有。你的身体状况和你吃下什么相当有关，吃下垃圾会让你生病。通常当你听到一则小道消息时，你已经慢了一步，而且你手中不会有足够的资讯。如果股价下跌的话，你就一点退路都没有。在智能上你将愈形衰弱，而当你衰弱时，你将处在最容易受到伤害的境地中。但是，和每一个市场中的玩家一样，我也免不了因为听了市场传言而吃亏。
说的比做的容易。市场上根本没有几家上市公司是生产黄金的，只有几家黄金股在美国证交所挂牌上市。在纽约证交所有一档叫ASA的股票，它是一家专门投资店头市场南非金矿股的封闭型投资公司，路易斯·“小鸡”·麦西里那一组人，除了在美国证交所当梅沙石油选择权的市场创造者之外，也是ASA选择权的市场创造者。ASA的交易圈就在梅沙选择权交易圈的旁边，而小鸡的手下小胡子彼德就负责ASA选择权交易。如同往常一般，我在开始介入ASA选择权之前事先做了很多功课。我的原则之一就是对一档股票没有做过透彻研究，并且完全符合我的操作逻辑之前，绝不轻易介入。在研究ASA的过程中，我发现加拿大和美国黄金类股与金价之间存在着一种有趣的相关性。黄金类股的价格通常会领先金价上涨或下跌，因而使它们成为金价的领先指标。ASA这家公司是投资在南非的黄金制造商上，其股价通常会随着金价同时波动，所以我看出来当加拿大和美国的黄金类股上涨时，ASA的股价也毫无疑问的会随后跟进。我在一九七九年的十二月开始操作ASA选择权。金价仍然持续飙涨，而在小鸡负责的交易圈中，交易也相当快速而热烈。黄金是当时最新的热门商品，所以在那个交易圈聚集着一大堆穿着蓝色工作服的交易者在那里推挤、喊叫。“三又二分之一元叫出五十张。”小胡子彼德大声喊着。“买进!”“买进!”一群人同时尖叫着，然后在同时叫进的交易员之间就会为了到底最后谁能够买到而出现一番争执，直到一切都摆平后，就继续交易。基本上，我总是在市场中作多，买进ASA股票的买权，预期ASA的股价会随着加拿大和美国的黄金类股走强。感谢ASA股和其他股票选择权，让我在一九八?年靠操作它们赚了六十万美元，并且在一九八一年赚进了一百二十万美元。随后在一九八二年，雷根政府开始控制通货膨胀，黄金价格也开始下滑。当黄金类股价格波动减缓后，我在这个市场的优势已经渐渐消失，所以我不再像以前那样作那么多ASA股选择权了。我对数字的反应相当快，并严守操作纪律，我手中有技术图和成功的操作方法，而市场的波动如此迅速，也使得仅有非常少的人能够跟得上它。当黄金热潮退烧时，每一个穿着蓝色工作服的市场老手都知道该开始寻找新操作标的了。我们全都在一九八二年开始的新多头市场中转战美林证券的选择权市场。不管是位于芝加哥、纽约、费城、波士顿、旧金山，甚或是堪萨斯市的期货交易所，其实说穿了都不过是大型的赌场罢了。只要有更多的人在交易所下单，交易所就能赚更多的钱。一般的赌场是靠着它们在输赢机率上的先天优势赚取利益，而交易所则是靠收取会员费维生。这两者间存在着同样的特性，那就是只要量愈大，他们就削愈多。这就是为什么交易所总是像赌场一样，一直想尽办法吸引新的玩家，投入期货交易。
一连串的亏损每个操盘手都得面对它，而只有真正的赢家知道如何处理它。在短期内发生一连串恼人的亏损这种现象总是一再地出现，并且深深困扰着伟大的操盘手。它使你丧失判断力，逐步消耗你的自信心。有时候，它能让你掉到一个永远无法跳脱的低潮中。你很确定一定有什么事不对劲儿，使你丧失了对市场的敏感度，再也无法在市场中求取胜利。一旦你身陷其中时，会觉得一切的不顺利好像永无止境，在大部分这类情况中，你的判断力和市场节奏感都会消失无踪，这时你惟一该做的就是暂时停止交易，先冷静下来再说。结束一连串亏损的最好方法就是马上停损，并且把你的自尊心完全从这场金钱游戏中排除掉。我多年前在拉斯维加斯的骰子赌桌上就已经学到了这一课。赌场里有一句迂腐但明智的陈腔滥调说：“不要在输钱后再把更多钱送出去!”这真是至理明言。你必须审慎地管理所拥有的有限资源，并且绝不让自己产生太大的亏损。许多人在他们输钱的时候加大赌注，他们加倍赌注，是希望能在下一把骰子赌局中，将所有的亏损弥补回来，采用这种策略的下场通常都很凄惨。停止一连串亏损最好的方法就是停止交易!马上停损，立刻停止流血般的亏损!休息一下，让你的理智控制住你的情绪性反应。任何时候等你准备再出发时，市场都还是在那里的。但是请相信我，这么简单的建议可真是知易行难啊!在一九九六年的八月时，我正陷入交易生涯中最糟的连串亏损当中，而真正快把我搞疯的是，虽然认真检讨那些造成亏损的交易，但是我太害怕亏损，以至于无法以赢家的心态来思考。这种对亏损的恐惧使我的反应速度大幅减缓，当我看到任何事发生时，却应对得愈来愈迟缓，而这使我面临更大的交易风险。我所必须做的就是暂时退场，重新充电，但是当时我做不到。有个家伙打电话约我去打高尔夫。我知道得休息一下，所以就告诉他我可以和他打个十八洞。但当我准备出门时，竟不自觉地想做些什么。我就是无法眼睁睁地看着市场一路上扬而竟然未能插上一脚。于是我在出门前买进了十口史坦普期指契约，然后因为这个烂部位又输了二万五千美元。这不但毁了我愉快的一天，还再度折损了我的自信心。你永远都不应该在还没把车排进空档前就直接从倒车档排进一档。你得先轧平所有的部位，才能使恶劣的交易情况有所改善。你必须懂得停损!当你对亏损的恐惧逐步上升时，你的情绪开始使理智短路，而你对自己的所做所为将不再有信心。停止情绪性反应!冷静下来!并且靠你的理智重建动能。记住，时间永远是你的盟友。利用时间来放松心情，澄清思绪，重新找回你的能量。一旦已经执行停损，就坦然接受你所承受的亏损，经过一阵准备阶段，等你对交易习惯和操作方法再度感到认同后，就已经准备好重出江湖了。重新出发的最好方式就是先少量操作，并且把重心放在获利的稳定性上。千万不要在重新出发时，马上就想大捞一票。当我回到市场上时，会找一个很满意的交易机会，然后少量操作，并且设定严谨的停损。如此一来，如果我又犯错，就马上砍掉出场。我随时都在提醒自己“赚小钱，赚小钱，赚小钱”，“黑字，黑字，黑字”。这些都是心理层面的问题，我觉得我在这方面生了病，而借着这些方法使我得以复元。我亟需恢复自信心，因为自信心是成功操盘手不可或缺的要素。我在另一天建立了三口契约部位，这对我来说是小得微不足道的部位，但是我最后靠着这三口契约赚了一万五千美元。靠着这笔钱在次日又把总盈余增加为四万美元，突然间，再度找回了从事交易的热度，这感觉真棒! 如果因为某些理由使这种做法一开始就没啥作用的话，先停止交易更长一段时间，然后以更小的部位再度进场。在你能找回所有的感觉，并且把先前一连串亏损所造成的阴影抛诸脑后前，最重要的事就是将你的交易资金保护好。连串的亏损是这场金钱游戏中最不幸的一部分，但如果你是一个纪律严明的操盘手，懂得在操作不顺时先让自己退场观望的话，亏损就会结束而账面上又会出现令人欣喜的黑字了。
原则一：市场原则拟定交易决策时，你必须绝对相信自己的正确性，但你还必须接受一项事实：市场可以证明你为错误。换言之，在被证明为错误前，你绝对正确。买进或卖空时，你都必须扪心自问：“在哪一个价位上，市场将证明我为错误？”一旦你决定这项价格，市场又触及此价位时，没有任何理由可以阻止你出场。这是最根本的法则：迅速认赔。在金融市场中发生重大亏损，最通常的理由便是因为人们违背这项法则。虽然无数书籍不断强调这项法则，并以各种不同的方式解释，但人们仍然会犯相同的错误，这显示人类的天性实在非常难以捉摸。 原则二：鳄鱼原则这源自于鳄鱼的吞噬方式：猎物愈试图挣扎，鳄鱼的收获便愈多。假定一只鳄鱼咬住你的脚；它咬着你的脚并等待你挣扎。如果你用手臂试图挣脱你的脚，则它的嘴巴一张一合便同时咬住你的脚与手臂。你愈挣扎，便陷的愈深。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，务必记住：你唯一的机会便是牺牲一只脚。若以市场的语言表达，这项原则是：当你知道自己犯错时，立即了结出场！不可再找借口、期待、祷告或采取其他任何动作，赶紧离场，不可试图调整头寸，避险或其他无谓的措施；赶紧认赔出场。 原则三：经营原则人们在市场中发生亏损，其中最容易犯的错误，那便是把过多的风险资本投入到单一的头寸-----孤注一掷。经营的哲学应该是：保障资本，一致性获利能力以及追求卓越的报酬。
在我阅读的各种刊物中，泰瑞·隆德利(Terry Laundry)的《神奇T理论》(Mergic T Theory)是最能让我心领神会的东西，所以我打电话给泰瑞，告诉他我对他的研究是如何着迷。泰瑞是一个与众不同的天才，住在南塔特克岛 (Nantucket Island)。他也是一名陆战队员，毕业于麻省理工学院，而现在他就利用其深厚的工程方面学识来分析市场。泰瑞相信市场在上涨和下跌过程中所花的时间是一样长的。而在市场开始上涨前一定会有某种前兆，或是一个资金累积的阶段，当市场准备就绪，能量也蓄积完毕后，它就会开始向前扬升。当你看着T这个字母时，你发现它在字型上左右两边的长度都是相等的，所以他称自己的理论为神奇T理论。我一看到这个理论，就了解到神奇T理论将会是我的新操作方法中重要的一环。这牵涉到我对于人类的认知：左右对称、达尔文主义、进化、事物的自然规律。我完全接受这个理论。我每天工作十四个钟头，一周工作七天。在周末时我研究趋势线，并拟定下周操作策略。每天晚上我都会回顾我的技术图，重新计算移动平均数值，推算出转折点，并且设定我的进场和出场价位。有了神奇T指标，我就可以发现宇宙的规律，以及每十二个钟头交替的涨潮和退潮。神奇T指标已经和我合为一体。市场以最原始的方式上下起伏流动着，而我则根据本能，直觉地和市场一起上下漂流，就像一只生活在沙里的软体动物一样。就这样，我找到了我的操作方法。到了一九七九年初，我可以看得出来我的计划已经开始有了成效。我对神奇T指数的细微变化愈来愈精通，并从中发现一些新的用途，也摒充其中一些不能用的部分，经过多方尝试之后，我渐渐将神奇T理论和我的个性以及数学方面的想法结合在一起了。经由这个过程，我推演出一套独一无二的操作方法，再配合佐尔纳对我的指导，这个方法开始让我尝到获利的滋味。我的自信心也愈来愈充足。我又向前迈进了一大步。我主要的操作标的是选择权，其中大部分是买权，这是因为我总是对市场以及过去两年中曾经操作过的十几档股票有着偏多的看法。我操作过的都是一些大型企业股，像是辛德仕、IBM、汉尼维尔(Honeywell)、特利电(Teledyne)、拍立得，以及全录(Xerox)等，以一个证券分析师的眼光来看，这些股票都有良好的基本面因素作支撑。它们每天的成交量都非常大，流通性也极佳。流通性非常的重要，这是因为我是一名帽客，在几个钟头，甚至几分钟之内都可能会在市场中杀进杀出好几趟。此外，选择权的价格波动性比起股票高得多，这表示以同样的资金，我可以享受更多股价上涨所带来的好处。我通常会同时保有三到四个买权部位，而且大部分的赌注都在五千美元到一万五千美元之内，这正好符合我的营运资金规模。一般而言，我希望能够在每一笔交易当中赚进一千到三千美元。
之所以观察出庄家的吸货阶段这么重要，还有一个原因，就是庄家拉升每一波的高度可以由此算出。一般认为，庄家拉升股价的高度会在高于成本价20%左右。也就是说，用吸货阶段的价格乘以1.2，得出的价格就是庄家拉升第一目标。以青岛海尔为例（图38），它的吸货成本在24--27元，27元是成本上沿线，用27*1.2=32.40元。也就是说庄家要拉到 32.40元以上才算满意，第一浪涨到32.50元，当然庄家获利并没有20%，因为有操作成本在里面。为什么是20%呢？因为如果价格升幅过快过高，庄家将面临由于追随者少而出货困难的风险。有钱谁都能把价格打高，问题是如何控制盘面，顺利获利了结。如果股价升幅令人难以接受，则散户会有恐惧，怕碰到高位反转，庄家容易形成孤军奋战的局面。若低于20%，庄家就白忙活了。 用观察得到逆市吸货的成本、算出拉升的力度，就可以避免波动对心理的打击。 对于研究庄家股票来讲，任何情况下的逆势行情都是十分值得注意的。这种逆势有时是逆大盘的势，有时是逆业绩的势，有时是逆消息的势，有时是逆心理的势。 当然，如果技术上（我所指的技术并非是通过各种指标得到结论的技术，而是看出庄家吸货的技术）已经比较可靠，那么我们确实需要一些耐心，等待市场去验证我们的观察。因为如果你是在庄家吸货阶段进入的，就要忍受接下来振仓的痛苦和煎熬。 所谓的杀机是相互的。一方面，你如果能识破庄家的招术，在庄家发动攻势前进入，获利又快又好，而且风险小，但是往往在庄家发动前的一天两天，甚至是发动前一两个小时，散户会被行情振荡得难以忍受而平仓了结。当然由于庄家的资金很大，他可以非常清楚地掌握盘面行情及盘中筹码锁定情况，所以从理论上讲，散户难逃一劫。如果盘中散户持筹较少，他将采取振荡或打压的手法吸筹。 这里引出两个问题：庄家为什么要振仓，以及庄家要在什么样的情况下振仓。所谓振仓是个术语，它指的是庄家利用在一定时间内控制价格波动这一行为，达到其降低成本和积蓄力量的目的。这是一个非常不严谨的解释，但有一点可以肯定，振仓行为贯穿于整个操作过程中，在吸货阶段、拉升阶段、出货阶段都会伴随其中。从这个角度讲，振仓行为在形态上的表现常常是持续形态。 我曾提到庄家操作的几个阶段：吸货，振仓，拉升，出货。其实在整个一轮行情中，振仓行为时刻伴随在各个阶段中。必须分清在不同阶段振仓行为的不同特点、不同表象以及内在的根本目的。首先在理论上有个清楚认识，然后再到实践中去体验和锻炼。 在详细拆解振仓行为之前，有一点可以肯定，就是振仓是各个阶段中变化最多的，它完全要看盘中情况和时机的掌握 在吸货阶段，庄家会以降低吸货成本，增大筹码锁定为目的进行振荡。首先你要确定无疑地认出庄家的吸货。庄家此阶段的振荡大致可分为打压振荡、拉抬振荡和横盘振荡三种方式。而整个吸货阶段的振荡行情开始以后意味着行情从吸货转入拉升，振荡就是过渡阶段。在前面，把振荡分成一个阶段是为了强调其重要性。其实在行情发展过程中，各个阶段是连续的、彼此融合的。 首先，让我们来了解一下打压振荡。当庄家在一个相对较低的价位有了一定量持仓后，就很难在一个相对静止的价位继续扩大自己的持仓了。这个时候他就必须作出选择，是利用自己手中已有的筹码往下打压，使得更多散户斩仓出局，还是进入拉升阶段？打压有风险，万一打压不成功，盘面控制不利，就不能形成散户斩仓的局面。同时还要冒着低位筹码被别的庄家抢走的危险，这个危险在庄家与庄家之间是一目了然的。所以，吸货阶段中后期是整个吸货阶段最关键的一段时期。如果庄家想利用打压振荡的方式吸收更多的筹码，往往要利用大盘不景气、悲观气氛较浓的行情。 天津磁卡，显然庄家曾在97年10月到11月中旬，在18元附近进行横盘吸货。从成交量上可以看出日益萎缩的态势。也就是说庄家很难吸到货了。这时，庄家采取了打压式吸货手法，使价格向下跌穿18元的支撑线，甚至一度跌穿17元的心理线。这样，引出部分斩仓盘。也许有人会问：“价格的下跌是怎样造成的？庄家为什么能在下跌过程中吸到货呢？ ”其机理如下：当一轮行情下跌并跌破关键支撑价位时，会使得很多关注这支股票的人确信它没有支撑。庄家也常在一些心理价位向下卖出，使行价位一个接一个地失守，形成一个大跌在即的感觉。当然不必担心庄家在这轮下跌过程中只顾打压忘记吸货，其实在下跌过程中，很少有散户大胆买入，庄家往往是以小单量一点点吸入的，总体上在低价位买入的要比卖出的多。在这期间，真正只有几万元的散户斩仓并不多，也不足以在以后的上升阶段构成压力。而庄家实际需要振出来的是那些持仓上万股的中级户。所以如果你仔细观察就会发现，往往是在几笔大一点的杀跌盘出现后跌势反倒停止了。这是一个细节，却很关键。 现在，有了这样两个经验性的总结，都存在这样一些特点：第一，庄家吸货一般会先形成一个横盘区域。而这个横盘区域往往要先被跌破，形成一轮小的跌势，使在横盘区域中的买单先被套住。然后价格再回升至前期横盘的水平，形成第二个横盘整理区域，目的在于包容和消化前一个横盘整理区域中的套牢者（又用上了包容消化的基石），使众多被套者有一种解套后的放松。有一批人已经在第一次被套出局了，现在轮到那些忍耐力稍差的人出局了，因为好不容易解套了，还不出局等什么呢？最后一个杀招是再跌一下，使好不容易解套的人又有一种被套住的危险。多么像是个组合拳，一不留神就会被击中。第二、在真正大涨前往往有一次较深的快速下跌，动人心魄。这次下跌的特点是快和狠，决不会是小幅度的，但时间不长。如果是一个有经验的操作者，会在此勇敢买入，获利又快又好。 记住：只要抓住或扛住涨前的下跌，就会有万丈阳光照耀你我。 振荡的第二种方式是上涨。有时，下跌会使人恐惧，但有时，上涨也会使人恐惧。在吸货阶段，有时振荡幅度是比较大的，先急速上拉，后逐步回跌，形成一个有很长上影线的K线，或阴或阳。一般这根上影线较长的K线处于一轮小涨的头部，其上影线有许多用意在其中，但很大的用意是套牢一部分关注这支股票的投资者。如果你始终不理睬某支股票，那么这支股票庄家的任何动作对你都是没有作用的。但市场中总有些人几乎每天都要把所有股票浏览一遍，当他发现有支股票有小涨以后，也许就关注起来，等待突破时介入了。我自己也常常这样观察和等待。庄家借机向上急速拉升，使人误以为拉升阶段的到来而迅速跟入，但庄家马上向下打压，告诉有些冲动的人们：这是假突破。其实这样的拉抬振荡是十分有讲究的。很多人常问：“庄家怎么做得那么准？”庄家操作经常根据盘中情况熟练的变化。比如拉抬振荡，如果在家向上拉抬的过程中，发现追随的散户太多，往往自己还没有吸着单子就被抢跑，自己还没有使力气，价格就轻而易举地跑起来，那么说明场内关注看好的人太多。庄家是不会轻易让这些人获利的，所以后面紧接着的手段就是向下振荡；如果拉抬时没有引起过多的注意，价格走得比较慢，那么以后的振荡也许就没有必要了。散户投机者的心情往往十分急切，恨不能买了一支股票后，这支股票马上就一根阳线接着一根阳线地向上急窜。而有经验的人会清楚．太快的涨势往往意味着后势的盘整或下跌。而真正的涨势又往往令人猝不及防。庄家就是不断利用手中的筹码，试探盘中的人气情况，只在合适的时候发力。所以，大多数散户失败也是注定的。看到猛涨就冲入的人，心理准备往往不充分，价格也许还会再上冲一段时间，但很快就回落了。刚在一个相对高位冲入的人的心理是十分矛盾的，既盼着赶快涨上去，又怕被套牢在顶部，这样矛盾的心理，当行情稍有风吹草动，就会感觉风险无比的大，自然会斩仓出局减轻心理压力。 拉抬振荡同时有利于迅速吸货。由于拉抬振荡往往发生在前期高位附近，使人有危险之感。同时，散户出仓虽然获利不多，但亏损较少，两边一挤，对大势不明者就自然而然地出仓了结了。 第三种振荡方式是横盘整理。由于向上振荡有提高成本的风险，而向下振荡又有失去筹码的风险，有些庄家就干脆选择了横盘整理的格局，波动幅度极小。有人会问：“没有波动，怎么能称作振荡呢？”是的，没有波动也叫振荡，虽然价格波动小，但人的心理活动却更加激烈，反复揣摩猜测，结果往往产生错误猜测。这种状态其实是庄家在和散户比耐心。 无论大势怎样变化，它的价格都波动不大，可见庄家能力极强，筹码锁定程度较大。对付这样的庄家，你必须有极强的耐心，因为如果你没有耐心的话，就很难再找到合适的价位补进仓。我个人是在20元附近又买入了这支股票，持仓时间长达8个月以上，一直到 24元以上才全部平仓。为什么是24元以上呢？因为庄家成本是20元，那它的高度会有多少呢？当然是24元。 技术是刀的锋，耐心是刀的背儿。振荡行为贯穿各个阶段，无论是向上振荡、向下振荡还是横盘整理，一般讲都不是以单一的形式出现的，它们往往以组合形式出现。向下振荡往往使庄家手中筹码更充足，使得以后的上涨更有劲。向上振荡又常使之后的向下振荡更有利可图。而振荡发生的区间又往往是前期的敏感区域，振荡的目的就是为了消化以前筹码。无论是庄家还是大盘都是如此，这不是哪一个人说了算的，而是本质的利益在驱动。能够识破在家的振荡技法，若是技术高超，随着庄家高抛低吸，自然大获其利，而且成本降低，风险减少。当然，在这个阶段作短线也极有风险——踏空。当我们在吸货阶段买入后，往往把向上涨的空间想象得比较高，所以常常面对可能出现的下跌不予理睬，心理按照希望的那样以为价格下跌幅度不会太大，而偏偏有时价格的下跌幅度令人吃惊，使我们错过了大好的短线机会。 我的体会是作振荡要在了解庄家的基础上敢字当头。有些朋友就总怕振荡作不好而踏空，这说明对振荡的本质还不了解。第一，振荡是庄家必作的，不振荡以后上涨就没有力气。第二，价格总是以波动的形式出现的，从来就没有直线的行情。建立波动的思路，就敢于抛于波峰抄于波底了。也正是由于对价格的波动性认识不清，小到一个几分钟的短线，大到一个中长期的趋势，都不敢高抛低吸，总认为今天涨了明天还会涨，今天跌了明天还会跌，这一点一定要改。 面对任何振荡，我们既要有胆大心细作短线、搏短差的勇气，又要有坚定的信心长久地持有。很多人牺牲在大涨前的一跌或大涨前一涨上了。 抓住了庄家在吸货阶段的振荡，识破了涨前跌或涨前涨等各式花招，就又向胜利迈了一步。 庄家操盘也是这样，低吸高抛是本质，这本质就要求庄家无论在吸货阶段作了怎样充分的准备，在振荡阶段有怎样的巧妙手段洗盘，它都必须进入不断地用资金把价格推高的阶段。当然，这个操作是要花费成本的。而跟庄的目的，也就是希望能在这个阶段获利。 利润没有达到要求，决不轻意放弃。“耐心让利润自己成长”是一句好说不好做的话。以我个人的经历讲，基本从头抓到尾的股票也不很多，理论很正确，经验很丰富，但干扰的事太多，心态常常把握不好。 想一剑封喉的人必须有股狠劲，就像市场欠了自己许多钱至今没还一样，向市场讨债。很多人的心里倒像是他欠了市场的钱，刚获利一点就急忙平仓溜掉了。要封喉，要致命，不要平庸。有些人入市抱着薄利多销的观念，希望每次都赚，但不一定要赚得多。每次都赚是肯定达不到的，而且从概率上讲赔的多，赚的少。那么，好不容易到手的一次赚钱机会如果单草收场的话，岂不要必赔无疑。 在此，我可以告诉大家一个思路上的秘诀：当获利的时候，获利的满意程度决不是平仓了结的理由。平仓的唯一理由就是庄家出货了，庄家没有出货迹象就不平仓。 走势相当陡峭。当你不注意的时候，行情已经发动，行情的上扬自然引起你的关注，而当你反应过来，分析完毕，决定买的时候，这轮小涨势也接近尾声了。接近尾声的时候涨得最凶，你怕踏空，赶紧冲入，迎接你的是振荡和盘整。所以，前面讲的振荡是在吸货阶段，能够在这个阶段买人的股票是非常宝贵的，这种宝贵的重要性在于它会远离上涨过程中的振荡区域，风险减少，会使你非常愉快地耐心等待更好的结果。在上涨过程中的振荡区域买的股票是非常容易获小利开溜的，因为风险大。 上涨过程中的振荡往往在形态上有一定的表现，上升三角形、上升旗形、上升楔形等等。这时候非常需要耐心，有些人常常碰到这样的情况：自己的一支股票赚了钱，而另一支却被套牢了，结果为了挽回损失，平掉了获利盘买进了亏损的股票，以求摊平。市场往往是获利的那支股票经过盘整继续上涨，而亏损的股票还在下跌。这个市场是一个有众多人赔钱的市场，要想赚钱就必须抵抗住心理的本能冲击，也像常人一样的操作是很难挣钱的，很多人认识到了持有赢利股斩掉亏损股的重要性，可事到临头又变了回去，这是经验还没积累到一定厚度的结果。 我为了控制住自己的心态，给自己编了一句顺口溜：短线反心理，长线要捂仓。短线反心理的意思是，对自己看好的一支股票，如果行情的变动引起冲入的冲动时，一定要等待而不杀入。当一支股票下跌很厉害，似乎面对剧烈的行情要忍不住斩仓时，一定要等待。操作要和直觉相反。先忍住再分析。有些懂技术、懂庄家的人并不是技术差，而往往是在非常时刻的一刹那犯了错误。长线要捂仓的意思是要耐得住行情的波动或是寂寞，一定要等到出仓理由充分时再出仓。有些人是见利就走了，有些人有些时候是因为行情太过寂寞，使人没有任何想法而平仓的。 最后讲心理的直觉问题。这个问题很难讲，只是在这里希望能引起大家的注意和重视。 “短线反心理，长线要捂仓。”只是针对我个人而言的一种总结，不一定适合他人。行情、人情的变化都不是一样的。主要是根据自己的性格特点和操盘经验总结出适合自己的东西。有时很奇怪，在日常生活中慢慢腾腾的人到股市上反倒风风火火，一会儿建仓一会儿平仓。而在日常生活中特别不能安静的人到股市上却极其冷静。一定要在注意研究技术的同时也注意研究自己。 庄家在低位吸货、振荡、拉升以后，就面临着出仓了。庄家其实是在进行一场非常危险的游戏，如果说把钱换成股票这种特殊商品是件不太复杂的事的话，那么把股票再还原成金钱就是“惊险的一跳”。所以当行情进入出货阶段的时候，常常意味着整轮行情进到了最后的攻坚阶段。由于中国股票只能先买后卖，不存在作空机制，所以在这个阶段，庄家往往要给人以非常美好的想象，使散户跟进，把手中筹码派发出去。庄家手中筹码的派发远不像散户想象的那么容易，因为在出货阶段，庄家要用各种手段激发人们的想象力，其中主要靠价格的上场。同时，庄家要派发手中筹码，就必然会引起价格的下跌（就像一边要保持炉火的燃烧，使水沸腾，一边要不断撤出炉中的木头，釜底抽薪一样）。所以，出货阶段是矛盾尖锐化的一个阶段。 散户常常认为庄家出货时间是很快的，其实不然。庄家出货是一个过程。很多散户一看到股价上涨就以为庄家是要出货，赶紧跑掉，而且嘴边常挂着：“庄家拉高出货了。” 所以说，庄家出货无论手法怎样变换都是有迹可寻的，是有规律的。 庄家在出货阶段又可以分为几个层次：一是急拉阶段。二是出货阶段。三是振荡阶段。四是再出货阶段。并不是每一次庄家出货都要经历这四个阶段。要视出仓情况而定，有时会跳过其中某几个阶段，有时又会多做出一些花样，但大体有如此的顺序。不过话又说回来，现在市场内有许多股票一直有大资金在里面，既然吸货是如此困难，筹码如此难得，庄家就不会倾仓而出，而是一直打波段，用滚动打法，在价格的涨涨跌跌之中赚差价，成为“长庄”。面对这一变化，心里还要多一份准备。 首先来看一看庄家的急拉阶段。急拉的目的是为了给派发腾出较大的利润空间。所以，当一支股票的价格经历了吸货、振荡、拉升几个阶段以后，急拉行情的出现则预示着上涨行情进入了出货阶段，需要警惕了。在这个阶段，行情往往借助拉开阶段的热乎劲儿开盘在高位，然后迅速地上冲，在半个小时到一个小时左右的时间里冲至全天的最高价，盘面看似压力很轻，然后逐级回落，在K线图上往往留下长长的上影线 庄家并没有全力出货，而在振荡三天以后又开始上攻，怎么才能看出不是全力出货呢？因为成交量没有明显的放大，而且利润空间不够。 从这张图上可以看出，在急升冲到10．20元的那个阶段，每笔的成交量并不算很大，但上升速度却很快，业内人士对这样的动作称为“放鸽子”或“对赌冲刺”。在这个过程中，庄家用少量资金把价位快速推高，给人以庄家发力的感觉，但很快就会在一个高位出现一根大量线。当持有这支股票的人面对飞涨的行情正乐得合不拢嘴的时候，是谁在高位冷静地放量出货呢？从这时候开始，要严密注视成交量的变化。 拉高自然是为了出仓，在出货阶段，庄家是不会急于打压的，因为那样做，不仅不能顺利出货，反而会吓跑本想参与的人们。所以，这时庄家往往采取挂单的方式等待成交。所谓挂单就是指在一个价位等待成交，而不是马上就成交的单子。挂单的价位是极有学问的技术。庄家在吸货阶段也常采用挂单的方法。吸货阶段挂单的尾数常常在0～9这十个数字的两头，即0、l或8、9比如一支股票市场价格是12．35元，那么庄家常常在12．28元或 12．11元吸货，因为这些数字给人有压力感。若是在出货阶段，庄家是很少在一些关键价位挂单派发的，因为明摆着阻力位很少有人愿意碰。所以挂单的价位往往是中段间的那几个数字。当然挂单的技术属于小道，不能因小道而害大道。当你看到在一个高价位有许多的主动性买盘去冲击的时候，有时甚至冲破卖的阻力，但这并不意味着买气很强，也许是碰到庄家挂的单子，要小心了。 出货是不可能一下子就干净的，所以接下来就进入了振荡阶段。在这个阶段，多空力量短时间内达到平衡，一方面已有股票的短线投机者获利平仓，另一方面，场外的短线投机者又看到赢利的可能而积极地参与进来。这时候的情况是非常关键的，振荡行情的出现常常使人心情波动，已有股票的人想出来，没有股票的人想进去，平衡的结果将影响庄家的不同手段。 为了使已有股票的人坚定持仓的信心，同时使场外更多的投资者参与进来，庄家往往会让价格在合适的机会再度拔高，这就进入了再出货阶段。 再出货阶段不知道算不算是我的发明创造，没见到有人写过。不过，在市场中，我们可以找到许多这样的例子。从K线图上分析，最明显的特征是：出现双峰或三峰。这也就与庄家理论和形态理论的双重顶和三重顶（或头肩顶）有了实质性的结合。请看下面几个例子。 由于庄家不可能一下子把手中的筹码出干净，也由于人们目前对于高位风险有相当高的警惕性，使得庄家掉头翻身很困难，因此，目前市场上的庄家出货时间有越来越长的趋势，也有靠不断振荡出货的趋势。一般说来，高位放大量就需要高度警惕。 人们普遍有这样的心理：当一支股票从10元涨到15元时，人们会认为这支股票价很高了，因和10元相比已经上涨了50％；而当价格从15元下跌到14元时，人们又认为这支股票便宜了，因为它比15元低了许多。所以高和低是相对的，总是在变动中的，而庄家在出货阶段也常常利用人们的这一心理操作。 庄家成本18～20元，当价格飞涨起来后，连连闯关夺隘，一直冲到37元以上，然后回落，由于人们的恐高心理，使跟随的人并不多。当价格逐渐回落至27元再次上扬时，人们开始以27元作为参考标准，28元、29元、30元的价格自然显得并不太高了。这时候庄家出货派发就容易许多。 很多人当价格上涨到高位并放量时，并不是不愿出货，而是实在舍不得走，总是希望价格高些再高些，对市场缺乏主动性，不能在高位服从经验的指挥积极出货，而往往是在价格下跌时被逼迫斩仓，使利润大幅缩水。为了克服心理波动导致操作性的失误，也为了能够不断克服缺点积累经验，我会制订一个计划。
无论大盘是涨是跌，无论我们的判断是对是错，我们都能或尽可能作到少损失，大赢利。常常看到这样的情况，当一轮行情来临或涨或跌时，人们都异常兴奋，彼此展开热烈讨论：“你认为行情怎么样？”这些讨论是集中在对后市的研究判断上，是上涨还是下跌？但很少有人这样问：“你准备在这样的行情中用多少资金，作多长时间？”而真正的要把钱赚到手中，却并非是一个正确判断就能解决的。判断正确而操作失误最后赔钱出场的大有人在，而一些投机高手，判断的准确度上也许和常人差不多，差就差在在判断失误的时候能较早觉察，迅速作出调整，达到吃小亏赚大钱的目的。而散户在调整战略战术这一方面常常打乱仗，不是调整得过快就是调整得过慢，最后，不是输给了市场而是输给了自己。也就是说，散户面对市场，操作行为上往往缺乏纪律性，不能用前人的经验约束自己，进退毫无方寸，最终导致失败。没有纪律的军队是一盘散沙，没有纪律的资金就像没有纪律的军队一样不会打胜仗。 这其中的主要原因我认为是散户对投机的风险认识不清，以为死捂仓总能功德圆满。在亏损小的时候往往有些恐惧，等到被深深套牢以后反倒无所畏惧了，结果越套越深，孰不知这正是职业投机最大的也是最应该避免的错误，所谓要做‘后败将军”正是如此。失败是正常的，谁在股市中没有失败呢？但决不能让一次失败就致命，因为我们还要反击。也许有人会说：“ 止损也会导致错误。”是的，确实有这样的情况。 行为学第一原则：目的与行为一致的原则 这是我认为最重要的一条原则。 在散户的操作中，常常见到这样的现象：“四川长虹极有成长性，长期看好。”而操作上却受不住短线波动的影响，也许两个星期就出仓，错过了一轮大涨势。这就是投资目的与投机手段不一致的结果。也常见到这样的情况：“买南方基金吧，它已经从4元跌到3 元，跌了25％，无论如何也可以抢出一轮反弹。”结果，冲进去反弹出来后又不肯走，一直到越套越深，只好短线变长线再变超长线了。这是投机目的与投资手段发生矛盾的结果。自身想法与操作手法的不统一自然只能导致失败。 为什么目的一定要和行为一致呢？因为只有一致，行为才能不出现混乱。当思想上是长线的思路，操作上也以捂仓为原则，自然不会受价格短期波动的影响；当思想上是短线思路，操作上就会快速出击，不会长时间被会影响操作的灵活性。无论是长线还是短线，精神上的认同最重要，一旦精神上准备充分了，操作上才会有把握。 行为学第二原则：止损的原则 止损的原则我有这样的注解： 第一，任何准备用于投机的操作，无论是什么样的原因——指标的、形态的、还是庄家的，都必须有止损的设置，这是铁的纪律。不怕因为止损少赚钱，即使出现这样的情况一百次也不要紧，还有机会，就怕该止损的没有止损，一次就受不了。 第二，投机的顺势操作，止损点的设置应该离自己的价格远一些，以防振荡出现，一般讲，之间距离要大于4％。 第三，投机的逆势操作，止损点的设置应该离自己的价格近一些，比如苏三山。苏三山之前已经存在一个下降的趋势。这时要抄底买入，就属于逆势操作，价格与止损价之间的距离要小一些，一般不大于3％～4％。如果止损错误，价格翻转后还有机会。
那么，在一轮上涨的行情中，如果在上涨之前有了这支股票，上涨过程中平仓出局也该算逆势操作。如果平仓之后价格一涨再涨，该赚的赢利没有得到，是否也该算是一种损失而在操作上有所动作呢？从原理上讲，是需要在更高的价位买入的。因为一轮趋势在没有出现明显翻转迹象时，顺势操作是没有错的。但这里会出现一个心理调整的大问题。由于平仓行为显示出你认为价格较高，风险加大，所以恐惧心态已经出现，这时候若要在踏空以后再追入，把之前的认空思路扭转成认多，需要克服很大的心理障碍，而克服的过程既需要花费精力，又需要一段时间的调整。一段时间以后的行情无疑更难把握。我还有一个特别深刻的体会，就是在踏空以后再一次在高位杀入时，思路即便调整，心态也极不稳定，往往经受不住行情的振荡，最终认亏了事。 我的经验多次告诉我，踏空后的追涨风险极大，风险来自于市场和更加脆弱的心态。 所以，止损原则的第四条注解是踏空以后虽然理论上应该追涨补仓，但经验告诉我最好是放弃。还是许多股票等待发掘，何必一棵树上吊死呢？ 行为学第三原则：资金量大小的原则 第一，资金量大小与市场状态相一致。市场行为中有三个要素——价格、成交量和时间。市场一般在两种状态下摇摆，一种是活跃状态，成交活跃，价格波动大；另一种是平衡状态，成交量小，价格起伏不大。前一种状态往往持续时间比较短，后一种状态持续时间较长。很多散户在市场处于平衡状态时，满仓操作，虽然风险不大，但想赢利也困难，往往大趋势降临时却不能有更多资金参与了。所以，资金在市场处于平衡状态时，应参与较少，而市场处于活跃状态时，应参与较多。从投机角度讲，善于打歼灭战是个不错的策略，用较大的资金量持有一支有信心的股票，一般回报比较丰厚。 第二，资金量大小与自身状态相一致。自身状态是自己的兴奋周期、体力周期、注意力集中程度等，当然还包括看不见、摸不着的运气。自身状态是一个非常容易忽视的问题。一是投机活动类似于长跑比赛，需要耐力作支持，非一朝一夕可以完成，所以必须学会保持体力。二是在保持力量完成全程的前提下，为了争得领先，还必须有一定的爆发力，以便在关键时刻进行冲刺。三是高手比赛时，总能在比赛前把自己各方面状况调整到最佳状态，在股市中也确实有此需要。四是运气是个不能不讲却又很不好讲的问题，但它确实存在。有时候你下单连战连捷，好不畅快，犹如财神附体，有时却恶运当头，想翻身也难。往往当恶运降临时，人们还特别容易犯倔脾气。我原先作期货时有个好朋友，先是与财神交了朋友，从3万元起家，一直挣到100余万元，一个中级款爷诞生了。然后运气变坏，却死活不肯罢手。最后疲惫不堪，一切又恢复了原状。其实运气就是各种因素在大环境中的综合体现，一旦手风不顺，需要赶快警惕起来，离场休息是个不错的办法，离市场远一些也许看得更清楚。 总之，行为学的原则是经验性的纪律，无法用严格的方法论证，但它确实存在着，影响着我们最后的结果。
第一节 多庙算者胜 1994年的夏天极其闷热，即使交易所的空调不停地响着，也无法让焦躁的我安静下来。我不停地向周围的同僚们唠叨着：“这简直太离谱了，不可想象。”面前的荧光屏不断地闪动，价格还在下跌，已经从2900元下跌到2600元，而且没有任何停止的迹象。 当时的我在社会上已经摸爬滚打了3年，在期货业也折腾了两年，红马甲穿在身上，可依然很穷。机会时时刻刻都在闪现，可我就是不知道如何抓住它。就像在养鱼池中钓鱼，有人用网捞，有人用竿钓，可我只有看的份，偶尔下去捞上一条小鱼，还非常滑溜地跑掉了。我没有抱怨社会的不公平，阅历告诉我，物竞天择、适者生存，这就是投机业的法则，与其抱怨，不如放手一搏，可我找不到突破口。一位头顶上经常会有好运光顾的朋友—— 金星曾经不无得意地拍着我的肩膀说：“咱俩可都是期货界黄埔三期的，现在黄埔三期的在这行升官的升官、发财的发财，还有几个在做红马甲？你不缺别的，就缺机会。”有一段时间，我在他这句话的激励下勤奋起来，四处联络，希望用自己坚硬的脑壳和飞奔的双腿撞出一些机会来，孰不知机会就像爱情，越追越跑，最后只好疲惫地停下来，守株待兔一样地等待机会。 价格不断失去理智的下跌强烈地刺激着我的神经，耳热心跳是第一反应，直觉告诉我：那个我等待已久的机会来了，我必须想办法抓住它。收市以后，开着公司的奔驰280往回跑，一路上脑子里充满杂乱无章的片断，这些片断似乎都要从脑仁中挤出来，可却没有任何思路，只有一个念头：“到哪儿找钱呢？”这句话使我完全处于半走神状态，灵魂似乎已经脱壳，肉体在机械地作着反应，有好几次差点和前面的车Kiss，令司机副座的阿倩几次伸出手来摸着我的脑门神情紧张地问：“喝酒啦？还是发烧啦？” 那时，我白天在国内一家期货交易所做期货交易，晚上8：30到凌晨3：00要做美国国债交易，通过长途电话下单。交易量都不大，但很忙，没有什么空闲时间。我在食堂吃完晚饭，等着8：30的美国国债交易。饭食的刺激使血液流向胃部，头脑减轻了负担，思路开始逐渐清晰：先要找一个有钱的单位或个人投入资金。若想让别人投入较大的资金，就必须赢得信任，赢得信任的最好办法有三种：一是靠能力，二是靠完美的计划，三是靠关系。能力现在很不容易讲，只有靠计划和关系了。当然我现在的工作单位——润枝（rich）公司自然是首选了。当夜我就马不停蹄地写了一份报告，第二天一早就递给了老板。 老板时期货交易的品种绿豆是个内行，而且对行情的机会有极强的嗅觉。我刚从交易所回来他就把我叫到办公室，开门见山地问：“你觉得要用多少资金完成你的计划？”我心中一阵狂喜，但脸上没有一点喜色，略带思考后说：“5000万到1个亿。” “对手是谁知道吗？” “是一家浙江的公司，老板叫孙圣元，人们都管他叫孙大圣。” “资金情况了解吗？” “孙大圣的资金在3000万左右，他还有两个帮手，一个是辽宁的风云公司，一个是安徽的女大款来浇花，资金也在3000万左右。” “5000万够吗？”老板面露疑色。 “5000万在资金上已经可以和他们打平手了，若有意外，一个亿总够了。何况价格现在太离谱，现货市场价格已经上升到3000元／吨了，而期货市场只有2600元／吨。反击力量和套保的力量加起来会很大，是真正的顺势操作。” “怎么操作呢？” “先隐蔽分仓，再养、套、杀。详细的步骤我在报告中已经写了。” 老板没有任何的表态就结束了谈话，但我知道已经成功了一半。 两天以后，我奉命找了一家非常隐蔽的写字楼的顶层作为操盘的总指挥部，5000万资金已经到账，我全权负责这次操作，老板有令在先：“发生任何情况都必须马上汇报。” 我找了十几个小型的经纪公司，每个公司的资金不超过500万，手续费压得很低，像是个贪小钱的人。行情在一周内围绕2600元／吨上下波动，走不出横盘格局，持仓量和成交量持续放大。一方面，我有点高兴，毕竟有人和我想的差不多，开始逆势操作，英雄所见略同；另一方面我又怕庄家回补出局，价格飞涨上去，使大好的机会丧失掉。两天以后，行情仍然围绕2600元／吨的价格波动，我实在觉得不能等下去了，就开始在2600～2630元一线建仓吸货。行情在我的介入下，开始动了起来，有了上冲的迹象，但冲到2650元就明显感到有阻力存在。我用资金上攻试了试，在2652元的价位，整整齐齐接下3个2000手的单子，我马上停止了进攻。对手肯定知道我进来了，虽然他们也许还不了解我的底细，但从盘中他们完全可以感觉到新的入市资金来了。我一厢情愿地认为他们必败无疑，因为他们没有退路，必会向我扑过来，而我可以在很低的价值以逸待劳。资金已经用去1000万，这是计划之中的，就是要用这1000万资金锁住他们，使他们不能转身。 价格一直围绕着2650点上下波动，我感觉到市场已有一部分勇敢者买入了，另一批在观察，以判断这次上涨是否是个陷阱，等待价位的突破，但市场支撑力明显越来越强，形态上出现了上升三角形，这对我很有利。 在有利的态势下，我的心情开始放松，那年流行什么歌曲已经忘了，但嘴里常跑调的哼唱成为办公室中的一道滑稽的风景却是真的。我的好心情使我很自信也很有耐心，整整两个星期的时间，行情没有太大的变化，我也不着急，像是在看别人表演，一点也没有意识到风暴已经越来越近了。有一天看电视（动物世界）中猎豹捕食的镜头，猛然想起来老板在等待的时间里曾自言自语地说：“豹子越来越近了。”当时我只感到有些奇怪，并没太在意，反思起来，老板毕竟是老板，可惜我没注意，在思想上和财力上都没有做更多的准备。 价格在横盘了一段时间以后，开始悄然上涨，从2650元一直涨到2700元一线，这令我感到有些奇怪，谁在买呢？难道是众人拾柴火焰高？又有些担心，空头哪里去了？不过毕竟是涨了，账面利润已经可喜可贺，对于初出茅庐的我来讲，能够兵不血刃地取得这样的胜利，是应该满意的。面对如此可喜的局面，我开始考虑奖金问题，准备写一份报告，让老板论功行赏了。 2700元的阻力位似乎有人在防守，一个上午都在2700一线振荡，成交极其活跃，场内买的人越来越多。我的呼机拼命地响，我知道是一些客户想通过我这个老马甲探听出一些消息。可我有任务在身，自然在这方面不能透露消息，严守庄家秘密。回了一两个电话，只告诉他们从基本面看是一定要涨上去的。 下午开盘，行情更加激烈，持仓量持续放大。突然荧光屏显示2700元的价位被突破了，买价已经变成了2702元。我虽然躲在隐蔽的写字楼里，但知道场内肯定一片欢呼声。我的心情也非常兴奋：“好！这只是空头溃败的开始！”我不停地敲着桌子。“给金星打个电话，看他有什么看法。”我边想边抄起电话。电话那边传来金星特有的底气十足的声音： “你躲哪去了？” “病了，在公司。”我撒了个谎：“行情怎么着？” “孙大圣似乎没使全力呀？多头找不到是谁做的，好像全是散兵游勇。” “人心的向背可往往是成败的关键。” “你歇了吧，资金实力才是成败的关键。指着散户们夺寨拔旗，我看没戏。” 金星的话像是浇在我炽热的心情上的一小匙凉水，只让我凉了一下，就马上被上扬的行情湮没了。价格已经冲到了2750元一线。看得出，已经有越来越多的人加入了多方阵营。 “宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王。”我准备再买入2000股。阿倩接过单子说：“我看见好就收，咱们这也是第一次。再说，也没听说过庄家追高吸货的呀，何况胜负未分。” “明天要是涨到280O元，我们顺利平仓，也挣了不少”。“好吧，就听你的。”我心情非常愉快，凌晨外汇收盘以后我兴奋得连觉都睡不着，只等上午唾手可得的成功，“然后就在香港美食城让老板摆庆功宴。”我喜滋滋地想。 第二天上午一开盘，价格就低开10个点，开在2740元，昨日的冲劲似乎全没有了，我心里隐隐有些怪异的感觉。价格盘整了一下，就继续上冲，到上午10点左右，又达到了27 58元的高度，这是近期新高，可感觉盘面很沉，在2758元附近冲了几次都没有冲过去。“ 阿倩，我下张止赢单，如果价位跌破2738元，就市价先平仓1000手。”“好的。”阿倩负责报单联络工作，因为分仓的缘故，一切要先安排好。价格果然在沉重的压力下一步步地边振荡边下滑，一直跌到2740元才稍作停顿。我紧张地盯着电脑，等待2738元出现。突然，一张3000手的大单把价位向上打了8个点，瞬间涨到2748点。这个动作可骗不了我这老手。在价格下跌的过程中，突然出现向上急拉的买单，而且单量较大，给人的感觉像是多头主力护盘，目的是告诉散户不要害怕，不要着急出货，多头主力还在其中，而实际上做这个动作的往往是空头主力。他先在一个高价位，比如2748元，理上一张1500手的卖单，然后再以2748元的价格买入1500手，价格自然跳涨，由于速度快，中间的散户挂单不多，基本上是自己和自己成交，成本并不高，效果却很好。正犹豫是否斩仓的散户，又可以靠着这点希望耐心等下去了。这一手只能骗骗新手，骗我这老马甲，门儿也没有。我预感到空头庄家准备发力往下打，赶紧命令在2740元再平1000手。市场的承接力并不强，只成交了50 0手，价格就破位了。我估计场内的人已经看得眼花缭乱了，昨天还在猛涨，今天就下跌，从2740元到2748元再回到2740元，中间都没有成交的空档，价格跳跃性地波动。只有500 手成交的回报令我忽然意识到，转身已经不容易，得准备找个价位进行决战了。价格不断遭受空头的重锤打击，一跌再跌。空头不仅收复了昨天的所有失地，而且破了2700元的支撑，上午共干掉1500多手，跌到2680元才停住脚步。我想了解一下市场散户状态，被套住的是否很多，就到经纪公司较多的航空大厦吃午饭。 “可找到你了，呼你小子也不回。”我的肩膀被重重地拍了一下，手里端的汤差点洒了。回头一看，是柴大户。柴大户开着一辆红宝马，人也长得极帅，很招女孩喜欢。他极喜欢打对家拱猪，坐他对家，输了牌肯定要被骂得拘血喷头，我俩曾是极好的搭档，不是因为我牌打得好，而是我对他指手划脚的责难毫不介意。 “我出趟差”，谎话张嘴就来。“行情怎么变成这样了？”我反问道。 “哥们儿被套了50多万。有消息吗？” “你哪买的呀？” “2722元，昨天还挣钱呢。” 我们刚坐下，胖胖的“小骗子”古一杰就端着饭走过来。古一杰因为经常给客户作赌，可嘴上特别能侃，就得了“小骗子”的绰号。 “你怎么样？”我问对面的古一杰。 “我没事。这行情我看得很清楚，短牛长熊，空头庄家在这儿设套儿害人呢？”古一杰唾沫星儿横飞。 “你是没事，上午都斩了10万仓啦。”柴大户冷言讥讽道：“我作多就是让你说的。” “这局刚刚开始，格局必定是长牛短熊，你耐心拿住就行。”我对柴大户信心十足地说，“不过仓别太重。” “长牛短熊？不可能。我们公司除了王守俊打平以外全被套，散户不斩仓，庄家去喝西风啊。”古一杰浮躁地说。 我哼了一声，不作回答，心里暗暗盘算：“空头看来是准备拼命了。得做好准备。” 下午一开盘，价格就跳低到2660元，晃悠了几下，就直奔跌停板2630元。我暗自庆幸，幸亏没有追高买入，反倒平了一部分仓，实力增加了几百万，明天再跌就买入。2630元的跌停板很快就被封住了。“场内现在肯定乱套了。”我对阿倩说。“我马上报告老板吧？” “好的。”“另外你核对一下，现在我们可动用的资金还有多少？明天杀个回马枪。” 第二天价格果然开盘即跌，2600元没有一点支撑力，一经接触即宣告失守。我冷眼看着大盘的汹涌狂潮，没有任何动摇，在2550元一线理下大单，等着对手的到来。情况并非像我想得那样简单，空头主力由于在2700～2750区域内锁定了极多的筹码，而散户几乎全被这次振荡套牢，当价格跌到2550元时，散户多头的止损盘纷纷涌出。就像刮起一场龙卷风，我根本太法靠近狂风的中心，狂风卷起的树叶就足以把我击倒。直到这时我才意识到，也许在资金方面并不比主力空头弱，但空头利用技巧，改变了散户们的方向，逼迫他们必须斩仓出局。散户的斩仓盘就足以把我的财力耗尽了。 “看来在2700元一线应该坚决死守，带动散户向上攻。贪了小便宜吃大亏。”我边想边问阿倩：“现在2550元成交多少了？”“5000手全成交了。还买吗？”“不，准备打仓吧。”（由于期货的特点，必须留有资金对浮动亏损作保证。）我知道即便把5000万全部投入也是不够，需要更多的资金。我一直以为散户是站在我这一边的，没想到被空头耍了一个小手腕，散户就全都站了过去。现在是我一人打全场了。 “滴滴滴”，BP机响起，一看，是柴大户在呼，上面的留言很有趣：作叛徒还是作烈士？我想了想，抄起了电话。电话那端占线，看来散户们忙昏了。“2550元破了。”阿倩在那边喊到，我赶紧抬头看屏幕，价位已经到了2540元。我很想撤离这个市场再另寻机会，但已经不可能，无法掉头了。“那么只剩一条路，拼命。”我暗暗想着，准备再向老板请调资金。收盘时价格又封在跌停板上——2510元。 晚上，我面对老板灼灼的目光感觉无地自容。 “以我们目前的资金状态，能扛到什么价位？”老板问。 “2250元左右，再往下就穿仓了。”我难过地说。 “你不要再买了，也不准卖掉，只能等下去。”老板不再说话，一脸平静。 我无言以对，要是当初设计得再周密些，要是操作再凶狠些，要是开始时多联合几家 ……太多太多的如果在我悔恨的心中翻滚，可是太晚了。 以后的两天，天天跌停板，第一天跌到2390元，第二天跌到2270元。我一直期盼着好运能奇迹般降临，可是没有。我几次冲动地去找老板，可他仿佛消失了一般谁也找不到。 “我的运气怎么这么坏！”我急得直跺脚，“运气啊，你在哪里？” 2270元的价格已经封住了一上午，现在又到了下午2点钟，行情还在跌停板如死水一潭。 “老板干吗去了？明天要还是跌停板，我们自己不斩仓，交易所也该帮咱们斩仓了。” 我靠在椅背上暗自思量，心情如被放到铁板上煎烤一样痛苦不堪。 “咦．有人在跌停板买呀。”阿倩的话使我盯着天花板的目光又盯到屏幕上。“跌停板打开了，是张5000手的单子。”我心情激动起来，莫非我有救了？“跌停板被封住了，又打开了！”阿倩的声音有些发颤。我噌的从椅子上站了起来，“快报告老板。”阿倩慌忙去抓电话。“老板手机没有开，也不在办公室。”“我们席位上还有500万资金，对吗？” “对！”“全部买人。”“太危险了吧？”阿倩疑惑地看着我。“不危险！你没注意，第一次跌停板打开是空头的平仓单，第二次跌停板打开是主力多头买入。前后两次如此一致，一定是有备而来，有的空头全力准备反向作了。快！”我押上了所有赌注。空头似乎在拼命地打压，1000手，100O手，1000手……5个1000手成交，可跌停板的那张买单动都没动，似乎巨大无比。空头稍一松劲，价位就被一张10000手的买单抬高了两个点。持仓量创下所有品种的历史最高量，已经空前。场内一定一片哗然。价格又被抬高了两个点，又涨了两点。从不断闪烁的报价上我看出场内沸腾了，超低的价格激起了人们强烈的购买欲。价格迅速地从绿色变成红色，一直到涨停板。“好！”我手握着拳头不停挥舞，像是前锋在比赛结束前踢进决定胜负的一球。 这次空头彻底失败了，而且没有了任何抵抗。2270成了空头的斯大林格勒，消耗了它所有的精锐部队。我赢了！起死回生！几天以后，价格天天涨停板，一直涨到了3000元，我全部平仓，利润翻了一个跟头。老板又出现了，开了庆功宴，那一晚醉得厉害。 1997年的冬天，深圳一点也不冷。我在一个证券部作经理。一天晚上，一个老友带来了一个朋友，说是准备在我这里作一次庄。晚饭时闲聊起来，原来他在1994年也作期货。 “还记得1994年期货界有场血战吗？”我想试试他。 “怎么不记得。你认得孙大圣吗？” “听说过，没见过。”我饶有兴味。 “他有两个操盘手，我就是其中之一。” 当时我别提多惊讶了，世界太小了，没有见过面的对手坐到了一个饭桌上。 “那次我们输了，挺惨的。”他擦了擦嘴和手，边比划边滔滔不绝地讲起来。“先是在2600一线碰到个多头，正好我们想再吸点货，就顺手把价位拉起来，本来设想在2750一线吸足发货再向下打。可是不知道哪出来个大户，在2700一线抢先作空，抢走了我们5000 多手筹码，弄得我们进退两难，查又查不着。好在在2700以上又吸了些筹码，散户那叫一个疯狂，拼命买。货吸足了往下打，结果很轻松地打到2270一线。用车轮战术，你记得吗？” 我点头称是，心里琢磨“那个抢先买的大户是谁呢？”“本来我们计划打到2150一线就全部平仓了，可抢走我们筹码的大户却在2270一线全部平仓，更可恨的是还反手买进，这一下我们受不了了。拼命在那里压盘，可没用了。整整两个亿呀，全赔了。”我脑子里忽然灵光一闪：“难道是润枝的老板？是他，一定是他。” 一肚子的啤酒使我感到有些昏沉沉的，扭亮台灯，从床头抽出一本《孙子兵法》， “夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜，况于无算乎？”……
第二节 胜在险中求 1995年是我最辉煌的一年，期货操作手风颇顺，而且年初就开始接触股票，老板手中有几百万股处于亏损状态，始终无法解决，就转到我手上。1993年我就作过一阵股票，但真正实质性运作还是从1995年开始，1995年的股市实在是令人目不忍睹，我使尽浑身解术，也无法扭转乾坤。当股市跌到600点时，我给老板写了份报告，大概有1万多字，那是我写的最长的一份报告，从国际到国内，从行业到个股，能写的全写上了，目的只有一个——要钱抄底。只记得报告的结尾是这样写的：“已经有许多人在股市中负伤甚至牺牲，那就让我们坚持到最后，把红旗插到敌人的阵地上。”老板曾是个军人，做事雷厉风行。当股市跌到550点左右的平台时，我开始了我的股市操作生涯，而且资金越来越多，很多老相识和新相识聚在一起，信息也多了起来。 南方和冬天是非常烦人的，寒冷像能钻到人的关节中去，无法驱除。我弄了一盆碳火在屋里，加上五香花生米和常备的二锅头酒，不知不觉成了怕冷人的天堂，人越来越多，大多是作期货时就认识的老友，经常架起火锅边吃边侃。那时行情依然没有好转，人气已经冷到极点，我的资金已经被套80%，剩下的一点再也不敢轻举妄动，幸而有期货的盈利来弥补。有一次也许是太无聊了，丰润信托的虎子打电话给我：“飞凤股份价格太低（股票名称也虚构一下，请谅解），我买了一些。”“还能跌！”我懒洋洋地告诉他。“不可能，你能让它一分不值？”我一听他叫板立刻来了神：“你等着。”我挂了电话就把自己手中的飞凤卖了50手，那个时候根本找不到大买家，50手把价格砸低了 8毛钱。虎子来了电话：“行了，别砸了，行了，我服了。”晚上他跑来和我讲，因为飞凤股份被套8毛钱被老板狠狠斥责了一顿，成为酒友的笑谈。 金星是个大活宝，他的到来，给我的屋子凭添了一股1996年春天的气息。晚上照例的酒会由于屋子太小已经装不下各路尊神，就跑到外面的大排档吃爆炒狗肉。金星俨然是个领袖，一边满嘴流油地吃一边指手划脚地讲，嘴的两大专业用途吃饭和讲话被他同时发挥得淋漓尽致，逗得大家前仰后合。金星所在的公司是一个极有背景的公司。我们作期货有赚有陪，金星的那家公司就从来没赔过，所以金星作操盘手也极舒服，在我们之中很有威望。回到屋中，看人走得差不多了，只剩下几个老友，金星露出本来面目： “你们知道我干吗来了？我分仓来了，这盘子要动。”大家立马竖起了耳朵。“怎么动？向下还是向上？”胡小涛迫不急待问。胡小涛是我们这里人缘最好的，干活最踏实，但有时反应不够快，我们常笑他智商在80遇到强阻，他笑嘻嘻的一点也不介意。“当然是向上，向下有空间吗？”金星有点不耐烦，“最可靠的消息我还没有得到，但从最近我们公司的动静来看，风云要变，物极必反。”接着他又从各方面综合分析一通。“这盘子要抬起来可够累的，我被套了1000多万，虎子那还有1000多万，像我们这样的不少，要让这些盘子解套还得获利，恐怕得百八十亿。”我边说边摇头。“你知道现在社会游资有多少？2000~3000亿！你知道银行里有多少存款？几万亿！这些钱，怎么生钱？放到股市里。”金星不容置疑地说。“你手头还有多少钱？”他掉头问坐在旁边的贺鸣。 “我还没动呢。几千万没问题。”“你呢？”他又问我。“没多少了。”我还是对他说的没信心。“金星，美国摩根公司的着席分析师前两日举行了一个讲座，他可说这行情得到300多点才有希望。我等那个时候再抄底呢。”虎子搭话。“他是用尺子量的，我是资金码的，你们就等踏踏实实等着好吧。”金星肯定地说。 春天渐渐走近了，股市也如金星所言，停止了下跌，一步步地向上走起来，牛终于盼来了。我在公司的地位也渐渐高升，手头的资金也多了起来，心情开始有些飘飘然了。 一天，虎子找到我，告诉我他想作把奔龙股份的庄，当时价格是5元，流通盘有600 0万股。 “你有多少钱就作庄？”我问。 “不是我想作庄，是我们老板。有5000万。”他说。 “5000万就想作庄？喝汤吧！”我有点失望。 “作群庄啊。你再出3000万不就够了。” 作庄有群庄和独庄之分。独庄是一个主力作盘，比较容易操作，行情走起来也比较清楚，而群庄则是几个大户合力作盘，有人负责抬拉，有人负责振荡，行情比较复杂，令人眼花，有时一个主力的吸货阶段正是为了另一个主力的出货，从形态上很难看出其中的奥妙。 “怎么作？”我开始感兴趣。 “我们负责从头到尾，中间振荡是你接一下。” “没问题。”由于是老友，也经常合作，就大体决定下来。 过了一个星期，奔龙股份果然开始动了。价格波动不大，但我看得出来，有人在吸货了。两面三刀个星期以后，价格升到6元。按照计划，到了这个价位该是他们振仓我护盘的时候了。星期一开盘，价位忽然跳高了0.50元，紧接着开始下跌，到下午一点，价位已经跌到6.20元。我知道振荡要开始了。果然，两天以后，价格磨磨蹭蹭地跌到了 5.90元，这很令我奇怪，但没有多想就在5.84元埋单，不一会就成交了，有100万股。心里暗暗高兴，没想到接单这么容易，价格又有下挫，到了5.78元，我又埋了200万股，又成交了。按计划应该在这里吃掉600万股，可这么短时间有这么多人抛售，引起了我极大的警觉，马上给虎子打了个电话： “虎子，你们怎么作的？压力怎么这么大？” “我也感到有压力，刚才我向上买了100万，被整整齐齐吃掉了。” “什么？你不应该振荡了吗？怎么还在向上买？” “吸货没吸够，有人在5.00元和我们抢单。” “你现在手中有多少货？” “300万股。” “300万股？你晕啦？300万股就向上打？”我气不打一处来。 “晚上我再和你解释，现在我有点事。”他那边说完就挂了电话，而价格也跌到了 5.70元附近。 晚上，在这个城市最贵的一家酒店，虎子请我吃饭。我一听他选的地方，心里就有种不祥的预感，这分明是赔礼宴，就不定有什么猫腻呢。 大厅里灯火通明，角落里一个黑胖的人在向刚刚走进门口的我们招手，虎子也正从人群里钻出来。 “我们的老板也来了，他要和你谈谈。” “不要这么隆重吧？有什么大不了的。”我故作轻松，心里不祥的预感更加重了。 “这次我们作庄很不顺。开始吸货时很容易吸到了100万股，也就是两个星期的明间。当我们准备用这点筹码砸低点盘子，再吸些货时这才发现，在里面已经有个庄家了，我们在4.70元左右的单子全被他们抢走了，翻身我们再追，他又在6元以上控盘，弄得我们进退两难。”黑脸老板作愁眉苦脸状，虎子在一旁傻听着。 “你们现在手中有多少筹码？” “100万啦。” “你不是说有300万吗？”我转头问虎子。 “我收盘前让他平了200万。现在公司资金比较紧张，张先生要多多担待，两个月后必有好机会。” 我真想把面前的三文鱼和绿芥末汁扣到他肥胖的脸上。我全明白了，一个是骗子加笨蛋，另一个干脆是笨蛋。这就等于几个人准备吃一顿满汉全席，结果菜上齐了，人却全走了，我不仅要把菜吃光，还得结账。 “两个人的大餐看来只能我一个人吃了。那您现在就买单吧。”我平静地说，起身走了。 深夜，一个人在平静的街道散步，思考对策：“平仓出局是要亏几十万的，不可取；继续作，势必要和不露的庄家有一番较量，成本太高，风险太大。”思前想后，权衡不出结果，这时手机响了。 “喂，我是虎子。” “我正要找你呢，你们什么时候换了个头啊？” “上个月。今天的事对不起。” “你们换个面瓜头儿也不告诉我，有人和你们抢仓，你也不告诉我，你作过庄没有啊？你们想出来就让我进去扛着？”我对着电话勃然大怒，禁不住喊了起来，“1000多万陷在里面，你说怎么办？” “我也没办法，老板让我和你说两个月以后肯定把你救出来。我这才没告诉你。” 虎子在电话那边辩解着。 “两个月？这么好的行情，我1000多万等两个月？我脑子有水还是你脑子里有水啊？” 正在愤怒之际，电话断了。我奋力把手机向街边摔去，然后直挺挺地站在街上运气。 “这真是太窝囊了！很好的机会，很好的股票，只不过是几百万股的平仓单就被吓得不敢作了，还得和老朋友伤感情。笨蛋！”我心里痛骂着，越想越生气，起了拼一把的决心，可到哪里找些资金呢？正想着，一辆车停在身边，回头一看，是虎子。 “打你手机也不通，问阿倩，说你在附近散步，就找来了。手机没电啦？”虎子边开车边问。 “让你气得给摔了。”我气消了一些，“你是不是有单子在里面，所以让我救你啊？” 我问。 “有几十万股，今天出来了。” “那我就不怪你了，人不为己，天诛地灭。”我长叹了口气。 “你那1000多万怎么办？” “那就不能告诉你了。”我也神秘起来。 其实，我根本没有想好怎么办。可那个该死的庄家似乎试探出我的资金不够护盘，在之后的一周时间里，行情保持阴跌之势，一直跌到5.00元，从终点又回到起点，我知道我不斩仓出局，庄家是肯定不会往上抬盘了。我决心和他搏一下，又策划了一个星期，并制定了一个方案。 “阿倩，咱们手头有多少国债啊？”我问。 “有15000万。” “明天全部卖掉。” “老板会说的。何况一次动用8000万以上是要打报告的。” “分两次卖出，一次不到8000万，不用打报告，我可以做主。过两个月再买回来。 我立字据。” 两天以后资金到了账上，下面就开始斗智斗勇了。这时的大盘已经升到600多点了。 我在5.00元先分几次买了100万股。那位深藏的庄家看来想控制盘面，就整整齐齐地给了我，当我买进另两个100万股的时候，他卖完了以后就觉出来这个盘子已经不容易控制，看出我是决不会斩仓出局了，就把打压吸货改成拉升吸货，每天涨两毛。一直涨到 6.00元，在这个过程中我又抢着吸了200万把虎子他们丢的货全抢了回来，一共有700万股，心想：你愿意打压我就全接住，看谁有信心。 晚上，几个人去喝酒，刚一坐下，经理就跑了过来，忙着让我们向他推荐股票。和经理已是老朋友了，每次的酒水都是免费的，他只希望得到一些内幕消息。金星二话不说，拿起纸笔，列了30多只股票在上面。“你不推荐还好些，这一推荐反倒糊涂了。” 经理笑着说。“我给你推荐一只吧。”我笑嘻嘻地对他说：“买奔龙股份。”“为什么？ ”他问。“你买就是了，别问为什么。”金星插话道。等经理喜滋滋如获至宝地走开后，金星对我说：“你用着解释为什么。你说买，他就去买了。你要是告诉他为什么，他还不一定买了。”随后他又反问道：“为什么买奔龙啊？你作庄？”“他被套住了，希望有人帮他解套。”虎子在旁边说。 “是吗？”金星问。 “是啊。”我郑重地点点头。 “你会被套？”金星疑惑地看着我：“我去救你吧。” “不用了，我就磨下去。”我装作没精打彩的样子说，不愿露底，怕消息散出去不好作。也不愿虎子揩油。 “大盘没事，大概至少要过了夏天。”金星又下定论了。“你就拿住，至少不会赔钱。” “好，我等。”我笑着端起了酒杯。 对手在6.00元磨蹭了一个星期，看我没有平仓的意思，就悄悄地上推股价，他一推我就买和他抢单，他实在受不了，就在7.00左右反复振荡，一会儿开盘集合竞价时对敲搓合，把开盘价弄到跌幅20%多的位置（那时还没有涨跌停板），一会儿又在尾市一笔大单打到高位。我像看演戏一样不理他，逢低就买。价格到了8.00元，我手中已有近1000万股了。 “这回该我发力了。”我暗暗想。从5.00元到8.00元的过程是一个抢庄的过程，谁拿到了筹码，谁就能控制盘面。外人是看不出来的。过了8.00元，我就以每天0.50元的速度向上推，由于大势比较好，越推高盘面的抛盘越少，很顺利地冲破了10.00元的大关，这时我感到对方急了，时间不等人，机会不等人，他好不容易吸货货却赚不到钱，想全部给我又不甘心，我估计他的目标价位一定很高。当价格到了11.00元，我准备作振荡了，开始控盘打压，承接力不强，我就不打了。他一开始看我准备打压，就抛出来一部分筹码，我就干脆反其道而行之，又开始支撑，这样在11.00元附近反复争夺了一个星期。这是他终于耐不住了，又开始和我抢盘，到了13.00元，我觉得差不多了，就开始出货，他开始接得有些犹豫。只要他不接盘，我就向上推一推，不知道他到底在这支股票上压了多少筹码，总之他很舍不得放弃，这是我感觉到的。所以他一直要跟着我作。我本设想在12.00元附近全部接过他的货打高到15元附近平仓，可从盘中看出，他没有一点平仓了结的意思。 “你不平仓我平仓。”我开始压着价位出货。看得出，他十分着急，想抓紧时间，最后他十分凶狠地在高位全部接了下来。我完全打干净以后，这支股票的吸货阶段才算真正完成，紧接着就是振荡，他一直打压到10.00元附近，我又试着买了一点，他一看不好，又迅速把价格拉了上去。然后一直拉升到20元以上才停止，这是我始料不及的。 “看见奔龙股份了吗？都22元啦。你还有它吗？”虎子打来电话。 “我昨天把500万股在21.80元全部放干净了。”我有意气虎子。 “那你得请客了。”虎子不无醋意地说。 “虎子，作为朋友，我想在我得意之时告放你一句话。” “你说，你说。”他说。 “别轻意认输。”
一、庄家经常会在一些关键的价位摆迷魂阵。比如在相对较高的价位摆出有强大阻力的架式，使人误以为庄家逢高出货，其实也许第二天这个阻力又荡然无存了（见图61）。在6月2日这天，大家看在11．80元附近出现极强的阻力，使人顿生疑惑，尾市价位突然下跌，庄家用行情告诉所有持有这支股票的人：“庄家正在准备偷偷出货，已经高位不胜寒，平仓获利了结为宜。”但到第二天，行情却摇身一变，急走上穿11．80元的阻力位，使得即使在11．80元平仓的人们无法在原价位买回这支股票——踏空了。有见识的也许会因此只踏空0．1元。而有些人就会死抱11．80元是阻力位的空头思路不放，从而与整个一轮大的涨势行情无缘。写这段文字的日历是1998年的6月2日。还很难看出琼能源从今天的11． 80元上涨到何时何价，不过有一点可以肯定，涨上去是一定的，还有一轮涨势在后面。 二、庄家的行为过程是一个先在低位消化别人，再到高位让别人来消化的过程。 三、人们在进货阶段，怕跌盼涨，所以小心谨慎，但到了出货阶段，却由于已经获利往往掉以轻心，不知抓紧时机出仓。 四、有人写了一本《股市心理学》，有几十万字，可想内容细致，这也正说明人们的心理活动是异常丰富的。我觉得，无论如何分析，有一点是十分重要的，那就是自己心里别闹矛盾，要做到这点，就必须事先把矛盾双方考虑清楚，权衡无疑后再操作。 五、包容与消化中的消化方式有3种： 第一种，长时间小成交量，常出现在庄家吸货阶段；第二种，短时间大成交量，常出现在庄家出货阶段；第三种，中长度时间的中度成交量，可能变化比较大，最有可能出现在从拉升到出货的过渡阶段。 六、股市的大涨和大跌都不可喜也不可怕，因为这是一场永无结局的比赛，一时的失败与成功都算不上什么。在股市中的成就取决于智慧和耐力，缺一不可。 七、如果是因为希望有事情发生才买一支股票，在事情没有发生时就该把股票卖掉。 八、无论一支股票涨得多么好，只要我没买入，就和我无关，算不上是一种伤害。只有那些我拥有的股票才会伤害我。 九、消息的传播是呈放射状的，所以一般人所听到的消息和实际情况之间有着很大的区别。 十、想赚钱你就必须找出别人不知道的东西，或别人不会做的事。和常人一样地操作是很难赚到钱的。 十一、最恐怖的馅饼就是买到令人振奋的却没有盈余的股票。有点像只闻到了香味，却吃不到东西。 十二、著名投资大师奈夫的投资理念是：买最便宜的东西，若不幸失误，损失也不会太大。这很像邱永汉的投资观念。 十三、在观察趋势的时候，应该留心正反两方面的投资观点。 十四、当有利和不利的两种主要压力同时出现时，市场不会显现平衡的中庸趋势，而经常会在不同的时间反映这两种不同的因素。因此你必须牢记这两项因素，随时准备反应。 十五、投资者与投机客之间的最大不同就是他不必担心价格的短期波动。而投机客一开始就必须定义出他敢承受的风险。正确无误地定义出承受风险的程度，是投机成功的根本基础。 十六、我的方法之所以有效，并不是我能做出正确预测，而是我有调整错误的空间。 十七、既然进行技术分析，就要相信它的结果。当然首先是肯定它，在实际运用中不断总结，灵活与坚定地适时而为，力求达到进退自如的境界。 超越技术，不是守一点、两点的教条，而是要站在宏观分析的大局去关照它，利用日积月累的经验去融会它。当你进入技术分析的世界，又能放眼技术之外，用之而不为之困，技术才真正发挥奇效。 十八、从游戏本身中去体会游戏的法则。 十九、在思考的同时，还要关注股市中测市技术的最新发展。这些技术就是我们的武器。 二十、过于专业化往往导致钻牛角尖，缺乏灵活性会付出沉重代价。 二十一、图表只能帮助那些能读懂它的人。图表对人最重要的作用是表达内涵。 二十二、不要第一个买进，也不要第一个卖出。 二十三、遭受挫折是在股市中常遇到的事。站稳脚跟，冷静分析，知道这是暂时的。 二十四、不要因为某个朋友的无私和清醒，就相信他的疑惑或消息，放弃自己的思考和原则。 二十五、如果一个人不犯错误的话，那他一个月之内就可能拥有整个世界。但如果他不从错误中吸取经验教训的话，他将得不到上帝的一个铜板。 二十六、在实际操作中，一个人必须警惕许多事情，特别是与他相对立的故事，也就是说与人性相对立的事情。 二十七、职业投机者最主要的敌人往往产生于内部，与人性的希望和恐惧是不可分割的。在投机中，当市场对你不利时，你每天都在希望这是最后一天，而价格却远不会停止。市场转变得有利时，你就害怕了，撤退了，不敢去赚该赚的钱了。必须同这两种本能的冲动作坚决的斗争，别人都害怕的时候你该乐观，别人都充满希望的时候，你该害怕。 二十八、止损的问题是操作行为中的核心问题。当考虑止损问题时，实际上是在选择，如果止损后价格反转，止损的操作岂不吃亏；如果不止损，价格继续走势不利，损失会扩大，甚至会全军覆没。在两者之间又必须作出选择。这使我想起了历史上的一个故事：战国时代，有三个国家齐力攻打秦国，已经打到了函谷关。秦王准备割让函谷关外的三个城池向三国讲和，就问公子池的意见。公子池说：“割让了你会后悔，不割让你也会后悔。” “为什么？”公子池说：“割让三城，三国退兵，你会想：三城这样轻易失去太可惜了。如果不割三城，三国打进咸阳城，你又会想：早知如此，割让三城就好了。”秦王说：“ 我宁愿割让三城而后悔也不愿等三国打到咸阳而后悔。” 其实，止损的目的也在于此：宁伤皮肉，不动筋骨。我有几次因止损过早而失去赚钱的大好机会，但这对我影响并不大。而几次不忍止损的错误却差点使我再也没翻本的机会。
所以，我对投资的概念有这样的理解：第一，投资活动是一种和实际结合得非常紧密的活动，一个企业是否值得投资，不一定要专家发言，我们只要留心日常生活中的细节，就会发现成长的契机。投资理论得出的东西要接受现实的检验。第二，如果一支股票表现得非常反常，且时间较长，那么可以肯定这不是投机造成的。虽然我们不知道具体消息内容，但一定有消息灵通的人土或机构提前知道内幕，支撑价格运动的不是投机性的抬拉，而是有实质内容的利好。在消息出台之前大胆进入是有价值的，很多人也有大致的认识，可事到临头就胆小犹豫起来。没关系，用小资金试一次，尝到甜头就明白了。总之，投资的理论很虚，要把它变实，理论是不会长久支撑股价的。 与投资理论相对应的是投机理论，又称“空中楼阁理论”。它的鼻祖应追溯到30年代著名的经济学家和成功的投资家凯恩斯爵士。他的观点是，专业投资者并不愿把精力都花费在估算内在价值上，而愿意分析大众投资者未来可能的投资行为，以及在景气时他们如何在空中楼阁上寄托希望。成功的投资者估计何种投资形式适宜公众建筑空中楼阁，并抢先买进选中的股票成交。 凯恩斯不仅是这一理论的创作者，也是忠实实践者。当伦敦的金融专家在拥挤的办公室面对繁杂的数据夜以继日地工作时，爵士却每天在床上躺着，手执电话进行着买卖，而这一悠闲的操作方式却为他个人账户增添了数百万英镑，令那些整天捧着各种金融理论和数据的学究们望尘莫及. 股市中，在某些情况下，提前犯傻也许是聪明呢！关键是要提前。 当一件事物的价格远远低于它的价值的时候，人们的心理是最悲观的，就像黄金埋在土中很难发现，它的发展是极其难以预料的，一些有胆有识的人最先发现了它，也会有很多人在开始的阶段受历史的局限、认识的局限和一些运气的问题而惨遭失败。 历史的经验和身边发生的事情都在显示这样的过程和循环：投机过度的失败导致投资机会的到来，投资成功的轰动效应又逐渐导致投机的盛行及至最终的失败。投资和投机在不断变化的环境下也不断发生着转化，带来机遇，也带来疯狂。我们最先需要做的，就是判断股票市场目前的状态正处于这个投资、投机循环的哪个阶段。处于投资阶段，就要耐心等候，大利在很远的未来；若在投机阶段初期，就要忍住振荡，静待最后的疯狂。若是最后的疯狂降临，千万别为最后一点利益冒险。大到一个市场，小到一支股票，都要有这样的思路，这是最重要的。 研究投机的技术分析方法有多种多样，但它们的理论基础是以研究人们的心理活动为主，不同的是它们的表现方式。做了许多年投机生意以后，回过头来翻翻以前看过的书，又有许多新的体悟和感受，最大的感受是；“我学会了那么多的花样儿，其实连最基本的东西都没有搞懂！”首先，什么是技术分析？技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段，对市场行为进行的研究。很简单的定义却可以引申出许多东西。这里提到的市场行为是指什么呢？它包括三项内容：价格、成交量和时间（如果是期货还得加上一条持仓兴趣）。时间这个要素已经得到越来越多的研究人士的关注，也因此而出现了许多种类的指标。无论是什么样的指标，都是通过一种形式反映这三个要素的变化，至于是否反应得准确、及时、全面，则仁者见仁、智者见智了。 一、基石的衍生 在温习了技术分析的定义，对各种指标进行实践研究之前，我们还需要对技术分析的三块基石作一个充分的说明。 第一块基石是市场行为包容和消化一切。这句话讲的是能够影响价格的因素——政治的、经济的、心理的等等，实际上都反映在价格的变动上，所以说包容一切。当价格通过一定的时间、价位和成交量达到一定程度的变化后，原先起作用的那个因素就不会再起作用，所以说消化一切。 从这块基石可以引申出这样的定理：没有任何一个趋势会永远走下去。因为产生这个趋势的因素不会永远对市场起作用，当市场的价格、成交量、时间变化了以后，原来的因素将不会再有影响。所以当你无限乐观或无限悲观时，都要想想这个定理。还有，在以后的章节，我会常提到包容与消化，顶部与底部的相互转换都是包容和消化在起作用，所以一定要把这个基石先消化了。 第二块基石是价格以趋势的方式演变。这句话很有些像牛顿惯性定律的翻版。也就是说，如果在没有外来因素的影响下，行情以原有的方向运行的可能性最大。 这个理论的几个衍生产品： 一是行情是以波浪的形式前进的 二是行情的转折不宜过早猜测。这个市场中因为害怕是顶而屡屡踏空的人比比皆是，而真正顶部来临时，又因为以前的屡屡踏空而不肯出仓了。在股市中完全的空仓我一直不太赞同。以我个人的操作体会，行情变化无常，完全空仓等于在这个市场中完全没有位置，一旦出现意外，精神上缺乏准备，操作速度跟不上，代价会很大。 第三块基石是历史会重演。如果有人牢记这段话，当行情需要预测时就到历史中寻找根据或相似的图形，可就大错特错了。历史会重演不是照搬照抄，因为环境变了。我们要从历史中吸取的是一些经验，一些规律性的东西，虽然环境变了，但人们的心理活动会如出一辙，江山易改本性难移，是不是又回到了我前面提到的凯恩斯爵士的“空中楼阁理论 ”。 还有一点非常重要，就是要记住自己的心理活动，分析股市情况、分析正确或错误的原因。比如我看好一支股票，对它的上扬等待许久，它不上去，突然有一天它启动了，马上追入买的价位往往很差，刚买完就会被套住，价格没有像想象的那样一路上扬而往往还会下跌，心理活动马上开始恶化，恨不能立即清仓出场，如果手中原先持有一部分，那就更糟糕了，平仓建仓，建仓平仓，最后发现手中的仓位要么一点不剩，要么平均价位极高，很多都交了手续费了。后来我总结了一下经验，牢牢记住了这一点：少操作，多等待。我在很早以前就发现自己还有一个很大的毛病，即每当我挣了一些大钱以后，就会有一段时间疯狂地操作，由于有挣的钱作后盾，所以操作很不谨慎，斩仓也非常轻率。回过头看，发现绝大多数的操作都是错误的，以前的利润也被乱七八糟的操作搞得大打折扣。 我曾深刻地分析了一下这个举动的心理变化：一个人在轻松地通过投机获得意外之财时，接下来会做什么？他不会收手的，而一定会更加投入地进行投机活动。心理开始急躁，一边四处吹嘘自己靠智慧获得的成功；一边更大胆地建仓，热切地盼望投机的再次获胜，行情逆向波动两毛钱也会打乱他所有的如意算盘，轻率地斩仓躲避心理压力也就自然而然了。所以这个人再次投机所冒的风险会远远大于他理性冷静的时候。从长远的角度看，盲目频繁的交易是投机者的大敌。 还有一点也非常重要，每一次胜利和失败，对于以股票操作为职业的人来讲是件非常重要的事情，绝不可以轻松放过。成功对于我们来讲是件很愉快的事，它能提供很多有趣的经验和信心，但也能使我们轻率和骄傲。如果不仔细分析研究，不仅得不到有益的东西，还会成为失败之途。失败带来的是悲伤和烦躁，如果不能保持冷静，仔细总结，那么从中什么也得不到。成功和失败本身都不能说明什么，如果不会耐心地沙里淘金，最后的结果就已经注定了。这个股市有太多的人，一旦成功就四处吹嘘，一旦失败就责骂运气；他们是业余选手。 分析市场应先考虑战略问题，然后是战术问题。战术的关键不是用哪些技术指标去衡量市场，而是如何恰当地、灵活地应用这些指标，并及时调整。 理论的书要读，但要越读越薄，简单而实用才是职业选手追寻的路。 首先，我们要判断市场正处于投资与投机大循环的哪一个阶段及其特点。第二，我们在战略角度上把技术分析归到三块基石上。 3．市场观念的分野 在传统的经济学理论中，分析家们都希望为市场的供求找到平衡点，从而决定市场价格。但在市场的走势分析中，我们加入了时间因素，市场的平衡就不是教科书中所述的静态平衡，而是经常因市场供求关系变化而变化的动态平衡。换句话说，当市场两股对立的力量——供与求出现此消彼长时，市场的价格就会由一个平衡点调节至另一个平衡点，产生了价格的升跌。因此，市场也出现了许多对立的观念：超买／超卖、支撑/阻挡、反弹／回吐、收集／派发。大部分市场分析方法都是根据上面的一些观念构建出来的。最主要的是我们要清楚这些观念的暗示和局限，才能灵活准确地应用。
绝大多数职业操盘手都知道，一天中最容易赚钱的时候是早晨开市后的一个多小时和下午收市前的一个多小时这些时段的股市交易最为活跃，出现的各种机会也就最多，所以开盘前的准备工作是多多益善。可是我遵循了成功的操盘手们信奉的“第一天条”——赔钱的股票尽快出手，赚钱的股票尽量保留。操盘手最禁忌的就是将赔钱的股票保留太长，让一笔小损失变成了一笔大损失。我操盘的风格比较保守，在这种危险性比较大的情况下我犹豫不决。我的原则是宁可错过一些机会也不要让自己冒太大的风险。这样我就能很好地保护自己。有耐心是做好股票的非常重要的一条原则。如果总是急于求成，而不是耐心的等待最佳机会的出现，往往会带来不必要的损失。股市有一个非常普遍的现象，每当有重大新闻发生时，股市的反应往往是比较极端的。如果出现比较坏的消息，股市往往会暴跌，远远超过应该下跌的范围。而每当出现比较好的消息时，大家又容易盲目乐观，把股票哄抬到非常高的价格。这天早上的坏消息加上经济政策的不确定因素使许许多多的股票都呈现超常的大幅下跌。我的原则是在重大新闻公布之前把手上的股票尽量出手。这样，如果出现的新闻是比较极端的话，我不会被套住。此时几乎所有的人都想把股票尽快脱手，所以下跌的幅度往往都比较极端，这个时候最好的策略是不要急于买进跌到最低的股票，因为你无法预测什么时候它们会跌到最低。最好的策略是如果你认为有些股票非常可能上升的话，你要首先看到出现上升的势头，再着手买进。这个时候动作的快慢往往会决定一个即日操盘手的赢利情况，因为一旦股票出现反弹的势头，所有的人都想在低价位买进股票，动作慢的往往就不得不在比较高的价位买进，而动作快的人就有可能在最有利的情况下，在比较低的价位买进这些股票。值得高兴的是我今天很好地控制了风险。以我个人七年操盘股票的经验，我认为做股票最重要的一条，就是学会控制风险。你如果可以把风险控制在一定范围以内，那么，即使发生了非常不利的事件，你仍然能够东山再起，不会像许多股市失败者那样，赔光了老本，没有办法恢复元气。从一开始做股票就强调控制风险或减少损失，听起来似乎有些消极，但实际上这确实是许许多多操盘高手一致同意的最重要的一条。几个比较重要的停止损失点是：当天已出现的最低点；昨天的最低点；最低技术支撑点；近几天内的最低支撑点；当天中已出现的从最低到最高50%的中间点；股市总体指数的新低点。我做股票的另一条重要原则就是只要我买进的股票在上升我就尽量将它留在自己手上。谁也不知道一支股票能升多高，但是在股票上升时，特别是在整个股市形势一片大好时，绝对不要怀疑自己而草率地将正在赚钱的股票卖掉。这也是许多初学者容易犯的错误。他们看到自己赚了一些钱就迫不及待地将股票卖掉，生怕有一丁点儿的闪失。实际上这种不必要的恐惧心理正是初学者的大敌。许多人在买进一支股票之后，特别是当这支股票已经上升不少时，他们会非常犹豫，不愿意下跌时将它卖掉，因为对他们来说也许原来每股可能已经赚了10块钱，可是现在10块变成9块，他们心里就有些不情愿了，总希望该股票能涨回原来10块的价位。但往往是这支股票会越跌越低，最后9块成了7块，又成了4块，最后就成了食之无味弃之可惜的鸡肋。许多人有时买进了赢利股，结果却是什么也没捞到，甚至赔了钱，就是没有做到“见好就收”。华尔街的操盘手们有一句口头禅：当每个人都在买一支股票的时候，你就应该考虑将手上的股票卖出了。当内行开始抛出时，大多数不明真相的人却开始买进，其结果是在他们买进股票后不久就开始下跌，而动作慢的人往往会给自己造成不小的损失。这时候我注意到整个股市下滑的速度开始加快，道琼斯指数在不到五分钟之内下跌了20多点，我便将手上的HJKS全部卖出。又过了不久，我注意到另一支股票 ——DDM达到了该股票的50天平均值。对一支股票来说，有几个比较重要的数据是值得注意的，比如50天平均值、200天平均值，或者一年的最高或最低，这些都是许多投资基金密切跟踪的数据。当一只股票达到它的50天、200天或者其他一些重要的平均值，往往会引起许许多多人的注意，包括许多共同基金、对冲基金都会在这些平均值数据附近价位作出买进或卖出的决定。凭着经验我也知道，有些大的基金特别是对冲基金，他们为了在比较好的价位买进想要的股票，会故意使用一些伎俩使该股票显示出下跌的势头。他们真正的目的是为了买进一支股票，但他们往往会先抛售该股票，使得许多不明真相的人出现慌张，也跟着抛售该股票，他们就会趁机在低价位大批收购。这种技巧是大户或对冲基金所普遍使用的，但是许多不明真相的人往往就因此遭受灭顶之灾。操盘手最忌讳的是爱上某一支股票。爱会让你失去理性，该卖的时候舍不得出手，遭受的损失往往会非常大。我又开始继续搜索新的可操盘的股票，我发现另外有两三支股票今天的表现相当不错，整个股市虽然大幅下跌，但这三支股票下跌幅度非常小，而且在近半小时里基本上稳定在不错的价位。再一看这三支股票竟然是处于同一行业——健康保险业。看来这一行业的股票卖家比较少，而明眼人在股市下跌时正在收购这些公司的股票。如果股市稍微稳定一些，我也要买进这三支股票。当股市下跌时，有的行业的股票跌得非常厉害，而有的行业的股票却跌得很少。这是因为股市的投资者基本上总是将自己的钱投入到他们认为风险最小的行业当中去，所以他们在卖出某些股票时，他们也同时买进他们认为发展良好、风险小、上涨潜力大的行业股票。 ??又观察了一会儿，我无法抵制这三支股票对自己的诱惑，买进了其中两支。我把停止损失点控制得比较牢。不过在股市表现如此消极的情况下，这三支股票竟然都没怎么下跌，这应该是个比较好的兆头。又过了会儿，整个股市开始稳定起来，我把另外那支股票也收购了进来。现在我手上捏着三支表现不错的股票，我很希望看到它们呈现上升的势头，而这三支股票也不负我望，开始稳定地上升。其中WLP上升得比较厉害，而另两支上升缓慢。 ??当我手上同时有几支股票时，我的策略是一般将上升最强劲的股票保留住，而上升不强劲的股票我会最先将它们卖出。因为一旦股市继续下跌，表现较弱的股票往往最先下跌，而且下跌的幅度也最快。这三支股票处于同一行业，所以我的风险都在同一行业之中，我提醒自己要更加小心。又过了一会儿，WLP仍在继续上升，但另两支股票却没有了继续上升的势头，我将其中的一支卖了出去，再过一阵，我将另一支表现不怎么样的股票也出手了。现在我手上只留下一只表现最佳的股票。如果该股票停止上升，我会将一部分卖掉，这样我就锁定了我的利润。在今天的许多笔交易中，我大多使用了我最喜欢用的一个操作方法，即根据股票的相对强势和相对弱势来进行交易。 ??所谓的相对强势就是指一支或一组股票在同样的交易环境中表现优于其它股票，或者优于整个股市的总体指数。比如说道琼斯指数现在下跌了１００点，而这支股票没有下跌反而比昨天稍微有所上升，那么对我来说，这个股票就有相对强势。也就是它的表现相对来说比整个股市的其他股票要强。相对强势也可以应用到同类股票上。比方说同样是半导体芯片股票，在许多支半导体芯片股票当中，假如今天股市下跌了，而这些公司的股票大部分都下跌了，但有两三家没有下跌或者下跌得非常少，甚至于还有小幅度的上升，那么这两三家公司的表现就很有相对强势。有的时候相对强势可以应用到不同类股票上。比如说，今天的股票市场表现不好，道琼斯指数下跌了１００多点，但是建筑类股票却没有下跌反而上升，其他类型股票如高科技股、交通业类股等等都在下降，那么对我来说，今天建筑类股就具有相对强势。如何应用这一相对强势呢？当股市整体下跌而有一两支股票或一两组股票具有明显的相对强势，那么我就会买进这些具有相对强势的股票，特别是当股市开始反弹的时候，我会大量购买我认为具有相对强势的股票。相对弱势则正好相反，是指那些在整个股市表现良好的时候表现不佳的股票。比方说现在道琼斯指数上升了５０点，但是有这么几支股票或者几组股票没有上升反而下降了，那么这些股票就是相对弱势股票。对此应加倍谨慎。有些人总喜欢买下跌得最厉害的股票，他们的理论是这些股票下跌了这么多，应该是反弹的时候了。但我基本上很少采用这种方法。从概率上来说，一支在下降的股票继续下降的可能性远大于它改变方向开始上升的可能性。一般需要有特殊的情况发生才能使它改变原来的下滑趋势。我不愿和一个正在发生着的走势对着干。我越来越体会到初学时总想买那些“便宜”股——也就是下跌较大的股票是非常不明智的选择。面对着股市中成千上万支股票，为什么非要买一支具有相对弱势、目前表现不良的股票，而忽略那些表现优秀的股票呢？ “我操盘的所有方式方法只需要用一句话来概括，那就是我只操作具有相对强势的股票。” “一个操盘好手是一个没有观点的操盘手。”我当时并不完全理解他这句话的意思，现在，我对这句话有了稍微深刻一些的理解。对操盘手来说，并非每个时刻都能作出正确的推测，永远正确的是奥妙难测的股市。不管你认为股票应该上涨还是下跌，只有股市真实的表现才能证明一切。一个操盘手要做的，是根据股市的现实情况来作出反应，而不是要设法证明自己的观点是正确的。做一个好的操盘手最重要的素质不是学习具体的操盘技巧，而是学会纪律性。明天是星期五，这是一个比较特殊的日子。因为这是本月的第三个星期五，而这个星期五将是所有期权过期的日子。美国的期权和期货市场所有的按月计算的合同都在每个月的第三个星期五到期，许许多多控制股票的期权将在这一天失去效力，必须更换成新的合同。那些持有期权的基金和投资者必须在这一天买进或卖出大量的相应股票。而这种情况有时会造成股市的巨大波动，所以对我们即日操盘手来说，这一天会出现非常多的机会。带着几许期待和憧憬，我进入了甜美的梦乡。最理想的情况是开盘时股市先往下跌然后反弹。这样一来，那些原来会上涨的股票很有可能会以很低的价格开盘，整个股市的下落会把所有股票的开盘价格拖到很低。不过假如股市以低价开盘然后继续下落，那就得非常小心，警惕不要被套住。 ??我最不希望出现的情况是股市一开盘就大涨，那样，像石油类股票都会以跳涨的价位开盘。我的原则是一般不追涨，不以高价买入我想收购的股票。但是从现在的情况来看，股票肯定会以比较低的价位开盘。我只希望在开盘以后会出现强烈的反弹，这样对于动作快的操盘手来说会有机可乘。下个星期美国所有的大公司都要开始公布盈利报告。美国的绝大多数公司一般是每季度报告一次盈利业绩，每年的1月、4月、7月、10月，股市也就成了繁忙的季节。每季度的盈利报告对这些公司的股票都会有相当大的影响。 ??一般在这些月份里，做股票的风险也相对大一些，即使你研究工作做得再透彻，也不可能面面俱到，往往会顾此失彼，总会有些信息与你失之交臂，好运气也会与你擦肩而过。 ??几乎每一次遇到公布盈利报告的月份，我都会有几次股市交易大大出乎我的意料。有时候是因为意外的消息而导致我遭受损失，但也有个别时候歪打正着，刚刚公布出来的意外消息反而能将我滋润一番。但是大多数时候似乎意外的消息总是对我手上的股票不太有利。这个周末，我需要抽一定的时间，把所有我操盘的股票，核实一下盈利报告时间表，并对所有盈利报告的预测作个分析。 ??每当盈利报告发布的季节到来，我们操盘手的工作量都要大幅度增加。每个公司的盈利报告都需要我们仔细地分析和研究。好在做了六七年的操盘，我已经有了比较系统的程序，做起来也就比较得心应手，只是要多花一些时间罢了。
炒股是对策问题，而不是决策问题。 就像两群人在打仗，我方胜，必然敌方败；敌方胜，必然我方败。炒股也一样，一方是庄家，另一方是中小散户，庄家赚钱，必然中小散户赔钱；中小散户赚钱，必然庄家赔钱。没有庄家和散户长期都赚钱的(长期“股权投资”除外)，否则，永远只是账面利润，永远只是空中楼阁。 炒股只有阶段性的规律，没有永恒的规律。 正如马克思主义辩证法“没有绝对的真理”一样。否则，著名“股王”巴菲特在大半辈子创造股市神话后，就不会在这两年的美国股市空前大牛市中亏损；著名 “金融投机家”索罗斯在世界金融界频频得手之后，就不会在俄罗斯惨败；著名“老虎基金”在创造辉煌的业绩之后，就不会在美国连续8年的空前大牛市的顶峰突然破产。 爱情需要“长相守”，但炒股最忌讳“长相守”。 有很多朋友一年365天，天天满仓，来回坐电梯，赚钱了舍不得出——“贪心”，赔钱了没法出——“忧心”，年终一结算，反而亏损，即使已有的利润也全部成了“水中月，镜中花”。其实，这种方法是最不对的。赚钱了，在发现有明显头部迹象，或者大盘太差的情况下，一定要及时获利了结；赔钱了，一定要建立自己的止损点，一旦跌到止损点以下，该割肉时，一定要坚决割肉，坚决斩仓，以减小风险。 荐股原则 1、必须基本面与技术面配合。基本面要有上涨潜力，技术面要有上涨趋势。 2、必须要有中线投资价值。在有中线投资价值的股票上进行短线操作。即使短线失败，即使庄家反手做空，但中线套牢风险尽可能要小
主力坐庄依据其自身的资金实力，所选个股的题材力度，以及操盘手的性格不同，所采用的炒作模式也有很大不同。主力坐庄一般经过以下几个阶段：进庄前的准备、建仓吸货、洗盘震仓、拉抬、整理、拔高、出货。这是个比较完整，标准的坐庄过程，思路非常清晰，很有些做学问的味道，我们常常将它称为主力坐庄的学院模式。 这个模式的每一个阶段，主力都有道理可讲。在进庄前的准备阶段讲究充分调研，以取得“天时、地利、人和的便利。在建仓吸货阶段讲究耐心温和，并散布利空传闻让市场不看好该股，以方便主力进货。在洗盘震仓阶段讲究盘中的技巧，瞬间巨幅震荡，并保持消息面的真空，股价大起大落，让人不明所以。在拉抬阶段讲究作出上升图形，并散布利好传闻。在整理拔高阶段讲究高举猛打，强调高风险高收益，并以此维持市场人气。在派货阶段讲究分批公布利好，并通过各种途径发布关于该股基本面十分乐观，值得长期投资的分析文章，用以说服公众投资者进场接货，最终实现主力低吸高抛的经济收益。 但不是所有的主力都愿意按照彬彬有礼的学院派风格坐庄，就像人和人不一样，庄和庄也不一样。有的主力不这么干，而是采取快速吸筹，只要你肯卖，主力就通盘吃掉，并强硬拉抬，一路进货一路拉高，目标位一到则坚决出货。行情来得快，来得猛，去得也急。主力短时间内一进一出，用了大量的价格空间，自己却只能挣其中一部分。这种做法主力不跟市场讲什么道理，凭的是自己雄厚的资金实力，很有些江湖好汉凭借自己的拳头打家劫舍的味道，我们常常将它称为主力坐庄的海盗模式。
市龄不足两月的新新手的体会：赔钱远远比赚钱容易。除了缺乏交易的具体技巧，最重要的还是克服不了心魔：就贪一个字。入市前再三对自己说1）不要太贪；2）不要频繁交易；3）止损于入市价－6％到－8％。老生常谈的东东，可是我做到了吗？第一课：无脑跟风，急功近利跟风买能源股SM。当时觉得能源股有长期投资价值，况且冬天来了。后来感觉市场热点已转移了，加上暖冬消息，马上出了SM。34.4进，33.8出。呵呵，现在SM已经39.3了。第二课：贪婪与恐惧，惨败于KG 出了SM后，入市后的贪欲与日俱增。研究了N个股票后，发现横盘突起获利最大，于是决定赌KG。结果KG ER后两天巨量下跌。盼着第三天反弹，结果还是再跌。我的信心已彻底被粉碎，慌忙出逃。最终结果是把KG几乎割在了底部。第三课：不要臆测市场，不要患得患失 KG一役之后，我变得比较清醒一点。耐着性子不动了几天，看着我watch list上的股票潮起潮落。后来进了TWGP。这次算是天随人愿，买进后升了两天。可人总是该不了贪心的弱点，我又开始患得患失，瞎猜着大市会有回调，美美地想着抛了再逢低吸入。大盘没有在期盼中回调，TWGP也一路高升。我，最后还是拣了芝麻丢了西瓜。呵呵。技巧和经验是可以改进的。心魔却是最难克服的。或许我这辈子也做不到以出市之心来入市交易。 |
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狗仔卡
发表于 2009-9-25 11:01 AM
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