不靠AI驱动增长：8只精选个股 | 巴伦投资

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不靠AI驱动增长：8只精选个股 | 巴伦投资

这些公司的产品涵盖从纸板箱到新药等多个领域，它们都正朝着利润翻倍的目标稳步前进。

作者｜杰克·霍夫

编辑｜王眉

AI究竟是第四次工业革命，还是一个超级泡沫，这取决于发言的是哪位华尔街预言家。它会开启一个超高生产率超级周期，或者引发一场崩盘——也许两者都会。它将战胜疾病与贫困，除非它先降低大规模毁灭的门槛。有时候，关于AI的讨论实在让人有些疲惫。

下面列出八只很有前景、而且令人庆幸的是几乎与AI无关的股票。每家公司都有望在本十年结束前实现盈利翻倍；估值合理，使得股价具备随业绩上涨的空间；并且财务状况看起来相当稳健，因此即便经济未能强劲复苏，也能扛住压力。

本文不会谈及类脑计算或控制论式的融合，不会有什么范式转移——不过有些邮轮倒是能跑得相当顺风顺水。我们避开技术奇点的宏大话题，会简单聊到软体玩具。没有事件视界，而是聚焦一款备受期待的重磅游戏上线。

我们不保证这份清单中的企业百分之百不涉及AI。后文会提到的一家券商，无疑从投机者炒作AI主题ETF及其他证券化衍生产品的交易中获益。两家制药企业，和行业内几乎所有同行一样，会运用机器学习来筛选、研发候选新药。就连一家瓦楞纸箱公司也会拿“AI驱动的效率”来做宣传，而一家连锁平价健身房，如果你主动询问，对方也会向你推荐一位AI教练。不过，作为投资主题，我们这份清单对AI的敞口只有7.7%。该数据来自一款热门聊天机器人，而这个数字看起来确实八九不离十。

为了找出这些股票，我们对美股市场进行了筛选，几乎不怎么考虑公司规模、行业或风格——比如成长股还是价值股。坦白讲，我们很难分清“低估值成长股”和“具备成长属性的低价股”，从风格基金的持仓重叠情况来看，基金经理们同样难以区分。

请勿将这份避开AI的选股清单解读成隐晦的末日悲观论调，我们整体持乐观态度，也不要把这些股票当成一套完美投资组合，不妨将其视作一批备选标的。如果你感觉自己的投资组合在AI的虚拟世界里陷得太深，可以拿来参考。

皇家加勒比集团

十年前投资皇家加勒比集团的投资者获得了352%的回报，比标普500指数高出34个百分点。想想看。2020年3月新冠疫情来袭时，皇家加勒比在全球范围内停航了15个月。让整个船队全面恢复运营又花了另外一年时间。由于在海外注册、劳动力队伍遍布全球，公司不符合获得美国政府援助的资格，只能发行高息债券并增发新股来维持运转。而结果是，它的表现反而跑赢了大盘。

今年，行业担忧不断。加勒比地区的新增邮轮会不会导致供给过剩？中东战争推高了船用燃料成本，是否也会削弱欧洲人的出游热情？此外，繁琐的行政程序会不会把皇家加勒比“墨西哥完美假日”项目——公司高利润私人岛屿模式的下一个支柱——的开业时间从明年年底拖到2028年？我们的判断：供给压力可控，北美与加勒比市场的强劲需求可以对冲欧洲市场的疲软；墨西哥海岛项目大概率会延期。

皇家加勒比股价今年已下跌7%，但市场对其盈利的一致预期基本与年初持平，意味着盈利仍将增长14%。对未来两年的预测也显示类似的增幅，这表明皇家加勒比很有可能在2030年前将去年的盈利翻一番。

BioMarin制药公司

有些医药股对某一种正在开发的疗法孤注一掷，有些则已经发展成熟，现金流充沛，但增长乏力。BioMarin制药介于两者之间。公司药物Voxzogo用于治疗软骨发育不全症（最常见的侏儒症致病诱因），针对骨骺尚未闭合的儿童每日注射，能够改善身体比例、减轻骨骼并发症，帮助患者成年身高从4英尺出头提升至接近5英尺。Voxzogo今年销售额将突破10亿美元。如果BioMarin能够把适应症拓展至软骨发育不良症、覆盖更低龄患儿，同时抵御竞品冲击，该药最终销售额有望达到20亿美元。

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版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2026年9月11日报道“Growth Without AI: 8 Stock Picks.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）