石油“暗渡”霍尔木兹，抑制油价上涨 | 巴伦投资

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石油“暗渡”霍尔木兹，抑制油价上涨 | 巴伦投资

由于船运商改用替代航线，并在穿越海峡时进行“暗航”，波斯湾的石油运输量已回升至战前水平的约80%。

作者｜阿维·萨尔茨曼

编辑｜刘洋雪

分析人士表示，波斯湾地区的原油外运量已升至一个多月来的最高水平。尽管伊朗战争远未解决，但这仍压制了油价。

Capital Economics经济学家基兰·汤普金斯（Kieran Tompkins）写道，这使得在战争进入第六个月之际，石油市场处于一种“没那么糟的均衡”状态。

他估算，波斯湾的外运量——通过海峡以及其他替代出口通道——已回升至战前水平的约80%。这也有助于解释：尽管美伊谈判几乎没有进展，作为国际基准的布伦特原油价格仍在每桶89美元左右徘徊。

高盛分析师达安·斯特鲁伊文认为，从波斯湾外运的原油和成品油流量已恢复到每天约1500万至1600万桶，但仍比战前水平低700万至800万桶。战前，波斯湾几乎所有石油都会穿过海峡进入阿拉伯海，然后运往亚洲。如今，各国正通过多条不同路线把石油运出去。

斯特鲁伊文估算，通过海峡的运输量已回升至每天约800万至1000万桶，大约只有战前的一半。许多成功穿越的船只是在夜间关闭追踪设备通行，并在美军协助下完成。

一旦通过海峡，它们往往会把石油转运到其他油轮上，再由后者运往亚洲。

“专业航运企业‘暗航’过境、船对船海上转运的现象增多，说明产油国与航运商正在适应中东冲突带来的新局面，”斯特鲁伊文写道。

各国把石油运出来的另一种方式，是绕开海峡改走其他路线，或是转向中东另一侧的红海航道。

斯特鲁伊文写道，坏消息是，居高不下的航运费表明，石油公司正在为该海峡至少会在明年之前仍然部分关闭做准备。在战争彻底结束之前，市场可能会维持在这种令人不安的均衡状态——目前仍有足够的石油在运输，能让油价不至于暴涨，但运输量又不足以让价格明显回落。

波斯湾供应的回升可能在短期内阻止汽油价格跳涨，不过消费者不应指望近期加油站价格能有明显缓解。

对投资者来说，或许也到了改变策略的时候了。由于原油如今处于一种奇特的“半均衡”状态，高盛分析师一直建议投资者转向其他产品，以对冲地缘政治动荡带来的冲击。他们建议买入柴油期货作为一种对冲工具。受伊朗战争与乌克兰战争影响，俄罗斯、中东、中国炼油厂开工率下降，柴油供应持续紧张。

高盛还预计，液化天然气价格将继续维持高位，因为全球LNG供应短缺，而欧洲需要增加储备，以为冬季供暖季做准备。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版综合自2026年8月28日报道“Oil Is Quietly Slipping Though the Strait of Hormuz. It’s Keeping a Lid on Prices.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）