AI财报季分化：谁在逆势翻盘，谁在跌落神坛？| 巴伦投资

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AI财报季分化：谁在逆势翻盘，谁在跌落神坛？| 巴伦投资

上周科技公司财报中，Palantir、Atlassian与AppLovin的市场预期转变最大。

作者｜亚当·莱文

编辑｜王眉

对于那些被卷入AI交易热潮的公司来说，过去一周又是财报繁忙的一周。业绩好还不够好，任何一点不及预期都会引发抛售。不过，Palantir上周一晚间那份远超预期的财报证明，依然有公司能够打动持怀疑态度的投资者，并扭转负面叙事。

以下是我对最新一轮科技公司财报的要点总结：

闪迪&西部数据：涨在业绩前，跌在指引后

存储芯片制造商闪迪（Sandisk）上周三发布了财报，同期，其前母公司、硬盘存储制造商西部数据（Western Digital）也披露业绩。两家公司盈利均超预期，但给出的指引却吓坏了那些对周期股天然谨慎的投资者。

数据中心对这两种存储都有需求，因此它们都受益于数千亿美元AI资本支出的下游效应。闪迪的数据尤为惊人，销售额同比暴涨372%，毛利率飙升58个百分点至近85%。西部数据营收与利润率同样实现增长，但幅度相对温和。

尽管这波AI投资热潮把这些公司推至新高，它们似乎依旧难以摆脱过去那种周期性行业的烙印。投资者依然在等“另一只靴子”落地。按过去的经验，这类股票最适合的买点是在形势从一片黯淡转为“没那么糟但依旧很糟”的时候；最适合的卖点则是在销售增速和毛利率见顶之际。因此，当形势最好时，很多人都会手痒、随时准备落袋为安。

85%的毛利率很容易让人觉得已到顶点，因此要让投资者继续对增长保持乐观，关键就落在业绩指引上。不幸的是，对闪迪和西部数据来说，它们给出的展望并不令人振奋。闪迪指引直接不及预期，两只股票随即遭到市场惩罚。上周四，闪迪股价下跌7%，西部数据大跌13%。

这两只股票在财报前一直在上涨：财报前五个交易日内，闪迪股价上涨了33%，西部数据上涨了12%。

AMD：业绩没毛病，但“不错”不够用

一些知名科技股在财报消息影响下出现了较大的单日波动

AMD在周二盘后发布财报前的四个交易日，股价上涨21%。公司财报数据、业绩指引本身并无明显瑕疵，但次日股价依旧大跌7%。

AMD在盈利、营收和利润率方面都略微超出预期，本季度的指引也是如此。但经过前期大涨后，这种“不错但称不上出色”的业绩触发大量获利了结。市场预计AMD营收增速要到第四季度才会加快，届时其新一代Helios AI服务器的出货将开始向Meta、OpenAI等大型客户加速放量。

AppLovin：利润增速四连降，空头终成大赢家

广告科技公司AppLovin长期深受分析师青睐，自身亮点颇多。这一广告平台营收增长迅猛，利润率高得惊人，即便放在软件公司里也属罕见。

但公司本次交出连续第四个季度增速放缓的成绩单，利润率出现波动，同时指引预示本季度利润率将继续下滑。多项指标小幅不及预期，坐实了市场长期以来看空该股的核心逻辑：增长持续减速。今年以来，该股股价已腰斩。

这份业绩结果引发了估值的大幅下调。周四，华尔街分析师共发布了16份新的研报，其中15份下调了目标价，平均下调127美元至554美元。但在这15位下调目标价的分析师中，只有两位将该股评级从“买入”下调；在股价暴跌20%后，这15个新的目标价平均值仍比周四收盘价高出65%。

Datadog：头号客户砍单，100倍PE扛不住一声利空

Datadog是为数不多被市场视作AI赛道赢家的软件企业。财报发布之前，该股年内股价已经翻倍，未来12个月市盈率突破100倍。Datadog的定位是软件基础设施层，为企业IT系统提供自动化监控与管控服务，其中也包括企业网络上日益增多的AI服务器和智能体。

虽然财报本身表现强劲，但公司对今年剩余时间的业绩指引暗示增长将放缓。在财报电话会议上，该公司承认其最大的客户——分析师认为可能是OpenAI的一家AI实验室——正在减少使用量，尽管签署了一份新的长期合同。次日该股下跌19%。

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Palantir&Atlassian：超预期双双大涨，叙事反转

和Datadog境遇相反，Palantir在此轮AI软件行情里长期处于下风，财报发布前年内股价累计下跌29%。去年年末该股远期市盈率一度高达180倍。和众多同行一样，这家软件企业饱受AI颠覆叙事的负面冲击。

但正如我在几周前提出的，Palantir软件可以在企业自有数据和AI模型之间提供一个重要的中间层。Palantir用财报印证了这一点：连续第12个季度营收超过预期，且连续第13个季度销售增速提升，当前增速达到93%。过去12个月，公司超过一半的营收转化为自由现金流。

或许就是这份财报，让投资者开始重新审视Palantir——把它视为AI的赢家，而非输家。财报发布次日该股大涨29%，年内跌幅收窄至仅3%。

上周稍晚，处境艰难的软件公司Atlassian也在财报上上演了类似的一幕：营收和利润都轻松超出预期，并给出了与之大致相当的当季业绩指引。该股周五大涨35%。

后市展望

科技股的市场情绪几乎每周都在变化，因此投资者在从任何一周的业绩中汲取持久教训时应保持谨慎。尽管如此，本轮财报依旧带来不少启示：基本面数据能够推翻市场既有预期、重塑投资叙事。上周财报中，Palantir、Atlassian与AppLovin的市场预期发生最大转变。

即便在增速放缓的环境下，经历财报抛售之后的AppLovin依然显得颇具吸引力。华尔街仍预计其在2027年和2028年的销售额将增长约30%，调整后营业利润率约为80%。截至上周五，该股远期市盈率仅有18倍，两年来首次低于标普500指数整体市盈率。上一次出现这种情况被证明是一个绝佳买点。自那以来，AppLovin股价已上涨334%。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2026年8月7日报道“A Volatile Week for Tech Revealed New Stock Narratives—and 1 Bargain.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）