长鑫上市首日，银行系账面浮盈超1200亿

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长鑫上市首日，银行系账面浮盈超1200亿

原创 蔡鹏程 Barrons巴伦

2026年7月27日 23:18

根据招股书及国联民生证券的穿透测算，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大国有行，叠加招商银行、浦发银行、徽商银行，共8家银行在发行前合计持有长鑫科技约4.5%的股份，对应约27亿股。按49元的收盘价计算，这部分股权的市值约为1323亿元。

作者｜蔡鹏程

编辑｜刘洋雪

7月27日，长鑫科技（688825.SH）完成科创板首秀。开盘价49.50元，较8.66元的发行价高开471.59%，盘中最高触及55.03元，午后涨幅收窄，最终报收49.00元，首日上涨465.82%，总市值定格在约3.28万亿元，全天成交额约1411亿元，换手率66.40% 。上市首日即超越工商银行，长鑫科技成为A股总市值第一的公司。

在这只科创板史上最大IPO的股东名单中，银行系资金是最受关注的群体之一。它们的入场路径分为两条：一条是上市前通过金融资产投资公司（AIC）及其他参股平台在一级市场入股，另一条是发行阶段由理财子公司参与网下打新。

根据招股书及国联民生证券的穿透测算，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大国有行，叠加招商银行、浦发银行、徽商银行，共8家银行在发行前合计持有长鑫科技约4.5%的股份，对应约27亿股。按49元的收盘价计算，这部分股权的市值约为1323亿元。

国联民生证券此前发布的研报曾测算，按长鑫科技最近一次增资（2025年6月第九次增资，每股2.63元，对应估值约1583亿元）计算，8家银行持股对应的市值约70.57亿元。这一数字可视为银行系持股的成本锚。两相对照，以27日收盘价计算，银行系一级市场持股的账面增值约1250亿元，市值约为成本锚的18倍以上。

分机构看，建设银行穿透持股约1.714%，居银行系首位，对应约10.3亿股，收盘市值约505亿元。除AIC建信投资0.83%的直接持股外，还穿透了建银国际、建信领航等建行系平台的间接持股；其中建信领航由建信股权管理、面向市场募集资金，并非建行自有资金。

农业银行通过农银投资直接持股0.951%，是AIC中直接持股比例最高的机构，收盘市值约280亿元。工商银行、交通银行、中国银行对应市值分别约189亿元、112亿元和112亿元。招商银行、徽商银行、浦发银行通过参股基金间接持股，市值分别约66亿元、45亿元和2.4亿元。

银行持有长鑫收益测算

若只计算五大行AIC的直接持股，农银投资、建信投资、工融金投（工银投资旗下基金）、中银资产、交银金融资产投资（交银金融）合计持有19.15亿股，占比3.18%，收盘市值约938亿元。其成本主要由2024年6月第八次增资构成，五大行AIC当时以每股2.61元合计出资39亿元；此外农银投资2023年6月即以发起人身份入股，彼时每股对应净资产约1.25元。

需要说明的是，1.25元为股改时每股对应净资产而非现金认购价，且农银投资更早轮次的出资情况未公开，总成本只能粗略估算在44亿元量级。若以2.61元的增资价格衡量，至49元收盘价的收益率为1777%，五大行AIC直接持股的账面浮盈约890亿元。

此外，长鑫科技网下配售结果显示，共有6家理财公司的32只产品参与网下询价，光大理财3只产品因不符合资格条件被认定为无效报价，最终民生理财、宁银理财、兴银理财、南银理财、中邮理财五家理财子公司旗下共29只产品入围，合计申购24.78亿股，申购金额约214.59亿元，获配454.4万股，获配金额3935.14万元。其中宁银理财参与力度最大，19只产品合计申购13.52亿股。

按49元的收盘价计算，五家理财子获配股份市值约2.23亿元，若首日未卖出，账面浮盈约1.83亿元，收益率465.8%。作为参照，普通投资者网上中一签（500股）的收盘浮盈约为2.02万元。

值得一提的是，长鑫科技午后股价从午间收盘的54.65元回落至49元，银行系持股的账面市值在半日之内缩水约150亿元。这个价格波动直观反映出浮盈的脆弱性。

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