IPO热潮来袭！美股终结供给萎缩时代 泡沫征兆浮现

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2026-06-10 14:38 经济日报／ 编译
刘忠勇／综合外电



排山倒海的新股发行潮考验市场胃纳。路透


美国股市即将结束股票供给长达20多年的萎缩局面，随着三大重量级首次公开发行股票（IPO）陆续登场，市场将迎接排山倒海的新股发行潮。投资人也为此发出警告：市场消化量是有限度的。


SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 领衔IPO之际，科技巨人也计划透过数百亿美元的现金增资为庞大的AI支出筹资。此举逆转了过去数十年来上市公司实施库藏股回馈股东的做法，而正是这股买回自家股票的浪潮推动美股自2016年以来翻涨逾二倍。


高盛估计，美国股市的股票净供给量（流入市场的新股扣除库藏股或下市企业后的规模）2026 年将接近持平。 2003 年以来，这项指标一直处于负值。高盛更预测，随着今年上市公司的股票闭锁期届满，2027年还会涌现更大规模的释股潮。


少了股票供给持续萎缩这股顺风，部分分析师和投资人担心，华尔街以科技股为主的多头行情终将后继无力。


巴克莱全球研究部主管拉贾迪亚克夏（Ajay Rajadhyaksha）说：「这是一个根本性转变。」他指出，科技巨人在 AI 的支出已压缩实施库藏股的空间，使多家大企业由转为股票的净发行者。


他说：「这十年来，大盘大涨的背后究竟有多少成分是因股票净供给减少而受惠，这将为我们提供一个最纯粹的检验。」


根据 Dealogic 统计数据，今年内不计排除特殊目的并购公司（SPACs）已有 60 家美国公司挂牌上市，筹资规模近 400亿美元，写下 2021 年以来同期最高的筹资总额。高盛预测，在这波大型上市潮的推动下，今年全年 IPO 金额可望创新高 2,250 亿美元。其中，马斯克旗下结合火箭和 AI 的 SpaceX，计画在未来几天的新股上市中募资高达 860 亿美元。


不过，上市公司增发新股，恐怕代表更大格局的转变。 Bespoke Investment Group分析师皮尔克斯（George Pearkes）指出，Alphabet上周完成近850亿美元的历史性现金增资，以支应庞大的AI投资，Google母公司11年来也首度成为股票净发行方。英国金融时报报导，Meta也在研议规模相近的售股案。


不过，和美股整体的市场规模相比，新增股票总量还算小。德意志银行全球总经研发部主管雷德（Jim Reid）认为，考量到市场对AI 题材需求若渴，外界忧心发售潮会引发市场大跌，「或许言过其实」。


话虽如此，部分市场观察家仍担心，投资人为了在投资组合中腾出空间承接新股，势必得抛售其他持股，这将为大盘带来更多震荡。那斯达克综合指数上周五重挫 4.2%，周二再跌 1%。


自 SpaceX 上个月递件申请 IPO 以来，美国上市科技巨人「科技七雄」市值已经蒸发超过 1兆美元。市场先前便陆续传出警告，指出投资人正纷纷卖股筹资来买进新上市股票。


部分基金经理人也提醒，过去筹资热潮往往也是大盘触顶反转的迹象之一，因为公司内部人会逢高出脱持股，市场也往往在此时开始动摇。


Richard Bernstein Advisors投资长伯恩斯坦（Richard Bernstein）说：「新股发行量创纪录，正是泡沫化的经典征兆之一。」他说：「这三家IPO上市案规模即使扣除通膨因素，也将使整个科技泡沫时期（1999至2000年）的筹资总额相形见绌。」