聚焦 | 经济疲软也挡不住！加拿大央行副行长：这个冲击或将导致被迫加息！

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即使经济疲软，也不排除加拿大央行未来可能加息！

加拿大银行副行长Sharon Kozicki今天（3月2日）在演讲中发出一个强烈信号：即使经济已显疲态，供给侧冲击仍可能迫使央行不得不收紧货币政策、加息抗胀。



图自：Financial post.

Sharon Kozicki在奥斯陆（Oslo）演讲中直言：“过去五年，世界发生了巨大变化。”以往通胀多因经济过热而突破央行2%目标，但如今供给侧冲击已成为主导力量——全球疫情余波、芯片供应链剧烈波动等，直接扰动商品与服务供给，引发价格与增长的双重困境。

2022年，受疫情及后续刺激政策叠加影响，加拿大通胀率飙升至8%，创40年来新高。

尽管连续加息已将通胀拉回目标区间，但加拿大人仍深陷生活成本高企的压力之中。再加上美国抛出的关税大棒，让受冲击最严重的行业工人必须直面失业阴云，生活陷入困境。

Kozicki说：“我们清楚，许多加拿大人感觉自己接连遭受一波又一波冲击，根本没有喘息的机会。”

除贸易战外，人工智能迅猛发展、地缘政治持续紧张、人口老龄化加速、更频繁的极端天气事件等，这些结构性力量同时作用于供给侧，一方面可能激发部分经济活力，另一方面却让维持通胀稳定在2%变得异常艰难。

这些供给侧压力与结构性转变，极有可能成为今年晚些时候加拿大央行与联邦政府续签货币政策联合协议时的核心焦点。该协议明确界定央行通过利率工具支持经济并锚定通胀的责任。

“确保低而稳定的通胀是央行的核心职责，无论环境如何。”Kozicki强调，重新审视政策框架，正是为了评估是否足以应对未来挑战。“自上次续签以来，供给侧因素对通胀的影响已显著增强。”

她明确表态：1%–3%的通胀目标控制区间不会被重新讨论。25年的成功实践已让这一区间深入人心。

“我们坚信，2%仍是加拿大最佳的通胀目标。”

然而，近期接踵而至的供给侧冲击，正让央行陷入两难：加息控通胀会进一步拖累疲软经济，降息稳增长却可能让通胀失控。

“加拿大人对这两种选择都不满意。很多人觉得惊讶甚至违反直觉：在经济已经疲软时，货币政策仍需收紧。但这正是我们不得不面对的艰难权衡。”

她举例指出，即使不是全球疫情级别的巨震，数年前的芯片荒也曾严重掣肘生产、推高多类产品成本。

部分冲击属暂时扰动，但另一些则带来永久性结构性变革，彻底重塑经济在不引发通胀失控前提下的潜在产出能力。

“这也可能改变经济的整体构成”Kozicki特别点出两大当下最突出的驱动因素：人工智能的深刻影响，以及美国贸易政策的剧烈转向——后者正重塑全球贸易版图，并直接冲击加拿大与其最大贸易伙伴的关系。

“这些变化会影响我们生产的商品和服务种类、生产效率、所需技能结构，以及劳动生产率水平。”

据透露，美国去年春季实施的关税，已导致加拿大对美出口额较2024年特朗普再次当选前的水平下降约5%，直接削弱整体经济表现。

对希望兼顾控通胀与稳增长的决策者而言，最大难题在于分辨：当前经济活动减弱，究竟有多少源于结构性效率损失，又有多少仍属持续但终将消退的暂时冲击。

为更早捕捉信号，加拿大央行正强化非传统数据监测，包括信用卡/借记卡交易、零售支付动态、加美边境客货流量等。

同时，“商业领袖脉动”（Business Leaders’ Pulse）等企业调查继续发挥关键作用，帮助追踪企业对贸易紧张持续时间的判断，以及成本向终端消费者转嫁的能力变化。

“这些情报收集能在官方数据显现前就揭示趋势，提供更细致洞察，在高度不确定、快速变化的环境中尤为宝贵。”

她说：“正确选择从来不易。正因如此，我们正努力建立坚实防护机制、持续优化诊断工具，并保持沟通的最高透明度与清晰度。”

信息源：Financial post.