重溫“情緒週期”論

phcpbl

本週，美國主要股指錄得的漲幅均達到或超過4%，這再次激發了市場多空雙方的大辯論。今天（週五），道指和標普指數小幅上揚，但納斯達克指數未能繼續走高，微軟Microsoft和亞馬遜Amazon公司的“醜陋”財報讓其連漲12 個交易日的記錄戛然而止。不過納指今年以來累計攀升了24.7%，表現仍遠遠好於道指和標普指數。

“熊市反彈”與“牛市初期”之爭仍在沒完沒了的進行。不過我們今天將一改過去注重技術分析的習慣，想和讀者分享一張關於市場情緒週期變化的圖片（如下）。Justin Mamis曾經在1991年出版了一本書，書名叫《風險的本性》The Nature of Risk。他在書中指出，伴隨著股市經歷如過山車般的跌宕起伏，投資者的心態也跟著發生微妙的變化。當多數投資者恢復信心時，股市其實已經漲了大半，然後他們才出現抄底心理並且達到亢奮狀態，以至於不理會市場發出的各種警告信號。當他們開始感到驚慌失措、沮喪至極之時，股市也是一瀉千里並陷入低谷。之後，由於該賣出股票的投資者都賣出了，股市在少數精明買家的推動下又逐漸企穩回升，但此時多數人還是不敢攀爬憂慮之墻，他們的內心依然焦慮重重，股市回調過程便是他們風險厭惡情緒的集中體現。即使股市再次強勁反彈時（原因包括經濟和公司基本面向好、空頭回補等等），很多人仍否認這一現實，因此也就錯過了股價飆升最快的時期。之後的“恢復信心”便又重回到最開始時的一幕。



Justin Mamis對市場情緒的深刻理解能給我們帶來不少啟示。那么在重溫“市場情緒週期”論後，我們不禁想問現在到底處於週期的哪個階段呢？David Templeton是一名特許金融分析師，他根據自己為個人和機構管理投資組合的經驗認為，以標普指數為代表的大盤已經處於“否認”的階段。他解釋到，美國個人投資者協會最新調查的多空比例差距bull bear spread仍為負值，這表明市場參與者比較謹慎，還沒有過度樂觀，所以後市行情有望繼續看多。他同時指出，標普指數的阻力位將在1005點左右（即去年 11月初的水平，相當於上圖中從“恐慌”階段開始反彈）。

happylux

Good one.

Feels currently it's beyond “否認” stage, but there are still room left to go to 恢复信心 stage.

ROOKIE2

INTERESTING

invest4long

风清扬

dong_wd

thanks

mary666

thx

z_crochio

ding。
还没看见——風險厭惡

acura

thx

ajs

slcgh

大牛Steve

Bencat

1# phcpbl

thanks for share!

trueself

1# phcpbl

有意思

penguin

coexist

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