吉利德转型见效，股价蓄势再攀高 | 巴伦选股

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吉利德转型见效，股价蓄势再攀高 | 巴伦选股

曾因丙肝药业务不可持续而沉寂多年的吉利德科学，如今通过业务转型已重获吸引力。

作者｜特蕾莎·里瓦斯

编辑｜李婧滢

善行未必有好报，吉利德科学公司的股价就是明证。现在，投资者是时候重新关注这家生物科技公司了。

十多年前，吉利德推出了Sovaldi和Harvoni这两款治疗肝病丙型肝炎的革命性药物。2015年，公司股价一度飙升至每股122美元以上的历史新高。然而，这些药物疗效极佳，许多患者无需长期治疗，而媒体却主要关注其约9.5万美元的高昂价格。吉利德的股价随后长期下跌，直到现在，时隔近十年，才再次接近此前的高点。

如今，随着“失落的十年”成为过去，吉利德再次展现出吸引力。公司在创新领域依然保持领先，新一代药物在多个专业领域表现强劲。以2026年预期收益计算，市盈率仅为13倍，估值并不高，而且公司还提供丰厚的分红。

“上一次高点，大约是在丙肝新药上市时，那时的高估值主要是基于短期内带来巨大收益的疗法，但这些疗法并没有带来持久的收入流。不过这一次的情况更有意思。”T. Rowe Price分析师杰夫·霍尔福德（Jeff Holford）表示，截至第二季度，该公司是吉利德前十大股东之一。“现在，吉利德股价的上涨是建立在更可持续的业务基础上，估值也远低于之前，这对长期投资者来说更具吸引力。”

2015年，吉利德90%以上的业务收入来自Sovaldi和Harvoni等抗病毒药物。如今，得益于一系列精明的收购，公司业务结构发生了巨大变化。2024年，肝病相关产品仅占销售额的10%，而超过三分之二的收入来自其主导的HIV治疗药物。自2020年以来，其肿瘤业务规模也增长了一倍多。

在公司最近公布的第二季度财报中，这种实力展现得淋漓尽致，吉利德的营收和利润均超出预期。管理层对其核心的HIV业务持乐观态度，并预计该板块的收入将进一步增长。

尽管其最新的HIV药物Yeztugo上市时间尚短，尚未对本季度业绩产生影响，但Truist证券分析师Asthika Goonewardene表示，他对市场需求的领先指标“非常看好”。受财报提振，他将吉利德的评级从“持有”上调至“买入”，并将目标价从108美元上调至127美元；目前该股交易价格为111美元。“我们依然认为，吉利德在HIV领域拥有业内最佳、无可匹敌的业务实力，”Goonewardene写道。

肿瘤学板块的表现同样出色。吉利德的抗体药物偶联物Trodelvy本季度恢复增长，同比提升14%。不过，其CAR-T细胞疗法业务表现则不如预期。CAR-T是一种利用个体化方案激发患者自身免疫系统识别癌症的治疗方式。尽管如此，Goonewardene对吉利德与Arcellx合作开发的Anito-cel充满信心，他认为该产品一旦上市（很可能在明年），将成为“多发性骨髓瘤领域最具同类最佳表现的CAR-T疗法”。

这些进展正在提升吉利德的盈利能力。虽然2024年每股收益有所下降，但市场普遍预计2025年每股收益将同比大幅跃升75%，达到8.11美元，2026年还将再增长6.3%，达到8.62美元。分析师的平均目标价为127美元，意味着股价还有14%的上涨空间。他们还预测，今年和明年吉利德的毛利率将大幅高于过去五年平均水平，超过83%。

在当前美国卫生与公众服务部长小罗伯特·肯尼迪（Robert Kennedy Jr.）以及现政府中其他人士质疑疫苗等既有科学共识（如疫苗的安全性和有效性）的背景下，投资者对于投资医疗保健类股票，尤其是生物科技板块，感到担忧是可以理解的。过去一年，医疗保健精选板块SPDR交易型基金下跌了6.4%，而SPDR标普生物科技ETF和安硕生物科技ETF——这两只基金都将吉利德列为前十五大持仓——在过去12个月里几乎没有上涨。今年，这三只基金的表现也都落后于大盘。

围绕医疗保健类股票的不确定政策前景，确实让人担忧新药的审批和医保覆盖率。不过，也有人寄希望于，只要有强有力的临床数据，个别州可能会积极支持新疗法。Leerink分析师Daina Graybosch表示：“部分州的医疗补助计划决定覆盖Yeztugo，这一积极信号表明，一些支付方认可该疗法的价值”，即使需要患者承担更多费用，也有可能让更多患者用上这种药物。

同样值得注意的是，经过多年的并购以丰富产品管线后，吉利德目前没有大型交易或整合事项，这意味着管理层不会再因此分心、资金不会被占用，业绩指标也不会因此变得复杂难以衡量。

或许最重要的是，正如Holford所说，如今的吉利德正专注于其最擅长的领域——HIV和癌症药物的开发与推广。

从股价表现来看，这家公司也应当展现出健康的态势。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年10月3日报道“Gilead’s Lost Decade Is Over. It’s Time to Buy the Stock.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）