自由港麦克莫兰公司的格拉斯伯格矿发生的悲剧，已经威胁到全球铜市的稳定。
自由港麦克莫兰公司发生的悲剧性事故搅动了全球最重要金属之一——铜的市场，投资者纷纷思考，面对红色金属接下来的走势，自己该如何布局。
整体来看，铜的前景依然乐观。随着电动汽车、热泵以及耗电巨大的人工智能数据中心不断普及，用电需求持续增长，铜的需求也在加速上升。基准铜价在过去五年里已从每磅3美元上涨到约4.5美元。
不过，矿业公司面对高企的铜价，纷纷扩大产能，过去五年铜供应年均增速约为6%，而此前五年年均增速仅为1%左右。供应增长超过需求增长，这让华尔街变得谨慎，不少分析师预计铜价短期内将出现回落。
就在这时，自由港公司在印尼格拉斯伯格矿区发生了事故。
周三，这家矿业公司报告称，本月早些时候矿区发生泥石流，导致约80万吨泥浆和碎石涌入，造成两名工人死亡，五人失踪。受此影响，周三自由港公司的股价暴跌了17%。
事故发生时，铜价本就处于下跌趋势。早在7月31日，在特朗普总统决定对铜制品（如铜线）而非原铜征收50%的关税后，铜价已暴跌超过20%。随后，由于“中国经济数据疲软和投资者获利回吐”，铜价在上周又每磅下跌了5美分，RBC分析师萨姆·克里滕登在最新报告中写道。
中国8月份工业产出同比增长5.2%，而经济学家此前预期为5.6%。克里滕登补充道：“中国作为全球最大的铜消费国，其工业产出增速与铜价历来密切相关。”
全球每年精炼约2700万吨铜，其中中国占约1200万吨。花旗分析师亚历山大·哈金在周三的报告中写道，弗里波特的格拉斯伯格矿约占全球铜供应的3%，即约77万吨。
该矿的产量将受损数月。具体对铜价的影响取决于多种因素，最重要的是整体需求。不过，哈金补充说，失去这样的大型矿山将有助于支撑铜价。
其他分析师也持类似观点。高盛分析师欧因·丁斯莫尔在周三的报告中写道：“单独来看，格拉斯伯格矿的停产会让我们对2025年全球铜供需平衡的预期从小幅过剩（10.5万吨）转为小幅短缺（5.5万吨）。”
赤字和盈余是矿业及大宗商品分析师用来描述供需平衡的术语。赤字通常意味着对铜的需求量超过了矿山的计划产量。但这并不一定表示铜出现了短缺。一般来说，价格会上涨，直到有足够的需求被抑制，从而使市场恢复平衡。
赤字对价格有支撑作用，但目前赤字规模较小。此外，丁斯摩尔指出，2025年初供应已经超过了需求。他预计今年铜价会下滑到每磅4.40美元左右。（本周三铜价曾涨至每磅4.81美元，随后周四又回落了5美分，至每磅4.76美元。）
丁斯摩尔认为，短期内铜价可能会稳定在每磅4.70美元左右。他对铜价的长期预期大约是每磅4.90美元。长期价格预期对大宗商品投资者来说非常重要。大宗商品类股票并不总是对现货价格做出反应，决定大多数生产商回报和增长的是长期的平均价格。
格拉斯伯格事故可能成为推动铜价重回每磅5美元附近的催化剂。可以肯定的是，铜矿股票对弗里波特的消息做出了反应，但投资者似乎还没有将更高的铜价计入预期。
与铜矿开采相关的股票——南方铜业、嘉能可、必和必拓以及英美资源集团——周三平均上涨了4.1%。周四，这些股票又上涨了0.8%，而弗里波特的股价在午盘交易中则又下跌了5.6%。标普500指数和道琼斯工业平均指数分别下跌了0.6%和0.3%。
这些波动幅度都不小。然而，这五家矿业公司的市值在两天内基本没有变化，仍维持在大约3730亿美元左右。实际上，只是市值从弗里波特转移到了其他四家公司。
华尔街在铜相关投资中最青睐的标的是多元化矿业和大宗商品贸易公司嘉能可（Glencore），据FactSet数据显示，覆盖该公司的分析师中有84%给予其“买入”评级。而标普500指数成分股的平均“买入”评级比例大约为55%。
BHP、南方铜业（Southern Copper）和英美资源集团（Anglo American）的“买入”评级比例分别为0%、11%和39%。在事故消息公布前，覆盖自由港（Freeport）股票的分析师中有74%给予“买入”评级，如今这一比例已降至约60%。
嘉能可是华尔街的首选。如果铜价进一步上涨，这一投资逻辑将获得更多动力。
本文为Barron's原创文章。英文版见2025年9月26日报道“This ls Wall Street's Preferred Stock Amid Copper Chaos.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
狗仔卡
发表于 2025-9-26 08:09 PM
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