黄金大涨背后有哪些风险？

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黄金大涨背后有哪些风险？

Original 卡里什玛·万贾尼 巴伦中文 2025年03月14日 08:08

黄金牛市从2022年9月开启，说黄金目前被高估应该不足为过。

华尔街正在掀起“淘金热”。摩根大通和高盛建议继续持有黄金，法国巴黎银行刚刚上调了黄金目标价，贝莱德最近几个月一直建议通过买入黄金来做分散投资。

到目前为止，这些建议完全正确。美东时间周四（3月13日）晚，Globex平台交投最活跃的4月黄金期货价格触及每盎司3003.90美元，首次突破3000美元重要心理关口。与此同时，黄金ETF SPDR Gold Shares (GLD)周四收于275.13美元的历史新高。

不过，大涨背后并非没有风险。

2024年创下46个纪录后，今年金价又创下了10个纪录。推动金价上涨的因素很多：各国央行大举买入、美元走软、美国总统特朗普对美国盟友征收关税导致国际关系出现再调整、以及地区冲突促使投资者买入黄金避免等。

市场普遍认为金价的阻力位已经上升，因为从周三收盘时的情况来看，金价已突破200日移动均线（2619.51美元）和100日移动均线（2756.11美元）。价格高于移动均线是上涨趋势有望持续的信号。

根据法国巴黎银行的预测，2025年第二季度金价有望涨至每盎司3100美元以上。该机构认为，今年黄金的平均价将达到2990美元，比之前的预测值高8%。3100美元的价格比周三收盘价高5.2%。

法国巴黎银行大宗商品高级策略师大卫·威尔逊(David Wilson)周三在研报中写道，“与我们之前的观点相比，最大的变化是特朗普关税威胁的影响，这个因素一方面导致人们担心美国通胀卷土重来，另一方面导致美国经济和全球经济增长预期被下调，作为避险资产，黄金需求随之增加。”

不过，在乐观情绪蔓延的同时思考一下风险才是更明智的做法，即便是投资黄金这类以安全著称的资产，投资者也不应该忽视风险。

首先，黄金牛市从2022年9月开启，说黄金目前被高估应该不足为过，因此，在此期间黄金已经消化了大部分利好、回调很容易发生的概率上升，早期入场的投资者可能会通过卖出来锁定利润。

其次，就算华盛顿改革联邦政府的努力取得成功，黄金也有可能变得举步维艰。特朗普和马斯克的“政府效率部”正在裁减联邦政府的员工数量，特朗普政府说，这样做将可以提高对美国经济增长至关重要的生产率，因为被裁掉的政府工作人员可以去私人部门寻找生产率更高的工作。

经济增长与黄金呈负相关，当经济繁荣时，投资者倾向于选择股票等风险更高的资产，黄金则会失去吸引力。

Gavekal Research创始人查尔斯·加夫(Charles Gave)周三在研报中写道，“出现上述情况对黄金来说将是一个非常坏的消息，以石油当量计算，金价届时可能会回到历史常态水平，这意味着价格可能会下跌50%。”

另一方面，金价可能继续上涨的原因也有很多。一项衡量经济不确定性的指数目前处于非常高的水平，与此同时，特朗普关税将导致通胀上升，这两个因素都利好黄金。美国政府以市场价格而不是目前每盎司42.2222美元来为黄金储备估值的可能性也会推动金价上涨。

美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent) 2月初曾表示，美国希望将资产负债表货币化，从而引发了对美国政府重新为黄金储备估值的猜测。贝森特2月接受彭博社采访时反驳了这种猜测，但市场对这一话题的讨论仍在继续。

如果美国重新为自己持有的黄金估值，说明美国政府对黄金很有兴趣，这可能会增加金价的上涨势头。美国的黄金法定价格自1973年以来没有发生过变化。

支持黄金上涨的证据是强有力的，但在投资黄金时不要完全忽视风险。

文 | 卡里什玛·万贾尼

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2025年3月13日报道“Wall Street Wants You to Buy Gold. It’s Still Risky.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）