掘金宠物经济：宠物鲜粮第一股Freshpet

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掘金宠物经济：宠物鲜粮第一股Freshpet

Original 伊薇·刘 巴伦中文 2025年02月19日 07:09

根据美国宠物用品协会的数据，过去六年宠物消费飙升66%，2024年预计已达到1510亿美元，其中近一半的钱花在了宠物食品上。

如今养宠物的人越来越多，从1996年到2024年，美国养狗家庭的数量几乎翻了一番，养猫家庭的数量增加了56%。如今，近一半的美国家庭养狗，三分之一的家庭养猫，宠物护理行业也随之扩张。根据美国宠物用品协会(American Pet Products Association)的数据，仅过去六年宠物消费就飙升了66%，2024年达到1510亿美元（预估值），其中近一半的钱花在了宠物食品上。这方面的支出是美国整体消费者支出增长率的两倍多。

宠物食品市场仍由雀巢普瑞纳(Purina)和玛氏宠物护理(PetCare)等主流品牌主导，它们主要销售干粮和罐头食品。不过，一些养宠物的人担心这些产品加入了人工添加剂而且缺乏优质食材，他们正在寻找针对特定饮食需求量身定制的新鲜宠物食品。

宠物鲜粮公司Freshpet (FRPT)正好可以满足这部分消费者的需求。

Oppenheimer分析师鲁皮什·帕里克(Rupesh Parikh)说：“这和人类关注健康饮食，购买更多优质、天然、有机和清洁产品的趋势是一样的。”帕里克为Freshpet给出的目标价为180美元，比2月13日收盘价131.59美元高出37%。

成立于2006年的Freshpet目前是宠物鲜粮市场的领头羊，2024年销售额接近10亿美元，占到美国宠物鲜粮实体店总销售额的95%左右。和Freshpet竞争的网店的规模仍然很小，此外，网店必须直接从仓库发货，相比之下，Freshpet已在全美数千家零售商——包括Costco、沃尔玛和Ralphs等——建立起专门用于储存其产品的冰柜网络，除了更加便捷，也保证了产品的新鲜度。

这是一种资本密集型模式，但随着投资开始产生回报，Freshpet的利润率一直在上升提高。帕里克预计，明年Freshpet的自由现金流将开始转为正值。

Stephens分析师吉姆·萨莱拉(Jim Salera)认为，“Freshpet是‘宠物人性化’趋势的先锋。”他为Freshpet股票给出“增持”评级，目标价为190美元。萨莱拉说：“从某种程度来说，该公司为宠物创造了一个新的人类品质食品子类。”

如今已成为空巢老人的婴儿潮一代，以及推迟组建家庭的千禧一代，都是推动这一趋势的人群。原本用来养育孩子的钱变成了可自由支配的收入，许多人愿意为宠物花钱，愿意花更多的钱购买质量更好的产品。

这为Freshpet带来了一批忠实客户。2024年第二季度，略高于三分之一的Freshpet客户贡献了近90%的销售额，不到3%的客户贡献了总销售额的四分之一。管理层去年8月在财报电话会议上说，后者在过去一年中增长了47%。他们计划让这一势头保持下去。

帕里克说：“这种模式的好处之一是复购率非常高，当人们买了这个产品后，他们会继续购买。”

Freshpet的品牌认知度、广泛的分销网络以及对制造能力的投资使其具有竞争优势。Farmer’s Dog、Ollie和NomNomNow等竞争对手成立于2010年代，但都没有达到Freshpet的规模。NomNomNow于2022年被玛氏收购。

Freshpet还拥有自己的生产设施，不用和其他公司签订合同，这有助于保证产品质量，而产品质量对于一个宠物鲜粮品牌来说至关重要。萨莱拉说：“这样的供应链让Freshpet可以对质量、呈现和交付进行严格控制，这正是消费者为优质体验付费时所期望的。”因为有了这种严格的控制，Freshpet自成立以来仅两次召回产品，自2022年6月以来一直是零召回。

关键数据

来源：彭博

2019年以来Freshpet的销售额每年增长约30%，预计2024年也将实现同样的增长。华尔街分析师预计，未来三年，该公司销售额每年将至少增长20%，每股收益将增长三倍以上，从2024年的每股0.9美元增至2027年的3.13美元。

Freshpet将于2月20日公布第四季度财报。FactSet调查的分析师预计，每股收益为0.41美元，同比增长32%，销售额将增长23%，至2.64亿美元。

目前Freshpet的企业价值是预期年销售额的5倍，是未来12个月预期Ebitda的30倍，估值不算便宜，但这两项指标分别远低于7.5倍和59倍的五年平均水平。

投资于这类估值较贵的动量股本身也有风险。Freshpet的估值较高是因为在大多数必需消费品股票表现疲软之际，该公司一直保持着20%以上的销售额增长。

如果销售额增长速度放缓，股票将受到影响。萨莱拉说：“当你的估值高于同行时，你就必须持续盈利。”

2月10日，Freshpet大幅下跌11.4%，原因是一些分析师在该公司2月20日发布财报前表达了对其增长可能放缓的担忧。但TD Cowen分析师罗伯特·莫斯考(Robert Moscow)指出，如果管理层为今年销售额和盈利增长前景给出积极指引，股价将出现反弹。他为Freshpet股票给出的评级为“买入”，目标价为174美元。

文 | 伊薇·刘

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2025年2月13日报道“Americans Are Spoiling Their Pets. Buy This Gourmet Meal Maker’s Stock.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）