黄仁勋能否应对反垄断审查？

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黄仁勋能否应对反垄断审查？

Original 列什玛·卡帕迪亚 巴伦中文 2024年12月10日 09:22

英伟达被调查是中美“贸易战”将走向何方的一个缩影，也是一系列可能被困在其中的美国企业的一个缩影。

中国国家市场监管总局周一（12月9日）宣布对芯片巨头英伟达(NVDA)展开反垄断调查后，英伟达股价大幅下挫，周一收跌2.55%。

英伟达发言人在一份声明中回应说：“英伟达凭借实力取胜，这一点体现在我们的业绩表现和客户价值上，客户可以选择任何最适合他们的解决方案。我们致力于在每个地区提供最好的产品，并在我们开展业务的每个地方履行自己的承诺。我们乐意回答监管机构针对公司业务提出的任何问题。”

在此之前，美国政府曾以“国家安全”为由对英伟达向中国销售的产品实施了一些限制，但是，英伟达在中国市场的收入仍然相当可观。

截至10月27日的第三财季，英伟达包括中国香港在内的中国市场营收为54.2亿美元，占总营收（350.8亿美元）的15.4%。

2025财年前九个月，英伟达在中国市场的营收为115.7亿美元，占总营收的12.7%。2024财年，英伟达在中国市场的营收为103.1亿美元，占总营收的16.9%。

英伟达被调查，是中美“贸易战”将走向何方的一个缩影，也是一系列可能被困在其中的企业的一个缩影。

12月2日，拜登政府发布了一系列限制中国获得用于人工智能先进芯片的限制措施。与此同时，美国当选总统特朗普提出要对中国进口商品征收60%的关税，此外，特朗普的一些人事任命和提名包括对华持鹰派立场的人士，比如被提名担任国务卿的参议员马可·卢比奥(Marco Rubio)，以及被提名担任贸易高级顾问的彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)。

12月3日，中国宣布禁止向美国出口锗和镓等稀有金属。此外，中国财政部公布了一系列优先采购国产产品的政策，这是中国通过非关税政策作回应的另一个例子。

2001年1月至2024年10月美国对华进口额变化情况

来源：美国人口普查局

在看待拜登的出口限制和特朗普对中国和墨西哥的关税威胁时，一些投资者认为，这类强硬言论是一种谈判策略，有迹象表明，这些言论已经取得了一些初步成果，加拿大总理贾斯汀·特鲁多(Justin Trudeau)和特朗普举行会面后提出了边境计划，墨西哥总统克劳迪娅·辛鲍姆(Claudia Sheinbaum)宣布对芬太尼展开历史上最大规模的搜查。

但在面对中国时，资深中国和政策观察人士告诫投资者不要过于乐观。TS Lombard亚洲研究主管罗里·格林(Rory Green)认为，英伟达被调查是中国发出的一个警告。

分析人士还看到了其他表明“贸易战”有迅速升级可能的迹象，他们指出，特朗普第一阶段贸易协议的设计师、前美国贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer)没有出现在新一届政府官员的提名中，至少目前是这样。

人们之前预计，莱特希泽将通过依循贸易法和贸易协定中的执行机制，推动征收更多的关税，但特朗普目前的人选——包括纳瓦罗以及莱特希泽的副手、被提名担任贸易代表贾米森·格里尔(Jameison Greer)和被提名担任白宫国家经济委员会主任的凯文·哈塞特(Kevin Hassett)——可能会彻底撕毁贸易协定。Veda Partners分析师亨丽埃塔·特雷兹(Henrietta Treyz)认为，这可能意味着在美国新一届政府在上任头几天就会征收关税，比市场预期的要早得多。

投资者也可能低估了中国的回应力度。曾在美国国务院担任中国政策最高官员近30年的欧亚集团(Eurasia Group)中国业务董事总经理里克·沃特斯(Rick Waters)指出，在第一轮“贸易战”之后，随着拜登政府实施新的技术限制，中国的态度变得更加强硬。

沃特斯说，因此，中国不会再像过去那样倾向于讨论中美两个经济大国之间摩擦的核心结构性问题，中国这次对摩擦和“脱钩”做了更充分的准备，其中包括如何在面对美国关税时保护自己。

中国此前已暗示，如果美国兑现其关税威胁，中国将动用防御性工具箱，包括人民币贬值和对关键材料的出口限制。中国还可能会将目标瞄准受负面影响最大的美国公司。

马修斯亚洲(Matthews Asia)首席投资策略师安迪·罗斯曼(Andy Rothman)上周在中国与政府官员和学者举行了会面，他说，在谈到即将上任的特朗普政府时，中国官员“释放的信号清晰一致”。罗斯曼说：“一方面，他们对达成共识持开放态度，同时他们也释放了这样一个信号，即如果特朗普上任后不打算达成共识，中国可能会予以回应和反制。”

中国观察人士和政策观察人士指出，一场全面“贸易战”的潜在风险真实存在。沃特斯说：“中国不认为美国的威胁只是虚张声势，如果贸易战最终打响，将是一场截然不同的贸易战。”

特朗普的人事任命和提名，以及特朗普考虑让佛罗里达州州长罗恩-德桑蒂斯(Ron DeSantis)取代皮特·海格塞斯(Pete Hegseth)担任国防部长，可能会加剧紧张局势。

Veda Partners的特雷兹说：“卢比奥和德桑蒂斯，加上纳瓦罗和哈塞特的组合，意味着美国军事部门和经济部门对中国的双重关注，再加上贸易代表格里尔，他不仅希望对中国实施制裁，还希望为美国新兴经济部门提供额外补贴，明年我们将看到一个极度奉行保护主义的美国政府。”

文 | 列什玛·卡帕迪亚

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2024年12月9日报道“As China Probes Nvidia, How Trade Battle With the U.S. Could Get a Lot Worse”。

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