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[转贴] 石油股:科技股热潮下的完美“对冲”资产

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发表于 2024-7-6 01:51 AM | 显示全部楼层 |阅读模式


石油股:科技股热潮下的完美“对冲”资产

 本·莱维森 巴伦中文 2024年07月05日 21:01 
如果科技股开始下跌,通过石油股来进行对冲或许变得非常有用。

石油与水无法融合,但却可以和科技股“完美”结合。

我们都知道,大型科技股是美股牛市的核心动力。这些股票表现如此强劲,似乎寻求多元化投资是一个“愚蠢的游戏”。自从2022年11月触底之后,科技行业精选指数ETF (XLK) 交易回报率已达41%,超过标普500指数35%。

然而,科技指数也不会永远上涨——现在,科技行业精选指数已经占据市场的三分之一,交易价格接近20多年来的最高估值——分散投资或许是个不错的选择。

在这种背景下,石油股成为一种完美的“对冲”资产。虽然今年以来,石油股表现平平——能源行业精选指数ETF(XLE)仅上涨8.7%,远低于标普500指数15%的涨幅。

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与此同时,能源行业精选指数市值约1.7万亿美元——仅仅略高于微软(MSFT)、苹果(AAPL)、英伟达(NVDA)这三家企业中任何一家市值的一半。即使能源股巨头埃克森美孚(XOM),其市值也不到5000亿美元。也许,能源股回报不高,忽略它们的风险也不大。

但上述观点并不准确——石油股可能是对冲科技股的最优选择。2022年触底后,能源行业精选指数ETF基金,与科技行业精选指数ETF和VanEc半导体ETF基金之间几乎没有相关性,6月以来与后两者都呈现负相关性——当科技股下跌时上涨,当科技股上涨时下跌。这意味着,如果科技股开始下跌,通过石油股来进行对冲或许变得非常有用。

“能源板块权重很小,对大盘缓冲作用不大。但对于有能力参与其中的投资者,我们认为值得关注。”BTIG首席市场技术员乔纳森·克林斯基 (Jonathan Krinsky) 写道。

更重要的是,能源股呈现出将要上涨的态势。克林斯基指出,从4月峰值到6月低谷,能源行业精选指数ETF下跌了10%,但其200日移动均线保持在88美元附近,这对于担心其进一步下跌的投资者是一个安慰。如果能源ETF能够突破91-92美元区域阻力位,则“表明新一轮上涨行情即将开始,目标将回到90美元高位”。

当然,能源股反弹除了技术指标,还需要更多其他因素——最重要的就是油价——至少要保持稳定,甚至上涨。自6月4日跌至73.25美元以来,美国WTI原油价格一直表现不错,此后上涨10%至80.66美元。我们有理由相信反弹可以继续。

摩根大通(J.P. Morgan)策略师娜塔莎·卡内娃 (Natasha Kaneva) 及其团队指出,石油需求持续强劲,炼油工厂全速运转,而且欧佩克(OPEC)海运石油出口达到两年来最低水平。如果该组织的统计准确,那么欧洲布伦特原油在今年三季度的均价应为84美元,并于8月或9月某个时候冲至90美元峰值。

这将有利于能源行业精选指数ETF基金,以及近期回调并保持在200日移动平均线的石油股——包括 Coterra Energy(CTRA)、EOG能源(EOG),以及沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的最爱——西方石油(OXY)。

埃克森美孚也是其中之一,并且看上去非常有吸引力。上周,瑞银(UBS)分析师乔希·西尔弗斯坦 (Josh Silverstein) 将其评为研究领域内“未来五年最值得持有的股票”。原因很简单:埃克森美孚能在油价不上涨的情况下增加收益并收回资本。

埃克森美孚的炼油业务具备强大实力——公司计划削减50亿美元成本,而新石油项目有望为其增加40亿美元收益。此外,强劲的资产负债能力保证公司继续支付股息、回购股票,甚至在低碳领域的投资也可能从2028年开始增加利润。

最终,上述因素将推动埃克森美孚股价上涨至154美元,较近期的114.41美元涨幅达到35%——即使公司的交易价格仅仅约为10倍自由现金流的历史平均水平。

当然,这可不是适用于科技巨头的估值。

文 | 本·莱维森(Ben Levisohn)
编辑 | 曹妍
版权声明:
《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,英文版见2024年6月27日报道“Oil Stocks Are the Perfect Antidote to Nvidia and the Rest of Big Tech”。 
(本文内容仅供参考,不构成任何形式的投资和金融建议;市场有风险,投资须谨慎。)

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