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[转贴] 从85美元到310美元,特斯拉3.6倍估值差从何而来?

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发表于 2024-6-7 05:41 PM | 显示全部楼层 |阅读模式


从85美元到310美元,特斯拉3.6倍估值差从何而来?

 巴伦周刊 巴伦周刊 2024-06-07 07:59 
特斯拉的“买入”和“卖出”评级都高于华尔街平均水平。

特斯拉(TSLA)CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)坚信,自动驾驶技术将永远改变个人出行方式——以及他的电动汽车公司命运。

现在,马斯克需要让自动驾驶汽车真正“跑”起来。

此前,马斯克在特斯拉一季报电话会上表示:“我认为(实现完全自动驾驶)可能带来历史上最大的资产增值。”自动驾驶汽车可以更加频繁使用,而不是停在停车场,为车主或网约车运营商赚钱。

“我的意思是,如果有人不相信特斯拉能够解决(自动驾驶)问题,我认为他们就不应该成为特斯拉的投资者。”马斯克说。

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马斯克已经全力投入自动驾驶汽车多年。他对特斯拉实现真正自动驾驶的信心似乎越来越强。特斯拉将于8月8日推出自动驾驶出租车Robotaxi,并且展示其技术。近期,马斯克还访问了中国,获得向中国用户销售特斯拉最高级别驾驶辅助功能的许可。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师亚当·乔纳斯(Adam Jonas)在一份报告中指出,人工智能计算可以加速自动驾驶技术的发展。他对特斯拉的软件和自动驾驶出租车业务估值约为每股161美元,高于对汽车业务每股67美元的估值。此外,乔纳斯还对特斯拉固定电池和其他业务进行了估值。

目前,乔纳斯是特斯拉的多头,对公司股票评级为“买入”,目标价310美元。

古根海姆(Guggenheim)分析师罗纳德·朱西科(Ronald Jewsikow)看跌特斯拉股票,将其评级为“卖出”,目标价为126美元。不过,他同意乔纳斯的观点,即特斯拉股票估值正在从电动汽车业务,转变为自动驾驶汽车。

朱西科在最近一份报告中写道:“特斯拉正在成为一项以自主性为基础的投资。这是一种具有挑战性的平衡行为——要求投资者在证据有限的情况下为公司的未来愿景买单,同时忽略当前轻型汽车业务的‘恶化’。”

“恶化”指的是电动汽车销量下降。今年一季度,特斯拉交付了约38.7万辆汽车,同比下降近9%。朱西科预计,特斯拉二季度交付量为40.9万辆,低于2023年同期的46.6万辆。市场预期相对乐观,二季度交付量预期接近45万辆。

在销量下滑的背景下,自动驾驶汽车的前景更加黯淡。朱西科写道:“人们对特斯拉自动驾驶出租车的期望很高。不过,我们对这项业务的市场空间或投入时机没有太大信心。”特斯拉或需五年甚至十年时间(落地推广自动驾驶出租车)。他还补充道,五年延迟可能会使自动驾驶出租车业务价值减半。

另一个潜在变量是,美东时间6月4日,马斯克确认他的人工智能公司xAI正在使用英伟达(NVDA)芯片,而这些芯片来自特斯拉。如果真的如此,特斯拉股东或许不得不在特斯拉估值模型中,降低自动驾驶汽车等人工智能相关业务的潜在价值。

美银证券(BofA)分析师约翰·墨菲(John Murphy)解释道,如果特斯拉从第三方(例如xAI)购买AI解决方案,它获得的经济利益将不如自己开发AI技术那样多。

投资者不知道自动驾驶汽车何时问世,也不知道它们将如何应用,更不确定未来其他干扰因子的存在。目前,特斯拉的多头和空头针对这个问题正在进行激烈争论。

特斯拉投资者对辩论和争议并不陌生。根据FactSet数据,约有21%分析师对特斯拉股票给出了“卖出”评级,而标普500指数成分股的平均“卖出”评级比率约为7%。约42%的分析师对特斯拉股票给予“买入”评级,标普500指数成分股的平均买入评级比率约为55%。

也就是说,高于平均水平的“卖出”评级和低于平均水平的“买入”评级,表明特斯拉是华尔街一只备受争议的股票。

目前,分析师给出特斯拉股票的平均目标价约为183美元,其中最高目标价为310美元,最低目标价为85美元。225美元的价差几乎是特斯拉近期股价的130%。对比微软(MSFT),目标价差约为近期公司股价的40%。

截至6月7日收盘,特斯拉股价上涨1.68%至177.94美元标普500指数和纳斯达克指数当日分别下跌0.02%和0.09%。

4月底以来,特斯拉股价一直徘徊在这一区间,当时该公司公布了高于预期的一季度财报,股价一度上涨。

Piper Sandler技术分析师克雷格•约翰逊(Craig Johnson)在一份报告中写道,特斯拉股票目前已超过10周移动平均线,这是一个好兆头。

他补充表示,在6月13日年度股东大会之前,特斯拉股价将趋向190美元——届时投资者将对马斯克2018年薪酬方案进行投票。

上述方案在颁发时价值约560亿美元,但今年1月被特拉华州一名法官裁定为无效,理由是公司向股东披露的信息不充分。

最新进展是,Baron Capital CEO罗恩·巴伦(Ron Baron)于美东时间6月5日表示,他将投票支持恢复马斯克2018年薪酬方案。

“马斯克是关键人物风险中的终极‘关键人物’。没有他不懈的努力和不妥协的标准,就不会有特斯拉。”巴伦在电子邮件中声明道:“如果股东想要保护和增加他们的投资,他们必须再次批准马斯克的薪酬合同。”

年度股东大会之后,特斯拉将于7月公布的二季度财报,以及将在8月亮相的Robotaxi,都将影响公司股价走向。

文 | 巴伦周刊
编辑 | 曹妍
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章。
(本文内容仅供参考,不构成任何形式的投资和金融建议;市场有风险,投资须谨慎。)

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