调查显示市场尚未准备好迎接美联储“缩表”

源济

一家政策研究机构近期的调查显示，市场尚未准备好迎接美联储在今年晚些时候缩表。这意味着，如果美联储在启动这项计划前没有与市场有效沟通，将可能引发不利的市场变动。

美联储大楼 图片来源：GETTY IMAGES
KATY BURNE
华尔街日报  2017年 06月 14日 09:42

一家政策研究机构近期的调查显示，市场尚未准备好迎接美国联邦储备委员会（简称：美联储）在今年晚些时候收缩庞大的资产负债表。

美联储官员今年5月份提出一项方案，拟逐步停止对到期债券的再投资。在本周为期两天的会议结束后，美联储可能于周三宣布采纳这项方案，并公布有关其如何运作的新细节。

但根据MacroPolicy Perspectives LLC对107位市场参与者的调查，绝大多数受访者认为，美联储的计划只是部分反映在美国国债和抵押贷款债券中。MacroPolicy Perspectives LLC调查的对象包括美联储在债券经纪商和资产管理机构调查中采访的53家公司中的21家。

约50%的受访者表示，股市根本没有对美联储的计划做出反应，42%的受访者认为信用债市场也根本没有做出反应。

MacroPolicy Perspectives驻纽约的高级经济学家、原法国巴黎银行(BNP Paribas S.A., 13110.FR)高级经济学家Laura Rosner说，几乎没有受访者认为美联储的计划在任何市场得到了充分的消化。

这意味着，如果美联储在启动这项计划前没有与市场有效沟通，将可能引发不利的市场变动。

MacroPolicy Perspectives LLC是去年由法国巴黎银行原首席美国经济学家Julia Coronado创立的一家政策调查公司，这是其发布的第一份市场参与者季度调查，模仿了纽约联储银行在美联储政策会议前对债券经纪商和投资者的调查，但同时又试图捕捉来自非经济学家的更广泛的观点。

这次调查是在6月2日至8日进行的。MacroPolicy Perspectives计划每季度在有新闻发布会的美联储会议召开前进行这类调查。

约54%的受访者认为美联储将在9月份宣布缩表时间，31%认为美联储很可能在12月份宣布。

只有6%的受访者预计美联储会在本周对到期债券再投资政策做出调整。

在5月份《华尔街日报》(The Wall Street Journal)进行的调查中，多数经济学家预计美联储将在年底前开始缩表。约40%的受访者预计美联储将在12月份对资产负债表采取行动，18%的受访者表示美联储的行动时间将早于12月份。

为避免投资者集中抛售债券，美联储煞费苦心地向市场澄清只会以非常渐进的方式收缩其4.5万亿美元的资产。

根据目前酝酿的计划，美联储将对每个月允许到期的债券数量设定上限，然后每个季度提高上限。美联储尚未说明这些上限会设在什么水平。

调查显示，受访者对这项计划全面落实后可能设置的上限看法不一。30.5%的受访者表示对美国国债最终的上限水平不确定。给出预测的受访者中，预测中值为300亿美元。

美联储未透露缩表过程结束后所剩的资产规模。大部分受访者预计，完成缩表后，美联储资产负债表规模将为2万亿-2.9万亿美元。不过，在受访者中，有相当比例的非经济学家认为最终规模可能为1万亿-1.9万亿美元。

对于借款成本，有97%的受访者预计美联储周三将上调基准联邦基金利率。

经济学家对美联储明年加息次数的预期普遍多于非经济学家。

经济学家预计美联储今年将加息三次，每次加息0.25个百分点，明年将加息三次，与美联储官员3月份给出的预期一致。非经济学家给出的预期中值为今年加息三次，明年仅加息1.5次。

德意志银行(Deutsche Bank AG)首席经济学家Torsten Slok称，美联储已经让市场相信本周会加息，但眼下需要下大力气向市场传递6月份之后还会进一步加息的信号。他说，尽管美联储已经暗示今明两年将各加息三次，但市场并不相信。