【人人都在买股票】

NG_NM

  

导读：MarketWatch专栏作家亚兰兹(Brett Arends)指出，目前散户投资者已经大举入场购买股票，而参考散户的历史表现，这很可能是个值得注意的，甚至意味着市场已经见顶的信号。 　　以下即亚兰兹的评论文章全文： 　　算了，可别再说我们现在的牛市是个被投资者忽视的，不得投资者欢心的牛市了。 　　数据显示，普通散户投资者已经回到了华尔街，而且动静很大。投资公司协会提供的数据会告诉我们，今年年初以来，美国投资大众通过股票共同基金总计向股市投入了920亿美元的资金。 　　这意味着什么？我们可以和去年前七个月的数字进行一下比较——当时，虽然股市的水位比现在低得多，但是七个月当中，大家是总计撤出了1800亿美元投资。 　　投资大众上次像这样拥抱股市，还是2007年的事情。甚至，大家这一次的热情还超过了当年，因为在2007年前七个月当中，他们投入股票基金的额度也不过850亿美元。 　　毋庸赘言，任何一支股票都是有主的，这也就意味着当投资大众在买进，肯定也有人在卖出。 　　这里就有故事了。 　　波士顿的Dalbar就是一家追踪这方面资讯的顾问公司，他们指出，散户投资者在判断投资时机方面的表现非常糟糕。年复一年，他们总是似乎和自己过不去一样，在市场高点时买进，在低点时卖出。当然，他们并非每次决定都错误，但是长期说来，他们的表现记录确实非常可怜。 　　比如说，在截至2012年底的二十年当中，标准普尔500指数的年平均回报率为8.21%。这也就意味着，如果你二十年前向市场投入了10万美元资金，然后就再也不去管他，那么二十年后，你就可以拿到10万本金，外加38万4000的利润。 　　然而，同期之内，共同基金投资者的平均表现远达不到这样的水平，而这恰恰就是因为他们总是在股票上涨之后买进，在下跌之后卖出。Dalbar的数据显示，整体而言，他们这段时间获得的真实年平均回报率只有4.25%，这也就意味着他们的真实利润远没有前面说的38万多美元，而是只有13万美元左右。 　　换言之，有三分之二的回报都被他们错过了。 　　对此，华尔街的标准解释是，投资者不应该试图去推测市场的走势。对于许多人来讲，这都是条很中肯的建议。不过我还有两条告诫，而这两条在当今都显得很切题。 　　第一条是，顾问们通常总会告诉我们要“重置”，意味着当股市上涨，我们应该卖出一些股票，买入一些债券，让我们的投资组合中两者的比重恢复均衡。比如说，如果你最初的设定是投资组合60%股票和40%债券，那么你每年就该进行一两次相应的调整，以确保这一比例不会走形。 　　可是，许多人都想不到的是，这种策略本质上其实也是一种随势操作。这其实是在建议我们，当股市上涨时应该卖出一些股票，在股市下跌时应该买进。历史数据显示，这种做法确实“有效”——长期说来，那些周期性重置的投资组合，表现确实往往要好于那些放任自流的。 　　这也就是说，即便那些说你不该去尝试随势操作的人，其实也在建议你随势操作——当然，是披上了某种伪装的外衣。 　　第二条就更加基本一些。正如我前面说过的，每一支股票肯定都是有主的。因此，当散户投资者购买股票，他们必须是从其他人那里买进，而他们卖出也是卖给其他人。我们姑且将他们交易的对方称作是X，那么我们就可以说，当市场上涨，投资大众就从X那里买进股票，而当市场下跌，他们纷纷卖出，而X则买进。 　　X显然是在做随势操作，而且显然是发了大财的。这是因为散户总是贵买贱卖，而作为他们交易对手方的X则相反，捕捉到了巨大的利润。 　　正如我前面所说的，二十年前投资10万美元，原本可以赚到38万4000美元的，但实际上，标准的散户只拿到了13万美元，那么剩下的25万4000美元哪里去了？答案当然是跑到X的口袋里去了。 　　我不比别人高明，我也不能预测未来。可是我知道，散户投资者的历史表现是很差劲的，他们把握不好市场的节点。长期角度说来，在散户买进时卖出，在散户卖出时买进才是发财的要诀。现在，散户正在买进。(子衿)