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中国别被美联储耍弄了

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发表于 2013-6-28 07:58 AM | 显示全部楼层 |阅读模式


钮文新  中国别被美联储耍弄了 (2013-06-28 14:25:26) 转载

5月份,美联储先是一些委员声称应当逐步退出QE,然后是伯南克出面澄清,坚持QE直至美国经济复苏;现在变了变花样,先由伯南克出面忽悠,并制定超前的QE退出路线图,然后再由若干货币委员会成员往回“找补”:市场误解了伯南克的说法。包括美联储最重要的纽约联储主席昨天也站出来解释:大家不要误解伯南克的QE退出安排,实际上,如果美国经济的指标依然疲弱,那QE将不是减少或退出,而是进一步增加。

美国联邦储备委员会理事杰罗姆·鲍威尔27日也发表谈话说,美联储发布的经济预测显示,大多数美联储决策层官员认为要到2015年才会开始加息,但当前市场预计利率将在2014年上升,这与美联储的预期以及所传递的政策意图不合拍。鲍威尔强调,美联储将关注经济数据并视情况调整资产购买计划,但所有的决策并非事先预设。如果经济情况比美联储预想糟糕,美联储将延后削减量化宽松规模,甚至将加大资产购买力度;如果经济情况好于预期,美联储将加快削减量化宽松步伐。

其实在我看,这些出面为伯南克解释的委员,其说法与美联储公告并不矛盾。伯南克的说法其实也预设了前提,只是隐晦了一点而已。是有意而为?我看像。为什么?美联储内部的看法有分歧这一点也不奇怪,但我发现,当美联储报告说要坚持QE的时候,反对QE的人会出来唱对台戏,然后是伯南克定调坚持;而这次美联储报告说要安排退出QE时间表的时候,全部都是支持QE的委员在说话,而反对QE的人全部保持沉默。

所以,美联储的方向很有意思。刮东风的时候全是东风,刮西风的时候又全是西风,几乎不存在双方的辩论。与此同时,这个金融市场的节奏都被有效地控制着,从来不曾出现过混乱状态。

反观我们中国,这方面的掌控实在不敢恭维。美国市场基准利率——10年期国债利率从2.2%上升到2.5%已经是天大的事了,但我们中国的央行却可以把市场基准利率20天之内从3%推高到13%,然后还振振有词,还说流动性充裕。我们不知道是看市场的信号,还是听央行的言论。难道这就是中国金融市场化改革不断推进的“伟大成果”?

我看还是谦虚一点吧。毫无疑问,此次利率暴涨与美联储此前的政策变动密切相关。从那段时间市场利率大幅攀升,但人民币却出现小幅贬值的、扭曲的市场情况看,一定是发生了这样的事情:美元升值引发套利热钱外流之后,中央银行不许商业银行抛售外汇,而是自己抛售。不信,我们等到这个月外汇占款数据出来就知道了。我的预期是:央行外汇占款进一步减低,甚至出现负增长。

央行抛售外汇,一定发生人民币回流央行的结果;而商业银行不能抛售外汇,人民币流动性短缺的情况就无法得到缓解。央行如此高度“自私”的做法,当然会吓着商业银行,尤其是在外汇市场上具有做市义务的大型商业银行,它们开始拒绝融出资金,以应对被迫继续购买外汇而可能出现的流动性短缺。正因为大银行拒绝融出资金,甚至还要融入资金,所以整个金融市场乱了。

工商银行董事长姜建清指出:央行必须给出稳定而明确的市场预期。这样的说法已经十分客气了。实际上,业内高层一定明白这是央行误判所致,但央行和“马屁专家”却把板子打到市场主体身上,打到商业银行和企业家身上,这简直荒谬之极。

不说“钱荒”的事情了。我今天要提醒的是:别被美联储耍弄了。它们是在用QE的收放调控市场,而绝不存在短期内退出的可能性。尤其是伯南克马上要离开美联储的时候,美国的货币政策还会出现许多短期变数,但如果我们不承认“美国必须通过货币放水冲淡债务浓度”是非干不可的事,那我们永远不可能有货币政策的前瞻性,而失去前瞻的灵活性,不仅被动,而且一定是会导致最坏的结果。

值得注意的是:国际金融市场已经开始为做空中国、做空新兴经济体造市了。

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发表于 2013-6-28 08:03 AM | 显示全部楼层
不看美国FED的脸色,自己没有思维能力,不得不随风转舵了。
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发表于 2013-6-28 08:04 AM | 显示全部楼层
谢谢供稿。
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发表于 2013-6-28 08:21 AM | 显示全部楼层
好文章

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