中国经济防御：哪里才是诺曼底？ (zt)

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from 真看不懂


二战中最经典的战役之一就是诺曼底登录，盟军以极小代价登陆成功，为从西而东迅速进入德国，并大量快速的消灭德军有生力量创造了条件。德军在诺曼底登陆上的误判，不能不说是一场重大的失败。战争就是如此，充满了狡诈和计谋。那么，德军的主要防御地点在哪里？位于诺曼底上方的夹角加莱地区。这背后有一个很有意思的故事。古德里安和隆美尔的分歧让本已兵力不济的德军不得不分兵防守，从而贻误了战机。登陆战的难点在于:登陆部队在重武器不能有效到位的情况下，面临着敌方火器的大规模杀伤。所以从防守一方的角度讲，怎样将自己的坦克部队摆在最有利的位置就是成功防御的关键。在这个问题上，隆美尔和古德里安产生了严重分歧。隆美尔认为盟军的主攻方向是诺曼底，而古德里安认为是加莱地区，最后由于古德里安的坚持，德军统帅部采取了折中的方式，将德军主要坦克群放置在了加莱地区侧后，德军统帅部认为，一旦盟军从诺曼底登录，依然可以利用坦克的机动性增援诺曼底滩头阵地。而事实上，当盟军登录后，德军的坦克增援部队遇到了盟军强大的空中打击，无法增援。盟军诺曼底登陆成功。

小结：德军在兵力不济的情况下犯了两个致命性错误。

1，无法正确判断对手的战略方向。

2，分兵。对于机动坦克部队的使用存在着严重的误判。

诺曼底登陆后，西线德军一溃千里。



今天我们以此为例，来戏说一下中国经济的战略防御。假设我们把敌人的战略方向也分作两个，第一个就是中国经济硬着陆，第二个是中国外汇储备丧失。

我们来看第一个战略方向。就是黄金崩溃导致中国楼市崩溃，这个老刘已经解释过很多遍了，我就不多说了，日本当年的状况类似于此。第二个战略防御方向就是曾经多次在南美洲，前苏联，墨西哥，东南亚出现过的外资撤资导致的本币信用危机。

中国第一个防御方向就是黄金不能贬值，楼市不能崩溃。因为楼市崩溃，则中国金融系统崩溃。这个问题的金融学意义在于“实际利率”不能过高，因为过高的实际利率不利于人们对于资产的“渴求”，所以只有保持实际利率超低，甚至为负才能激发黄金的力量。关于黄金和中国楼市的关系，我以为总结的最精辟的就是海宁的语言：“如果你用黄金来看中国楼市，中国楼市并没有升值”。哈克兄的一篇博客《吉布森悖论，短期利率和黄金价格》那篇文章也写的非常好，我以前也注意到过这个问题，只是没有展开。我在2011年4月26日的博文《黄金：美元和人民币的明争暗斗》中写到：

黄金即是对抗通货膨胀的的手段，也是对抗通货紧缩的手段，因为当美国经济衰退，美联储会将利率压低从而造成实际的美元负利率。



对于中国来讲，不止是黄金，更重要的是以伦铜为代表的大宗商品的价格，也具备了这样的悖论属性。所以当你看到中国经济进入通缩状态的时候，只是用库存水平甚至是供销水平来看待黄金和大宗商品的价格关系，你就一定会犯错。我在这周二的博文《债券市场：一个美丽的传说》中引用了我去年底博文中的一句话：中国在未来几个月会不会不考虑库存水平，而大量进口铜，铁等工业原材料？从回复来看，没有几个网友真正意识到了这句话的内涵。所以看中国央行的货币政策，看中国的实际利率水平就能推测出商品价格的走势。那么结论就很简单：中国第一个战略防御方向就是不扩大实际利率，从而保持商品价格的稳定（我去年一直以来强调的中国是大宗商品上的多头），只有稳定的黄金价格才能保证中国楼市泡沫不破灭，来避免中国经济的硬着陆。

  

   我们再来看看第二个战略防御方向：外汇储备。记得当年对冲基金做空泰铢的时候，泰国央行无法提供足够的外汇支付，所以货币被抛售，最终导致其国内经济泡沫破灭，韩国也是如此。所以一国的外汇备兑支付水平也是很关键的问题。我昨天所写文章看到有些网友不以为然，认为中国最近以来的外部环境变化和人民币升值之间仅仅是一种巧合。我也注意到了由于持续的人民币升值和内部成本的上涨，再加上持续的外部动荡环境，中国央行最近的资产负债表中的净资产规模正在下降。还是在我前天的文章中，我引用的话：中国央行会不会加大人民币汇率波动幅度（更大幅度的升值），同时严格管制民间外汇？如果你问我：“人民币还会升值吗？”我可以肯定的告诉你：“还会升值。”为什么我会做这样的判断？因为人民币贬值一旦成为预期，中国的有钱人会怎么做？他们就会拼命的去挤兑中国的外汇储备。所以从这点上来看，中国政府怎么会放开楼市调控？怎么会让股市上涨？他要想尽一切办法将货币回笼到它能控制的渠道。但是很显然，人民币继续升值无疑对于经济造成继续通缩的局面，这点可能都不需要我解释，你看看美国的货币政策就很清楚了，美联储用货币贬值来对抗经济的通缩，而我们还要不得不升值货币来加大经济的通缩，就是为了要防止资本的外流。所以可以推测，钓鱼岛问题不是偶然发生的，人民币升值也不是偶然发生的。中国要面对的第二个战略防御方向就是人民币汇率不产生贬值预期，来避免资本的外流。



   从中国的现实来讲，两个战略防御目标是相互冲突的，也是不现实的。应该将有限的机动力量放在一个方向，才能最大可能的减少损失。要么保资产，要么保汇率。可是遗憾的是我们在对手的诱骗和或许的叶利钦的配合下，积极地完成了两个战略防御方向的配合（分兵）。

   就像隆美尔和古德里安的分歧一样，将有限的机动部队布置在哪个方向上防御决定了盟军的攻击方向。中国的机动部队是什么？我认为是中国有限的外汇储备。如果钓鱼岛问题不能有效缓解，个人观点：在大宗商品市场上有可能存在一场伏击。