瑞郎掛歐元 避險功能失

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瑞郎掛歐元　避險功能失

自從 9月 6日瑞士央行宣稱無限量買入外幣以壓低瑞郎幣值，並將歐元兌瑞郎滙價維持在 1.2以上後，歐元兌瑞郎維持在 1.2012至 1.2191的 1.5%波幅內徘徊，市場並無再測試瑞士央行所定 1.20的底線，而瑞郎兌美元在干預過後至今已再下跌 3.7%。
瑞士央行曾經在 1978年將瑞郎與當時的西德馬克掛鈎，維持馬克兌瑞郎滙價在 0.8之上，及後經過 1985年的廣場協定及 1992年的歐洲滙率機制危機，馬克兌瑞郎滙價大部份時間都站穩在 0.8以上。
央行要成功壓低自已國家或地區的貨幣，最有效方法是實行「無冲銷式干預」，即在市場拋售本國或地區貨幣，並不在市場發債抽回資金，任由剩餘流動性停留在市場，此舉與印鈔無異，長遠可能推高國內或區內通脹。
不過，從過去一年瑞士的消費物價指數觀察所得，瑞士現時並無通脹壓力，消費物價指數的同比升幅自 2010年 6月至今都低於 1%，過去三個月的消費物價指數甚至出現連續環比下跌，顯示稍有通縮威脅。

金價年內料創新高
筆者預期，在通脹重回 2%之前，瑞士央行會繼續堅守歐元兌瑞郎在 1.20以上水平，在該水平沽瑞郎買歐元，所以未來一年，瑞郎將失去部份作為避險貨幣的角色。
瑞郎以外，日圓亦是傳統避險貨幣，原因是日本持續享有經常賬盈餘，是淨債主。但是日本政府經營不善，國債量達國內生產總值的兩倍，長遠非避險終點。美元短期被捧，更加是無可奈何。
另外，北歐的挪威及瑞典都有非常健康的資產負債表，但是貨幣流動性不足。人民幣夠硬，經濟與政治穩定，但非完全自由兌換。
避險資產，仍首選黃金，無央行或政府會因金價急升而不高興，亦無可能像印鈔般印「金」，所以金價仍可於年內創新高。

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