为什么加息反而可能利好市场 | 巴伦投资

源济

为什么加息反而可能利好市场 | 巴伦投资

在当前这个节点，加息将表明美联储主席凯文·沃什确实在认真遏制通胀。这对股票和长期债券可能是利好。

作者｜亚历克斯·罗森伯格

编辑｜刘洋雪

随着美联储加息的可能性越来越大，本周美股走低：标普500指数下跌约0.7%，纳斯达克综合指数回落0.5%，道琼斯工业平均指数下挫1.4%。但如果这次加息反而开启牛市的下一段行情呢？

据CME美联储观察工具的数据，市场计价的加息概率大幅飙升，从一周前的59%升至周五的87%。鉴于本周的通胀报告显示物价仍在持续高于美联储2%的目标，这样的变化也合乎情理。而且本周油价又上涨了9%，通胀压力看起来短期内也难以缓解。再加上我们在前一周看到的强劲8月就业报告，加息的理由似乎已经很明确。

但加息25个基点究竟会有多大影响呢？利率其实已经在上升：10年期美债收益率从6月底的4.4%飙升到如今接近5%，两年期收益率也差不多上涨了同样的幅度。周四，30年期收益率收于5.36%，创下自2004年6月以来的最高水平。

这波飙升当然对股市并不友好：尽管分析师已连续21周上调盈利预期，但自6月以来股市总体几乎持平。不过，市场也并未出现灾难性崩盘。

美国银行全球股票衍生品研究主管本杰明·鲍勒写道：“对利率可能扰动股市的担忧确实存在，但科技狂热让宏观风险必须达到很高的程度才会构成威胁。”换句话说，AI热潮带来的市场驱动力十分强劲，以至于投资者对利率上行选择视而不见。鲍勒指出，上世纪90年代末也出现过类似情况：当时30年期美债收益率上升了2%，美联储加息超过1%，纳斯达克却依旧狂欢不止。

他给出观点：“预计股市会在任何回调后强势反弹，就像互联网泡沫时期以及更近一些时候那样。”

因此，如果下跌势头再次出现，买方可能会大举入场。而略高一些的短期利率当然也吓不退他们。

麦迪逊投资（Madison Investments）固定收益主管迈克·桑德斯表示，尤其是如果加息能稳定债市长端利率，这种情况很可能发生。他解释说，在当前这个节点，加息将表明美联储主席凯文·沃什确实在认真遏制通胀。相反，如果沃什在誓言要让高通胀“成为过去式”之后却回避加息，桑德斯认为，这可能说明他“只会嘴上说说”。这将损害美联储的公信力，并引发一种切实的担忧：未来多年通胀可能会高得多。

按这种逻辑来看，加息对长期债券和股票而言，反倒会构成偏利好事件。债券投资者厌恶高通胀，股票投资者同样不喜欢，尤其是在通胀已严重打击消费者信心的当下。这或许就能解释：周五通胀数据略高于预期公布后，标普500指数涨近1%，终结连续四日下跌行情。一位市场观察人士表示，市场的逻辑是：美联储被迫加息，可以维护自身政策公信力。

这是一种颇为矛盾的市场状态。通常来说股市反感加息：加息会抑制经济，同时会让债券相比股票更具备配置吸引力。但相比其他因素，市场最看重的是确定性与稳定性。当市场加息预期升温，股市往往承压，本周早些时候我们就看到了这一幕。但放到当前环境，一场市场早已充分定价、且确有必要的美联储加息，反而能够强化市场稳定性，平息对失控通胀的担忧，并让股市把注意力放回真正重要的事情上：AI建设浪潮，以及它持续带来的盈利盛宴。投资者越是聚焦这条主线，市场表现就会越好。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2026年9月11日报道“Why a Rate Hike Could Actually Be Bullish.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）