部分美联储观察人士呼吁：跳过加息，启动缩表 | 巴伦政策

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部分美联储观察人士呼吁：跳过加息，启动缩表 | 巴伦政策

批评人士认为，美联储如果加息，可能会犯下政策错误。他们指出还有其他工具，既能抑制通胀，也能促进经济增长。

作者｜梅根·莱昂哈特

编辑｜王眉

上周五，在强劲的8月就业报告发布后，市场对9月加息的押注上升，让股票投资者感到失望。但感到失望的不止他们。

一些美联储观察人士认为，美联储不仅应该维持利率不变，还应使用联邦基金利率以外的工具，来抑制高通胀并促进经济繁荣。

“加息将是一项政策失误，”宏观研究机构Ironsides研究主管巴里·纳普（Barry Knapp）表示。

纳普称，加息会让美债收益率曲线平坦化，并削弱当前经济增长的主要动力，即对人工智能基础设施的支出，而这类支出很大一部分依赖债务融资。他还表示，更高的短期利率也很可能会进一步拉大高收入与低收入家庭之间的消费差距。

贝莱德全球固定收益副首席投资官拉斯·布朗巴克表示，利率抬升将给小企业带来更大压力，小企业购买力弱、调整空间有限、融资渠道也更少。尽管如此，根据CME美联储观察工具的数据，上周五期货市场对政策制定者将在9月15日至16日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上加息25个基点的预期概率升至60%。

特朗普政府毫不掩饰其希望降低利率的诉求。副总统JD·万斯上周四表示，通胀并不是现在加息的理由。万斯对记者说：“我们相当有信心，如果你看看通胀数据，看看CPI数据，美联储降息才是恰当且负责任的做法。”他还说：“我们正在采取诸多举措尽量压低利率，但如果能得到美联储的配合就更好了。”

上周五，美国总统特朗普表示，刚刚发布的8月就业报告显示非农就业岗位新增16.2万个，且6月和7月数据被上修，这应当促使美联储降低利率。特朗普在社交媒体上说：“美国的信用状况比不久前强得多。一个强大的国家意味着更低的利率。”

特朗普称，高利率让美国处于“非常不公平的劣势”，并表示如果美联储不降息，他将停止与那些美国对其存在贸易逆差的国家进行贸易。

纳普认为，加息毫无道理，并补充说潜在通胀趋势正在降温。他指出，纽约联储的“多变量核心趋势通胀”模型——用于衡量通胀在17个核心部门中的持续性——7月测得2.7%，低于6月的2.8%。

TS Lombard美国首席经济学家史蒂文·布利茨（Steven Blitz）写道：“对于是否迫切需要加息这一观点，存在一些倾向于否定的合理疑虑。”9月11日公布的8月CPI数据，以及在较小程度上9月10日公布的生产者价格指数（PPI），将成为决定美联储货币政策决策的关键因素。

纳普认为，相比加息，美联储主席沃什应把重点放在缩减央行6.7万亿美元的资产负债表上。尽管过去几年实施了量化紧缩（即在资产到期时不再将回笼资金进行再投资），美联储资产负债表规模依旧处于历史高位。

iCapital首席投资策略师索纳莉·巴萨克（Sonali Basak）写道，期限溢价（也就是投资者为持有长期债券而要求的额外回报）一直在稳步上升，这表明美联储无法再进一步扩张资产负债表。归根结底，解决问题的最终关键仍掌握在美联储手中。

纳普说：“或许沃什主席打算在中期选举之后再澄清政策再平衡策略，不希望在相关规则最终敲定之前就讨论银行资本计划，从而避免给反银行派的民主党人递上政治口实。”

不过，纳普表示，除非沃什能让市场不再预期9月中旬会加息，否则他可能面临“将FOMC逼到墙角”的风险。

沃什长期主张缩减美联储资产负债表，但他在8月28日于美联储杰克逊霍尔年会的演讲中明确表示，他认为短期利率是实现美联储“充分就业和物价稳定双重使命”的主要工具。美国银行全球研究部的美国经济学家阿迪蒂亚·巴维认为，这表明沃什目前并不认为缩表可以替代加息。

“非常规刺激政策或许适合真正的危机，但在其他情况下应当谨慎使用，甚至不宜使用，”沃什说。

如今，部分美联储观察人士，已经开始对更为常规的措施产生怀疑。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2026年9月5日报道“Skip the Rate Hike, Trim the Balance Sheet, Some Fed Watchers Urge.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

阿方

需要看到的是这次国债危机的根源是美国特朗普的大美丽法案造成的资金短缺造成的。

各种发展，各个地方都缺钱，又不想借高利息的债务， 那这个时候不可能缩表，只可能的办法是升息或者维持利率不动，让利率随着市场波动。

现在到处都闹钱荒，但不是企业亏损，或者不愿意投资，是根本搞不到钱投资。

这个和往年的经济危机是两码事。互联网和次贷，以及后来的covid都是工厂或者银行收不回成本和资金造成的。现在的银行根本没有现金往出投资！