编辑｜刘洋雪
周二美股盘后，韩国存储芯片制造商SK海力士公布二季度财报，业绩暴增但不及市场预期，其美股存托凭证（ADS）盘后一度跌近6%，随后又转涨1.7%。周二当天，该股美股交易时段已大跌9%。
财报显示，SK海力士本季度营收达79万亿韩元，低于市场预期的84万亿韩元，但同比大涨257%，创下公司单季营收历史新高。
公司营业利润与营业利润率同样刷新历史纪录，却未能达到华尔街预期。分析师此前预期营业利润64万亿韩元，实际仅录得61万亿韩元。
自6月底以来，费城半导体指数已累计下跌23%，周二芯片板块本就利空缠身，这份财报意味着周三对芯片板块而言可能又是艰难的一天。SK海力士韩国本土股票周三一度跌超8%。
不过也有分析认为，SK海力士此次业绩虽不及预期，但并未大幅偏离预期，且此前已有多家券商分析师陆续将盈利预测下调至60万亿韩元，因此市场对此次不及预期已基本充分消化。
SK海力士、美光、三星电子股价走势大起大落已成常态，当下投资者都在试图预判全球存储芯片紧缺周期何时落幕。
SK海力士韩国本土股价较6月末创下的52周高点已暴跌48%，但相较一年前低点仍暴涨533%。根据FactSet统计的华尔街分析师一致预测，该股未来12个月动态市盈率仅为4倍。
存储芯片属于标准的大宗商品化行业，库存和价格会规律性地出现剧烈周期波动。2023年的下行周期是该行业有史以来最糟糕的周期之一，海力士连续五个季度出现毛利率为负的情况。由于当年以及随后一年财务状况仍然十分黯淡，这些存储器巨头都不愿意大幅投入扩充制造产能。
由于这些工厂的建设周期很长，它们的谨慎做法正在对今年的存储芯片价格产生巨大影响。
AI数据中心热潮带来的存储芯片需求已盖过其他所有因素，在明年年中新工厂投产之前，供应端相对固定。库存已被消耗殆尽，存储芯片价格正以前所未有的速度飙升，为存储制造商带来了创纪录的季度业绩。
对周期性芯片行业而言，过去有条经验法则：最适合买入的时机，是行业从“一片萧条”转为“仅仅很糟”的时候；最适合卖出的时机，是毛利率见顶之际，而很多人正把当前的环境解读为这种情况。
海力士的周期性毛利率
但海力士及其竞争对手正在利用新获得的议价优势，通过长期合同锁定高价。上周Alphabet披露其在未来承诺中新增了近5000亿美元的长期供应协议，其中相当一部分很可能与储存芯片有关。上周，海力士还与英伟达签署了一项重磅的双向供应协议，两家公司合计支出总额达到5000亿美元。
华尔街有分析师认为，海力士的毛利率到明年年底前仍能继续小幅攀升。尽管7月出现抛售行情，这一轮上行周期可能仍有一定的延续空间。
狗仔卡
发表于 2026-7-29 02:35 PM
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