Google亚马逊的「爆炸性AI获利」背后有诡？ 一半竟非来自实际业务

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2026-05-02 07:07 经济日报／ 编译
易起宇／综合外电



Google和亚马逊4月30日皆发布上季财报，其一大共同点是获利很大部分都来自，对Anthropic等未上市AI公司的持股估值增长。


美国四大科技公司4月29日一齐发布财报，证实他们在人工智慧（AI）方面的资本支出，达到了前所未见的成长。这四家公司上季总计花费1,306.5亿美元资本支出，并计划今年花费近7,000亿美元。而他们的获利也显示其押注正获得回报；Google母公司字母上季获利跃增81%，亚马逊AWS也写下15季来最快成长。


但这几家公司财报中的注脚，却对这些获利的来源做出了截然不同的解释。在字母创纪录的626亿美元获利中，约有一半（约287亿美元）完全不是来自搜寻广告、云端服务，或任何该公司的产品，而是来自其对持有的未上市企业股权价值的更新，最主要是AI新创Anthropic，在日前宣布加码投资400亿美元前，字母对Anthropic的持股估计为14%。

亚马逊也展示类似数据，甚至更加直接。该公司在财报中表示，第1季净利「包含来自投资Anthropic的非营业利益当中的税前利润168亿美元」，这超过了亚马逊上季税前获利的一半。

亚马逊在回应财星杂志（Fortune）询问时表示，获利冲高是受到Anthropic的新一轮筹资和亚马逊将部分可转换债券转换为优先股所致。该公司对Anthropic的80亿美元投资，如今已价值超过700亿美元。

曾在哥伦比亚商学院担任兼任讲师的税务会计顾问威连斯表示，会计本身并无争议。持有未上市公司股权的公司，需在新一轮筹资订定价格时更新股权价值。


但不同之处是，真正带动获利成长的是什么。当你拥有像是苹果之类上市公司的股权时，其价值是来自于公开市场，也就是数百万的机构投资人与散户买家和卖家。但若是Anthropic，其价值则是来自同意在最新一轮筹资中注资的一小群投资人。


字母和亚马逊是属于后者这群投资人之一。当他们投资Anthropic愈多钱，或承诺为其花费数十亿美元在云端容量，那将会帮助推升Anthropic的估值愈多。而当Anthropic的估值上升时，字母和亚马逊的持股价值也会跟着上升。他们在财报列表中将此增长记为获利。


讲得再白话一点，只要这些公司愈投资Anthropic，他们就有愈多获利可以报告，而且Anthropic不必付给他们半毛钱。


威连斯表示：「他们可以控制或影响自己一部分资产的价值，这件事十分有趣。而且他们还能透过与该实体进行商业交易来更新价格。这一点或许有些值得讨论的空间。」


这并非科技大厂首次获利受到私人AI投资获益的大幅影响。 2025年第1季，字母公布了一笔高达80亿美元的未实现利益，引发了关注，直到彭博报导指出这笔收益来自SpaceX。到了去年第3季，这笔利益还增加至107亿美元。亚马逊也每季都会公布其Anthropic持股的相关收益。


但本季这会引起注意是因其规模：字母369亿美元的股权收益是先前最高纪录的逾三倍，Anthropic据传正在进行一场会使其估值达到9,000亿美元的谈判，也暗示下次获利可能会更大。