中资银行为何集中发债充实资本金？

源济

中资银行正在筹集大规模的资本缓冲。投资者应该思考一下银行为何会有这个需求。

中国工商银行称已获准在年底前发行价值不超过人民币880亿元（合130亿美元）的二级资本工具。 图片来源：KIM KYUNG HOON/REUTERS
ANJANI TRIVEDI
华尔街日报  2017年 10月 27日 15:24

中资银行正在筹集大规模的资本缓冲。投资者应该思考一下银行为何会有这个需求。

近来大大小小的多家中资银行发债筹资，用以满足资本监管要求。中国第一大银行中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank of China Ltd., 1398.HK)本周表示，获准在年底前发行价值不超过人民币880亿元（合130亿美元）的二级资本工具；招商银行股份有限公司(China Merchants Bank Co. ,3968.HK)则发行了10亿美元的非累积永续境外优先股；中国邮政储蓄银行(Postal Savings Bank of China Corp., 1658. HK)上个月也通过发行非累积永续境外优先股筹资75亿美元。此外，锦州银行股份有限公司(Bank of Jinzhou Co. ,0416.HK)本月也成功发行了15亿美元债券，该行的资本充足率低于其他城市商业银行。

层层的资本可以在危急时刻为银行提供缓冲。例如，一级资本主要是普通股以及类股型债券。二级资本则为混合债，可以进行减记。数据提供商Dealogic的数据显示，今年以来中资银行发行的这些类型的债券总额达640亿美元，同比增长近30%，并已超过2016年的债券发行总额。

这是中资银行今年所发行巨额新债的一部分，据Dealogic，中资银行今年所发新债总计超过2,000亿美元，同比增长近40%。一些银行还发行了可转债，这相当于推迟进行的售股。银行直接售股规模也迅速上升，年初至今已经同比增长57%，至260亿美元。

中资银行显然能够不费力地筹集规模如此巨大的资金，但投资者不应掉以轻心。在表象之下，中资银行的问题在于，他们一直都无法创造足够的利润，以内生的方式充实资本基础。总体来看，今年上半年资本充足率有所下降。

以工商银行为例。尽管表面看来相当健康，但核心一级资本充足率在今年前六个月小幅下降，同时营业利润下滑，不良贷款拨备上升。

其他银行似乎正以防患于未然的方式提高资本水平。可以帮助我们了解情况恶化速度可能会有多快的一个线索是，银行各类贷款的表现如何。虽说不良贷款率在下降，但次级贷款（贷款者偿债能力有问题的贷款）和可疑贷款（即使有抵押或担保，但贷款者仍然无法偿债）的规模在迅速上升。

虽然初看上去，中资银行纷纷提高资本水平是明智的做法，但投资者应该关注，驱动其增加缓冲的因素是什么。