油价下跌对美国经济提振作用有多大？

源济

《华尔街日报》2014年 12月 02日 11:20


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油价下跌对于美国来说仍是好消息。

在欧佩克(OPEC)上周决定不减产之后，美国的油价已经跌破每桶70美元。一些分析师认为，欧佩克这一决定是海湾国家在试探美国页岩油生产商是否会继续保持生产。

近年来高油价引发了一波能源热潮，使得水力压裂等昂贵的钻探技术也具备了经济可行性，尤其是在德克萨斯和北达科他州。而现在全球供应量的上升加上需求的下滑导致油价下跌。

那么这对美国经济来说意味着什么？首先要明确的是，油价下跌对于美国来说仍是好消息。据汽车俱乐部AAA的数据，普通汽油价格已经从一年前的每加仑3.27美元（6月份高点为每加仑3.68美元）降至周一的2.77美元左右。在海外经济增长低迷的情况下，这应该会为美国经济提供关键支撑，即便是油价下跌会限制正在扩张的能源行业的投资增长。

下面来看一下油价下跌的利弊权衡：

消费者：去年美国消费者在汽油上的支出总计3,700亿美元。据高盛(Goldman Sachs)经济学家Kris Dawsey的分析，估计油价较上半年的平均水平下跌了20%左右，因此过去六个月油价的下跌相当于为消费者减税750亿美元。

油价下跌还降低了运输和生产成本，令大部分行业受益。高盛估计，油价下跌的总体提振作用将使得未来一年的国内生产总值(GDP)增速上升0.4个百分点。

一个开放的问题是对于油价下跌带来的意外收入，消费者会支出多少。高盛的预期假定未来一年这部分意外收入中将有一半进入支出环节。

由于低收入家庭对能源价格上涨尤其敏感，汽油价格下跌或许可以产生一种相当于累进减税的效应。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析师表示，年收入不足5万美元的家庭2012年能源支出约占税后收入的21%，高于2001年的12%。年收入超过5万美元的家庭2012年能源支出占税后收入的9%，高于2001年的5%。

能源生产商：美国国内石油产量激增意味着，汽油价格下跌可能导致这一过去四年来美国经济最热门的行业之一受到冲击。一项预计显示，如油价保持在每桶50至69美元，大约80%的新页岩油井仍能保持盈利。

但即使现有油井仍能处于盈利状态，但鉴于未来一年油价可能走低，能源公司可能会重新考虑自己的投资意愿。高盛预计，能源行业的投资将较现有水平将减少0.1个百分点。

综上所述，这意味着低油价应该会带动经济增长约0.2至0.3个百分点。高盛称，另一个由美国联邦储备委员会理事会(Federal Reserve Board)运行的模型显示，油价下跌25%对美国GDP的提振幅度更小，对明年上半年的提振幅度在0.1至0.2个百分点之间。

经济学家也指出，油价下跌对消费者和石油生产商的影响可能需要一段时间才能在官方数据中体现出来。例如在能源投资方面，投资决策对市场产生影响需要时间。资本支出削减也不会在一夜之间就发生，因为生产商往往会通过在期货市场卖出石油来对冲短期油价下跌的风险。

油价下跌带给消费者带来的好处也会随着他们加油次数的增加而日积月累。ClearView Energy Partners表示，到目前为止汽油价格的下跌为美国家庭平均节省了80美元左右。如果油价在目前的水平上保持一年，每个家庭节省的开支可能会增至340美元左右。

那就业市场呢？不会受到太大影响。高盛预计，主要油气生产行业过去四年新增就业岗位约28万个，相当于每月增加5000个左右。相比美国整体就业市场，这不过是九牛一毛。过去一年，企业每月的新增工作岗位约为22万个。

Nick Timiraos

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