狂飙的闪迪，难解的估值难题 | 巴伦科技

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狂飙的闪迪，难解的估值难题 | 巴伦科技

涨幅一年突破40倍，闪迪行情快到华尔街跟不上。

作者｜内特・沃尔夫

编辑｜王眉

当一只股票在短短12个月内暴涨4000%，会带来两个问题：一是所有人都会想，股价何时会回落。另一个问题是：没人能搞清楚该怎么给它估值。

闪迪当下正身处这样的不确定性之中，不过看着持仓收益，股东们对此应该不会太在意。

这家闪存制造商自2025年2月从西部数据分拆以来，股价一路飙升。受AI数据中心对存储器需求激增、行业供应紧张的双重推动，其股价在这段时间里累计上涨超过4300%。

周三该股早盘一度下跌，尾盘收涨0.2%，报1592.45美元。同赛道存储企业美光科技当日上涨1.4%。

巴克莱分析师汤姆·奥马利是最新一位“敢于”给闪迪估值的分析师。他在周二的一份研究报告中将该股评级从“持有”上调至“增持”，并把目标价从1200美元上调至2300美元。

上周闪迪首席执行官大卫·戈克勒（David Goeckeler）对投资者表示，公司采用的长期客户协议将有助于其抵御市场下行周期。奥马利认同这一新模式，并指出这些合同包含可变定价条款，使公司能够实现未来的价格增长。其中期限最长的合同延续至2031年。

他写道：“这类合约是当前行业内最受欢迎的合作形式，既让客户获得稳定的供货保障，也为闪迪锁定了营收，同时提升了公司对行业前景的信心。”

不过，分析师们很难跟上闪迪股价的上涨节奏。尽管FactSet调查的机构中有79%给该股评级为“买入”，但平均目标价为1684美元，而且大部分目标价目前都已低于闪迪的实际股价。

存储芯片行业历来具有强周期性，这使得闪迪的估值倍数一直被压制。自从西部数据分拆出来的一年多时间里，这只股票大多以未来12个月预期盈利约10倍的水平交易。而更广泛的费城半导体指数估值倍数达到26倍。

有理由相信，一个行业不可能突然打破繁荣-萧条的供需周期；但也有理由认为，这轮AI周期确实有所不同。不过话说回来，那些长期合同或许能起到“泄压阀”的作用。

盈利和销售额预测本身也变得更加棘手。闪迪在截至2025年6月的季度里，公布的调整后每股收益为0.29美元，营收为19亿美元。而本财季，分析师预计每股收益将达到32.99美元，营收将达到82亿美元。

根据近期的表现来看，即便是这些飞速增长的预期也很可能仍然偏低。上个季度，闪迪的盈利比预期高出60%，而在此前一个季度更是高出71%。这家公司不仅仅是在超越分析师的预测，更是在让这些预测显得可笑。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版综合自2026年5月27日报道“Sandisk Stock’s 4,000% Rise Is Happening Too Fast to Keep Up With.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）