编辑｜王眉
伊朗战争期间霍尔木兹海峡的关闭，让全球供应链的脆弱性凸显出来，其中最受关注的是油价上涨。
然而，霍尔木兹海峡的瓶颈问题会产生连锁反应。周四，两位经济学家就指出了其中一项：全球性的硫磺短缺。这并不令人意外。硫磺是油气生产的副产品，而战争抑制了运输，导致供应短缺。
硫磺对全球粮食生产与金属矿业至关重要。硫磺短缺叠加价格暴涨，正迫使亚洲多国出台自保政策，进而加剧全球供需失衡。例如，有消息称，中国计划自5月1日起限制硫酸出口，而硫酸是金属开采与冶炼的核心原料。
汇丰银行全球大宗商品经济学家保罗·布洛克瑟姆和杰米·卡林在周四的一份报告中，详细阐述了硫磺短缺带来的影响。
二人指出，中东硫磺产量约占全球四分之一，海运贸易量接近全球总量的一半。自2月中旬以来，硫磺价格已上涨40%，目前约为每吨600美元。
全球约80%的硫磺会被加工为硫酸：其中60%用于化肥生产、近20%服务工业领域、14%应用于化工产业。由此可见，硫磺短缺影响范围极广：不仅会传导至化肥产业、最终推高食品价格，还会冲击铜、镍冶炼及半导体制造等行业。
全球五分之一的铜产能，依赖含硫磺冶炼工艺。经济学家测算，硫磺价格每上涨100美元/吨，铜企运营成本就会增加4%。按此估算，自2月中旬至今，铜的生产成本已上升约8%。
镍、钴冶炼同样承压，这类金属的高压酸浸提纯工艺高度依赖硫磺。汇丰银行的经济学家援引估算称，硫磺价格每上涨10%，镍生产成本便会上升6%。
印尼、智利，以及非洲的大宗商品生产商，可能感受到最大的压力。作为全球最大的镍生产国，印尼进口的硫磺近四分之三来自中东。
智利作为全球最大的铜生产国和最大的硫酸进口国，也可能受到影响，因其约37%的硫酸供给来自中国。
面对艰难的选择，政策制定者可能会优先考虑粮食安全以及用于化肥的硫磺，而不是金属生产商。中国过去为保障粮食安全也曾采取过类似措施。
经济学家写道：“这不仅仅会对金属生产成本造成影响，还可能导致金属生产商在未来几个月开始削减产量，或安排检修停产。”铜和镍用于电池技术和电力基础设施，因此对向可再生能源的过渡至关重要。价格上涨将成为一种挫折，尤其是在战争促使各国加快努力、推动能源多元化并转向可再生能源和核能之际。
当前美国股市对这些短缺带来的影响相对淡定，但经济学家警告，经济需要一段时间才能完全显现出这些后果带来的全部影响。
“这些供应链中断对经济增长和通胀造成的影响，存在明显滞后效应，”经济学家写道。
硫磺只是导致本轮价格上涨的关键化学品之一，氦气、天然气和尿素等其他领域也正在发生同样的情况。国际货币基金组织上周警告称，战争每持续一天，全球经济就离最糟糕情景更近一步——全年增速跌至2%、通胀最高突破6%，全球衰退风险加剧。
TS Lombard全球宏观董事总经理达里奥·珀金斯周四在给客户的一份报告中表示，这场战争进一步强化了他的判断：通胀已稳定在更高水平，过去2%的目标如今成了“地板”而非“天花板”——而且很可能会更加波动。
这可能是在给股市敲警钟。阿波罗集团的托斯滕·斯勒克在一份报告中指出，高通胀时期往往伴随标普500指数以及投资级和高收益债券指数更疲弱的回报，因为各国央行倾向提高利率。
目前，许多央行都按兵不动——但这本身就是一种转变，因为年初的预期是包括美联储在内的多家央行都会降息。
狗仔卡
发表于 2026-4-24 05:48 PM
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