多年来，我一直警告美国政治的混乱对全球市场构成的风险，通常我都是依赖数据和模型来佐证我的观点。本周三，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在达沃斯论坛上随口发表的一句评论，恰好替我证明了这一点。
贝森特表示，欧洲人若因特朗普总统威胁要收购格陵兰岛而抛售大约4万亿美元的美国国债，这“完全不合逻辑”——考虑到27万亿美元的美国国债市场的深度、流动性和表现，以及欧洲投资者的巨大敞口，从美国主权债务中撤资只会伤害欧洲投资者自身，这种做法是不理性的。
然而，特朗普在格陵兰问题上的立场同样缺乏理性，甚至更加明显。特朗普声称要获取丹麦领土，这是在推行一种强制性的外交政策，违背了地缘政治或地缘经济逻辑。
诚然，格陵兰岛对于美国在北极地区的利益至关重要，但它目前由美国坚定的盟友控制，这个盟友能够可靠地维护这些利益，并且愿意以更积极的方式去做。美国已经获得了丹麦的许可，可以扩大在该岛的军事存在。
美国对格陵兰实行单方面军事控制几乎没有明显好处，代价却极高，包括与欧洲之间更多的经济摩擦，以及美国软实力的进一步削弱。特朗普的做法完全是出于胁迫的逻辑——也就是任何一个霸凌者的基本逻辑。但就此事而言，这种逻辑从根本上就是非理性的。特朗普周三在此问题上退缩，未施加关税，恰恰说明了这一点：成本，低（无）收益。
正如贝森特应该明白的那样，违反一个逻辑条件会使另一个逻辑失效——逻辑学家可能会称之为“前提条件”。一个在对欧事务上行为不合逻辑的美国主权实体，会削弱甚至极大破坏欧洲人投资美国国债的逻辑基础，而这种投资最终取决于同一主权实体的“充分信任和信用”。
如果一个政府在处理对外事务中违背逻辑，那么即使它处于发达世界经济强国的顶端（即使除了黄金之外没有其他避险港湾），它的“充分信用与信任”的价值也会大打折扣。因此，欧洲投资者抛售现有美国国债，并要求更高的收益率才购买更多国债，这是完全合乎逻辑的。一家丹麦养老基金已经抛售了其持有的全部价值1亿美元的美国国债。
这一点尤其正确，因为正如投资者多次领教过的那样，更高的国债收益率可能是通往特朗普式“全面经济灾难”（Total Armageddon of Catastrophe，简称 TACO）的最快路径。
美国可以试图通过勒索的方式来为其不断膨胀的债务义务筹集资金，比如强迫欧洲买家按照某一价格持续购买美国国债，否则就会有后果。但几乎所有的经济史都告诉我们，这种做法只会破坏贝森特表面上引以为傲的市场表现、市场深度和流动性。归根结底，投资美国主权债券的逻辑，取决于美国本身是否具备理性的主权，而特朗普的格陵兰政策让这一点变得更加令人质疑。
我不知道格陵兰的事态发展是否会引发金融危机，但我非常确信，美国政府的“充分信用与信任”对于避免或摆脱过去的危机一直至关重要。很难想象政府对美联储主席鲍威尔日益加剧的攻击会有什么帮助，更不用说最高法院关于美联储独立性和关税的案件，或是另一个迫在眉睫的政府拨款截止日期了。
特朗普很可能会继续收回他关于格陵兰的最激烈威胁。泡沫化的市场会再次反弹，而我们所有人都将等待“疯狂霸权”的下一集。但在美国政治重新确立逻辑之前，全球市场面临的系统性风险必将持续存在。
狗仔卡
发表于 2026-1-23 06:02 PM
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡