卫星物联网进入商用试验，万科债券盘中临时停牌 | 财经日日评

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卫星物联网进入商用试验，万科债券盘中临时停牌 | 财经日日评

工信部组织开展卫星物联网商用试验

11月26日消息，工业和信息化部发布关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知。通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富卫星通信市场供给、激发市场主体活力、提升行业服务能力、建立安全监管体系，形成可复制可推广的经验和模式，支持商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。

商用试验期为两年。获得商用试验批复的企业每年定期梳理汇总商用试验情况及问题，报工业和信息化部。工业和信息化部对商用试验情况进行评估，及时总结商用试验的先进经验、模式、典型案例等并宣传推广。（财联社）

｜点评｜ 卫星物联网是指通过卫星通信技术为各种终端设备和交通工具提供广域物联网连接的一种低速数据业务。国外已有卫星物联网大规模落地的案例，表现出较大商业潜力。此次工信部启动卫星物联网商用试验，标志着我国在“天地一体化”通信布局上迈出关键一步，有望推动该技术在农业、物流等垂直领域的产业链培育，打开商业航天、低空经济的发展空间。

目前，国内卫星物联网应用多为“点状开花”，离全面商业化仍有差距。终端设备成本和通信服务费用比较高，限制了企业的大规模采用。此次商用试验在监管体系下进行，或能通过实际运营摸索出统一规范，开拓市场并找到盈利的可行路径，为产业走向商业成熟奠定基础。

发改委：轻微失信原则上不予公示

11月26日，国家发改委公布《信用修复管理办法》，自2026年4月1日起施行。《办法》提出，失信信息按照失信严重程度实行分类管理，原则上划分为“轻微、一般、严重”三类，按照过罚相当原则，分别设置不同的公示期限，公示期限自司法、行政公务文书认定之日起开始计算。

轻微失信信息原则上不予公示；行业主管部门认为确有必要公示的，公示期最长不超过3个月，且法定责任履行完毕即可申请修复。一般失信信息的最短公示期为3个月，最长为1年。严重失信信息的最短公示期为1年，最长为3年。（第一财经）

｜点评｜ 征信系统的价值不仅在于惩罚，更在于威慑潜在“老赖”。少量居民和企业可能因为不可抗因素，或者单纯的遗忘偿还一些小额欠款，即便后期偿还欠款，也还是会被纳入失信名单中。往后在办理贷款、求职等多方面都会受到限制，过失与惩罚不成正比。分类管理正是给了部分失信群体纠错的机会，让征信系统更好地发挥其应有效果。

并且，《办法》给出了明确的信用修复路径，建立了更为合理的纠错机制。失信人偿还欠款，一定的惩罚期过去，允许进行信用修复。当然，拒不履行还款义务的“老赖”还是会受到惩戒措施的制裁。这次《办法》中设计的分类管理制度，标志着国内征信系统向精细化体系迈进。

美国消费者信心跌至五年来次低水平

11月26日消息，美国商务部数据显示，美国9月零售销售额仅增长0.2%，远低于华尔街预期，结束了此前数月的加速势头。世界大型企业联合会11月消费者信心指数从上月的95.5骤降至88.7，为五年来第二低读数，仅高于今年4月水平。此前公布的通胀数据显示，美国批发价格在截至9月的12个月中上涨2.7%，高于市场预期。劳动力市场显示出越来越明显的疲软迹象。失业率在9月触及4.4%的四年高点，而今年大部分时间招聘活动一直疲软。

特朗普总统周二在白宫的火鸡赦免仪式上坚称物价正在下降，尽管数据显示情况恰恰相反。“这个感恩节，我们也在让美国重新变得负担得起方面取得了令人难以置信的进展，”特朗普说，“我们已经降到了很长时间没见过的水平。”（华尔街见闻）

｜点评｜ 就业市场降温，通胀依旧顽固，消费者在消费时更加谨慎，美国经济增长正在面临这个下滑风险。因美国政府停摆，现在才公布的9月数据已经有所滞后，结合近期美国百货连锁公司三季报的表现和展望来看，低收入家庭已经开始减少购物。美国居民整体消费欲望仍然偏强，但提高了对产品性价比的重视，这恰恰是美国消费市场开始降温的信号。

今年美国通胀水平在3%左右徘徊，相比于前两年确实大幅降低，可前几年高通胀带来的物价涨幅并没有消失。随着美国失业率走高，企业裁员意愿增加后，美国居民对于未来的收入预期降低，作为美国经济重要支撑的消费市场或将持续走弱。

阿里第二财季收入同比增长16%

11月25日，阿里巴巴集团发布2026财年第二季度财报（2025年9月底止季度业绩），营收同比增长5%至2477.95亿元，超市场预期，剔除高鑫零售和银泰已出售业务影响，收入同比增长15%。息税前利润同比下降78%至90.73亿元；归属于普通股股东的净利润209.9亿元，同比下降52%。

具体来看，阿里巴巴中国电商集团第二财季收入1325.78亿元，同比增长16%；息税前利润为104.97亿元，同比下降76%。云智能集团收入为398.24亿元，同比增长34%。财报特别指出，AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长。首席财务官徐宏透露，过去四个季度，公司在AI和云基础设施上的资本开支已达到约1200亿元人民币，Q3资本开支315.01亿元，同比增加80.1%。（综合澎湃新闻）

｜点评｜ 在三季度淘宝闪购与美团激烈的“外卖大战”补贴下，阿里净利润表现大幅回落早在市场预期之内。除此之外，即便是英伟达H20 AI芯片进口渠道再次受限，阿里依旧保持了较高的资本开支力度，同样对利润表现形成负面影响。但这些投入均为阿里带来了立竿见影的成效，外卖业务迅速扩张，为电商业务带来新的流量。随着国内企业对AI技术的日益重视，阿里云的营收保持高速增长。AI基础设施的高投入，也成为阿里AI技术稳居全球第一梯队的基石。

阿里在四季度针对外卖业务的补贴力度明显减弱，进入稳固市场份额阶段，给阿里利润表现带来的压力将有所缓解。电商业务表现稳健，是阿里高投入的底气所在，公司未来似乎要增加电商生态方面的战略性投入，或将给短期业绩表现带来更多波动。

蔚来三季度营收增长16.7%

11月25日，蔚来集团发布2025年第三季度未经审计的财务业绩。财报显示，公司三季度营收217.9亿元，同比增长16.7%；综合毛利率提升至13.9%，创近三年新高。蔚来第三季度净亏损34.8亿元，较去年同期的50.6亿元下降31.2%，较上一季度的49.9亿元下降30.3%。值得关注的是，蔚来首次实现正向经营性现金流和自由现金流，截至9月30日，公司现金储备达到367亿元，较上一季度大幅增长近百亿元。

蔚来CEO李斌表示，预计第四季度蔚来将交付12.00万辆至12.50万辆，同比增长65.1%至72%；营收327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8%。（证券时报）

｜点评｜ 蔚来在提振利润表现上的努力颇有成效，不过能否维持今年由爆款车型带来的好势头，还有一定不确定性。三季度蔚来加大了老款车型的促销力度，同时，低价车型销量占比提升，综合导致蔚来单车价格走低。尽管如此，蔚来还是通过自研芯片、降低研发投入、减少多余设计等方式有效降低了成本，显著提升了单车毛利率。

新能源车即将迎来购置税补贴退坡，新能源车行业内的竞争将更加激烈。明年蔚来的新品规划暂时只有三款车型，利润端由亏转盈的过程将更加曲折。好在蔚来通过种种方式，实现了正向现金流，极大地缓解了被市场淘汰的风险。

惠普计划裁员4000至6000人

11月26日消息，惠普公司（HP）近日宣布，预计到2028财年在全球范围内裁撤4000至6000个工作岗位，作为精简运营、提高生产力计划的一部分。惠普首席执行官表示，新一轮裁员将涉及惠普产品开发、内部运营和客户支持的团队，预计这一举措将在三年内为公司节省10亿美元。惠普还称，将进一步采用人工智能以加快产品开发。

今年早些时候，惠普已经宣布了一项重组计划。作为该计划的一部分，该公司于今年2月已经进行了一轮裁员，裁员规模为1000至2000人。（第一财经）

｜点评｜ 人工智能技术发展深入，科技行业正面临多重转型压力。PC设备需求多来自用户的周期性换新，近年来市场增长放缓，逐渐转为存量竞争。未来有望刺激新一轮“换机潮”的，恐怕还是AI技术革新。作为老牌PC巨头，惠普自然要加大这一方向的投入。与此同时，全球AI基建仍在轰轰烈烈进行，存储芯片等设备供不应求，价格上涨，或将进一步推高惠普等消费电子企业的成本。

上游原材料价格上涨，下游需求存在变数，不仅是惠普，此前已有多家科技企业宣布了裁员计划。未来，AI替代人力劳动可能成为趋势，社会保障体系也需要随之变革，缓解技术对普通人的冲击。

万科债券盘中两次临时停牌

11月26日，债券“22万科02”跌超30%，盘中二次临时停牌。深交所自今日13时06分11秒起对该债券实施临时停牌，于15时27分00秒复牌。“22万科04”“22万科06”等多只万科债券大跌20%，触发临时停牌。截至周三收盘，万科A下跌2.48%，报收5.89元/股。

万科企业11月20日在港交所公告，经临时股东大会审议，批准、确认及追认本公司与深圳地铁集团所订立的贷款框架协议及其项下拟进行的交易；批准、确认及追认贷款框架协议项下拟进行的交易的建议年度上限；授权本公司董事会并可由董事会转授权其他获授权人士于彼等认为必要时行使一切权力及进行相关其他行动及事宜，以及签立彼等认为或会对执行贷款框架协议项下拟进行的交易属必要或权宜的其他文件或协议。（财联社）

｜点评｜ 今年深铁集团多次借款给万科，金额已达上百亿元，帮助万科应对流动性危机。即便如此，对万科上千亿元的债务来说，深铁集团的借款也只能帮助万科解决燃眉之急，无法扭转万科自身营收下滑，亏损扩大的困局。并且，深铁的资金也不是无穷无尽的，深铁也没有承诺为万科债务兜底。

周二市场传闻称，万科债务或将“以市场为导向”的方式解决。万科债务违约的可能性现在并不高，参照碧桂园和融创的经验，万科的债券可能进行重组，其价值面临大幅折价风险，导致债券价格单日出现暴跌。

周三两市小幅震荡沪指跌0.15%

11月26日，深成指、创业板指双双低开高走，创业板指盘中一度涨超3%。沪深两市成交额1.78万亿，较上一个交易日缩量288亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3500只个股下跌。从板块来看，算力硬件概念集体走强，大消费板块尾盘爆发，抗流感概念股表现活跃。下跌方面，军工板块走弱，林业、游戏等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3864.18点，跌0.15%，成交额为7010亿元；深成指报12907.83点，涨1.02%，成交额为10823亿元；创指报3044.69点，涨2.14%，成交额为5290亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周三两市小幅震荡，市场整体气氛偏弱。从板块上看，在AI应用和AI芯片的双线突破下，谷歌概念成为AI行业内新的焦点。不过，市场对于AI叙事产生了审美疲劳，虽然部分机构开始入场，投资者参与的热情仍然不算高。全天有关AI芯片的“小作文”层出不穷，市场对此的追涨意愿有所降低。流感季来临，早盘医药板块一度冲高。

最初的板块轮动期很快结束，市场缺乏带头的情绪提振板块，导致市场气氛始终未能得到很好的修复。连续两天的反弹午后都有资金“抢跑”，且下方承接逐渐减弱，A股的内生反弹动力偏弱。