倒计时：面对美中贸易战 中国使出非贸易暗器?(图)

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倒计时：面对美中贸易战 中国使出非贸易暗器?

文章来源: 美国之音
于 2018-07-04 20:33:32
　

　

　 美中两国7月6日开始给对方价值340亿美元的商品加征关税已进入倒计时阶段。中国国务院关税税则委员会有关负责人7月3日表示，“中国绝不会打第一枪，不会先于美国实施加征关税措施。”与此同时，中国表示，对即将到来的与美国的“贸易战”已做好全面准备。

　　中国国务院关税税则委员会有关“绝不打第一枪”的说法，是回应日本《朝日新闻》等媒体的报道的，由于时差原因，中国的关税措施将先于美国开始。

　　6月15日，美国白宫率先宣布，将对价值500亿美元的中国商品加征25%的关税，对首批价值340亿美元中国商品的关税将从7月6日起征。中国随后立即宣布了同等水平的报复措施。两天后，美国总统川普针对中国的报复措施做了追加关税的宣布。他表示，要再对价值2000亿、甚至4000亿美元的中国商品征收关税。

　　由于去年中国从美国全年进口的全部商品总额仅为1300亿美元，因此中国商务部表示，中国“将综合使用数量型工具和质量型工具在内的各种举措，作出强有力的回应。”

　　在过去一个多月里，中国当局一度容忍人民币兑美元的汇率稳步快速下跌，直到本周二（7月3日）人民币的汇率跌破6.72大关。自今年6月1日以来，人民币兑美元的汇率下跌了近4%。

　　在中国央行行长易纲星期二出面发表力挺人民币汇率的言论之前，曾有分析认为，随着美中的贸易冲突愈演愈烈，北京可能会选择让人民币继续贬值到6.55至6.6的范围内。人民币贬值可以有助于抵消美国加征关税给中国商品出口造成的影响。

　　据彭博社4月9日报道，中国领导人曾考虑把人民币渐进式贬值作为应对美中贸易争端的一个选项。报道援引知情人士的话说，中国的高级官员研究过以一种双管齐下的策略。该策略的一部分是把人民币作为与美国谈判的一个工具，另一部分就是研究，如果中国通过贬值人民币的 来抵消美国关税等其它不利贸易措施后，它的风险是什么。

　　尽管中国政府已明确表示，不会把人民币汇率作为工具来应对贸易争端，但在某种程度上其做法却加剧了人民币下行的压力。中国央行近期放宽了货币政策，增加了人民币资金的供应。

　　中国也有可能对在华的美国企业下手，让这些企业的日子不好过。中国目前仍未批准美国芯片制造商高通(Qualcomm)以440亿美元收购荷兰恩智浦半导体公司(NXP Semiconductors)的计划。高通的收购计划被中国商务部不断延期的反垄断审查而反复延期。该计划是高通增长战略的一个重要组成部分。一些观察人士认为，此举是中国对美国川普政府强硬贸易措施的回应。

　　星期二，一家中国法院对美国芯片巨头美光科技公司(Micron Technology Inc., MU)的两家在华企业发出临时禁止令，禁止这两家企业在中国制造和销售几个款型的芯片。

　　5月份，美国的摩根大通(JPMorgan Chase)、日本的野村控股(Nomura Holdings, Inc.)和瑞士的瑞银集团(UBS Group)向中国监管部门申请在中国设立这些公司占多数股权的合资企业。到目前为止，只有摩根大通的申请未能获得批准。

　　《华盛顿邮报》7月4日发自北京的一篇报道说，中国警告要进行的“质量型”报复措施让美国公司感到担心。报道说，虽然没有精确的统计数字，但是有个例显示，中国在海关、检疫和防火检查等监管措施方面开始刁难美国公司。

　　中国政府似乎还有意影响中国游客选择赴美国旅游的决定。中国驻美大使馆6月28日在其官方网站上发布通知，提醒赴美旅游的中国公民警惕“美国治安不靖，枪击、抢劫、盗窃案频发”。通知说，美国医疗费用昂贵，应根据自身健康、经济情况购买医疗、人身意外等保险。通知还提醒中国公民，有可能在入境时遭到海关搜查和盘问。

　　中国过去曾被认为使用过限制本国游客赴目标国家旅游的方法，通过打击对方的旅游观光产业给对方政府制造政治压力。2017年，中韩关系因为韩国部署萨德反导系统应对朝鲜导弹威胁而陷入紧张。据韩国旅游发展局统计，前往韩国旅游的中国游客数量较去年同期下降了近一半。

　　2016年，北京指责台湾民进党政府拒绝承认“九二共识”，也对台湾采取了类似的手段。中国大陆团客赴台的人数锐减，给部分依赖大陆游客的台湾观光产业造成了严重的冲击。

　　中国外交部发言人陆慷解释说，中国驻美使领馆有义务和职责就中国公民往返国家或地区可能出现的一些风险给予及时提醒，称这“完全是职责范围内的事情”。

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人民币汇率跌破6.6，原因在哪里？

万钊
招商银行金融市场部高级分析师

来源： 观网 风闻
07-03 07:53

【7月2日，离岸人民币兑美元跌破6.66关口，日内跌超200点。在岸人民币兑美元逼近6.65关口，日内跌近300点。一时关于人民币贬值的忧虑弥漫在互联网上，那么，该如何理解这波人民币汇率走势呢？本文从经常项目的角度提供一个解读。】

前几天，网络上在广泛传播一张G7峰会的照片，照片中，德国总理默克尔怒气冲冲的面向特朗普，似乎在表达强烈的抗议，而特朗普则抱着双臂，一副“你们不能把我怎么样”的表情。

当时网络上一片为默克尔打CALL的呼声，但是我们对应着看另一张图，就会有不同的理解。

下图是2017年主要国家和地区联盟的经常项目的规模，最大的经常项目顺差国是欧盟，2017年顺差4439亿美元，如果剔除欧盟这种地区联盟，那么最大的经常项目顺差国是德国，2017年顺差2971亿美元，第二是日本，顺差1958亿美元，第三是中国大陆，顺差1649亿美元。第四是荷兰，顺差848亿美元。第五是韩国，顺差785亿美元。

再看一下逆差方，从逆差的情况来看，最大的逆差国是美国，2017年逆差4662亿美元，遥遥领先，其次是英国，逆差1065亿美元。因此美国可以说是欧盟、德国、日本的独一无二的唯一“金主”，那么我们就会明白，默克尔的种种表现，仅仅是一种用于国内宣传的政治姿态。就像乙方私下里也会抱怨甲方，但是真等见了甲方，立马会下跪叫爸爸。

图：经常项目。单位：百万美元

通过这个图，我们也可以明白，中欧或者中日韩在撇开美国，谈自由贸易区的一个核心难点，在于谁做逆差方？德国，中国，日本，韩国占据全球前五名顺差国的四个席位，大家都是卖家，谁是消费者？

我们具体来比较一下前三大经常项目顺差国，德国、日本、中国的经常项目的结构，详细数据如下：

横向来看，2015年，德国经常项目顺差最高，中国其次，而且与德国相差不多，中、德的顺差明显高于第三名的日本；2016年，德国仍然是顺差第一，而中国已经低于日本，但是与日本相差不大；2017年，德国第一，日本第二，且明显高于第三的中国。

纵向来看，2015-2017年，德国的经常项目顺差缓慢抬升；日本2016年的顺差较15年有明显增长，17年保持稳定；中国过去三年顺差逐年下降。

从结构上看，德国的经常项目以货物为主，投资收益为辅，服务逆差很低；日本的经常项目以投资收益为主，货物为辅，服务逆差也很低；中国的经常项目顺差全部依赖于货物，服务和投资收益都呈现逆差，中国经常项目下降的主因就在于货物顺差下降，而服务逆差增长。

我们再来看一下2018年中国的月度经常项目的表现，2018年目前披露了1-5月的月度数据。从月度数据上看，剔除春节的扰动，2018年的经常项目较前两年出现了明显下滑，其中1月、4月、5月表现的更加明显。尤其是刚刚公布的5月单月的经常项目，出现了罕见的非春节月度逆差，经常项目已经出现了明显的恶化。

图：货物项（蓝柱）、服务项（红柱）、合计（灰线）

2018年经常项目的下行，一方面是货物顺差的减少，另一方面是服务逆差的增加。货物顺差减少，源于随着中国的劳动力成本的抬升，以及环保标准的提高，使得劳动力密集型、高污染型产业的外迁。而服务逆差增加，主因是旅游项逆差的增加，旅游逆差的增加，一方面是出国游的增长，另一方面是海外代购的增长，这反映了国内对海外高质量商品的需求。

但是消息并不都是悲观的，我们再来看一下金融账户中的直接投资科目。从2017年的直接投资的国际比较上看，中国仍然吸引了全球最大规模的直接投资，顺差663亿美元。第二名是巴西，顺差641亿美元，第三名是瑞士，顺差557亿美元。

那么直接投资的投资方是谁呢？第一名是日本，对外净投资1497亿美元，第二名是英国，净投资847亿美元，第三名是美国，净投资757亿美元。

图：直接投资。单位：百万美元

综上所述，今年以来，中国的经常项目出现了明显的下滑，部分原因是中国劳动力成本提升，劳动密集型产业被动外迁，部分原因是中国主动提高了环保标准，高污染、高耗能产业被我们放弃。因此从更宏观的视角来看，中国经常项目的下滑，是中国主动去杠杆、调结构、促转型，在经常项目上的一种“映射”。但是考虑到经常项目是一个国家货币的最坚实和最稳定的支撑，因此随着中国经常项目的下滑，人民币汇率自然出现贬值走势，这是人民币跟着经济基本面走的自然逻辑。那么相应的，随着中国去杠杆等政策的深入推进，短期内人民币仍然有继续贬值的压力和空间。

但是另一方面，从目前看，中国仍然是全球最受欢迎的直接投资流向国，尤其是中国现在又在大力推动对外开放，放宽外资投资限制，尤其是中国的短板，服务贸易的对外开放。可以预计，在未来随着中国去杠杆、调结构、促转型取得成功，人民币也将重回升势。