delta neutral

oldfairy

http://www.hutong9.com/viewthrea ... mp;highlight=neutra
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Q:哪位老大能讲讲常提的delta neutral是什么东西？
是用option保护stock么？那为什么再跌的话，这个neutral就破了呢？
多谢

A1: 简单讲，MM的仓位不是100%对于Option的，由算法决定多少仓位。
如果股价偏离太多，就必须补短仓。所以会造成更大的Selling presure.

A2: http://www.thepitmaster.com/options/deltatrading.htm

delta neutral有很多application。举例说，老大我买了100股股票X，每股$100。事后有点害怕，怕他猛跌，于是搞了若干put option保护一下。每股的delta是1.0（废话，股票每涨$1我就赚$1，$1/$1=1.0），100股的delta就是1.0*100=100。那我就去搞200个（就是2个contract）delta是-0.5的put option，比如X $100 Mar 09 put，股票每跌$1，每个put option就涨$0.5，这样这200个put option的delta就是-0.5*200=-100。

结果是，delta的总和就是0，也就是说我暂时不用担心涨跌，算是给我买的股票上了保险。

具体MM的delta neutral是怎样操作的，还请高手指教。


A3:MM的仓位不是静止的，是动态的。需要根据市场走势不断调整。来保持Delta Neutral.
所以股价如果往一个方向跑太远，打破了delta nertral，就必须调整仓位。跌得越多，卖得越多



Q2: 这个问题我也很不明白。

如果我有100股x, put 的 delta是 -50，所以我买两个put，达到neutral.

现在股价下降，put的delta降到 -60, 我现在的delta是-20 我应该买20股，才能保持neutral。为什么要卖呢？

当然，假设我用卖call 来hedge,如果股价下降，call的delta 也下降到40，我现在的delta是20，我必须卖20股来保持neutral.

我的问题是，MM和institute是用什么方式hedge的？为什么打破delta neutral在OE week 比平时严重?


A:
因为OE你要Delivery Stock。

Yes, the obligation coolmax states is called "assignment", which will happen to option writers or sellers when the buyers decide they want to exercise their options. if you wrote a call and the then the buyer wants to exercise it, you are responsible for delivery of the stock. however, for options traders who are only buying and then selling puts and calls do not have to worry about it.


Q3: 请教：在什么时间和点位，就会发生neutral broken?
俺对option没有研究，但感兴趣。比如这次max pain大约在85，如果SPY离85太远，就会发生这个要崩溃的东东。这个阀值是多少，什么时候还hold不住这个阀值就崩溃了？今天算不算MM控制不住了？


A: 说说我的理解哈。如果市场是单边市，只朝一个方向走了比较远的时候，这个delta neutral就被破坏掉了。所以很多时候涨了一段就需要有回调，或者连续跌了几天之后就需要反弹。

至于具体的位置到底在哪里，就要具体问题具体分析了。很多时候会有所谓的关键支撑位或阻力区，如果在这里不能回调或反弹，就会导致delta neutral破坏。这就是所说的破位了。 所以很多人把stop设置在突破支撑或阻力之后，而这些stop也更加剧了突破之后的单边市场。

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