Pimco通过信用违约掉期押注中国经济增长

源济

《华尔街日报》2014年11月07日12:35


Xinhua/Zuma Press
上图为福建的购物者。

在Pacific Investment Management Co.(Pimco)的创始人格罗斯(Bill Gross) 9月份离职前的几个月，该公司增加了看涨中国经济的押注。

第二季度，这家位于加州纽波特比奇的基金管理公司通过向投资者销售类似保险的合约将头寸增加了一倍。这种合约的内容是，如果某个国家或者某个公司发生债务违约，该基金将进行赔付，这实际上是在押注中国经济仍将强劲增长。

如果政府债券上涨，Pimco将获益，而这些合约的买方持相反观点，押注债券价格下跌或发生违约。这些被称作信用违约掉期(CDS)的合约除了提供一种建立中国债券头寸的方式外，也提供了押注中国经济的途径——外国投资者投资中国股市和债市的规模受到限制。一些投资者还利用这种合约对冲资产组合中的中国公司债头寸。

根据包含该数据的最新证券文件，截至6月30日，Pimco已经出售了68亿美元中国国债CDS。这些头寸多数为Pimco的旗舰基金Total Return fund持有。该基金是全球资产规模最大的债券基金，格罗斯曾负责管理该基金。文件显示，截至6月30日，Total Return fund已经出售了大约44亿美元这种CDS。

Pimco和格罗斯目前工作的Janus Capital Group Inc.的代表均拒绝置评。格罗斯在发现Pimco的其他高管想逼他下台之后辞职加入Janus。

美国存管信托和结算公司(Depository Trust and Clearing Corp.)以及国际掉期业务及衍生投资工具协会(International Swaps and Derivatives Association)的数据显示，随着人们开始担心不断放缓的中国经济，中国国债CDS市场过去一年规模扩大一倍至141亿美元，目前仅次于意大利和巴西在全球位列第三。不过，不同的会计和披露原则使准确评估市场规模很难。

以外币计价的中国国债市场规模不大。CDS可提供一条更大规模押注中国国债的途径。销售CDS的吸引力很大，因为回报可能比购买外币计价国债的回报要高得多。

Pimco销售的68亿美元CDS似乎是市场上最大的头寸，超过了约15亿美元的已发行美元计价中国国债。从Pimco网站上最近的报道看，不清楚该基金此后是否已调整了头寸。

中国从未在其国债上违约过。投资者表示，政府违约的可能很小，因为中国拥有巨额外汇储备而几乎没有外债。

Anjani Trivedi