狗仔卡
发表于 2014-10-13 06:40 AM
在经历了长达5年的牛市之后，美股再临十字路口。
在美联储退出QE，全球经济增长疲软的背景下，投资者的忧虑日益加重，以美股为代表的全球股市遭到抛售。标普500指数持续下滑，已较9月的历史高位跌去5.2%。
路透援引Raymond James Financial首席投资官Jeffrey Sautdede的评论称：“我们依然处于牛市，但短期内可能会有些波折，而且我觉得这波下跌还没有结束。”
但知名空头Elbert Edwards却警告，上涨可能已经结束，投资者日益焦虑，是时候转身离场了。
这轮汹涌的下跌，到底是技术性回调，还是熊市降临的前兆呢？
美股暴跌 全球股市遭遇抛售潮
上周，标普500指数跌去3.1%，道琼斯指数跌去2.7%。Russell 2000小盘股指数更是跌去4.7%，该指数已经连续六周下跌，创2005年以来最长下跌周期。
尽管年内仍然上涨了3.1%，但标普500指数已经较9月份的峰值跌去了5.2%，创下今年5月23日以来新低。
全球股市也是一片哀鸿遍野，德国DAX30指数从9月高位下跌了超过10%，徘徊在近一年来的低位。英国富时100指数自9月初下跌了6%。
布伦特原油下跌0.7%至89.42美元/桶，这是继2010年12月88.11美元/桶以来的最低价格。
与此同时，黄金则迎来四个月最大涨幅，上周大涨超过40美元，显示市场的避险情绪正在升温。
数据惨淡 全球经济前景堪忧
上周，IMF下调了今年全球经济增长预期至3.3%，下调明年增长预期至3.8%。IMF表示，这主要是受到欧元区、日本和主要新兴市场的疲软影响。
欧洲经济的发动机德国遭遇黑色8月，经济增长失去动能。上周公布的数据显示，德国8月出口环比下跌5.8%，工厂订单8月下跌了5.7%，双双创下5年多最大跌幅。IMF认为，欧元区今年已经陷入通缩的可能性为30%，在2015年陷入衰退的可能性为40%。
中国方面，房地产持续降温，信贷数据持续低迷，PMI连月下滑，经济增长速度可能从7.5%的目标放缓至7%。受中国影响，巴西等新兴市场国家增速均呈放缓趋势。
日本经济在安倍经济学的推动下仍未能出现较大起色，消费税上调的影响至今未能消除，而日元的过度贬值已经开始对家庭和企业造成伤害。高盛预测，安倍将不得不承认日本经济陷入衰退。
美元涨 美股跌？
在全球经济放缓的背景下，美国经济的复苏推动了美元的急剧走强。华尔街见闻在此前的一篇文章中，曾分析了强势美元可能是推动美股下跌的重要原因之一。
标普500包含的公司中，30%销售收入来自于国外，强势美元使得美国跨国公司海外收入“贬值”，成为美股重大利空，此外强势美元还打压了原油价格，给能源类股票造成巨大压力。
在上周公布的美联储会议纪要中，美联储官员还首次明确表达了对美元表现强势的担忧。纪要指出，全球经济减速成为美国经济前景面临的风险之一。对于近几个月美元的持续走强，部分美联储官员认为美元走强会拖累经济和放缓通胀增速。
他们意识到美元走强对出口和增长的风险，尤其是在欧元区、中国和日本经济放缓以及地缘政治风险上升的背景下。相关官员表示，美国国内通胀率可能会遭受输入性通缩和美元升值所造成的双重负面打压。
在前天的IMF年会上，美联储二号人物、副主席Stanley Fischer也表示，如果全球增长比预期更疲弱，可能导致联储放慢加息的步伐。Fischer的表态凸显了，美联储高官对全球经济下滑和美元走强的影响越来越担心。
QE之殇：流动性收紧利空股市
美联储QE结束本身带来的流动性收紧也是造成此轮股市下跌的重要原因之一。
尽管QE对于实体经济本身的促进作用可能还存在争议，但历史数据显示，QE对于债市和股市来说意义非凡。在金融危机后的几年中，美股的涨跌与美联储的QE有着紧密的联系。
下图可以看出，每次QE对美股上涨的推动作用是显而易见的。
而且，每次QE结束后股市的下跌也是非常明显，2010年3月美联储首次QE结束，标普500在一个月后触顶，并在接下来的三个月内跌去16%。2011年6月QE2结束后，标普500更是下跌了19%。
如此看来，这次QE3结束引发的股市震荡也是预料之中的。有人认为，欧洲央行的资产购买措施将有效替代美联储的QE，继续为全球提供流动性，但市场对此并不确定。
悲观派：投资者日益焦虑 股市或已筑顶
上周美国股市日均成交量高达79亿股，创2011年11月以来最高，道琼斯指数跌去了2014年的全部涨幅。衡量股市波动性的VIX指数飙升46%至21.24，为今年2月以来最高。
对冲基金RMG Wealth Management合伙人Stewart Richardson表示：“如今到处充斥着对于增长和资产的悲观看法。我相信我们已经步入了熊市。我们开始试着做空股票，开始做空欧洲和一些小盘股。”
伦敦金融圈知名大空头，法兴银行首席经济学家Elbert Edwards警告称：“波动性正在显著回升，市场的紧张程度越来越高……他们担心上涨已经走到头了，全球主要股市正在筑顶。”
近一周多来，标普500指数连续大幅震荡，多空争夺非常激烈。在10月份的8个交易日中，6个交易日的涨跌幅超过1%。
Edwards还称：“市场尤其担忧中国和德国的经济增长不再强劲，而且很多市场人士还指出，美国的通胀预期已经跌回至美联储实施QE前的水平。”
乐观派：牛市仍将继续
不过，由于看好三季度财报，华尔街很多机构对美股前景仍持乐观态度。据彭博，管理着4000亿美元资产的Federated Investor首席股票策略师Phil Orlando表示：“从盈利的角度看，市场的持续紧张是没有道理的。我们认为，三季度的企业盈利将是相当不错的。”
彭博经济学家预期，三季度标普500成分企业的利润将增长4.8%，销售额将增长4.2%。
下周，摩根大通、花旗、贝莱德、Google等标普500成分股都将公布三季度财报。
“牛市还将继续，”管理着1300亿美元资产的American Century Investment资深投资组合经理Rich Weiss认为，“无论以哪种标准衡量，这轮复苏的规模都很大，已经持续了很多年，并有潜力继续下去，尤其是在利率提高的前景下。”（更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)
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发表于 2014-10-13 07:10 AM
