大型私人持股公司并不急于IPO

源济

《华尔街日》2014年 10月 09日 17:25


Jason Henry for The Wall Street Journal
AppDynamics首席执行长班赛尔称，他不担心早期风险投资者退出。

首次公开募股(IPO)市场正红红火火，阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd.)上个月在一片欢呼声中进行了有史以来规模最大的首次上市。但其他高估值未上市公司现在认为，急着上市并不划算。

Dow Jones VentureSource的数据显示，截至10月6日，估值在10亿美元及以上由美国风投支持的公司至少有49家，这是有记录以来的最高水平。上一个峰值出现在去年底，当时的数字为28家。

相比之下，在2000年的网络公司红火期，有10家这样的企业为未上市企业。

企业软件供应商AppDynamics Inc.就是那些等待上市的公司之一。今年7月，该公司从投资者手里筹集了7,000万美元。从投资者支付的每股价格来看，该公司的总估值已经超过10亿美元。

企业软件公司AppDynamics的创始人兼首席执行长班赛尔(Jyoti Bansal)称，他不担心早期风险投资者退出，部分原因是这些投资者预计他的公司会继续增长。

班赛尔称，没人急于套现。他还表示，只要收入持续增长，这些投资者就不介意等待。

像AppDynamics这样的公司，来自投资者的资金规模非常大，因此投资者可以等待，避开IPO带来的成本和审查。

对于股市投资者来说，这股趋势表明他们在较早时期投资前景良好公司的机会减少。

加州门洛帕克的风投公司Andreessen Horowitz执行合伙人Scott Kupor表示，这里面的输家是散户投资者。他还说，这些公司的增值将越来越多地发生在私募市场，如果你能参与这些交易，你将获利丰厚。

尽管规模十亿美元及以上的未上市公司数量增加，但计划上市的公司数量却没有变化。

今年以来，有七家风投支持的公司上市时的市值为10亿美元甚至更高，其中包括阿里巴巴，按IPO价格阿里巴巴的估值为1,680亿美元。这一上市速度与近年来的水平相当；这类大规模IPO的数量在互联网泡沫时期达到最高，2000年有38宗。据Dealogic的数据，与此同时，IPO市场总体来说一直在飞速增长：今年上半年，在美国交易所上市的公司（规模不一）数量和筹资规模都是2000年以来历年同期最高的。

预计大部分高估值未上市公司最终将上市，因为它们背后的风险资本家寻求投资回报。但很多公司对推迟这类计划并不感到不安。

除了监管审查趋严外，还有其他一些理由让企业不愿上市。Kupor表示，对于一家公司来说，成为小型上市企业的吸引力正日益降低，原因之一是参与小型股交投的机构较少，这会导致股价波动性较大。

与此同时，有更多投资者渴望投资有前途的未上市企业。由于股市估值水平不断上升，同时收购初创企业所需的出价高企（例如Facebook Inc.对WhatsApp Inc.的出价接近190亿美元），对冲基金和共同基金等公开市场的传统参与者已开始大举投资未上市企业，以更早获得一些快速增长公司的股权。

根据VentureSource的数据，今年上半年投资者投入155.9亿美元资金参与初创企业的后期融资，有望打破2000年创下的284.3亿美元的全年纪录。VentureSource是一家追踪风险资本市场数据的研究实体，拥有者为出版《华尔街日报》(Wall Street Journal)的道琼斯公司(Dow Jones & Co.)。

Yuliya Chernova