美股评论：叙利亚危机股市不用管

源济

2013年08月29日 22:40  新浪财经

　　　　导读：近期，很多投资者都在担心美国军事干预叙利亚可能对股市造成不利影响，甚至已经有人将美股本月的疲软归因于此，但是MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)却撰文指出，那些重大的非经济事件对股市的影响其实并不是想象中的那样，叙利亚问题并不该是投资者担心的对象。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　现在，似乎股市当中很多人都在担心美国军事干预叙利亚的可能性，但实际上，利率上涨和估值超过长期平均水平，这些对于股市的威胁都要大于叙利亚问题。

　　这一点是必须明确的，因为近来我们已经多次听到——将来恐怕还要听到更多——评论家们宣称，股市本月以来的疲软，应该由叙利亚的混乱局面负责。从8月第一个交易日到现在，道琼斯(14810.31, -30.64, -0.21%)工业平均指数已经下跌了55以上。

　　可是，回顾历史，我们就会发现，地缘政治危机其实从来不曾对股市发生过特别巨大的影响。而且，即便是这些危机所真正带来的影响，其实也是发生在它们爆发前若干周乃至若干月的时候。到了危机真正发生后，市场迅速就复元了。在典型情况下，危机爆发几个月后，市场至少也能够回到危机爆发几个月前的水平，多数情况下还要更高。

　　我们可以看看第一次和第二次海湾战争时的情况。这两次危机当中，股市都是在冲突爆发前几个月便下跌了，可是，真正的战事开打之时，恰恰几乎便是市场开始回涨之日。

　　同样值得注意的是，这两次冲突爆发的时间，市场恰好是处于长达几年的熊市之中。从逻辑上说来，当时的疲软行情，与其说该归于战争，还不如说该归于熊市本身。

　　事实上，事后会看当初股市那些时间表现的图表时，我们甚至根本无法从行情上判断出战争到底是何时爆发的。

　　那么，美国2011年军事干预利比亚内战，当时的股市行情又是怎样呢？或许，这一比较才更加切题，因为哪怕美国介入叙利亚，其规模也不可能像前后两次伊拉克战争那样。

　　事实上，历史学家很难将股市2011年的行情和利比亚局势联系起来。美国3月军事干预，而股市在此之前的表现较之前一年是略有提升的，尽管股市夏季大幅度下跌，但这行情的主要原因显然不是利比亚，而是提升债务上限问题导致的政治风波。

　　顺带说一下，我们在未来几周当中完全可能会看到债务上限风波的重演，因为财政部已经宣布，当前的债务上限10月就将被触及。

　　其实，我的结论绝非一家之言，专家们已经有众多研究证明了这一点。

　　比如一份关于非经济事件对股市影响的综合分析，虽然是二十年前进行的，但依然是这方面的学院派研究经典之一。这篇文章是1989年发表在Journal of Portfolio Management上的，几位作者是哈佛大学经济学教授卡特勒(David Cutler)、麻省理工学院经济学教授波特巴(James Poterba)，以及——现在联储下任主席的热门人选之一——萨默斯(Larry Summers)。

　　几位专家进行这次研究，是为了找到证据来证明非经济事件也可以对股市产生重大影响的。他们的研究对象是列入《世界年鉴》的“世界重大事件年表”的事件，时间范围从偷袭珍珠港直到1987年股市大崩盘，然后删除掉那些不曾登上《纽约时报》头版的事件，以及时报商业版没有谈论过其对投资者影响的事件。

　　最终，他们的清单上共有四十九大事件，比如偷袭珍珠港和肯尼迪遇刺等。随后，几位教授度量了标准普尔500指数在这些历史重要时间点的绝对回报率。

　　他们发现，几乎找不到证据显示非经济事件会对股市产生重大影响。平均来说，在这四十九次事件期间，标准普尔500指数平均上涨1.46%，比起所有其他时间的0.56%还要高出近一个百分点。由于差别极小，最终的研究结论是，非经济新闻对股市的影响力“小得令人吃惊”。

　　当然，必须明确的是，这一结论的意思并不是说战争之类对于宏观经济或者大盘就没有影响。正确的理解是，研究结论再度验证了股市预期和消化未来事件的能力。投资者认为会如何如何的事情，股市常常在几个月前，乃至几年前就开始提前消化其影响了。

　　叙利亚危机无论如何都不能算是突然间让世界大吃一惊的事情。比如，叙利亚政府持有大规模杀伤性武器，而且有使用的意愿，这是人们多年前就已经知道的。至少，奥巴马总统几个月前就曾经谈论过，叙利亚政府一旦越过“红线”，就会怎样怎样，因此对于某种形态的军事干预，大家都是有心理准备的。

　　如果我们了解了这些，我们就会明白，一切兑现的时候，如果股市会因此下跌，那反倒是一件奇怪的事情。(子衿)

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