【BI：美联储经济预期过于乐观】

NG_NM

 美国 经济  文 / 顾喆彬  2013年07月21日 20:30

来源：华尔街见闻

By Comstock Partners

美联储主席伯南克在国会听证会上强调了未来一段时间内美国经济可能面临的风险，以及联邦公开市场委员会（FOMC）将保持所需要的宽松力度。他的发言在一定程度上起到了刺激股市，但美国长期国债收益率并未明显下降，长期国债收益率对美国房屋市场脆弱的复苏至关重要。

伯南克表示美国经济仍面临“重大风险”（significant risk）。他说，当前美国经济仅以温和步伐缓慢复苏，经济极易受到难以预料的外界因素冲击，例如未来的全球经济增长可能低于预期。

伯南克表示，美联储的资产购买方案并未设定既定的时间表，如果美国经济及通胀状况逊于预期，美联储将延长资产购买方案的时间跨度。伯南克甚至提及美联储将在必要的时候提高资产购买规模的可能性。

我们认为，安抚投资者并非伯南克强调经济风险的唯一理由。伯南克应该了解，FOMC在最近一次会议上制定的美国经济预期明显偏高。在6月18日的议息会议上，FOMC预计美国2013年GDP增幅将在2.3％到2.6％之间，但该数据必须根据新发布的经济数据进行修正。6月28日公布的数据显示，今年第一季度美国GDP增幅仅为1.8％，且随后公布的零售业销售额、库存额和进出口数据均低于预期，很多经济学家已经下调了美国二季度的增长预测至1%甚至更低。

在FOMC对美国2013年美国GDP增长进行预测时，今年一季度的GDP初值为增长2.4％，而二季度为预期增长2％。随着一季度GDP增幅向下修订至1.8％且二季度GDP预期增幅下调至约1％，都远低于美联储预期增长水平的下限（约2.3%）。若美国经济实际增长率要达到美联储今年的预期目标，则今年后两个季度的GDP平均增长率需达到3.2％，而这似乎是难以企及的目标。

由于美国过于温和的经济增长态势，我们认为美联储减少资产购买的方案将延期实施。与大多数经济观察家相反，我们认为此举将对股市产生不利影响。市场正为持续宽松的货币政策而欢呼，但市场也同样期待更强的经济复苏和更高的企业盈利。现在的问题是，鱼和熊掌不可兼得。经济走强意味着美联储将即刻放宽量化宽松政策，此举将无法得到市场的欢迎；经济的疲软将延长量化宽松政策的施行周期，但这还将导致企业盈利远低于当前预期。因此，我们认为当前美国的投资者与90年代后期互联网热潮时期及2005-2007年间的次级抵押贷款热潮时期的投资者一样缺乏理性。

NG_NM

的确如此。
另外，一国无法独善其身。