【“中国经济放缓”的迷雾：到底哪些美国企业会受到伤害？】

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 美国 中国 公司  文 / kylink  2013年07月21日 21:06

来源：华尔街见闻

美国股市的投资者都在忽略中国经济增长放缓将会给他们带来的风险。

Barron杂志刊文称，经典的灾难电影《火烧摩天楼》中，参加派对的人们忽略了那个引发火灾的仓库，因为他们想当然地以为它已经得以控制。美国投资者们在对中国的判断上是否也犯着同样的错误？ 

 

标准普尔500指数的飙升动力并非盈利增长

标准普尔500指数在上周创出新高，回应了美联储主席伯南克在国会言论中所暗示的：美联储缩减购债规模并非板上钉钉。

但基准指数的表现无视了这样一个事实：中国，这个曾被视为全球经济增长引擎的国家，如今却表现得像是需要调整，否则就会熄火——上周一的经济数据显示，其二季度GDP同比增长仅7.5％，远低于9%的15年平均值。

美国投资者们却并没有因这个消息感到震动，只是不在意地耸了耸肩。标普 500指数上周微涨0.1％，在刚结束的这一周则上涨了0.7％，收于1692.09这一新的历史高点。这与3个月前的市场反应截然不同：中国一季度GDP公布了7.7％的增幅，标普 500指数则下跌了2.3％。

究竟发生了什么变化呢？与3个月前投资者们下注中国决策者会注入流动性以刺激经济增长的情况不同，市场似乎接受了世界第二大经济体增长乏力会成常态的事实。其实，中国央行也早就预计了增长将放缓至7.5％。
但即使是7.5％的目标，可能也已是乐观预期。中国领导人正竭力推动国内经济的根本性转变，经济对出口和基础建设投资的依赖将削减。取而代之的是，中国希望看到消费者花更多的钱、企业获得更实在的盈利。但转型的成功很可能意味着经济增长将远低于目标。

德意志银行市场策略师David Bianco说

投资者们应该为此有所担忧，标普500指数的上涨动力来自市盈率增长，而并非是因为盈利增长。现在该指数市盈率较去年的13倍上升至15倍了。

但投资者愿意为每一美元的盈利投入多少钱是有限的，标普500指数要继续上涨，可能就需要盈利的大幅上升。但是如果中国经济继续令人失望，这将是很难达到的。

Bianco表示，

中国这个亚洲巨头直接占标普500指数成份股企业总盈利的5％，虽然看上去并不是太多，但它比房产类所占的2%来得大得多。考虑到中国对大宗商品价格的巨大影响力，中国经济放缓可能带来的冲击可想而知。

哪些股票对中国经济放缓“敏感”

有些股票的表现已经受到中国的负面影响。 4月1日起，包括美赞臣营养品 （股票代码：MJN）和沃尔玛 （WMT）在内的“中国敏感型”必需消费品公司上涨约3%。更专注于美国市场但在中国有高知名度的医疗保健类股（如珀金埃尔默 PKI）则上涨了约12%。和中国关系越少，涨幅越高。

这可能仅仅是开始。

图：PKI与WMT\MJN的走势比较（from marketwatch）

古根海姆全球首席投资官Scott Minerd表示，

投资者现在应该担忧那些还没有因中国因素出现表现分化的股票板块，这些板块包括材料、工业和信息技术。到今年年底，我们将在这些板块看到同样的影响，这些企业很大一部分的销售额来自中国，包括陶氏化学 （DOW），Altera公司（ALTR），Expeditors国际 （EXPD）和通用电气（GE）。

LVS疑似躺着中枪被超卖

但有些时候，投资者们会过分担忧并惩罚性地抛售以中国市场为主的公司股票。以拉斯维加斯金沙集团 （LVS）为例，其在澳门的赌场贡献了总收入的60％左右。而竞争对手美高梅国际酒店集团（MGM）则更多地以美国市场为主，在澳门的业务只占其收入的30%。 

占有中国市场曾被认为是一个优势，在今年的前三个月，LVS上涨了22％，而米高梅MGM则仅上涨了13％。而在第二季度，LVS下跌了6％，而MGM仍有12％的升幅。

图：LVS第二季度跌幅明显，而MGM持续上涨（from marketwatch）

皇家银行资本市场的 John Kempf表示，

蜂拥至澳门的赌徒数量一再破纪录，第二季度总博彩营收达到创纪录的108亿美元，销售收入同比增长15％。没有人会预期说它会一直维持这样一个狂热的增长步伐，但没有理由说在今年不会，比方说，继续增长大概11%，即使中国经济进一步放缓。
如此判断的部分原因在于，和拉斯维加斯这样的赌场圣地相比，澳门仍处于起步阶段。仅1.3％的中国大陆人进过赌场，随着越来越多大陆客的涌入，这可能会抵消中国经济疲软带来的损失。

拉斯维加斯金沙集团将于7月24日公布业绩，很可能粉碎分析师们的预测，这也许是值得赌一赌的。