【美国联邦金利率曲线陡峭化 暗示明年年中结束宽松】

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美国劳工部发布的6月份非农就业数据新增19.5万人，超过市场预期，6月ISM制造业指数从前一个月的49反弹至50.9，50.9的制造业指数对应美国经济年化增长率为2.5%。这引燃了人们对于经济复苏的希望。

下图为美国10年期国债与2年期国债收益率息差历史变化。近来，该息差重回2%关口，这也使得美债收益率曲线变得更加陡峭化，受到上周五非农就业数据提振，10年期国债收益率已经跃升至2.7%，长期利率已处于高位。

自1976年以来，10年期与2年期国债收益率息差平均水平也仅有0.91%，然而上周五，该息差已经达到2.3%。造成收益率曲线陡峭化的原因在于曲线的短端，2年期国债收益率当前仅为0.38%，这是由于美联储长期将联邦基金利率设定在0-0.25%的区间使得短期利率处于低位所导致的，自1976年以来，2年期美国国债平均收益率为5.99%。

全球宏观应用研究所经济学家Carsten Valgreen认为，除非你相信美联储马上就要提高利率，或者ISM制造业指数将重回60之上，否则10年期国债收益率不太可能继续上涨。而上一次ISM制造业指数触及60这一关口还是在2004年6月，当时的经济增速为3.9%，所以在今年第二季度，GDP增速很有可能低于2%。

下图是联邦金隐含未来利率曲线走势，上周五该曲线进一步陡峭化，预期美联储的加息日程将会提前，如红色圆圈所示，联邦金利率超过0.25%的时间将会在2014年的9月-11月，而两个月前，市场还在预期美联储到2015年中期才会停止量化宽松。

不断陡峭化的利率曲线也让机构纷纷发布最新观点，如华尔街见闻此前报道，本月，美银和高盛先后上调美国10年期国债收益率，称年终收益率将有可能达到3%。