巴隆周刊特选／公债抛售潮 没那么快结束

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【经济日报╱编译刘利贞／道琼社六日电】

2013.07.07 03:39 am

  

美国上周四适逢假日，债市却没有多少喘息时间，埃及暴发政变、葡萄牙内阁两大要员请辞，外加6月非农就业数据意外强劲，使公债殖利率攀抵近两年新高。

美国劳工部上周五发布的就业报告，为债市带来沉重打击。

报告指出，6月非农就业人口新增19.5万人，远胜市场预期，4月和5月人数也全都上修。投资人将此视为联准会（Fed）量化宽松政策（QE）退场进度将提前的讯号，除了最短天期债券外，所有公债的价格同步重挫。

据彭博信息的资料，美国10年期公债殖利率上周共涨25个基点至2.74%，超越前周的2.52%和5月初的1.624%，收在2011年8月来最高水平；30年期公债殖利率也涨21个基点，成为3.71%。

ED&F Man资本市场美国利率销售部主管迪葛罗马说：「就业数据给予Fed向前走的绿灯，引爆公债抛售潮，从本周政府预定还要发债来看，我实在不确定抛售潮会不会很快结束。」

摩根大通、高盛、贝莱德纷纷把原先预期QE将退场的时间，从今年12月提前到9月；美银美林银行则将预期时间，从明年3月提前到今年底。

经济持续好转，使公债的避风港魅力降低。美银美林利率策略部主管米斯拉把今年底美国10年公债殖利率水平，从先前预测的2.4%调升为3%，并警告卖压将扩大，因利率上升会使抵押贷款证券（MBS）保持高凸性风险（convexity risk）。

另外，新兴国家央行释出美元储备资产以支撑本币，也伤害了美国公债价格。

公债殖利率持续走高也引发某些疑问。

例如，市场对QE退场的预期，有多少已展现在10年期公债殖利率变动上？在通膨因素无关紧要、经济温和成长的情形下，一旦Fed真正开始削减QE，殖利率还有多少抬升空间？

在更广泛的债券市场，今年来只有垃圾债与银行贷款债呈现正面报酬率。但过去两个月垃圾债也跟著遭殃，债券平均价格跌到每1美元面额101.6美分，不及5月初的107.2美分；平均殖利率则从4.97%窜升到6.58%。

投资人为规避利率走升的风险，转进浮动利率资产，使银行贷款债的价格与殖利率基本上没什么变化。

不过，现在市场专家们又开始偏好垃圾债胜于银行贷款债，认为垃圾债价值较佳。

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