克鲁格曼：日经暴跌只是市场恐慌？你错了

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其他地区 市场 2013年05月24日 13:30　　　 文 / yichen
克鲁格曼在他的博客中对昨日日经暴跌是这样评论的：

当金融市场发生很大的波动时，也许完全无法给出基本面的解释；记住这点非常重要。我还记得在1987年股市崩盘之后，大批关于哪项政策应该为市场巨变负责的理论开始涌现。但经济学家Robert Shiller在实地调查中发现：当市场暴跌之时，基本没人会顾及到之后涌现的众多解释。所有被调查的人都表示他们抛售的原因是…股票的价格在下跌。

我们来回顾一下基本面情况，看看其他市场最近的变化，特别是债券和货币市场。

下面三个因素，每一个都可以解释日经指数的暴跌：

1.对日本和亚洲经济增长疲软的担忧

2.对日本债务问题的担忧,日债危机终于爆发了

3.对日本央行决心的担忧，担心其长期坚持超级宽松的货币政策意愿。

虽然这3点都能解释股市的下跌，但对债券和货币市场产生的影响却不同。

如果是情况1，日本国债收益率应该会下跌，因为经济疲软意味着宽松的货币政策将持续更久。近期日本股市与日债收益率齐头并进向上发力，这意味着投资者对市场的乐观情绪持续升温。事实上，这次股市大跌的时候，日债收益率基本没有太大变化。

如果是情况2，日本国债利收益率应该会大幅攀升，但事实并非如此。另外，本该贬值的日元事实上却大幅升值，所以并不存在日债危机。

那如果是情况3呢？预期的货币政策对长期利率的影响较为模糊。如果市场预期日本央行将会收紧政策，那么日债收益率就会上升。如果市场担心大宽松政策无法阻止通缩，那么收益率就会下降。但对日本央行未来的动向的担忧应该会促使日元升值，而且事实也是如此。

因此，这次暴跌并非只是市场每隔一段时间就会有的恐慌，看起来这是市场对于日本央行的变化实际上并未那么大的担忧的一次彻底爆发。