[新手学外汇投资交易] 第1章 外汇投资常识

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1.1 什么是外汇

巴菲特曾这样说：“投资必须是理性的，如果你不能了解它，就不要投资。”外汇投资是一种典型且充满智慧的投资，所有的投资者都拥有同等的投资机会，都站在同一起跑线上，只有明确地了解、认识并把握投资，才能获利。
[http://book.sina.com.cn 2011年12月17日13:43 新浪读书]

1.1 什么是外汇
外汇是以外币表示的用于国际结算的支付凭证。国际货币基金组织对外汇的解释为：外汇是货币行政当局(中央银行、货币机构、外汇平准基金和财政部)以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。

动态的定义

外汇的动态概念指的是货币在各国间的流动，以及把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经营活动，是国际间汇兑(Foreign Exchange)的简称。

静态的定义

外汇的静态概念指的是以外币表示的可用于国际结算的支付凭证，又分为狭义的外汇概念和广义的外汇概念。

狭义的外汇指的是以外国货币表示的、为各国普遍接受的、可用于国际间债权债务结算的各种支付手段。它必须具备3个特点：可支付性(必须是以外国货币表示的资产)、可获得性(必须是在国外能够得到补偿的债权)和可换性(必须是可以自由兑换为其他支付手段的外币资产)。

我国于1997年1月修正颁布的《外汇管理条例》规定，外汇是指下列以外币表示的可以用于国际清偿的支付手段和资产。

(1) 国外货币，包括铸币、钞票等。

(2) 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等。

(3) 外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等。

(4) 特别提款权、欧洲货币单位。

(5) 其他外汇资产。

外汇的分类

外汇的种类繁多，按照不同的分类方式，可以分为不同的种类。

1．根据外汇进行兑换时的受限制程度划分

根据外汇进行兑换时的受限制程度，可以分为自由兑换外汇、有限自由兑换外汇和记账外汇3种。

(1) 自由兑换外汇。自由兑换外汇就是在国际结算中用得最多、在国际金融市场上可以自由买卖、在国际金融中可以用于清偿债权债务，并可以自由兑换成其他国家货币的外汇。例如美元、港币、加拿大元等。

(2) 有限自由兑换外汇。有限自由兑换外汇是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。国际货币基金组织规定，凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币。

(3) 记账外汇。记账外汇又称清算外汇或双边外汇，是指记账在双方指定银行账户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三国进行支付。

2．根据外汇的来源与用途不同划分

根据外汇的来源与用途不同，外汇可以分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇。

(1) 贸易外汇。贸易外汇也称实物贸易外汇，是指来源于或用于进出口贸易的外汇，即由于国际间的商品流通所形成的一种国际支付手段。

(2) 非贸易外汇。非贸易外汇是指贸易外汇以外的一切外汇，即一切非来源于或用于进出口贸易的外汇，如劳务外汇、侨汇和捐赠外汇等。

(3) 金融外汇。与贸易外汇、非贸易外汇不同，金融外汇是一种金融资产外汇，例如银行同业间买卖的外汇，既非来源于有形贸易或无形贸易，也非用于有形贸易，而是为了管理各种货币头寸过程中的金融资产。资本在国家之间的转移，也要以货币形态出现，或是间接投资，或是直接投资，都形成在国家之间流动的金融资产，特别是国际游资数量之大、影响之深刻，不能不引起有关方面的特别关注。

贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇在本质上都是外汇，它们之间并不存在不可逾越的鸿沟，而是经常互相转化。

3．根据外汇汇率的市场走势不同划分

外汇就其特征意义来说，总是指某种具体货币，如美元外汇是指以美元作为国际支付手段的外汇；英镑外汇是指以英镑作为国际支付手段的外汇；日元外汇是指以日元作为国际支付手段的外汇等。在国际汇市上，由于多方面的原因，各种货币的币值总是经常变化的，汇率也总是经常变动。因此，根据币值和汇率走势又可将各种货币归类为硬货币和软货币，或叫强势货币和弱势货币。硬币是指币值坚挺、购买能力较强、汇价呈上涨趋势的自由兑换货币。由于各国国内外经济、政治情况千变万化，各种货币所处硬币、软币的状态也不是一成不变的，经常是昨天的硬币变成今天的软币，而昨天的软币又变成今天的硬币。

外汇的作用

在当代世界经济中，任何国家都需要进行国际经济贸易往来。伴随着商品、劳务以及资本在国际间的流动，各种为进行支付而跨越国界的货币运动就不可避免，而外汇以外币作为国际结算的支付凭证，起着不可忽视的作用。

(1) 作为国际结算的支付手段。外汇作为国际结算的支付手段，是国际间经济交流不可缺少的工具，可以促进国际经济贸易发展和政治文化交流。用外汇清偿国际间的债权债务，不仅能节省运送现金的费用，降低风险，缩短支付时间，加速资金周转，更重要的，是运用这种信用工具，可以扩大国际间的信用交往，拓宽融资渠道，促进国际经贸的发展。

(2) 促进国际贸易和资本流动的发展。外汇是国际间经济往来的产物，没有外汇，就不能加速资金的国际间周转和运用，国际经济、贸易和金融往来就要受到阻碍。以外汇清偿国际间债权、债务关系，不仅可以节省运送现钞的费用与避免运送风险，而且可以避免资金积压，加速资金周转，从而促进国际间商品交换和资本流动的发展。

(3) 便利国际间资金供需的调节。例如，发展中国家为加快建设步伐，需要有选择地利用国际金融市场上的长短期信贷资金，而发达国家的剩余资金也有寻找出路的必要。因此，外汇可以发挥调节国家之间资金余缺的作用。

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1.2 什么是汇率

外汇交易是以一种外币兑换另一种外币，其报价即为汇率，通常用两种货币之间的兑换比例来表示，例如：USD/JPY、GBP/JPY。汇率是第一种货币(作为基础货币)，以第二种货币(作为计价货币)来表示价格。例如：USD/JPY的汇率为，即表示1美元兑换日元。一种货币不能单独成为汇价。汇率标价的最小单位称为点。例如，GBP/USD的汇率从变成，即汇率上升了一个点。

汇率的概念

汇率也称“外汇行市或汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。

汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。因为一个国家生产的商品都是按本国货币来计算成本的，要拿到国际市场上竞争，其商品成本一定会与汇率相关。汇率的高低也就直接影响该商品在国际市场上的成本和价格，直接影响商品的国际竞争力。

例如，一件价值100元人民币的商品，如果美元对人民币汇率为，则这件商品在国际市场上的价格就是美元。如果美元汇率涨到，也就是说美元升值，人民币贬值，则该商品在国际市场上的价格就是美元。商品的价格降低，竞争力增强，肯定好卖，从而刺激该商品的出口。反之，如果美元汇率跌到，也就是说美元贬值，人民币升值，则该商品在国际市场上的价格就是美元，高价商品肯定不好销，必将打击该商品的出口。同样，美元升值而人民币贬值就会制约商品对中国的进口，反过来美元贬值而人民币升值却会大大刺激进口。

正是由于汇率的波动会给进出口贸易带来如此大的波动，因此很多国家和地区都实行相对稳定的货币汇率政策。中国内地的进出口额高速稳步增长，在很大程度上得益于稳定的人民币汇率政策。

名义汇率

名义汇率(Nominal Rate of Exchange)也可以称为双国汇率。它是一种货币以另一种货币为基础价格，可以表示为本国货币的外币价格，也可以表示为外国货币的本币价格。名义汇率通常可以在报纸上查到，而且通常有一个买价与卖价的差价，就是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。例如，有人说今天的美元对人民币是1∶6，那么这里所说的汇率比值就仅仅是名义汇率。

名义汇率的变化对商品实质相对价格的影响非常短暂，因为不管汇率怎样变，企业总是可以通过调整工资及价格来达到市场均衡。名义汇率不能反映两国货币的实际价值，它是随外汇市场上外汇供求的变动而变动的外汇买卖价格。

实际汇率

实际汇率(Real Exchange Rate)是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。根据不同的需要，实际汇率有多种不同的定义，具体如下。

(1) 外部实际汇率。

(2) 内部实际汇率。

(3) 是指名义汇率加上或减去财政补贴或税收减免。

(4) 是指名义汇率减去通货膨胀率。

(5) 包含了两国的劳动生产率对比。

从实际汇率有关的上述定义可以看到：第一，实际汇率的概念十分重要，但它的种类很多，代表了不同的理论和政策含义，且至少涉及两个变量，政策上的可解释性较复杂；第二，所有实际汇率的定义所指明的政策含义最终都可以用名义汇率来表达。

用实际汇率打个比方，假设人民币对美元汇率是10∶1的汇率。在美国买一杯可乐要1美元，而在中国要20元人民币，相比在美国的1美元而言中国的可乐要20元，远远高出了1美元也就是10元人民币的一般汇率值，所以对比之下人民币实际的汇率是贬值的，而美元是升值的，这就是实际汇率。

实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。

汇率制度

汇率制度又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制和浮动汇率制。

1．固定汇率

固定汇率是将一国货币与另一国货币的兑换比率基本固定的汇率。固定汇率并非汇率完全固定不动，而是围绕一个相对固定的平价的上下限范围波动，该范围最高点叫“上限”，最低点叫“下限”。当汇价涨或跌到上限或下限时，政府的中央银行要采取措施，使汇率维持不变。

2．浮动汇率

浮动汇率是固定汇率的对称，是指根据市场供求关系而自由涨跌，货币当局不进行干涉的汇率。在浮动汇率下，金平价已失去实际意义，官方汇率也只起某种参考作用。就浮动形式而言，如果政府对汇率波动不加干预，完全听任供求关系决定汇率，称为自由浮动或清洁浮动。

汇率标价方法

要确定两种不同货币之间的比价，必须先确定使用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，外汇汇率的标价方法也有所不同。

1．直接标价法

直接标价法又称价格标价法，是指以一订单位(1、100、1000等)的外国货币为标准，来计算折合多少单位的本国货币。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法。如2011年4月9日，美元/日元(USD/JPY)=，表示1美元兑换日元。在直接标价法下，若一订单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来少的本币即能兑换到同一数额的外币，则说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。

2．间接标价法

间接标价法又称应收标价法。它是以一订单位(如1个单位)的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如2011年4月9日，欧元/美元(EUR/USD)=，表示1欧元可兑换美元。

在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率上升；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降，本币币值上升，即外汇汇率下跌，也就是外币的价值和汇率的升跌成反比。

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1.3 了解外汇市场

外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场，是金融市场的主要组成部分。

外汇市场的概念

外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。外汇市场现在是全球最大的金融市场，一天的交易额约2万亿美元，而纽约证券交易所的日交易额仅有250亿美元。外汇市场的日交易量相当于证券和期货市场日交易量总额的3倍多。

外汇市场的特点

如果从外汇交易的区域范围和周围速度来看，外汇市场具有空间统一性和时间连续性两个基本特点。

(1) 空间统一性。所谓空间统一性是指由于各国外汇市场都用现代化的通讯技术(电话、电报、电传等)进行外汇交易，因而它们之间的联系非常紧密，整个世界越来越连成一片，形成一个统一的世界外汇市场。

(2) 时间连续性。所谓时间连续性是指世界上的各个外汇市场在营业时间上相互交替，形成一种前后继起的循环作业格局。

外汇市场的结构

从不同的角度分析，外汇市场可以分为不同的种类。

1．按外汇市场的外部形态分类

按外汇市场的外部形态分类，外汇市场可以分为无形外汇市场和有形外汇市场。

(1) 无形外汇市场。无形外汇市场也称为抽象的外汇市场，是指没有固定、具体场所的外汇市场。这种市场最初流行于英国和美国，故其组织形式被称为英美方式。现在，这种组织形式不仅扩展到加拿大、东京等其他地区，而且也渗入到欧洲大陆。无形外汇市场的主要特点是：第一，没有确定的开盘与收盘时间；第二，外汇买卖双方无须进行面对面的交易，外汇供给者和需求者凭借电传、电报和电话等通讯设备与外汇机构进行联系；第三，各主体之间有较好的信任关系，否则，这种交易难以完成。目前，除了个别欧洲大陆国家的一部分银行与顾客之间的外汇交易还在外汇交易所进行外，世界各国的外汇交易均通过现代通讯网络进行。无形外汇市场已成为今日外汇市场的主导形式。

(2) 有形外汇市场。有形外汇市场也称为具体的外汇市场，是指有具体的固定场所的外汇市场。这种市场最初流行于欧洲大陆，故其组织形式被称为大陆方式。有形外汇市场的主要特点是：第一，固定场所一般指外汇交易所，通常位于世界各国的金融中心；第二，从事外汇业务经营的双方都在每个交易日的规定时间内进行外汇交易。

2．按外汇所受管制程度分类

按外汇所受管制程度进行分类，外汇市场可以分为自由外汇市场、外汇黑市和官方市场。

(1) 自由外汇市场。自由外汇市场是指政府、机构和个人可以买卖任何币种、任何数量外汇的外汇市场。自由外汇市场的主要特点是：①买卖的外汇不受管制；②交易过程公开。例如：美国、英国、瑞士的外汇市场皆属于自由外汇市场。

(2) 外汇黑市。外汇黑市是指非法进行外汇买卖的市场。外汇黑市的主要特点是：第一，是在政府限制或法律禁止外汇交易的条件下产生的；第二，交易过程具有非公开性。由于发展中国家大多执行外汇管制政策，不允许自由外汇市场存在，所以这些国家的外汇黑市比较普遍。

(3) 官方市场。官方市场是指按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场。这种外汇市场对参与主体、汇价和交易过程都有具体的规定。在发展中国家，官方市场较为普遍。

3．按外汇买卖的范围分类

按外汇买卖的范围进行分类，外汇市场可以分为外汇批发市场和外汇零售市场。

(1) 外汇批发市场。外汇批发市场是指银行同业之间的外汇买卖行为及其场所。其主要特点是交易规模大。

(2) 外汇零售市场。外汇零售市场是指银行与个人及公司客户之间进行的外汇买卖行为及场所。

外汇市场的作用

外汇市场的作用可以概括为以下几点。

(1) 国际清算。因为外汇就是作为国际间经济往来的支付手段和清算手段的，所以清算是外汇市场的最基本作用。

(2) 兑换功能。买卖货币，就是把一种货币兑换成另一种货币作为支付手段，以实现不同货币在购买力方面的有效转换。国际外汇市场的主要功能就是通过完备的通讯设备或先进的经营手段提供货币转换机制，将一国的购买力转移到另一国交付给特定的交易对象，从而实现国与国之间货币购买力或资金的转移。

(3) 授信。由于银行经营外汇业务，它就有可能利用外汇收支的时间差为进出口商提供贷款。

(4) 套期保值。套期保值即保值性的期货买卖，这与投机性期货买卖的目的不同，它不是为了从价格变动中牟利，而是为了使外汇收入不会因日后汇率的变动而遭受损失。这对进出口商来说非常重要。如果出口商有一笔远期外汇收入，为了避免因汇率变化而可能导致的风险，可以将此笔外汇当做期货卖出；反之，进口商也可以在外汇市场上购入外汇期货，以应付将来支付的需要。

(5) 投机。即通过预期价格变动而买卖外汇。在外汇期货市场上，投机者可以利用汇价的变动牟利，产生“多头”和“空头”，对未来市场行情下赌注。“多头”是预计某种外汇的汇价将上涨，即按当时价格买进，而待远期交割时，该种外币汇价上涨，按“即期”价格立即出售，就可牟取汇价变动的差额。相反，“空头”是预计某种外币汇价将下跌，即按当时价格售出远期交割的外币，到期后，价格下降，按“即期”价买进补上。这种投机活动，是利用不同时间外汇行市的波动进行的。在同一市场上，也可以在同一时间内利用不同市场上汇价的差别进行套汇活动。

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1.4 外汇交易方式

近十几年来，外汇交易不仅在数量上成倍增长，而且在实质上也发生了重大的变化。如今的外汇已经成为了国际上最重要的金融商品。在外汇交易中包括外汇保证金交易、外汇实盘交易、现期外汇交易、远期外汇交易、外汇期货交易和外汇期权交易5种交易方式，下面将分别进行介绍。

外汇保证金交易

外汇保证金交易本质上是一种外汇合约现货交易，它与外汇合约现货交易的主要区别是合约约定的货币数量不同。一个标准外汇在线保证金交易合约约定的货币数量，对日元、瑞士法郎、加拿大元是100 000美元，其他货币为100 000英镑、100 000欧元。外汇的在线保证金交易还有一种“迷你”合约，其约定的货币数量，对日元、瑞士法郎、加拿大元是10 000美元，其他货币为10 000英镑、10 000欧元。

在线保证金交易的发展打破了地域的局限，使原来必须依赖本地经纪商才能参与外汇交易的个人和小型机构投资者，可以更加方便地进行外汇投资。

外汇实盘交易

个人外汇实盘交易是指个人委托银行，参照国际外汇市场实时汇率，把一种外币兑换成另一种外币的交易行为。由于投资者必须持有足够的要卖出外币才能进行交易，因此它与国际上流行的外汇保证金交易相比，缺少卖空机制和融资杠杆机制。

目前，国内主要的银行都开展了个人外汇实盘交易业务。国内的投资者可以凭手中的外汇，到银行办理开户手续，存入资金，即可通过互联网、电话或柜台方式进行外汇买卖。

现期外汇交易

现期外汇交易又称为现货交易或即期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式，占外汇交易总额的大部分。这主要是因为即期外汇买卖不但可以满足买方临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，以避免外汇汇率风险。

远期外汇交易

远期外汇交易与即期外汇交易相区别，是指市场交易主体在成交后，按照远期合同规定，在未来(一般在成交日后的3个营业日之后)按规定的日期交易的外汇交易。远期外汇交易是有效的外汇市场中必不可少的组成部分。20世纪70年代初期，国际范围内的汇率体制从以固定汇率为主导转向以浮动汇率为主，汇率波动加剧，金融市场蓬勃发展，从而推动了远期外汇市场的发展。

外汇期货交易

随着期货交易市场的发展，原来作为商品交易媒体的货币(外汇)也成为期货交易的对象。外汇期货交易就是指外汇买卖双方于将来时间(未来某日)，以在有组织的交易所内公开叫价(类似于拍卖)确定的价格，买入或卖出某一标准数量的特定货币的交易活动。

期货市场至少要包括交易市场和清算中心两部分，期货的买方或卖方在交易所成交后，清算中心就成为其交易对方，直至期货合约实际交割为止。

外汇期权交易

外汇期权常被视为一种有效的避险工具，因为它可以消除贬值风险以保留潜在的获利可能。远期外汇交易的交割可以是特定的日期(如5月1日)，也可以是特定期间(如5月1日至5月31日)。但是，这两种方式双方都有义务进行全额的交割。外汇期权是指交易的一方(期权的持有者)拥有和约的权利，并可以决定是否执行(交割)和约。如果愿意的话，合约的买方可以听任期权到期而不进行交割，而卖方毫无权利决定合同是否交割。

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