编辑｜刘洋雪
本周二，美股科技股集体下跌，近期一系列市场动态，让曾经萦绕在投资者心头的焦虑再度浮现。
当下的行情算不上“七月圣诞”，反倒像是2025年1月那场股市大跌，在6月又重新上演了一遍：2025年开年，受中国AI模型DeepSeek冲击，美股市场陷入剧烈震荡。彼时投资者担忧，该模型定价远低于硅谷同类产品，或将终结美国在AI领域一家独大的优势。这类担忧近日再度升温，引发了这波以AI为中心的抛售。
上周晚些时候，埃隆·马斯克在X上预测，到2027年第一季度，中国的AI模型将能够与Anthropic的Claude Fable 5的前沿能力相匹敌。不料中国AI实验室Z.ai（原智谱AI）的创始人唐杰随即回应称，用不了那么久。
这并非一厢情愿的说法。龙洲经讯（Gavekal Research）分析师Will Denyer写道：“随着其GLM-5.2模型的发布，Z.ai对美国在人工智能领域主导地位发起了迄今为止最强有力的挑战。”
就在这场争论发生之际，微软CEO萨提亚·纳德拉在接受《华尔街日报》采访时表示，像Anthropic和OpenAI这样的领先AI模型过于昂贵。这家科技巨头正因成本问题考虑托管一个DeepSeek的版本。
难怪投资者也会感到担忧。周二，阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯勒克将AI列为当前三大宏观风险之一，并发问：“倘若企业发现AI投资回报率低迷，开始实质性地限制其token预算，会发生什么？结果会不会导致算力需求要么放缓，要么转向中国的AI模型？”
纳德拉本人也承认自己正推行“代币最大化”(tokenmaxxing)，即用token使用量来衡量生产力，但他也指出，他和他的员工不应该在相对简单的问题上使用复杂的AI模型，这种现象已被证明让AI客户付出了高昂代价。
当然，一旦秘密泄露，就很难再把它“塞回去”（once the cat is out of the bag, it doesn’t easily go back in）。因此，人们开始对性价比更高的中国AI模型产生兴趣——这类模型或许能让用户以更实惠的价格继续高强度使用AI。
Denyer写道，Z.ai模型以及微软的公开表态都“印证了中国AI如今已成为一线竞争对手”，这可能会对全球股市带来极其重大的影响。正如过往经验所示，“当中国公司进入赛场时，利润往往会迅速退场。”
这个问题对Anthropic和OpenAI尤其紧迫，因为它们即将进行首次公开募股：如果客户认为不值得为最先进的AI模型支付高价，那投资者又为何要买单呢？
从谷歌母公司Alphabet、Facebook母公司Meta Platforms以及SpaceX等其他股票的抛售情况来看，这显然也是不少科技股面临的问题。
不过并非所有板块都会因此承压。Denyer写道，更便宜的中国AI可能会刺激需求，这对硬件和设备制造商以及数据中心都会是利好。
他还指出，尽管大型科技公司在标普500指数中占据过高权重，导致该指数近期也承受了相同的“阵痛”，但其他公司和板块可能反而受益，因为“能用上更便宜、更好的工具，通常对盈利是利好”。“其次，中国AI的出现可能会减少（哪怕只是边际上）即将到来的股权出售带来的流动性拖累。”换句话说，如果SpaceX在锁定期结束时的股价处于较低水平，投资者就不必那么担心其抛售压力，因为当这些新增股份价格更低时，市场更容易消化。
此外，人们还寄望更便宜、更好的AI模型能够帮助美国降低——而不是推高——通胀，从而使美联储有可能比预期更早下调利率。
这些潜在的未来利好，可能在一定程度上已经进入了一些投资者的考量之中。周二，标普500指数和纳斯达克综合指数双双下跌，主要受大型科技公司走低拖累；而道琼斯工业平均指数则小幅走高，这得益于金融、必需消费品和医疗保健等板块的强势表现。
不过就目前而言，科技股的主导地位意味着，来自中国、价格更低的AI竞品所带来的威胁，仍是整个美股市场面临的问题。
狗仔卡
发表于 2026-6-24 07:23 AM
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