11月19日，日本10年期国债收益率进一步跃升至了17年来的最高位，因投资者押注日本高市早苗政府将推出远超预期的财政支出计划，进一步激发了市场上抛售日债的“高市交易”。行情数据显示，基准的日本10年期国债收益率周三盘中攀升2个基点至1.765%，创2008年6月全球金融危机以来的最高水平。国债收益率与价格反向，收益率上升意味着国债价格的下跌。
更长期限的日债也受到了抛售潮的席卷。其中，40年期日债收益率升至3.695%的历史峰值，20年期日债收益率也一度上探2.815%，创下1999年以来的新高。（财联社）
｜点评｜ 高市早苗出任日本首相后，市场对日本进行大规模的财政扩张预期迅速升温。三季度日本GPD增速由正转负，通胀水平虽然仍在持续走高，但主要由食品和能源拉动，经济内生动能偏弱。叠加近期中日关系降温，让日本经济前景更加扑朔迷离。因此，高市早苗作为“安倍经济学”的继承者，计划扩大政府支出规模，提振市场需求。这部分额外的预算必将推动日本加速发债，成为日本债市被抛售的主要原因。
日本央行原本对加息平抑通胀持开放态度，但随着政府部门潜在的施压，或将大幅推迟加息时间表。高市早苗的财政扩张雄心，已经令国债和日元市场双双走弱。
11月19日消息，法国主管外贸和吸引力的部长级代表近日访问中国。他表示，2024年中国企业在法落地27个新项目，涵盖电动出行等绿色转型领域。目前，中国对法投资存量为法国对华投资的三分之一，法国仍在积极推动中法双向投资流动的再平衡。此外，“法国2030”投资计划旨在推动法国再工业化，计划在五年内投入540亿欧元，外国投资者也可从中受益。
据悉，中国是法国在全球的第四大贸易伙伴。目前，已有2800家法国企业扎根中国市场，还有许多其他企业希望向中国出口产品、在华落户或拓展业务。（第一财经）
｜点评｜ 从企业数量来看，法国是欧洲在华投资的第一大国。中国拥有超大规模市场，为法国企业提供了巨大发展空间。同时，法国企业在中国经营与投资，也为我国创造了大量就业岗位。通过本土研发与合作，外企还能带来各自领域的先进技术与管理经验，推动相关产业升级。对于普通人而言，国外商品涌入进一步丰富了市场供给，可选项变多，消费需求也能得到更好满足。
近年来，国家政策多次强调优化营商环境，稳定外资。当前，逆全球化思潮增加了跨国投资与合作的阻碍。这样的环境下，保持对外开放，为外资提供一个稳定、高水平的发展环境，更显得重要。
11月19日，谷歌正式发布备受期待的该司迄今最强大人工智能（AI）模型Gemini 3，并于发布首日立即在谷歌搜索、Gemini应用程序App及多个开发者平台同步上线，这是谷歌首次在新模型发布当天就将其整合到搜索产品中。谷歌高管在新闻发布会上强调，在衡量人工智能模型性能的几个热门行业排行榜上，Gemini 3处于领先地位。
Gemini 3在推理能力上取得了显著进步，在多项学术级基准测试中展现出博士水平的表现。在多模态推理方面，Gemini 3同样表现出色，该模型能够高度可靠地处理科学和数学等广泛领域的复杂问题。Gemini 3保留了该系列模型从一开始就具备的跨模态信息综合能力，能够无缝处理文本、图像、视频、音频和代码等多种模态信息，并配备100万token的上下文窗口。（华尔街见闻）
｜点评｜ 谷歌这次发布Gemini 3前，罕见地在社交媒体上为其预热，发布后立马接入了自家应用生态，足见对其重视程度。Gemini 3几乎在AI大模型所有的能力测试中均取得了领先成绩，部分领域甚至断崖式领先了其他尖端AI模型。在实际体验中，Gemini 3回复中的“幻觉”问题得到了极大改善，还能根据用户提问的方式调整输出答案的界面样式，搭配谷歌丰富的内容生态，让Gemini 3的回答方式更加丰富多彩。
Gemini 3生成可交互网页、应用的能力也处于业内顶尖水平，更让人惊喜的是，模型似乎拥有了“审美”能力，生成的内容堪称精美。Gemini 3作为一款全面领先的全能型AI，以其卓越性能有力回应了业界关于“大模型迭代遇瓶颈”的看法，充分表明AI技术仍在飞速演进。
11月18日，小米集团发布2025年三季财报，财报显示，公司三季度总收入为1131亿元，同比增长22.3%，经调整净利润113亿元，同比增长80.9%。从不同业务分部来看，今年三季度，小米手机×AIoT分部收入为841亿元，同比增长1.6%；智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为290亿元，创历史新高，同比增长199.2%。
今年第三季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，单季度经营收益为7亿元，三季度共交付108796辆新车，创历史新高。小米总裁卢伟冰表示，今年第四季度小米汽车仍基本保持稳定状态，但明年预计将会非常有挑战，预计明年小米汽车的毛利率相对于今年可能出现下滑。（澎湃新闻）
｜点评｜ 三季度小米手机和智能家电业务表现中规中矩，业绩增量主要得益于造车业务。受三季度“国补”政策力度减弱影响，智能家电收入增速放缓。iPhone 17系列的亮眼表现以及行业竞争的加剧，导致小米手机业务表现平淡。随着小米二期工厂产能爬坡，前期积压订单加速交付，小米汽车已成为坚实的第二营收曲线。规模效应加上小米本就出色的成本控制能力，使小米成为国内新能源车行业中少有的盈利企业。
全球存储芯片涨价，或将对小米手机等电子产品的毛利率产生影响。小米短期内缺乏新款车型的规划，四季度由购置税补贴退坡带来的提前购车需求释放后，明年汽车业务也面临一定挑战。
11月18日，拼多多发布2025年三季财报，财报显示，公司三季度营收为1082.8亿元人民币，同比增长9%。归属股东净利润293.3亿元，同比增长17%。营收增长主要来自两大核心业务，但增速均不高。其中，在线营销服务及其他收入为533.5亿元，同比增长8%。交易服务收入为549.3亿元，同比增长10%。财务副总裁刘珺评论道：“营收增长持续放缓，反映了竞争格局的持续演变和外部不确定性”。
在运营费用方面，研发投入的激增尤为突出。第三季度研发费用达到43.3亿元，同比大幅增长41%，主要用于员工相关成本以及技术基础设施的投入。财务副总裁刘珺表示，随着拼多多推出更多商家支持措施和生态系统投资，财务结果可能继续逐季波动。（华尔街见闻）
｜点评｜ 从财报上看，拼多多已经逐渐进入成熟期，业绩表现逐渐趋稳。随着“国补”政策退坡，京东、阿里两个“老对手”将更多精力放在本地生活业务中，拼多多的竞争压力有所减弱，三季度拼多多补贴力度随之下降，利润表现得以修复。中美贸易关系缓和，拼多多出海业务重回正轨。国内电商业务扩张空间有限，海外业务的顺利推进有望给公司带来更多增量业绩。
拼多多正加大在AI电商与海外业务上的投入。为拓展海外市场而进行的本土化应用研发与服务器部署，推高了公司的整体研发费用。如同商家支持政策和生态系统投资一样，这些投入短期来看会压低拼多多的利润表现，长期来看是构筑企业护城河的有效措施。
11月18日，百度发布2025年第三季度财报。财报显示，第三季度总营收312亿元，同比下降7%；非公认会计准则归属于百度的净利润为37.7亿元，同比减少36%。本季度，百度首次披露AI业务收入，整体同比增长超50%，成为业绩最大亮点。
AI业务细分来看，AI云收入同比增长33%；AI应用收入26亿元；AI原生营销服务表现尤为突出，同比大幅增长262%，收入达28亿元。在自动驾驶领域，萝卜快跑第三季度全球出行服务次数达到310万次，同比增长212%，增速较二季度的148%进一步加快。（华尔街见闻）
｜点评｜ 第三季度，百度的营收和净利双双下滑，人工智能技术对其冲击逐渐显现。传统搜索引擎向AI转型，影响了原有的广告展示和点击模式，百度利润率较高的广告业务持续缩水。为加快转型，百度还在加大AI资本投入，进一步加剧盈利压力。考虑到AI搜索的商业化仍在初期，回报有限，短期内或较难抵消其传统业务萎缩的影响。
AI对既往盈利模式的颠覆，并非百度一家公司面临的困境。尽管经历转型阵痛，百度在新业务上的表现还是可圈可点。目前，其智能云业务已实现盈利，萝卜快跑的全球化布局也在加速。不过，未来AI业务能否成长为支撑百度的新支柱，仍待市场的持续验证。
11月19日消息，英伟达、微软和Anthropic宣布，三家公司已达成一项价值数百亿美元的合作协议。根据该协议，英伟达将向Anthropic投入至多100亿美元，微软则投入至多50亿美元。同时，Anthropic已承诺购买价值300亿美元的Azure云计算容量，并计划额外购买高达1GW（千兆瓦）的计算容量。
此前，谷歌正就追加对Anthropic的投资进行早期谈判。在此之前，谷歌已向Anthropic投资超过30亿美元，持有约14%的股份。目前，Anthropic已为超过30万家企业客户提供服务，其中企业用户贡献了公司大部分收入。年营收超过10万美元的大客户数量在过去一年中增长了近七倍。Anthropic预计将在2028年实现盈亏平衡，远早于OpenAI同年预计的740亿美元经营亏损。（澎湃新闻）
｜点评｜ OpenAI在个人用户中拥有广泛知名度，在企业端用户中，Anthropic及其AI模型Claude则受到更多重视。相比于ChatGPT，Claude的安全措施更加严格，重视数据隐私保护，因此得到了更多企业用户的喜爱。英伟达和微软在头部AI初创企业中双向下注，扩大“AI闭环”的范围，将AI时代船票牢牢掌握在自己手中。
不过，微软和英伟达向Anthropic投资，后者再用投资购买微软和英伟达的服务与设备，这种循环投资让大笔资金在几家巨头间流转。如果AI产品未来没能产生足够的收益，闭环内所有企业都将面临巨额财务损失。好在AI应用还在不断迭代中，AI技术的潜力还在被不断挖掘。
11月19日，市场窄幅震荡，沪指、创业板指均收红。沪深两市成交额1.73万亿，较上一个交易日缩量2002亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超4100只个股下跌。从板块来看，水产概念集体爆发，军工板块表现活跃，银行板块走强。下跌方面，高位股明显分化，燃气、影视院线等板块跌幅居前。
截至收盘，沪指报3946.74点，涨0.18%，成交额为7209亿元；深成指报13080.09点，跌0.00%，成交额为10050亿元；创指报3076.85点，跌0.25%，成交额为4637亿元。（新浪财经）
｜点评｜ 银行股再度发力，沪指勉强收红，个股依旧处于调整态势中。从板块上看，市场重新选择黄金作为避险板块，新能源板块被反复炒作。中日关系紧张，市场传闻称中国暂停进口日本水产品，军工、水产养殖等板块走高。市场对于题材的炒作热情依旧没有消散，对于股票名字的炒作暂缓，围绕中日关系而产生的无端联想又成为了当前热点。
随着新一代AI应用在全球范围内涌现，市场对“AI泡沫”的担忧趋于缓和。A股市场上的科技股抛压也随之减轻，但目前仍缺乏扭转市场情绪的关键动能。
狗仔卡
发表于 2025-11-19 10:12 PM
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