“四月担忧”重现，美股和美债将何去何从 | 巴伦宏观

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“四月担忧”重现，美股和美债将何去何从 | 巴伦宏观

接下来谈判的进展如何，将决定美国国债和股票市场是否会重演四月份的剧烈波动。

作者｜夏娜·米什金

编辑｜李婧滢

美国总统特朗普于当地时间周五晚间公布了对中国实施新的100%关税的计划。接下来谈判的进展将决定美国国债和股票市场是否会重演四月份的剧烈波动。

在特朗普周五中午通过Truth Social发布消息，暗示可能对中国扩大稀土出口管制作出回应、征收新关税后，美股本周收盘走低。

特朗普在收盘后又在该平台发文，详细说明了他的计划，其中包括大幅提高关税。

他写道，美国“将对中国加征100%的关税，这将高于他们目前所支付的任何关税”，该措施将于11月1日开始实施，“或者更早，具体取决于中国是否采取进一步行动或做出改变”。

Fundstrat技术策略主管马克·L·牛顿（Mark L. Newton）在关税计划公布后的一份报告中写道：“不用说，周五的突然转变不仅让我措手不及，全球市场也没能立刻反应过来，大家似乎都被与中国可能爆发长期贸易战的迹象吓了一跳。我认为，周五市场的恶化进一步削弱了市场的广度和动能，这很可能会引发秋季的抛售潮。”

对于那些在不安周末中观望的投资者来说，感到似曾相识也无可厚非：特朗普宣布新一轮关税，距离他4月2日“解放日”关税声明大约过去了六个月，那次声明也曾引发股市抛售。

根据FactSet的数据，标普500指数在4月8日触底，较2024年底下跌了超过15%；自那以后，截至周五收盘，该指数从低点反弹了大约32%。

据道琼斯市场数据显示，标普500指数周五下跌了2.7%，这是自4月10日星期四以来的最大单日百分比跌幅。

标普500指数4月初以来走势

关税紧张局势的升级，带来了政府关门尚未能引发的市场震动。尽管人们担心经济数据发布延迟和联邦雇员被裁员，但股市此前对政府关门的消息基本无动于衷。参议院已经进行了七次投票，仍未能通过联邦政府拨款方案，下一次投票计划在周二进行。

OnePoint BFG财富合伙公司首席投资官彼得·布克瓦尔（Peter Boockvar）表示：“大家都知道政府最终会重新开放。如果有公司说‘本季度每股收益因为政府关门减少了两美分’，市场也会对此置之不理。”

随着贸易紧张局势的发展，投资者应密切关注人民币的走势。“人民币绝对是最关键的观察对象，”布鲁金斯学会全球经济与发展项目的高级研究员罗宾·布鲁克斯表示：“人民币兑美元的汇率至关重要——如果这个汇率开始波动，金融市场就可能出现各种混乱。”

布鲁克斯指出，市场长期以来一直担心中国会通过汇率贬值来应对关税。这也是为什么今年四月人民币走弱时，“金融市场一度陷入恐慌”。

一连串反应使新兴市场货币承压，导致这些国家的央行抛售所持有的美国国债。“这样一来，国债市场也被扰乱了——因为突然之间，出现了大量的卖家，”他说。

这导致4月份美国国债收益率大幅上升（国债收益率与价格呈反向变动）。这种波动不仅影响了华尔街，还蔓延到了普通民众：房贷利率——与长期国债收益率相关——也随之攀升。根据房利美的数据，仅一周时间内房贷利率就上涨了0.2个百分点。

布鲁克斯指出，这种情况再次发生属于“尾部风险”。“这种手段就像核武器一样，因为它的后果极其严重，”他说。

正因如此，布鲁克斯预计双方领导人会在11月1日措施生效前的几周内尝试谈判。“如果谈判无果，我认为他们可能会再次通过汇率贬值来对美国施加更大压力。”

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年10月11日报道“What’s Next for Stocks and Treasuries After Trump’s Latest China Tariffs.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）