华为系超级IPO或开始浮出水面

源济

华为系超级IPO或开始浮出水面

Original 刘兰香 财富FORTUNE 2024年08月20日 08:01

成立近六年后，华为车BU（智能汽车解决方案BU）终于迎来对其自身以及整个新能源汽车行业发展都堪称里程碑的历史性时刻。

8月19日晚间，长安汽车发布公告称，联营企业阿维塔科技购买华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%的股权，交易金额为115亿元。这意味着华为车BU估值达到1150亿元，也是这一备受瞩目的业务板块具体价值首次得到公开明确。

图片来源：视觉中国

长安汽车与华为的这一合作始于去年11月26日前者发布的一则公告。双方于公告前一日在深圳签署了《投资合作备忘录》。经协商，华为拟成立一家新公司，聚焦智能网联汽车的智能驾驶系统及增量部件的研发、生产、销售和服务。根据备忘录，华为拟将智能汽车解决方案业务的核心技术和资源整合至新公司，长安汽车及关联方将有意投资该公司，并与华为共同支持该公司的未来发展。

今年1月16日，深圳引望智能技术有限公司成立，由华为100%持股，公司经营范围包括智能车载设备制造、智能车载设备销售、汽车零部件研发、汽车零部件及配件制造等。显然，该公司承接的资产就是华为车BU的业务，或者说引望是华为车BU独立后的载体，与荣耀此前从华为剥离成为独立品牌有类似之处。2020年底，独立后的荣耀完成资本和业务重组，并引入新的投资者，包括深圳市政府和多家企业。近期，荣耀宣布将于今年四季度启动相应的股份制改革，并在之后适时启动IPO流程。以此来看，引望可能也在沿袭这一路径。

长安汽车最新的公告称，与华为投资合作项目正在积极推进中，预计不晚于今年8月31日签订最终交易文件。这次合作的落地，预示着华为车BU距离最终独立已近在咫尺。同时，这次交易获得的资金可用于加速华为车BU在智能汽车技术领域的研发，在激烈的市场竞争中占据更有利的地位。

在这次公告中，一个引人关注的数字是，长安汽车所持有的引望股权比例已经从最初公告所提及的40%降至10%。这是因为华为车BU估值在过去的九个月中大幅提升导致长安汽车按最初规划的出资额对应股权比例被动下降，还是因为华为希望在不影响自身控制权的前提下主动与长安汽车协商引入更多股东，则不得而知。

从公开信息来看，或许两方面的原因皆有。

一方面，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东在2024中国电动汽车百人会论坛上曾表示，华为车BU过去几年每年都在大幅度亏损，从一年亏损100亿元，后来减少到亏损80亿元，再到去年亏损60亿元，今年车BU有望实现扭亏为盈。而得益于与赛力斯合作的问界车型的热销，华为车BU的营收在2024年上半年已经达到100亿元，超过过去两年的总和，这无疑会直接推升引望的估值。

另一方面，华为早已明确表示不造车，而是希望做智能化时代的tier 1供应商，也就是与博世等传统头部供应商展开竞争，而引望在成立之初就被视为华为车BU拆分成立的新公司，更多车企成为引望的股东也有助于实现华为这一目标。同时，如果说一些车企之前还对华为持观望态度，随着华为技术的认可度提高，现在寻求与华为合作的车企则越来越多，以至于余承东在两个月前公开表示，“有好多大的车企来找我们合作智选车，我们确实没有资源，人手很有限，（只能）重点做这四个样板点”。

在智选车模式下，华为不仅提供技术和解决方案，还参与到合作车企的产品定义、设计、核心零部件选用、营销服务体系等环节。与集团下的一个业务板块相比，引望可承载更多车企的合作需求。在长安汽车作为首家外部股东落地后，引望引入更多股东的步伐预计也会加快。7月28日，赛力斯曾发布公告称，公司启动与引望及其股东协商加入对引望的投资。另外，今年3月，东风汽车副总经理尤峥也曾表示，东风汽车正联合一汽集团积极推进参股华为车BU事宜。

平安证券研报认为，华为车BU独立运营后有望成为智能车时代的“博世”，华为车BU业务达到成熟状态时的营收规模将在1275亿—1650亿元，假设净利润率15%，则对应年净利润在191亿—248亿元。按照该预估，引望当前1150亿元的估值对潜在入股的车企而言可以说较有诚意了。

而无论估值多少，可以预期的是，引望还将继续扩大车企“朋友圈”，而且很可能会寻求独立上市，以进一步扩大市场影响力。毕竟脱离华为之后的荣耀已经开启上市之路，引望若有一天寻求上市也顺理成章，且会是较之荣耀规模更大的超级IPO——可资对照的是，宁德时代作为新能源电池厂商，堪称最头部的新能源汽车零部件供应商，其最新市值约为7700亿元。（财富中文网）