美股风格轮换，标普500等权重指数可能跑赢标普500

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美股风格轮换，标普500等权重指数可能跑赢标普500

Original 伊恩•索尔兹伯里 巴伦中文 2024年07月19日 23:04

近几个月来，标普500等权重指数已成为华尔街普遍引用的指标。

长期以来，标普500指数一直是投资者心目中“股市”的代名词。但随着七大科技巨头在指数中占的权重越来越大，越来越多的投资者开始谈论并投入资金到标普500指数的另一种版本——标普500等权重指数。

如果近期的市场趋势持续下去，这可能是一个明智之举。

标普500等权重指数与传统的标普500指数非常相似。但它不是根据公司的市值分配权重(科技七巨头占指数权重的30%)，而是平等地计算每只股票的权重。每只股票只占该指数的0.2%，而科技七巨头合计占比不到2%。

由于大型科技股的走势在很长时间里决定着标普500指数(S&P 500)的涨跌，因此，标普500等权重指数已成为衡量其他市场表现越来越有用的指标。近几个月来，该指数以及跟踪该指数的景顺标普500等权重ETF(RSP)已成为华尔街普遍引用的指标。

雅努斯•亨德森（Janus Henderson）最近的一份研究报告就是一个例子。这位投资经理表示:“虽然市值加权的标普500指数的预期市盈率为21倍，但该指数的等权重版本的预期市盈率更合理，为16倍。这种差异反映出大型科技股在基准指数中的权重很大。”

Bespoke投资集团在最近的一条推文中也发表了类似观点：“对标普等权重有什么看法?肯定已经经历了一个漫长的盘整阶段，它最终能再创辉煌吗?”

Factiva的数据显示，总体而言，去年标普500等权重指数在分析师报告和新闻报道中被提及的次数超过6,000次，高于前一年的约3,000次。谷歌搜索趋势显示，标普500等权重指数网络搜索量增长了约四倍。

由于受到更多关注，投资者纷纷流向景顺标普500等权重ETF。FactSet的数据显示，过去12个月，该基金净流入近110亿美元，规模已膨胀至540亿美元以上。相比之下，投资者向追踪标普500指数的SPDR投入了约170亿美元。按资产计算，它是最大的ETF，拥有5500亿美元。

景顺ETF专家主管约翰•弗兰克(John Frank)在一封电子邮件中表示:“标普500等权重指数ETF一直是我们讨论得最多的，频率从未如此之高。”

所有这些关注都是值得的吗?在很大程度上与2024年的科技股大涨隔绝，同等权重的标普500指数今年迄今为止的回报率仅为7.6%，而传统标普500指数的回报率超过18%。

但对于除七巨头外的标普500指数的另外493只股票来说，下半年的前景可能会表现更佳。投资者最近开始质疑，在人工智能领域的巨额投资是否会带来回报，这可能意味着科技七巨头的部分高估值过于乐观。

与此同时，美联储在今年下半年开始降息的可能性大幅增加。这往往有助于等权重指数所强调的那些较小的股票。由于现金较少，债券市场的准入渠道受到更多限制，标普500中较小的股票往往会从较低的利率中获益更多。

FactSet的数据显示，尽管标普等权重指数算不上一个小盘股指数，但其投资组合中只有约三分之一投资于市场上180只最大的大盘股，相比之下，标普加权指数的这一比例超过80%。

等权重指数强调的行业，如公用事业和房地产，也可能会提振该指数。这些行业合计占等权重基准指数的13%左右，而标普500指数的这一比例约为5%。

房地产是2024年以来标普500指数中表现最差的板块，但如果利率下降有助于恢复陷入僵局的房地产市场正常化，地产股因此可能会得到提振。如果利率下降，房地产（股息率3.4%）和公用事业（股息率3.1%）都将比债券更受益于较低的利率。

文 | 伊恩•索尔兹伯里

编辑 | 康国亮

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2024年7月16日报道“This Sleeper S&P 500 Fund Is Waking Up. How It Could Power Ahead.”。 

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

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