世界上最重要的 MMT 实验即将结束

zzcheng

https://www.zerohedge.com/market ... ire-jgb-market-will

一家银行的惊人发现：日本央行YCC破产，很快整个JGB市场将不复存在

泰勒·德登

2022 年 10 月 25 日，星期二 - 晚上 10:47

几天前，在上周五日本央行对外汇市场进行历史性、有史以来规模最大的干预时，我们指出了几乎没有人注意到的事情：日本央行的收益率曲线控制已经多次失败，10 年期收益率远高于0.25% 屈服曲线控制屏障...


......黑田东彦英勇地向金融系统注入数万亿日元，以保卫已经被炸开的谷仓门。


但一个人确实注意到了在 JGB 市场不动的表面之下正在悄悄发生的事情，日本央行现在拥有整个日本债券市场的一半以上，而且几天都没有一次交易交叉：这个人是 DB 的外汇策略师George Saravelos 在他的周一外汇博客“Broken”中写道，“下图显示了一些惊人的事情：日本央行的收益率曲线控制政策，无论出于何种意图和目的，都已经被打破。只有三个 10 年期政府债券现在有资格参与日本央行固定利率购买操作的收益率等于或低于 25 个基点的收益率上限。在目标期限两侧到期的债券现在交易的收益率大大高于上限。”



当然，仅仅因为 YCC 坏了并不意味着它不会更糟。或者更确切地说，远，远，远，更糟。

正如 Saravelos 解释的那样，“如果不是日本央行的无限制固定利率招标和更广泛的量化宽松政策，整个日本的收益率曲线可能会显着更高。” 但“断裂”曲线不仅显示了政策扭曲的规模，而且也显示了其可能的局限性：根据外汇策略师的说法，随着日本央行对这三种特定债券的几乎全部所有权，这些债券的时间即将到来将完全停止交易，市场将不复存在。

是的，随着日本央行拥有 JGB 债券市场的所有支点证券，世界上最重要的 MMT 实验将结束。在那个奇异的时刻，不会有愿意以日本银行指定的购买“价格”出售十年期债券的人。

至于日本央行继续干预外汇市场的愚蠢行为，Saravelos 100% 同意我们的观点，他说当美元兑日元走高是由日本央行政策本身推动时，日本当局的外汇干预将不起作用！

事实上，需要转变以改变美元/日元方向的要么是日本央行，要么是广泛的美元抗风险平价动态。只要两者都没有实现，外汇干预看起来完全是徒劳的——特别是如果它最终导致外汇储备抛售，最终推高全球收益率。

那么问题就变成了：既然日本国债市场实际上已经死了，那么日本央行正式全面国有化债券市场并至少允许日元（在某种程度上）自由交易是否没有意义？当然，随着整个日本金融实验的倒计时，东京最多只能为自己争取几个月的时间，但正如任何晚期癌症患者都会证明的那样，最后几个月的时间比任何事情都更有价值。

虽然这种革命性的重新评估最终可能会发生，但不会在今晚发生，因为在日本央行发动其历史上最大规模——也是最徒劳的——外汇市场干预的一天，出售约 500 亿美元的美元储备以购买毫无价值的搞笑货币之后，它还 提出 在 周三 的 常规 市场 操作 中 购买 比 计划 更多 的 债券 , 以 继续 其 YCC 仍在 运作 的 歌舞伎 剧院.

日本央行将购买 575b 日元的 3 至 5 年期票据，而计划购买 475b 日元
日本央行将购买 650b 日元的 5 至 10 年期债券，而计划购买 550b 日元
日本央行将购买 350b 日元的 10 至 25 年期债券，而计划购买 250b 日元
日本央行将购买 150b 日元 25 年到期的债务，而计划购买 100b 日元
翻译：有一天，日本央行尽其所能防止日元崩溃，而第二天它却做了，好吧，恰恰相反，因为它释放了日元的消防水管，确保注定要失败的货币创下历史新低。

白痴？是的。但是，一旦您进入 MMT 和直升机撒钱的最后阶段，您就只剩下这些了。

zzcheng

https://wallstreetcn.com/articles/3673309

日本央行可能在“在明年晚些时候”开始加息

榊原英资补充称，一旦央行行长黑田东彦的任期在2023年4月结束，在持续的通胀压力下，预计日本央行将“在明年晚些时候”开始加息。