慎防「第二波」来袭! 瑞银沙盘推演三种投资情境

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2020-05-23 17:15 经济日报/编译汤淑君/综合外电


随着美国各地解封, 华尔街担心新冠肺炎疫情会不会卷土重来。美联社

未来全球市场将面临「第二波惡浪」来袭, 还是「第二波顺风」重建?

财经新闻网站 MarketWatch 报导, 瑞银全球财富管理投资长 Mark Haefele 日前发布最新投资展望月报, 分析三种可能的情境, 提供投资人作为未来数月投资股票、黄金、债券等资产的参考。

所谓「第二波惡浪」, 不仅指的是新冠肺炎疫情可能一波未平、一波又起, 也可能包括美中贸易紧张情势复炽。况且, 美股历经3月巨大卖压冲刷后反弹, 如今价位仍相对的高, 最近行情呈现区间波动格局, 显然在等待更明确的讯息, 特别是新冠肺炎感染病例是否再度窜升, 作为下一步走向的指引。

尽管疫情发展难以预测, 投资人总要有因应方案。Haefele 列举出三种可能的情境, 以及相对应的投资建议。

一、上涨情境
在市场趋升的展望, 封锁抗疫措施在5月和6月陆续放宽, 日后也无须再度实施。「在这种情况下, 我们预期之前一些表现落后股, 包括景气循环股和价值股, 会开始变得脱颖而出。」

他建议投资人注意的股票包括: 欧洲方面, 德国和欧洲货币联盟 (EMU) 的工业股; 美国方面, 则推荐中型股, 特别是可望随家庭消费支出反弹而受惠者。

Haefele 说, 经济景气若再度乘风而起, 通常有利於价值型投资, 但他认为最佳策略是布局美国能源股和英国股票, 理由是美元在这种情境下可能贬值, 而相对於美元走势最看涨的可能是英镑。

二、中间情境
Haefele 认为, 这是最可能的情境, 亦即经济活动在5月和6月恢复正常, 但「经济运作直到12月才充分正常化」。

这种情况将信用市场有利, 尤其是美国投资级债券, 以及高收益公司债、新兴市场主权美元债, 以及绿色债券。这也有利於瑞银长期看好的投资题材, 包括远距医疗、基金疗法、自动化和机器人。

三、下跌情境
这种情况最糟。Haefele 说, 若发生这种情况, 投资人将很难找到价值吸引人安全稳当的资产。或许投资人会想遁入高品质债券, 但这类债券「殖利率已经非常低, 且几乎确定会破坏长期购买力」。金价则可能上涨。

疫情导致春季消费者需求陡降, 短期内可能压抑通膨率, 债市行情正反映出通膨率降到历史低点的预期。但 Haefele 说, 若是未来出现通膨蠢蠢欲动的迹象, 或通膨不确定性的忧虑升高, 美国抗通膨债券 (TIPS) 的表现就可能相对出色。他说, 这种可能性或许超乎投资人想像, 「因为公共债务水准高, 央行独立自主性也遭到质疑」。

在这种情况下, 投资人也可能转向主动型管理的投资策略, 包括避险基金或动态资产配置基金等形式。