定量宽松政策如何影响市场?

thenewsangle

时间:2009-04-02 10:52:22 http://www.thenewsangle.com/Knowledges/2009/0402/article_163.html

G20峰会正紧锣密鼓的进行，会议的议题之一将是各国央行为对抗信贷危机而进行的努力的效果。美联储，瑞士央行，日本央行以及英国央行的利率均接近于零，因此，它们除了定量宽松以外没有太多的选择。美联储宣布将买入3000亿美元的政府债券，这比英国央行750亿英镑的购买计划要激进许多。这些行动可能最终导致信贷市场解冻，房屋市场持稳以及股市反弹。但长期来看，这些措施可能引发通胀，刺激新的泡沫产生，从而导致经济进一步下降。 什么是定量宽松？

近几个月全球利率大幅下降，央行为刺激消费者以及企业增加支出大幅下调了利率。随著借贷成本日益接近于零以及经济活动未见明显改善，政策制定者的目标通过一种叫做定量宽松的工具开对准长期利率。简单地说，该工具原理如下∶ 1．央行创造一定量的新货币，然後用它在公开市场买入政府债券 2．银行将债券卖给央行後就有了更多的现金，然後它们就可以向外贷款。因为债券收益率现在下降，把钱以更高的利率借给个人或机构而不是政府就具有了更大的吸引力，从而刺激信贷流向私营部门，促进经济活动。 定量宽松政策短期有何影响？

美国及英国经济受定量宽松政策的影响可能最大，因为它们的经济不像日本以及瑞士那样依赖出口。它们的央行买入政府债券将增加流动性，这应该会帮助解冻信贷市场，刺激消费者以及企业增加支出。美国财长盖特纳就称，为摆\脱衰退，我们需要银行再次冒一下风险为企业提供信贷。如果信贷门槛降低，房屋市场可能筑底，这将刺激需求，结束房价下跌的局面。另外，清除银行资产负债表上的有毒资产将帮助缓解市场担忧，并且应该会增加银行系统的稳定性，刺激风险偏好。美股近期在美国财政部宣布有毒资产清理计划後升至6周来的高点就说明了这一点。房屋市场以及股市反转将提升消费者信心，後者已经开始改善，3月密歇根消费者信心自 56.6升至57.3就说明了这一点。如果市场的乐观情绪上升，国内需求增加，企业可能会结束裁员，重新增加人手。这对美国经济将是一个利好消息。

怎样交易这一政策？

尽管美国以及英国经济可能受益于流动性增加，并最终为其各自货币提供支持，但市场最初的反应可能会有所不同。风险偏好增强可能导致美元走弱，因为对其它美元资产的需求可能无法抵消避险需求下降的影响。英镑可能受益于对英镑资产的需求增加，这将有利于做多英镑。

定量宽松政策会在未来产生通胀吗？

对定量宽松政策的首要担忧是，一旦全球经济反弹，大量印刷钞票将产生通胀。假定政策按计划进行，央行额外投放的货币进入流通，货币供应量将会增加，从而导致货币贬值，人为地推动物价上涨。根据注入资金的规模，物价有可能扶摇直上，从而损坏货币作为价值尺度以及交换媒价的功能，打击经济增长。

尽管这样的担忧合理，但也并不一定就会成为现实。促进借贷的政策努力伴随著政府支出的大规模攀升，因为政策制定者需要借助政府的努力来抵消私营部门支出的下降。在大多数情况下，这些支出将增加政府的赤字，政府将需要大量发行债券进行融资，从而导致债券价格下跌，收益率上升。收益率上升将增加债券投资的吸引力，从而刺激为买入该种债券所需的货币需求，抵消定量宽松政策对于该种货币的贬值效应。总体上，只要央行印刷的钞票总额不超过政府为弥补财政赤字所需要的融资额，定量宽松就并不一定会导致通胀。

交易定量宽松政策不管通胀前景如何？

定量宽松政策对于通胀的影响将决定投资者的货币交易策略。 1．如果定量宽松政策产生通胀，买入澳元以及纽元。如果央行的定量宽松额度超过政府支出，通胀将不可避免，交易商将会寻求把资金投向能够保值的资产，这很可能令像商品，特别是黄金这样的金属从中受益。在这种情况下，澳元以及纽元的表现很可能会超过日元，英镑以及美元。商品集团货币所在的国家目前还没有实行定量宽松政策，这些货币与商品价格密切相关。另外，澳元与纽元的收益率不太可能自现行水平进一步大幅下跌，这也增加了它们相对于那些短期利率为零的货币的吸引力。

2．如果定量宽松政策不产生通胀，买入美元。因为在美国政府以及美联储采取如此激进的行动後，我们有理由认为美元将是从现行经济危机中首个反弹的主要经济体。这表明美联储将有可能最先加息，从而令短期利率变得朝著有利于美元的方向改变。另外，美国政府已经可以肯定会发行数亿美元的债券，这与其它国家的财政努力相形见绌。债券发行量增加将导致价格下跌，收益率上升，从而变得对投资者更为有吸引力。如果美联储不印刷钞票来抵消这些需求，这应该会刺激对美元以及美元资产的需求，从而导致其它货币下跌。 > >